Vakıf Yatırım, ASELS-ASELSAN için hedef fiyatını 182 TL'den 247 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu

ASELSAN: Güçlü Performans ve Tarihi Sipariş Bakiyesi 2025 İkinci Çeyrek Performansı ASELSAN, 2025 yılının ikinci çeyreğinde hem beklentileri hem de piyasa tahminlerini aşan güçlü bir finansal performans gösterdi. Şirketin satış gelirleri, yıllık %13'lük bir artışla 29,5 milyar TL seviyesine ulaştı. Yılın ilk yarısında ise toplam satış gelirleri, yıllık %11,3 artışla 53,7 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu gelirin 47,7 milyar TL'si yurt içi, 6 milyar TL'si ise ihracattan elde edildi. Bu dönemde, Hava Savunma Sistemleri, Radar, Elektronik Harp ve Elektro-Optik Sistemleri alanındaki teslimatlar, satış gelirlerinde önemli bir rol oynadı. Şirketin FAVÖK'ü (Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kâr) ikinci çeyrekte yıllık %18 artarak 8 milyar TL oldu. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 1,2 puan artarak %27,1 seviyesine yükseldi. Net kârı ise yıllık %30 artışla 4 milyar TL olarak açıklandı ve bu rakam da beklentilerin üzerinde geldi. Şirketin operasyonel performansı, yüksek finansman giderlerine rağmen net kârın beklentileri aşmasını sağladı. Ayrıca, geçen yıla göre %17,5 artan 4,3 milyar TL'lik ertelenmiş vergi geliri, net kârı destekleyen önemli bir unsur oldu. Yatırımlar ve Borç Durumu 2025'in ilk yarısında, seri üretime yönelik yatırım harcamaları bir önceki yıla göre iki kat artarak 104 milyon $'a, Ar-Ge harcamaları ise %42 artarak 572 milyon $'a ulaştı. Şirketin net borç pozisyonu, ilk çeyrek sonundaki 20,1 milyar TL'den ikinci çeyrek sonunda %4,6 artışla 21 milyar TL'ye yükseldi. Net Borç/FAVÖK oranı ise 0,66x seviyesinde sabit kaldı. Tarihi Sipariş Bakiyesi ASELSAN'ın sipariş tutarı, 2025'in ilk çeyreğindeki 15 milyar $'dan, yılın ilk yarısı sonunda 16 milyar $ seviyesine ulaşarak tarihi bir zirveye çıktı. Bu dönemde imzalanan yeni sözleşmelerin toplam tutarı, bir önceki yıla göre %10 artarak 2,8 milyar $ oldu. Bu sözleşmelerin 1,3 milyar $'lık kısmı ihracat anlaşmalarından sağlandı. Siparişlerin %97'si savunma sanayii, kalanı ise savunma dışı alanlardan oluşuyor. Siparişlerin para birimi dağılımı ise %56 dolar, %33 avro ve geri kalanı TL şeklinde. Değerlendirme ve Öneri Şirketin ikinci çeyrek finansalları, operasyonel performans ve net kârlılık açısından beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Yılın başından bu yana ASELSAN hisseleri, BIST endeksinin %131,3 üzerinde bir performans sergiledi. Şirket, 2025 yılı için %10'un üzerinde ciro büyümesi ve %23'ün üzerinde FAVÖK marjı beklentilerini koruyor. NATO'nun savunma harcamalarını artırma çağrısı ve küresel savunma sanayisindeki büyüme trendinin, ASELSAN'ın potansiyelini güçlendireceği düşünülüyor. Ayrıca, IDEF 2025'te imzalanan uluslararası anlaşmalar ve tanıtılan yeni ürünler sayesinde, şirketin ihracat odaklı büyümesini sürdürmesi bekleniyor. Bu gelişmeler ışığında ASELSAN için hisse başı fiyat hedefimizi 247 TL'ye yükseltiyoruz (önceki hedef 182 TL). Kısa vadeli "Endeksin Üzerinde Getiri" ve uzun vadeli "AL" önerilerimizi korumaya devam ediyoruz.