Alnus Yatırım - Hedef Fiyat – Borsa, Hisse Senedi ve Piyasa Tahminleri

TCMB/BDDK İstatistikleriPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

TCMB/BDDK İstatistikleri

Kur Korumalı Mevduat ve Katılma Hesapları tarafında belirgin bir düşüş öne çıkıyor. 18 Ağustos 2023 haftasında 3 trilyon 407 milyar 948 milyon TL ile zirve yapan KKM bakiyesi, 14 Ağustos ile biten haftada azalarak yaklaşık 4 milyon TL seviyesine kadar geriledi. Bu gelişme, TL’ye geçiş ve kur korumalı ürünlerde çözülmenin çok güçlü biçimde sürdüğünü gösteriyor.

Brüt rezervlerde ise toplam rezervler 183 milyar 500,81 milyon dolar seviyesine yükselirken, brüt döviz rezervleri 75 milyar 166,19 milyon dolar, brüt altın rezervleri 108 milyar 334,62 milyon dolar oldu. Haftalık bazda toplam brüt rezervlerde artış yaşanması, dış tamponlarda toparlanma sinyali verirken altın rezervlerindeki yüksek pay dikkat çekiyor.

Yılbaşından bu yana brüt döviz rezervlerinde 602,19 milyon dolar artış, altın rezervlerinde ise 6 milyar 191,38 milyon dolar azalış görülüyor. Ana mesaj, KKM stokunun neredeyse sıfıra inmesiyle sistemde önemli bir normalleşme yaşandığı; buna karşın rezerv kompozisyonunda altın ve döviz tarafındaki dengelenmenin sürdüğü yönünde.

Kart HarcamalarıPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Kart Harcamaları

Sütun	7.08.2026	14.08.2026	Değişim(%)
Araba Kiralama(Bin TL)	2,648,933.00	2,633,853.00	-0.57
Araç Kiralama_Satış/Servis/Yedek Parça(Bin TL)	25,086,569.00	24,178,122.00	-3.62
Benzin ve Yakıt İstasyonları(Bin TL)	45,861,363.00	49,823,149.00	8.64
Çeşitli Gıda(Bin TL)	45,249,874.00	44,994,305.00	-0.56
Doğrudan Pazarlama(Bin TL)	505,591.00	433,517.00	-14.26
Eğitim / Kırtasiye / Ofis Malzemeleri(Bin TL)	13,346,124.00	14,732,780.00	10.39
Elektrik_Elektronik Eşya, Bilgisayar(Bin TL)	22,021,663.00	23,044,773.00	4.65
Giyim ve Aksesuar(Bin TL)	34,585,020.00	35,514,119.00	2.69
Havayolları(Bin TL)	9,577,293.00	9,021,122.00	-5.81
Hizmet Sektörleri(Bin TL)	36,262,922.00	34,908,556.00	-3.73
Konaklama(Bin TL)	16,294,590.00	16,448,310.00	0.94
Kulüp / Dernek / Sosyal Hizmetler(Bin TL)	1,610,142.00	1,748,083.00	8.57
Kumarhane / İçkili Yerler(Bin TL)	739,116.00	764,473.00	3.43
Kuyumcular(Bin TL)	15,580,080.00	14,672,045.00	-5.83
Market ve Alışveriş Merkezleri(Bin TL)	134,062,244.00	134,321,988.00	0.19
Mobilya ve Dekorasyon(Bin TL)	15,427,934.00	15,174,675.00	-1.64
Müteahhit İşleri(Bin TL)	11,173,636.00	10,172,238.00	-8.96
Sağlık/Sağlık Ürünleri/Kozmetik(Bin TL)	23,662,805.00	24,143,917.00	2.03
Seyahat Acenteleri/Taşımacılık(Bin TL)	17,805,875.00	17,664,954.00	-0.79
Sigorta(Bin TL)	25,711,431.00	28,466,604.00	10.72
Telekomünikasyon(Bin TL)	5,406,577.00	5,023,624.00	-7.08
Yapı Malzemeleri, Hırdavat, Nalburiye(Bin TL)	28,219,218.00	26,177,776.00	-7.23
Yemek(Bin TL)	45,746,074.00	44,691,627.00	-2.30
Kamu/Vergi ödemeleri(Bin TL)	30,307,412.00	27,326,221.00	-9.84
Bireysel Emeklilik(Bin TL)	2,953,798.00	2,635,357.00	-10.78
Diğer(Bin TL)	30,965,467.00	32,421,308.00	4.70
TOPLAM(₺)(Bin TL)	640,811,751.00	641,137,496.00	0.05
Bilgi için - İnternet Üzerinden Yapılan Alışverişler(Bin TL)	30,965,467.00	32,421,308.00	4.70
Bilgi için - Mektupla/Telefonla Yapılan Alışverişler(Bin TL)	180,166,412.00	183,481,621.00	1.84

Toplam kart harcamaları 641,1 milyar TL seviyesine çıkarken haftalık artış yalnızca yüzde 0,05 ile oldukça sınırlı kaldı. En güçlü yükseliş sigorta, eğitim-kırtasiye-ofis malzemeleri ve benzin-yakıt istasyonlarında görülürken, doğrudan pazarlama, bireysel emeklilik ve kamu/vergi ödemeleri tarafında belirgin gerileme yaşandı.

Harcama kompozisyonunda market ve alışveriş merkezleri 134,3 milyar TL ile en büyük kalem olmaya devam ediyor. Buna ek olarak mektupla/telefonla yapılan alışverişler 183,5 milyar TL, internet üzerinden yapılan alışverişler 32,4 milyar TL seviyesinde; bu görünüm dijital ve uzaktan alışveriş kanallarının güçlü seyrini koruduğunu gösteriyor.

DOAS - Hedef FiyatPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, DOAS - Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 237,5 TL'den 225,65 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Doğuş Otomotiv’in 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre %18,21 azalarak 113,14 Milyar TL’ye geriledi. Satışların maliyeti de 99,08 Milyar TL seviyesinde oluştu. Hasılat tarafındaki düşüş maliyetlerdeki azalıştan daha yüksek kaldığı için brüt kâr %23,09 azalışla 14,06 Milyar TL’ye indi. Brüt kâr marjı da yüzde 13,22 seviyesinden yüzde 12,43’e düştü.

Faaliyet giderleri, dağıtım, garanti ve personel giderlerindeki artışa karşın bağış ve yardımlardaki daha keskin azalışın desteğiyle 9,43 Milyar TL’ye geriledi. Diğer net esas faaliyet gelirleri 1,16 Milyar TL azalarak 226,5 Milyon TL düzeyine indi. Bu iki kalemdeki 378,8 Milyon TL’lik iyileşme, brüt kârdaki zayıflığı tam olarak dengeleyemedi. Esas faaliyet kârı %44,17 azalarak 4,86 Milyar TL oldu ve esas faaliyet kâr marjı yüzde 5,28’den yüzde 4,09’a geriledi.

