Vakıf Yatırım, ASELS - Aselsan için hedef fiyatını 580 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Aselsan, 3Ç26’da 11,2 mlr TL düzeltilmiş net kâr açıklayarak 8,9 mlr TL’lik beklentiyi aşarken, net kârını yıllık bazda %81,6 artırdı. Bu performansta, 1,2 mlr TL parasal kayba rağmen operasyonel kârlılıktaki iyileşme ve 958 mn TL ertelenmiş vergi geliri etkili oldu. Düzeltilmiş FAVÖK yıllık bazda %50,8 artışla 16,0 mlr TL’ye yükselerek 15,0 mlr TL’lik tahminin ve 14,4 mlr TL’lik piyasa konsensüsünün üzerinde gerçekleşti; FAVÖK marjı da 290 baz puan artışla %27,6 oldu. Beklentileri aşan operasyonel ve net kârlılık nedeniyle hisseye piyasa tepkisinin sınırlı olumlu olması bekleniyor.
Satış gelirleri, güçlü sipariş alımlarının desteğiyle reel bazda yıllık %35,1 büyüyerek 58,1 mlr TL’ye ulaştı ve 56,3 mlr TL’lik beklentiyi aştı. Bakiye siparişler 3Ç26 sonunda 30,7 mlr ABD$ ile rekor seviyeye yükselirken, çeyrekte alınan 9,2 mlr ABD$ tutarındaki yeni siparişler bu artışta belirleyici oldu. Güçlü sipariş akışı, yeni alınan işler/gelir oranının 3Ç25’teki 2,5x seviyesinden 3Ç26’da 4,4x’e çıkmasını sağladı ve sipariş birikiminin önümüzdeki dönemde gelire dönüşme potansiyelini destekledi. Bununla birlikte, yüksek yatırım harcamaları nedeniyle net borç çeyreklik bazda 33,8 mlr TL artarak 55,2 mlr TL’ye yükseldi; bu artışta 63,2 mlr TL tutarındaki yatırım harcamaları büyük ölçüde etkili oldu.
Şirket yönetimi 2026’da reel bazda %10’un üzerinde gelir büyümesi, %24’ün üzerinde FAVÖK marjı ve 50 mlr TL’nin üzerinde yatırım harcaması öngörürken, Vakıf Yatırım bu operasyonel beklentileri kendi tahminlerine kıyasla temkinli buluyor. Türkiye’nin lider savunma sanayii şirketi olan Aselsan’ın güçlü sipariş alımları ve sipariş birikiminin gelire dönüşümünün hızlanma potansiyeli sayesinde güçlü büyümesini sürdürmesi bekleniyor. Bu çerçevede resmi tavsiye Endeks Üzeri Getiri olarak korunurken, 580,0 TL hedef fiyat 340,75 TL’lik mevcut fiyata göre +%70,2 potansiyele işaret ediyor. Genel yatırım tezi olumlu kalırken, yüksek yatırım harcamalarının artırdığı borçluluk, parasal kayıplar ve operasyonel nakit akışının finansman ihtiyaçları yatırımcıların izlemesi gereken başlıca riskler olarak öne çıkıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
