Vakıf Yatırım, ASELS - ASELSAN için hedef fiyatını 395 TL'den 541 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
ASELSAN 2026 yılına güçlü bir başlangıç yaptı. İlk çeyrekte satış gelirleri yıllık %15 artışla 34,3 milyar TL’ye ulaşırken, bu gelirlerin 29,6 milyar TL’si yurt içinden, 4,7 milyar TL’si ihracattan elde edildi ve sonuçlar beklentilere paralel gerçekleşti. FAVÖK %28 artarak 8,6 milyar TL’ye yükseldi, FAVÖK marjı ise 2,6 puan iyileşerek %25,2 oldu. Net kâr tarafında ise güçlü bir sıçrama görülerek %86 artışla 5,54 milyar TL’ye ulaşıldı ve beklentiler aşıldı. Bu artışta operasyonel kârlılıktaki iyileşmenin yanı sıra yatırım gelirlerindeki artış, finansman giderlerindeki düşüş ve parasal kayıplardaki gerileme etkili oldu.
Yatırım tarafında şirketin harcamaları dikkat çekici şekilde arttı. Altyapı yatırımları %261 artışla 137 milyon dolara, Ar-Ge harcamaları ise %41 artışla 357 milyon dolara yükseldi. Buna karşılık net borç %43,7 artarak 22,1 milyar TL’ye çıktı, ancak Net Borç/FAVÖK oranı 0,41x ile halen yönetilebilir seviyede kaldı.
Sipariş tarafında güçlü görünüm devam etti. Şirket hem yurt içi hem yurt dışından yeni sözleşmeler almaya devam ederken, Asya Pasifik bölgesiyle 171 milyon dolar, Savunma Sanayii Başkanlığı ile 111,85 milyon dolar ve farklı bir platform üreticisi ile 54,6 milyon dolarlık anlaşmalar imzalandı. Toplam yeni sözleşme tutarı 1,26 milyar dolara ulaşırken bunun %50’si ihracat kaynaklı oldu. Yeni ihracat sözleşmeleri yıllık %69 artışla 629 milyon dolara yükseldi. Bakiye sipariş tutarı ise 20,7 milyar dolara çıkarak tarihi yüksek seviyelerini korudu.
Genel değerlendirmede, şirketin özellikle net kârlılık performansı beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Savunma harcamalarının küresel ölçekte artmaya devam etmesi sektörü desteklerken, ASELSAN’ın ihracat odaklı büyümesini sürdürmesi bekleniyor. Hisse için hedef fiyat 541 TL’ye yükseltilirken, kısa vadede endeks üzeri getiri ve uzun vadede “al” önerisi korunuyor.