Amortisman giderlerinin dahil edildiği FAVÖK rakamı da yıllık bazda %28,21 düşüşle 6,63 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı yüzde 6,68’den yüzde 5,86’ya indi. Net yatırım faaliyet gelirlerindeki artış, net finansman giderlerindeki 1,80 Milyar TL’lik iyileşme, iştirak kâr paylarındaki 147,4 Milyon TL artış ve net parasal pozisyon kazancındaki 1,83 Milyar TL’lik iyileşme net kâra olumlu katkı yaptı. Buna rağmen vergi giderlerinin 1,69 Milyar TL’den 3,11 Milyar TL’ye çıkması sonucu net kâr %34,60 azalarak 2,36 Milyar TL’ye ve net kâr marjı yüzde 2,08’e geriledi.

Kurum, şirketin 2026 yılı için toplam otomotiv pazarı satışlarında 1 Milyon 200 Bin adet, Skoda hariç kendi satışlarında 117 Bin adet ve yatırım harcamalarında 5,2 Milyar TL beklentisi paylaştı. İlk yarıda otomotiv iş kolu gelirlerinde 25,22 Milyar TL’lik azalış görülürken gayrimenkul iş kolunda 47,8 Milyon TL artış yaşandı. Değerleme tarafında yüzde 100 ağırlıkla İNA yöntemi kullanıldı ve hedef piyasa değeri 49 Milyar 642,2 Milyon TL olarak hesaplandı. Hisse başına hedef fiyat 237,50 TL’den 225,65 TL’ye revize edilirken, son kapanış fiyatına göre %33,36 yükseliş potansiyeli nedeniyle AL tavsiyesi korundu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-doas-hedef-fiyat-20082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Hacim-Getiri KorelasyonuPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

BİST100 Hacim-Getiri Korelasyonu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-hacim-getiri-korelasyonu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BESLR - Hedef FiyatPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, BESLR - Besler için hedef fiyatını 22,54 TL'den 24,39 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Besler Gıda’nın 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 7,57 artarak 19,60 Milyar TL’ye ulaştı. Satışların maliyeti yüzde 9,52 yükseldiği için brüt kâr yalnızca yüzde 1,53 artışla 4,51 Milyar TL seviyesinde kaldı. Brüt kâr marjı yüzde 24,39’dan yüzde 23,02’ye geriledi. Faaliyet giderleri personel giderleri ile reklam ve tanıtım giderleri öncülüğünde 321,4 Milyon TL artarak 3,01 Milyar TL oldu.

Diğer net esas faaliyet giderlerindeki 956,9 Milyon TL’lik iyileşme, brüt kârdaki artışla birlikte esas faaliyet kârını güçlü biçimde destekledi. Esas faaliyet kârı yüzde 105,52 artarak 1,37 Milyar TL’ye yükseldi. Buna karşılık amortisman giderleri dahil edilip tek seferlik kalemler dışlandığında FAVÖK yüzde 9,39 azalarak 2,04 Milyar TL oldu. Esas faaliyet kârı marjı yüzde 9,65’ten yüzde 7,68’e, FAVÖK marjı ise yüzde 12,38’den yüzde 10,42’ye geriledi.

Faaliyet dışı tarafta yatırım faaliyet gelirleri faiz gelirlerindeki azalış nedeniyle 1,15 Milyar TL düşüş gösterdi. Net finansman giderleri kur farkı giderlerindeki azalış sayesinde 851,5 Milyon TL iyileşerek 2,04 Milyar TL’ye indi. TMS 29 enflasyon muhasebesi kaynaklı net parasal pozisyon kaybı 193,5 Milyon TL, vergi giderleri ise 47,3 Milyon TL iyileşti. Bu gelişmeler sonucunda dönem net kârı 572,7 Milyon TL’ye yükselirken, geçen yılın aynı döneminde 189,5 Milyon TL zarar vardı ve net kâr marjı yüzde -1,04’ten yüzde 2,92’ye çıktı.

Şirketin yağ iş birimi toplam satışların yüzde 62,84’ünü oluşturdu ve bu iş kolunun hasılatı 1,07 Milyar TL artış gösterdi. Dondurulmuş ve konserve gıda iş kolunda ise hasılat 310,58 Milyon TL yükseldi. SuperFresh markasıyla 2026 yılının ilk 6 ayında 16 yeni ürün lansmanı yapıldı ve toplam perakende büyümesinin yüzde 17’si bu lansmanlardan geldi. Ayrıca 2026’nın ikinci çeyreğinde 4 kıtada 23 ülkeye ihracat gerçekleştirildi, şirket yıl geneli için hasılat büyümesinin yüzde 2 ile 4 arasında ve FAVÖK marjının yüzde 12,5 ile 14,5 arasında olmasını bekliyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-beslr-hedef-fiyat-20082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

GLRMK - Hedef FiyatÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, GLRMK - Gülermak için hedef fiyatını 277,54 TL'den 270,51 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Gülermak Ağır Sanayi’nin 2026 yılının ilk yarısında hasılatı 21,98 Milyar TL’ye yükseldi, ancak satışların maliyetindeki daha güçlü artış brüt kârı baskıladı. Hasılat yıllık bazda yüzde 4,05 artarken satışların maliyeti yüzde 6,10 artışla 19,06 Milyar TL oldu. Bu nedenle brüt kâr 2,92 Milyar TL seviyesine gerilerken brüt kâr marjı yüzde 14,97’den yüzde 13,29’a düştü. Faaliyet giderlerindeki azalış ve diğer net esas faaliyet gelirlerindeki iyileşme esas faaliyet kârını destekledi.

Esas faaliyet kârı 2,71 Milyar TL’ye çıkarak yıllık bazda yüzde 9,28 arttı. FAVÖK ise 3,06 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve yıllık bazda yüzde 7,24 düşüş gösterdi. Buna karşın FAVÖK marjı yüzde 15,60’dan yüzde 13,91’e, esas faaliyet kâr marjı da yüzde 12,58’den yüzde 11,36’ya geriledi. Net yatırım faaliyet gelirlerindeki düşüş ve net finansman gelirlerindeki artış sonuçları etkilerken, vergi giderlerinde de belirgin iyileşme görüldü.

Net parasal pozisyon kazancı/kaybı kaleminde ortaya çıkan 2,34 Milyar TL düzeyindeki sert bozulma net kâr üzerinde negatif etki yarattı. Bu etki, net finansman geliri ve vergi giderindeki iyileşmeye rağmen dönem net kârını 1,86 Milyar TL’ye çekti. Net kâr yıllık bazda yüzde 38,26 azaldı ve net kâr marjı yüzde 14,29’dan yüzde 8,48’e geriledi. Backlog tarafında şirketin 2026/06 itibarıyla 253,38 Milyar TL tutarında iş yükü bulunuyor ve en yüksek tutar 179,91 Milyar TL ile Metro, Hafif Raylı Sistemler ve Tramvay iş alanında yer alıyor.

