Yapı Kredi Yatırım, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 41 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Bankacılık sektörünün Ağustos net kârı aylık %18 artışla 80 milyar TL seviyesine ulaşırken, yıllık bazda %5 geriledi ve Ağustos-Temmuz ortalaması 2Ç26 aylık ortalamasının %7 altında kaldı. Temmuz’daki zayıf sonuçların ardından görülen bu sınırlı toparlanmada faaliyet giderleri ile karşılık giderlerindeki düşüş ve ticari, kur ve swap sonuçlarındaki kısmi iyileşme etkili oldu. Kamu mevduat bankaları aylık %50 ve çeyreklik %5 kâr artışıyla sektör içinde olumlu ayrıştığından, VakıfBank’ın içinde bulunduğu grup açısından görünüm destekleyici değerlendiriliyor.
Sektörün net faiz marjı Ağustos’ta 16 baz puan gerilerken, bunun temel nedeni TL menkul kıymet getirilerindeki 222 baz puanlık düşüş oldu; buna karşılık TL kredi-mevduat makası 1Ç26’dan sonra ilk kez 18 baz puan iyileşti. Aktif kalitesindeki sınırlı bozulma sürerken takipteki kredi oranı %3’e yükseldi, takipteki kredi hacmi aylık %5 arttı ve karşılık oranı %76 seviyesinde kaldı. Sermaye yeterlilik oranı %16,6, çekirdek sermaye oranı %12,4 olurken, bu tablo kamu mevduat bankaları için kârlılık toparlanmasının marj baskısına rağmen devam edebileceğine işaret ediyor.
VAKBN için hisse fiyatı 33,82 TL, hedef fiyatı 41,00 TL ve potansiyel getirisi %21 olarak belirtilirken resmi tavsiye AL seviyesindedir. Bankanın net kârının 2026T’de 84.052 mn TL ve 2027T’de 121.744 mn TL’ye ulaşması, yıllık kâr büyümesinin sırasıyla %20 ve %45 olması beklenirken, özsermaye kârlılığının aynı dönemlerde %23 ve %26 seviyesinde gerçekleşeceği öngörülüyor. Değerleme tarafında VAKBN’ın 2026T F/K oranı 4,0 ve PD/DD oranı 0,8 seviyesindeyken, Merkez Bankası’nın TL fonlama faizini %40’tan %37’ye indirmesiyle 7 Eylül’den itibaren marjlar ve kârlılıklarda daha belirgin bir toparlanma beklenmesi başlıca katalizör olarak öne çıkıyor.
VakıfBank açısından temel riskler, aktif kalitesindeki bozulmanın sürmesi, takipteki kredilerdeki artış ve yüksek petrol fiyatlarıyla artan küresel faizlerin Türk bankacılık hisseleri için olumsuz bir faaliyet ortamı yaratmasıdır. Bununla birlikte kamu mevduat bankalarının aylık ve çeyreklik kâr performansındaki olumlu ayrışma, fonlama maliyetlerindeki düşüş beklentisiyle birlikte VAKBN’ın görünümünü destekliyor. Genel yatırım tezi, Ağustos’taki sınırlı kârlılık toparlanmasının ardından faiz indiriminin marjları güçlendirmesi ve VAKBN’ın yüksek kâr büyümesi potansiyelinin %21 hedef fiyat getirisiyle birlikte AL tavsiyesini desteklemesidir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
