Yapı Kredi Yatırım, VAKBN - Vakıflar Bankası için hedef fiyatını 46 TL'den 42 TL'ye güncelledi, tavsiyesini AL olarak korudu.
Yapı Kredi Yatırım, Vakıfbank’ın 1Ç26 net kârını piyasa beklentisine yakın ve hisse için nötr bir sonuç olarak değerlendirdi. Bankanın net kârı 1Ç26’da 15 milyar TL oldu, bu rakam YKY beklentisi olan 14 milyar TL ve piyasa beklentisi olan 14.3 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşti. Net kâr çeyreklik %46 gerilerken yıllık %25 düştü. 1Ç26 özkaynak kârlılığı %18 seviyesinde gerçekleşti ve bu oran 2025’teki %26 seviyesinin altında kaldı.
Karılığın beklentinin hafif üzerinde gelmesinde, tahmin edilenden daha düşük kredi karşılık giderleri etkili oldu. Buna karşın aktif kalitesinde bozulma ve yüksek faaliyet gideri artışı olumsuz unsurlar olarak öne çıktı. Takipteki kredilerde çeyreklik %14 artış, yakın izlemedeki kredilerde ise çeyreklik %20 artış görüldü. Faaliyet giderleri yıllık %60 artış gösterdi.
Banka ilk çeyrekte TL kredilerde %5 büyüme elde etti ve bu büyüme tüm segmentlerde dengeli gerçekleşti. TL mevduat çeyreklik %4 düşerken, YP mevduatı $ bazında %2 arttı. Swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 120 baz puan geriledi ve bunun temel nedeni TÜFE’ye endeksli tahvil portföyü değerlemesinde muhafazakâr şekilde %20.9 tahmini enflasyon kullanılması oldu. TL kredi-mevduat makası çeyreklik 80 baz puan daralırken, komisyon gelirleri çeyreklik yatay kaldı ve faaliyet giderleri çeyreklik %12 arttı.
Analist, bankanın 2026 hedeflerini koruduğunu ancak marjlarda aşağı yönlü risk bulunduğunu belirtti. Vakıfbank’ın 2026’da özkaynak kârlılığının yüksek %20ler seviyesinde olmasının hedeflendiği aktarıldı. YKY, 2026 özkaynak kârlılığı tahminini %29’dan %26’ya revize etti ve 12 aylık hedef fiyatı 46 TL’den 42 TL’ye indirdi. Buna rağmen AL tavsiyesini korudu; banka 2026 tahminlerine göre 0.8x PD/DD ve 3.3x F/K çarpanlarıyla işlem görüyor.