Değerleme tarafında şirket için İNA yöntemi yüzde 100 ağırlıkla kullanıldı. 1 Milyar 616 Milyon 39 Bin Euro civarında hedef piyasa değerine ulaşılırken, 54,00 TL ortalama kur beklentisiyle bu tutar 87 Milyar 266 Milyon 100 Bin TL’ye denk geldi. Hisse başına hedef fiyat 277,54 TL’den 270,51 TL’ye revize edildi ve 173,70 TL son kapanış fiyatına göre yüzde 55,73 yükseliş potansiyeli hesaplandı. Tavsiye AL olarak korundu; güçlü getiri potansiyeli nedeniyle olumlu görüş sürdürüldü.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-glrmk-hedef-fiyat-19082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KLKIM - Hedef FiyatÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, KLKIM - Kalekim için hedef fiyatını 56.5 TL'den 48 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım'ın 19 Ağustos 2026 tarihli raporuna göre, Kalekim Kimyevi Maddeler (KLKIM) 2026 yılının ilk yarısında zayıflayan bir finansal tablo ortaya koydu. Şirketin hasılatı yıllık bazda %6,56 azalışla 5,26 milyar TL'ye gerilerken, satış maliyetlerindeki düşüş hasılattaki gerilemeyi telafi edemedi ve brüt kar %4,33 azalarak 2,10 milyar TL'de kaldı. Buna karşın brüt kar marjı hafif bir iyileşmeyle %39'dan %39,93'e yükseldi.

Asıl baskı faaliyet giderlerinden ve faaliyet dışı kalemlerden geldi. Faaliyet giderlerindeki %9,5'lik artış ve diğer esas faaliyet giderlerindeki kötüleşme, esas faaliyet karını yıllık bazda %23,55 düşürerek 735 milyon TL'ye çekti. FAVÖK de %16,52 gerileyerek yaklaşık 1 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı %21,36'dan %19,08'e indi. Faaliyet dışı tarafta ise net finansman gelirlerindeki düşüş, artan parasal pozisyon kaybı ve yükselen vergi giderleri ek baskı yarattı. Tüm bu etkilerin bileşimiyle dönem net karı %83,39'luk sert bir düşüşle 103,7 milyon TL'ye geriledi ve net kar marjı %11,10'dan %1,97'ye çöktü.

Operasyonel tarafta ana gelir kalemi olan yapı kimyasalları segmentinin hasılatı %14,89 azalırken, beton ve çimento kimyasalları segmenti %5,18 büyüme kaydetti. Kuru harç üretim miktarı %12,45 düşerken, boya/sıva ve beton-çimento üretimlerinde sınırlı artışlar gözlendi. Şirket, yıllık net satış büyüme beklentisini %10-15 aralığından %7-10'a revize ederken, uluslararası satış tahminlerini de büyümeden daralmaya çevirdi.

Alnus Yatırım, indirgenmiş nakit akımları yöntemiyle yaptığı değerlemede hisse başına hedef fiyatı 56,50 TL'den 48,00 TL'ye düşürdü. Ancak son kapanış fiyatı olan 26,22 TL'ye göre %83 yükseliş potansiyeli bulunması nedeniyle "AL" tavsiyesini korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-klkim-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

ULKER - Hedef FiyatÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, ULKER - Ülker Bisküvi için hedef fiyatını 159,06 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Ülker Bisküvi için hazırlanan değerlendirme, hasılattaki azalışın faaliyet kârlarını baskıladığı bir tablo ortaya koyuyor. 2026/06 döneminde hasılat 63,28 Milyar TL’ye gerilerken, satışların maliyeti 46,53 Milyar TL oldu. Brüt kâr 16,74 Milyar TL’ye düşerken brüt kâr marjı yüzde 30,67’den yüzde 26,46’ya indi. Faaliyet giderleri 10,25 Milyar TL, diğer net esas faaliyet gelirleri 577,0 Milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

Bu gelişmelerin etkisiyle esas faaliyet kârı yüzde 37,94 azalışla 7,06 Milyar TL’ye, FAVÖK ise yüzde 31,68 düşüşle 8,29 Milyar TL’ye indi. Esas faaliyet kârı marjı yüzde 15,72’den yüzde 10,25’e, FAVÖK marjı da yüzde 17,79’dan yüzde 13,10’a geriledi. Yurt içi brüt satışlar 2,78 Milyar TL azaldı, ihracat ise 112,9 Milyon TL düştü. Toplam hacim 345 bin 893 Ton olurken, çalışan sayısı 10 bin 282 olarak açıklandı.

Faaliyet dışı kalemde yatırım faaliyet gelirleri 4,89 Milyar TL azaldı, buna karşılık net finansman giderleri 7,61 Milyar TL iyileşti. TMS 29 Enflasyon Muhasebesi kaynaklı net parasal pozisyon kazancı geçen yıla göre 413,8 Milyon TL arttı. Vergi giderlerinde 127,1 Milyon TL’lik artış görüldü. Bu etkiler sonrası dönem net kârı 3,08 Milyar TL’ye gerilerken net kâr marjı yüzde 6,35’ten yüzde 4,87’ye düştü.

Kurum, değerlemede İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullandı ve 58 Milyar 735,7 Milyon TL civarında hedef piyasa değerine ulaştı. Hisse başına hedef fiyat 159,06 TL’ye revize edilirken, önceki hedef fiyat 168,85 TL olarak belirtilmişti. 91,50 TL son kapanış fiyatına göre yükseliş potansiyeli yüzde 73,83 seviyesinde hesaplandı ve tavsiye AL olarak korundu. 2026 yılı için yatay satış büyümesi ve FAVÖK marjında yüzde 12,0 ila yüzde 15,0 aralığı beklentisi de öne çıktı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-ulker-hedef-fiyat-19082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KMPUR - Hedef FiyatÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, KMPUR - Kimpur için hedef fiyatını 28,94 TL'den 33,65 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Kimteks Poliüretan’ın hasılatı 2026/06 döneminde geçen yılın aynı dönemine göre sadece 4,53 Milyon TL artarak 7,79 Milyar TL düzeyinde gerçekleşti. Satışların Maliyeti 230,2 Milyon TL azalarak 6,13 Milyar TL’ye indi. Bu sayede Brüt Kâr 234,7 Milyon TL artışla 1,66 Milyar TL’ye yükseldi ve Brüt Kâr Marjı yüzde 18,28’den yüzde 21,28’e çıktı. Faaliyet Giderleri de 103,1 Milyon TL azaldı. Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri kalemindeki 129,0 Milyon TL’lik artışla birlikte Esas Faaliyet Kârı 1,25 Milyar TL’ye ulaştı.

