Ak Yatırım, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 39 TL, tavsiyesini NÖTR olarak korudu.
Vakıfbank’ın 3Ç26 net kârı, TÜFE tahvil gelirindeki 15 milyar TL’lik artışa rağmen önceki çeyreğe göre %2,4 yükselerek 15,4 milyar TL oldu. Dönem kârı 14,5 milyar TL’lik beklentinin ve 14,3 milyar TL’lik piyasa tahmininin hafif üzerinde gerçekleşti. 2026/9 net kârı yıllık %8,5 artışla 45,5 milyar TL’ye ulaşırken öz kaynak getirisi %17,8 oldu. TÜFE tahvil gelirindeki artış, önceki çeyrekte kaydedilen 8 milyar TL’lik tek seferlik karşılık iptal gelirinin yarattığı yüksek baz etkisini dengeledi.
Bankanın net faiz geliri beklentiye paralel seyrederken karşılık giderleri beklentinin belirgin üzerinde gerçekleşti. Güçlü komisyon geliri ve tahminlerden düşük faaliyet giderleri net kârı destekledi. Enflasyon varsayımının %20,9’dan %26,6’ya yükseltilmesi TÜFE tahvil gelirini artırırken, 4Ç26’da ekim enflasyonuna göre ayarlamayla bu kalemde 10,5 milyar TL daha artış bekleniyor. TÜFE etkisi hariç swap dahil esas net faiz geliri 2Ç26’ya göre 1,3 milyar TL geriledi ve 2026 net faiz marjındaki yıllık artış beklentisi 80-90 baz puana çıkarıldı.
3Ç26’da net komisyon gelirleri çeyreklik %17,5 artarken 2026/9 dönemindeki yıllık büyüme %27,5 oldu. Makro ihtiyati kredi sınırlamaları nedeniyle bankanın yıl başındaki %40’ın üzerindeki komisyon geliri büyüme hedefi zorlayıcı görülüyor ve yıl sonu için yıllık %29 büyüme öngörülüyor. Sorunlu kredi intikali 45,0 milyar TL’ye yükselerek dönem sonunda sorunlu kredi tutarını 151,4 milyar TL’ye ve sorunlu kredi oranını %4,1’e taşıdı. Net karşılık gideri 22,4 milyar TL’ye, 3Ç26 kredi risk maliyeti 252 baz puana ve 2026/9 kredi risk maliyeti 184 baz puana ulaştı.
Sonuçların ardından 2026 net kâr tahmini 78,5 milyar TL’ye, 2027 tahmini 113,5 milyar TL’ye ve 2028 tahmini 155,5 milyar TL’ye güncellendi. Bu tahminler sırasıyla %3, %8 ve %1 aşağı çekilirken öz kaynak getirisi beklentileri %22,5, %25,5 ve %27,0 olarak belirlendi. Ak Yatırım, 12 aylık hedef fiyatı 39,00 TL’de koruyarak yatırım görüşünü Nötr tuttu ve güncel fiyata göre %23 getiri potansiyeli öngördü. Değerlemeyi destekleyen unsurlar TÜFE tahvil gelirindeki artış, net faiz marjındaki iyileşme ve komisyon performansı olurken yüksek sorunlu kredi intikali, artan karşılık giderleri ve kredi risk maliyetinin 200 baz puanı aşma ihtimali temel riskler olarak öne çıktı.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
