Vakıf Yatırım, ASELSAN için hedef fiyatını 42,85 TL'den 55,20 TL'ye, tavsiyesini 'TUT'tan 'AL'a yükseltti

Vakıf Yatırım Hedef: 55.20 ₺ Potansiyel: %0.00

Aselsan (ASELS) 3Ç23 Finansal Sonuçlar: Beklentilerin üzerinde net kar performansı (+)  Aselsan 3Ç23 dönemini, beklentimizin (3,5 mlr TL) ve piyasa beklentilerinin (3,2 mlr TL) üzerinde, yıllık %124 artışla 4,4 mlr TL net kar ile tamamladı. Yılın ilk dokuz ayında ise, net kar yıllık %69 yükselişle 9,8 mlr TL’ye yükseldi. 3Ç23 döneminde şirketin satış gelirleri, hem beklentimizin hem de piyasa öngörülerinin üzerinde yıllık %103 artarak 14 mlr TL’ye ulaştı. 9A23 döneminde ise toplam satış gelirleri, 28,6 mlr TL yurt içi gelirleri ve 3,5 mlr TL ihracat gelirleri olmak üzere 32,1 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.  Yılın üçüncü çeyreğinde, Aselsan’ın FAVÖK’ü ise beklentimizin (2,9 mlr TL) ve piyasa beklentilerinin (3 mlr TL) altında, yıllık %97 artışla 2,76 mlr TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı yıllık bazda 0,6 puan gerileyerek %19,7 seviyesinde gerçekleşti. Şirketin net borç pozisyonu, 2Ç23 sonundaki 13,9 mlr TL seviyesinden, 3Ç23 dönemi sonunda %6,4 artarak 14,7 mlr TL’ye yükseldi.  9A23 döneminde Aselsan 4 mlr $ tutarında yeni sözleşme imzalarken, şirketin bakiye sipariş tutarı 10,8 mlr $ olarak gerçekleşti. Bakiye siparişlerin %47’si dolar, %28’i avro, kalanı ise TL’den oluşurken, %95’i savunma, kalan bölümü ise savunma harici alanları içermektedir. Ayrıca bakiye siparişlerin maliyetlerinin %59’u TL’dir.  Şirket, 2023 sonuna ilişkin %65 ciro büyümesi, %24 üzerinde FAVÖK marjı ve 10 mlr TL yatırım harcaması öngörülerini korudu. Yorum: Şirketin 3Ç23 finansalları, net kar tarafında beklentileri aştı, operasyonel tarafta ise FAVÖK beklentilerin hafif altında gerçekleşti. Finansallar öncesinde son bir ayda şirket hisseleri endeksten %12,4, son üç ayda ise 6,4 pozitif ayrıştı. Şirket finansallarının ardından Aselsan için hisse başı hedef fiyatımızı, modelimizdeki değişiklikler ve makro öngörülerimizdeki revizyonlara bağlı olarak, 42,85 TL seviyesinden 55,2 TL seviyesine güncelliyoruz, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” önerimizi koruyor, uzun vadeli “TUT” olan önerilerimizi ise “AL” olarak revize ediyoruz.