Amortisman Giderleri eklenip tek seferlik kalemler çıkarıldığında FAVÖK 358,8 Milyon TL artarak 1,17 Milyar TL oldu. Esas Faaliyet Kârı Marjı yüzde 8,67’den yüzde 13,01’e, FAVÖK Marjı ise yüzde 10,40’tan yüzde 15,00’e yükseldi. Yurt içi brüt satış hasılatı 392,4 Milyon TL azalarak 5,14 Milyar TL’ye gerilerken, yurt dışı brüt satış hasılatı 599,3 Milyon TL artarak 2,96 Milyar TL’ye çıktı. Yurt dışı satışların toplam brüt hasılattaki payı yüzde 29,87’den yüzde 36,51’e yükseldi. Şirket 5 kıtada, 60’dan fazla ülkeye ihracat yapıyor.

Faaliyet dışı tarafta Net Finansman Giderleri, Net Kur Farkı Giderleri’ndeki keskin azalış sayesinde geçen yılın aynı dönemine göre 686,9 Milyon TL iyileşti. Net Yatırım Faaliyet Geliri 2,5 Milyon TL olarak kaydedildi ve TMS 29 Enflasyon Muhasebesi uygulamasından kaynaklı Parasal Kazanç 27,6 Milyon TL arttı. Vergi Giderleri 120,0 Milyon TL seviyesinde oluştu. Bu gelişmelerin etkisiyle Dönem Net Kârı 1,15 Milyar TL iyileşerek 391,1 Milyon TL’ye çıktı. Geçen yıl 755,4 Milyon TL zarar yazan şirketin Net Kâr/Zarar Marjı da yüzde -9,71’den yüzde 5,02’ye döndü.

Alnus Yatırım, şirket değerlemesinde İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullanarak hedef piyasa değerini 15 Milyar 676,3 Milyon TL olarak belirledi. Hisse başına hedef fiyat 28,94 TL’den 33,65 TL’ye revize edildi ve tavsiye AL olarak korundu. Son kapanış fiyatı 22,00 TL üzerinden yükseliş potansiyeli yüzde 52,95 olarak hesaplandı. Kurum, maliyet ve faaliyet giderlerindeki iyileşme ile finansman giderlerindeki düşüşü kârlılığı destekleyen ana unsurlar olarak öne çıkardı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-kmpur-hedef-fiyat-19082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BIMAS - Hedef FiyatSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, BIMAS - BİM için hedef fiyatını 484,07 TL'den 490,31 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

BİM Birleşik Mağazalar'ın 2026/06 döneminde hasılatı 449,70 Milyar TL'ye yükselirken satışların maliyeti 363,89 Milyar TL oldu. Hasılat tarafındaki artış maliyet artışını aşınca brüt kâr 85,81 Milyar TL'ye çıktı ve brüt kâr marjı yüzde 19,01'den yüzde 19,08'e yükseldi. Faaliyet giderleri personel giderlerinin etkisiyle 76,49 Milyar TL seviyesine çıkarken, diğer net esas faaliyet giderindeki artışa karşın esas faaliyet kârı 8,05 Milyar TL'ye ulaştı. FAVÖK 24,39 Milyar TL olurken FAVÖK marjı yüzde 4,85'ten yüzde 5,42'ye yükseldi.

Faaliyet dışı tarafta net yatırım faaliyet gelirleri 5,05 Milyar TL civarında gerçekleşti. Net finansman giderleri kiralama yükümlülüğünden kaynaklanan finansman giderlerindeki yükselişin etkisiyle 5,28 Milyar TL seviyesine çıktı. Cari dönemde 10,36 Milyar TL vergi gideri yazıldı ve TMS 29 enflasyon düzeltmesinden kaynaklanan parasal kazanç senelik bazda 4,31 Milyar TL arttı. Bu unsurların birleşimiyle dönem net kârı 14,93 Milyar TL'ye yükselerek yüzde 103,30 artış gösterdi ve net kâr marjı yüzde 1,79'dan yüzde 3,32'ye çıktı.

Şirket 2026 yılı için TMS 29 enflasyon muhasebesi kapsamındaki satış büyümesini yüzde 4 ila yüzde 8 aralığında, FAVÖK marjını ise yüzde 6,0 ila yüzde 7,0 bandında bekliyor. Yatırım harcamalarının satışlara oranı için öngörü yüzde 3,0 ila yüzde 3,5 seviyesinde bulunuyor. Toplam mağaza sayısı 14 bin 75'ten 14 bin 851'e yükselirken BİM Türkiye mağazaları 13 bin 32'ye, FİLE Türkiye mağazaları 364'e, BİM Fas 999'a ve BİM Mısır 456'ya ulaştı. Aynı mağaza satışları yüzde 36,0, aynı mağaza sepet hacmi yüzde 36,2 artarken aynı mağaza trafiği yüzde 0,1 geriledi.

Şirket değerlemesinde İNA yöntemi yüzde 100 ağırlıkla kullanıldı ve hedef piyasa değeri 588 Milyar 376,6 Milyon TL olarak hesaplandı. Hisse başına hedef fiyat 490,31 TL'ye revize edilirken tavsiye AL olarak korundu. Son kapanış fiyatı 382,00 TL seviyesinde olduğundan yükseliş potansiyeli yüzde 28,35 olarak belirlendi. Raporun ana tezi, mağaza genişlemesi, güçlü aynı mağaza satışları, marj iyileşmesi ve yatırım faaliyetlerinden gelen gelirlerin kârlılığı desteklemesidir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bimas-hedef-fiyat-18082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

SOKM - Hedef FiyatSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, SOKM - ŞOK Marketler için hedef fiyatını 79,6 TL'den 84,71 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

ŞOK Marketler’in 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 7,04 artarak 167,78 Milyar TL’ye çıktı. Satışların maliyeti de aynı oranda artış gösterdi ve 135,31 Milyar TL oldu. Brüt kâr 32,47 Milyar TL seviyesine yükselirken brüt kâr marjı yüzde 19,35 ile sabit kaldı.

Faaliyet giderleri personel, nakliye, amortisman ve itfa payları öncülüğünde 2,33 Milyar TL artarak 38,06 Milyar TL’ye ulaştı. Diğer net esas faaliyet giderleri de 1,82 Milyar TL’ye çıkınca, brüt kârdaki artış buna tam olarak yetmedi ve esas faaliyet kârı 7,41 Milyar TL zarar olarak gerçekleşti. Buna karşın amortismanların etkisiyle FAVÖK yüzde 52,61 artarak 1,41 Milyar TL’ye yükseldi. Esas faaliyet kâr marjı yüzde -3,45’ten yüzde -3,33’e, FAVÖK marjı ise yüzde 0,59’dan yüzde 0,84’e iyileşti.

