Ak Yatırım, Vakıfbank için hedef fiyatını %3 düşüşle 39,0 TL'ye revize etti, NÖTR tavsiyesini korudu.
Vakıfbank'ın 2Ç26 net kârı 15,1 milyar TL oldu ve bu tutar 8 milyar TL serbest karşılık iptali ile önceki çeyrek seviyesinde gerçekleşti. Net kâr, tahmin edilen 13,6 milyar TL ve medyan tahmin olan 14,3 milyar TL'nin üzerinde geldi. 2026/6 net kârı yıllık yatay kalarak 30,1 milyar TL'ye ulaştı. Öz kaynak getirisi 2025'teki %27,3 seviyesinden %17,9'a geriledi.
Beklenenden iyi sonuç, karşılık giderleri ve faaliyet giderlerinin tahminin altında kalmasından kaynaklandı. Buna karşın çekirdek net faiz gelirinde TÜFE tahvil geliri hariç yaklaşık 5 milyar TL'lik daralma yaşandı. Alım/satım kazançlarında çeyrekten çeyreğe 6 milyar TL bozulma görüldü. Net ücretlerde 3 milyar TL artış ve 8 milyar TL değerinde serbest karşılık iptali bu olumsuzlukları telafi etti.
Vakıfbank, TÜFE tahvil değerlemesi için enflasyon oranını %20,9'da tutmaya devam etti. Yıl sonu enflasyon beklentisi olan %29 ile hesaplandığında yılın ikinci yarısında TÜFE tahvillerde 24 milyar TL ek gelir yazılması bekleniyor. 2Ç26'da TÜFE tahvil geliri 17,1 milyar TL ile ilk çeyreğin çok hafif üzerinde kaldı. Çekirdek net faiz gelirindeki daralma nedeniyle 2026/6 net faiz marjı 2025'e göre sadece 30 baz puan arttı.
Sonuçların ardından banka, tüm yıl için 110 baz puanlık net faiz marjı artış beklentisini 70 baz puana revize etti. Net faiz geliri dışında net komisyonlar beklentiden düşük, faaliyet giderleri ise yüksek seyretti. Kredi risk maliyeti beklentiye paralel geldi, ancak banka bu kalemde yılın tamamı için yukarı yönlü risk görüyor. Banka öz kaynak kârlılık hedefini yüksek 20'lerden %20 civarına düşürdü ve 12 aylık fiyat hedefi %3 aşağı çekilerek 39,00 TL'ye indirildi; derecelendirme Nötr olarak korundu.