Faaliyet dışı tarafta net yatırım faaliyet gelirleri faiz gelirlerinin etkisiyle artarken, net finansman giderleri POS nakit tahsilat giderleri ile TFRS 16 kapsamındaki kiralama yükümlülüklerinin faiz giderleri nedeniyle yükseldi. Vergi kalemi 2025/06 dönemindeki 284,9 Milyon TL vergi gelirinden 2026/06 döneminde 235,3 Milyon TL gidere döndü. TMS 29 kaynaklı net parasal pozisyon kazancı da 8,78 Milyar TL’den 870,5 Milyon TL artış gösterdi. Buna rağmen dönem net kârı 1,35 Milyar TL zarar seviyesinde oluştu ve net kâr marjı yüzde -0,61’den yüzde -0,81’e geriledi.

Kurum, değerlemede İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullandı ve hedef piyasa değerini 50 Milyar 259,3 Milyon TL olarak belirledi. Bu çerçevede hisse başına hedef fiyat 84,71 TL’ye revize edilirken tavsiye AL olarak korundu. Şirketin 2026 yılı için TMS 29 etkisi dahil satış büyümesi beklentisi yüzde 4,0 ila 6,0 aralığında, FAVÖK marjı beklentisi yüzde 2,5 ila 3,5 aralığında ve yatırım harcamalarının ciroya oranı yaklaşık yüzde 2,0 düzeyinde bulunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-sokm-hedef-fiyat-18082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKSA - Hedef FiyatSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, AKSA - Aksa Akrilik için hedef fiyatını 17,08 TL, tavsiyesini AL olarak belirledi.

AKSA Akrilik, 2026/06 döneminde hasılatını geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 20,25 artırarak 22,66 Milyar TL’ye taşıdı. Satışların maliyeti yüzde 19,43 artışla 19,30 Milyar TL’ye yükselirken, brüt kâr 3,36 Milyar TL seviyesine çıktı. Brüt kâr marjı yüzde 14,25’ten yüzde 14,83’e yükseldi. Faaliyet giderlerindeki 509,4 Milyon TL’lik artış ve diğer net esas faaliyet giderlerindeki 228,5 Milyon TL’lik düşüşe rağmen, esas faaliyet kârı 439,2 Milyon TL’ye geriledi.

FAVÖK, amortisman giderleri dahil edilip kur farkları ve tek seferlik kalemler hariç tutulduğunda yüzde 48,21 artarak 4,13 Milyar TL oldu. Buna karşın esas faaliyet kârı marjı yüzde 6,26’dan yüzde 5,94’e düşerken FAVÖK marjı yüzde 14,81’den yüzde 18,26’ya yükseldi. Şirket yatırım faaliyetlerinden 47,3 Milyon TL kâr yazdı. Net finansman giderlerindeki 245,9 Milyon TL’lik iyileşme ve net parasal pozisyon kazancındaki 2,06 Milyar TL’lik artış net kârı destekledi.

Dönem net kârı yüzde 630,02 artışla 2,05 Milyar TL’ye çıktı ve net kâr marjı yüzde 1,49’dan yüzde 9,05’e yükseldi. Şirket 2026 yılı için cironun 1 Milyar ABD Doları düzeyinde gerçekleşmesini, kapasite kullanım oranının yüzde 80-90 aralığında olmasını ve FAVÖK marjının yüzde 15 ila 18 bandında bulunmasını bekliyor. Yatırım harcamaları tahmini ise 55-75 Milyon Dolar aralığında belirtiliyor. Hasılatın büyük bölümü Elyaflar’dan gelirken, İleri Malzemeler ikinci sırada yer aldı.

Değerleme tarafında yalnızca İNA yöntemi kullanıldı ve hedef piyasa değeri 66 Milyar 363,8 Milyon TL olarak hesaplandı. Hisse başına hedef fiyat 17,08 TL belirlenirken mevcut fiyat 11,52 TL seviyesinde yer aldı. Buna göre yükseliş potansiyeli yüzde 48,26 olarak hesaplandı ve AL tavsiyesi verildi. Analizin ana çıkarımı, operasyonel kârlılıktaki toparlanma ile parasal kazançlardaki güçlü artışın net kârı belirgin biçimde desteklediği yönünde oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-aksa-hedef-fiyat-18082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Teknik GöstergelerPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

BİST100 Teknik Göstergeler

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-teknik-gostergeler.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ENKAI - Hedef FiyatPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, ENKAI - ENKA İnşaat için hedef fiyatını 130 TL'den 141,33 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

ENKA İnşaat’ın 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 31,67 artışla 84,74 Milyar TL’ye yükseldi. Satışların Maliyeti aynı dönemde yüzde 43,12 artarak 67,05 Milyar TL oldu. Bu nedenle brüt kâr yalnızca 178,7 Milyon TL artışla 17,69 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve brüt kâr marjı yüzde 27,21’den yüzde 20,88’e geriledi.

Faaliyet giderleri yüzde 33,85 artarak 1,47 Milyar TL yükselirken, diğer net esas faaliyet gelirlerindeki 115,3 Milyon TL’lik artış bunu sınırlı ölçüde dengeledi. Esas faaliyet kârı 1,17 Milyar TL azalarak 12,21 Milyar TL’ye düştü ve esas faaliyet kâr marjı yüzde 20,47’den yüzde 14,03’e indi. Amortisman giderleri eklendiğinde FAVÖK 318,6 Milyon TL azalışla 15,26 Milyar TL oldu; FAVÖK marjı da yüzde 24,19’dan yüzde 21,77’ye geriledi.

Net yatırım faaliyet giderleri, menkul kıymet alım-satım kârındaki 6,59 Milyar TL’lik artışa rağmen finansal yatırımlar değer artışları/azalışlarındaki 8,82 Milyar TL’lik negatif değişimin etkisiyle 1,47 Milyar TL azaldı. Net finansman gelirleri 669,8 Milyon TL gerilerken, TMS 29 enflasyon düzeltmesi kaynaklı net parasal pozisyon kaybı 676,6 Milyon TL arttı. Buna karşın geçen yıl 6,02 Milyar TL vergi gideri yazan şirket, cari dönemde 2,02 Milyar TL ertelenmiş vergi geliri kaydetti ve dönem net kârı 2,88 Milyar TL artışla 18,45 Milyar TL’ye ulaştı.

Kurum, değerlemede yüzde 100 ağırlıkla İndirgenmiş Nakit Akımları yöntemini kullandı. Fonksiyonel para birimi bazında 17 Milyar 851 Milyon 712 Bin ABD Doları hedef piyasa değerine, 47,50 TL ortalama kur beklentisiyle 847 Milyar 956 Milyon 338 Bin TL hedef piyasa değerine ulaşıldı. Bu hesaplama doğrultusunda hisse başına hedef fiyat 130,00 TL’den 141,33 TL’ye yükseltildi ve AL tavsiyesi korundu; mevcut fiyata göre yükseliş potansiyeli yüzde 61,24 olarak hesaplandı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-enkai-hedef-fiyat-17082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

SISE - Hedef FiyatPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, SISE - Şişecam için hedef fiyatını 69,65 TL'den 62,87 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Türkiye Şişe ve Cam Fabrikaları'nın 2026/06 döneminde hasılatı 122,32 Milyar TL'ye geriledi ve yıllık bazda yüzde 8,12 azalış gösterdi. Satışların maliyeti de 89,61 Milyar TL'ye düşmesine rağmen, hasılattaki daha güçlü geri çekilme brüt kârı 32,72 Milyar TL'ye indirdi. Brüt kâr marjı yüzde 26,68 seviyesinden yüzde 26,75'e sınırlı yükselirken, operasyonel marjlarda zayıflama görüldü. Faaliyet giderleri 35,44 Milyar TL olurken, diğer net esas faaliyet gelirleri ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan paylar kalemlerindeki gerileme esas faaliyet kârını neredeyse sıfıra taşıdı.

FAVÖK 7,91 Milyar TL olarak gerçekleşti ve yıllık bazda yüzde 26,44 düştü. FAVÖK marjı yüzde 8,07'den yüzde 6,46'ya, esas faaliyet kâr marjı ise yüzde 0,26'dan yüzde 0,01'e geriledi. Net satışların coğrafi dağılımında yurt içi satış hasılatı yüzde 5,94 azalarak 53,09 Milyar TL oldu. Avrupa satışları 32,37 Milyar TL ile sınırlı düşerken, Rusya, Ukrayna ve Gürcistan satışları 13,97 Milyar TL'ye, Amerika satışları 11,88 Milyar TL'ye ve diğer bölgelerden satışlar 11,01 Milyar TL'ye indi.

Faaliyet grupları tarafında hasılat düşüşüne en büyük katkı 4,28 Milyar TL ile Kimyasallar grubundan geldi. Bu grubu 3,11 Milyar TL ile Enerji, 2,22 Milyar TL ile Cam Ev Eşyası, 1,00 Milyar TL ile Diğer, 962,8 Milyon TL ile Endüstriyel Camlar ve 20,7 Milyon TL ile Cam Ambalaj izledi. Şirket 2026/06 döneminde 12 Milyar TL yatırım yaptı. Aynı dönemde 2,8 Milyon Ton Cam, 2,2 Milyon Ton Soda Külü ve 2 Milyon Ton Endüstriyel Hammadde üretimi gerçekleştirdi.

Net yatırım faaliyet gelir/giderleri, Yatırım Amaçlı Gayrimenkul Yeniden Değerleme Değer Düşüklüğü alt kalemindeki 5,10 Milyar TL'lik etki nedeniyle 6,90 Milyar TL gider seviyesine döndü. Buna karşılık Net Parasal Pozisyon Kazancı 16,99 Milyar TL'ye yükseldi ve Finansman Giderleri 18,14 Milyar TL'ye gerileyerek kambiyo zararları ile faiz giderlerindeki sert azalış net kârı destekledi. Vergi giderlerindeki artış baskı yaratırken dönem net kârı 5,36 Milyar TL oldu ve yıllık bazda yüzde 2,02 artış gösterdi. Kurum, şirketi İNA yöntemiyle değerlediğini, hedef piyasa değerini 192 Milyar 573 Milyon TL olarak hesapladığını ve hisse başına hedef fiyatı 62,87 TL'ye revize ettiğini belirtti; mevcut fiyat 41,40 TL iken yükseliş potansiyeli yüzde 51,86 olarak hesaplandı ve tavsiye AL olarak korundu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-sise-hedef-fiyat-17082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KARSN - Hedef FiyatPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, KARSN - Karsan için hedef fiyatını 18,53 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.

Karsan Otomotiv’in 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 49,21 artarak 10,10 Milyar TL’ye yükseldi. Satışların maliyeti de yüzde 49,29 artışla 7,62 Milyar TL oldu. Brüt kâr 2,48 Milyar TL’ye çıkarken brüt kâr marjı yüzde 24,57’den yüzde 24,53’e hafif geriledi. Faaliyet giderlerindeki 424,7 Milyon TL’lik artış ve diğer net esas faaliyet gelirleri/giderlerindeki 615,9 Milyon TL’lik bozulma, esas faaliyet kârını geçen yıla göre yüzde 24,11 düşürdü.

FAVÖK amortismanlar dahil edilip kur farkları ve tek seferlik kalemler dışarıda bırakıldığında 1,17 Milyar TL seviyesine çıktı ve yıllık bazda 400,7 Milyon TL arttı. Esas faaliyet kâr marjı yüzde 5,35’ten yüzde 7,44’e, FAVÖK marjı ise yüzde 11,31’den yüzde 11,55’e yükseldi. Finansman giderlerindeki iyileşme, net kâr üzerinde pozitif etki yarattı. Net finansman giderleri, finansman kaynaklı net kur farkı giderlerindeki azalışın etkisiyle önceki yıla göre 503,2 Milyon TL düşerek 1,71 Milyar TL oldu.

Şirketin net parasal pozisyon kazancı 1,00 Milyar TL’ye ulaşırken, önceki yılki 47,9 Milyon TL’lik ertelenmiş vergi gelirine karşılık bu dönemde 273,4 Milyon TL vergi gideri oluştu. Esas faaliyet kârındaki 226,2 Milyon TL’lik negatif etki, faaliyet dışı tarafta oluşan 367,3 Milyon TL’lik pozitif etkiyle dengelenince net zarar 255,5 Milyon TL oldu. Buna rağmen geçen yılın aynı dönemindeki 396,6 Milyon TL zarara kıyasla belirgin bir iyileşme görüldü. Net kâr marjı da yüzde -5,86’dan yüzde -2,53’e yükseldi.

Kurum, şirket değerlemesinde İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullandı ve 16 Milyar 673,3 Milyon TL hedef piyasa değerine ulaştı. Bu çerçevede hisse başına hedef fiyat 18,53 TL olarak korunurken tavsiye AL seviyesinde bırakıldı. Son kapanış fiyatı 10,13 TL’ye göre potansiyel getiri yüzde 82,92 olarak hesaplandı. Analizin ana tezi, ihracat ağırlığının artması, elektrikli satışların büyümesi ve finansman tarafındaki iyileşmenin kârlılığı desteklemesi üzerine kuruldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-karsn-hedef-fiyat-17082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KRDMD - Hedef FiyatPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, KRDMD - KARDEMİR (D) için hedef fiyatını 48,43 TL'den 51,97 TL'ye, tavsiyesini TUT'tan AL'a yükseltti.

KARDEMİR’de hasılat 2026/06 döneminde geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 5,43 azalarak 25,56 Milyar TL oldu. Satışların maliyeti yüzde 9,38 düşüşle 23,22 Milyar TL seviyesine indi ve maliyetteki daha güçlü azalış brüt kârı olumlu etkiledi. Brüt kâr 2,34 Milyar TL’ye yükselirken brüt kâr marjı yüzde 5,21’den yüzde 9,17’ye çıktı. Esas faaliyet kârı geçen yılki 362,4 Milyon TL zarardan 1,15 Milyar TL kâra döndü ve FAVÖK yüzde 50,81 artışla 3,18 Milyar TL’ye ulaştı.

Faaliyet giderlerinde personel giderleri ve dışarıdan sağlanan fayda ve hizmet giderlerindeki azalış etkili oldu. Diğer net esas faaliyet giderleri de ticari işlemlere ilişkin net kur farkı giderleri ile akreditif komisyon giderlerindeki düşüş sayesinde 772,2 Milyon TL iyileşti. Esas faaliyet kârı marjı yüzde 3,04’ten yüzde 7,06’ya, FAVÖK marjı ise yüzde 7,80’den yüzde 12,44’e yükseldi. Şirketin faaliyet dışı kalemlerinde toplam 2,81 Milyar TL iyileşme oluştu.

Net finansman giderlerinde artış görülmesine karşın, net kur farkı gelirlerindeki yükseliş dikkat çekti. Şirketin 2025 yılının 6 aylık döneminde 353,3 Milyon TL vergi gideri yazdığı, cari dönemde ise 3,52 Milyar TL ertelenmiş vergi geliri kaydettiği belirtildi. TMS 29 Enflasyon Muhasebesi Uygulamasının etkilediği kısımdan gelen parasal pozisyon kazancı da 233,8 Milyon TL arttı. Bu gelişmelerin sonucunda dönem net kârı geçen yılki 229,8 Milyon TL zarardan 4,09 Milyar TL kâra yükseldi ve net kâr marjı yüzde -0,85’ten yüzde 16,00’ya çıktı.

Operasyonel tarafta solo üretimde ham çelik üretimi 66 Bin 513 Ton, net mamul üretimi 74 Bin 980 Ton arttı. Solo satışlarda haddelenmiş çelik satışı 41 Bin 554 Ton azalırken ham çelik satışı 66 Bin 314 Ton arttı. Haddelenmiş çelik satışındaki düşüş hasılatı 3,25 Milyar TL aşağı çekerken ham çelik satışındaki 894,0 Milyon TL’lik artış bu etkiyi sınırladı. Şirketin personel sayısı da 88 kişilik artışla 4 Bin 454’ten 4 Bin 537’ye yükseldi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-krdmd-hedef-fiyat-17082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Hacim-Getiri KorelasyonuCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

BİST100 Hacim-Getiri Korelasyonu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-hacim-getiri-korelasyonu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCELL - Hedef FiyatCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, TCELL - Turkcell için hedef fiyatını 176,18 TL'den 165,75 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Turkcell İletişim Hizmetleri’nin 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 5,71 artarak 137,47 Milyar TL oldu. Satışların maliyeti yüzde 8,79 yükselince brüt kâr yüzde 0,91 gerileyerek 37,81 Milyar TL’ye indi ve brüt kâr marjı yüzde 29,34’ten yüzde 27,51’e düştü. Faaliyet giderleri yüzde 14,64 artışla 16,43 Milyar TL’ye çıktı. Kur farkı gelirlerinin 20,32 Milyar TL’den 796,26 Milyon TL’ye sert düşmesi nedeniyle diğer net esas faaliyet gelirleri 20,53 Milyar TL azalarak 5,06 Milyar TL civarında gerçekleşti. Bu gelişmeler esas faaliyet kârını yüzde 46,49 aşağı çekerek 26,45 Milyar TL’ye indirdi.

Amortisman giderleri dahil edilip kur farkları gibi tek seferlik kalemler dışlandığında FAVÖK yüzde 0,86 artarak 61,05 Milyar TL oldu. Buna karşın esas faaliyet kârı marjı yüzde 18,33’ten yüzde 15,56’ya, FAVÖK marjı ise yüzde 46,55’ten yüzde 44,41’e geriledi. Turkcell Türkiye gelirleri 6 aylık dönemde yüzde 5,03 artışla 130,92 Milyar TL’ye ulaştı ve gelir artışı segment bazlı fiyat düzenlemeleri ile aboneleri üst paketlere taşıma aksiyonları sayesinde desteklendi. Techfin segmenti yüzde 5,54 büyürken diğer gelirlerde yüzde 6,73’lük artış görüldü. Çeyreksel bazda 243 Bin net faturalı mobil abone kazanıldı ve faturalı abone oranı yüzde 81’e yükseldi.

Fiber tarafta yıllık bazda 137 bin 500 Turkcell Fiber ve al-sat operasyonları dahil toplam 213 bin 400 net abone kazanımı sağlandı. M2M hariç mobil ARPU yıllık bazda yüzde eksi 3,9 olurken bireysel fiber ARPU yüzde 3,2 arttı. 2026 yılında eklenen 194 bin yeni hane ile toplam 6,7 milyon fiber hane erişimine ulaşıldı. Şirket 2026 yılı için yüzde 5 ila yüzde 7 aralığında gelir büyümesi, yüzde 40-42 FAVÖK marjı ve yatırım harcamalarının gelirlere oranında yüzde 25 bekliyor. Bu görünüm güçlü gelir üretimi ve fiber yayılımının desteklediği operasyonel büyümeye işaret ediyor.

Faaliyet dışı tarafta Net Yatırım Faaliyet Gelirleri 6,56 Milyar TL’den 7,38 Milyar TL’ye yükseldi. Net finansman giderleri, kredi ve ihraç edilen tahvillerden kaynaklanan kur farklarındaki azalış sayesinde 13,16 Milyar TL iyileşerek 24,59 Milyar TL’ye geriledi. Net parasal pozisyon kazancı 10,71 Milyar TL’ye çıkarak 8,28 Milyar TL arttı ve vergi gideri 8,91 Milyar TL oldu. Bu iyileşmeler, esas faaliyet kârındaki düşüşü büyük ölçüde dengeledi ve dönem net kârını 10,19 Milyar TL seviyesinde tutarak yıllık bazda yüzde 3,34 artış sağladı. Kurum, şirketi İNA yöntemiyle değerleyerek 364 Milyar 644 Milyon TL hedef piyasa değerine ve 165,75 TL hedef fiyata ulaştı; mevcut fiyat üzerinden yükseliş potansiyeli yüzde 60,77 olarak hesaplandı ve AL tavsiyesi korundu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-tcell-hedef-fiyat-14082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi DeğerlendirmesiCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi Değerlendirmesi

TCMB’nin 2026 Temmuz dönemine ait Piyasa Katılımcıları Anketi, enflasyon beklentilerinde sınırlı bozulmaya işaret ediyor. Cari ay için aylık TÜFE beklentisi yüzde 1,67 seviyesinde oluştu. Cari yıl sonu senelik TÜFE beklentisi yüzde 29,21’den yüzde 29,43’e yükselirken, gelecek yıl sonu beklentisi yüzde 21,47’den yüzde 21,94’e çıktı.

Döviz kuru tarafında cari ay sonu beklentisi 48,1893 TL, yıl sonu beklentisi 51,6567 TL ve 12 ay sonrası beklentisi 57,4278 TL düzeyinde şekillendi. Cari işlemler dengesi için 2026 yıl sonu açık beklentisi -49,3 Milyar Dolar’dan -50,2 Milyar Dolar’a revize edildi. 2027 yıl sonunda cari açığın -44,4 Milyar Dolar seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.

GSYİH büyüme tahminlerinde 2026 için yüzde 3,1 beklentisi korunurken, 2027 yılı büyüme beklentisi yüzde 4,1’den yüzde 4,0’e indirildi. Politika faizi için ilk PPK toplantısında faizin sabit tutulacağı, ikinci toplantıda yaklaşık 90 baz puan, üçüncü toplantıda ise yaklaşık 75 baz puan indirim yapılabileceği öngörülüyor. Yıl sonu politika faizi beklentisi yüzde 34,70’ten yüzde 35,25’e yükseldi.

Analist değerlendirmesinde Ağustos ayı TÜFE için yüzde 1,20-1,40 aralığında bir beklenti dile getiriliyor. Bu beklentide Temmuz’dan gelen petrol fiyat geçişkenliği sürerken, motorine getirilen sert ÖTV ayarlamasının destekleyici olacağı ve temel mal fiyatlarında yavaşlama varsayımı öne çıkıyor. Cari açık tarafında yılın ikinci yarısında turizm kaynaklı hizmet gelirleriyle 47-50 Milyar Dolar bandında kapanış görülebileceği, Eylül PPK’da faizin sabit bırakılıp Ekim-Aralık döneminde toplam 200 baz puanlık indirimle yıl sonu politika faizinin yüzde 35,00 seviyesine inebileceği düşünülüyor. Enflasyon ve cari açık risklerinin artması halinde faiz indirim beklentilerinin azaltılabileceği vurgulanıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-tcmb-piyasa-katilimcilari-anketi-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

PGSUS - Hedef FiyatPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, PGSUS - Pegasus için hedef fiyatını 275,58 TL'den 235 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Pegasus Hava Taşımacılığı'nın 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre %26,54 artarak 78,47 Milyar TL oldu. Buna karşın satışların maliyeti özellikle yakıt giderlerindeki 11,79 Milyar TL’lik güçlü artışın etkisiyle %47,43 yükselerek 80,68 Milyar TL’ye çıktı. Hasılat artışı maliyet artışının gerisinde kaldığı için brüt kâr 7,29 Milyar TL kârdan 2,21 Milyar TL zarara döndü. Brüt kâr marjı da %11,75 seviyesinden %-2,82’ye geriledi.

Faaliyet giderleri personel, bilgi işlem, reklam, komisyon, amortisman ve danışmanlık giderleri öncülüğünde %48,70 artarak 5,10 Milyar TL oldu. Diğer net esas faaliyet gelirleri/giderleri kalemi, geçen yılki kur farkı giderinin etkisinden bu yıl kur farkı gelirine dönmesiyle 803,1 Milyon TL gelir yazdı. Buna rağmen brüt zararın baskısı ağır bastı ve esas faaliyet kârı/zararı 6,52 Milyar TL zarar seviyesine indi. Amortisman hariç FAVÖK ise 4,36 Milyar TL’ye gerileyerek yıllık bazda sert düşüş gösterdi.

Net yatırım faaliyet gelirleri 726,0 Milyon TL’ye düşerken, vadeli mevduat faiz gelirlerindeki azalış ve geçen yılki uçak satış gelirlerinin olmaması etkili oldu. Net finansman gelirleri/giderleri kalemi kur farklarındaki negatif değişim nedeniyle 3,58 Milyar TL gelirden 7,70 Milyar TL net zarara döndü. Vergi giderleri de önceki yılki 1,69 Milyar TL’lik giderden 868,6 Milyon TL vergi gelirine dönüştü. Bu gelişmelerin sonunda dönem net zararı 12,55 Milyar TL’ye ulaştı ve net kâr marjı %4,03’ten %-16,00’ya indi.

Şirketin misafir sayısı %3 artarken toplam AKK %2 yükseldi, doluluk oranı ise %86,3’ten %84,5’e düştü. Toplam birim gelir RASK %2 gerileyerek 4,09 Euro’ya inerken, toplam birim gider CASK %15 artışla 4,48 Euro oldu ve RASK-CASK farkı +26 cent’ten -39 cent’e döndü. Yan gelirler 598 Milyon Euro’ya çıkarak %3 arttı ve misafir başına yan gelir 29,5 Euro seviyesinde kaldı. Şirketin yıl geneline hesaplanan jet yakıtı hedge oranı %67 olurken, filo 30 Haziran 2026 itibariyle 131 uçağa ulaştı ve yıl sonunda 132 uçağa çıkması öngörüldü.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-pgsus-hedef-fiyat-13082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Hacim-Getiri KorelasyonuPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

BİST100 Hacim-Getiri Korelasyonu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-hacim-getiri-korelasyonu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Ödemeler Dengesi DeğerlendirmesiPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Ödemeler Dengesi Değerlendirmesi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-odemeler-dengesi-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

2026-III TCMB Enflasyon Raporu DeğerlendirmesiPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

2026-III TCMB Enflasyon Raporu Değerlendirmesi

TCMB Başkanı Fatih Karahan, dezenflasyon sürecinin seyrini jeopolitik gelişmelerin belirlemeyi sürdürdüğünü ve enflasyon görünümü üzerindeki etkilerin proaktif biçimde izlendiğini vurguladı. Savaşın yarattığı yüksek belirsizlik ortamında sıkı ve ihtiyatlı duruş korunurken, para politikası kısa vadeli gelişmelerin yanında orta vadeli enflasyon görünümüne göre şekillendirilmeye devam ediyor. Jeopolitik gelişmelerin yol açtığı arz yönlü şoklar dezenflasyon sürecini olumsuz etkilese de, para politikasının talep koşulları üzerindeki sıkılaştırıcı etkileri açık biçimde gözleniyor.

Temel mal enflasyonunun düşük seviyelerde kalması, hizmet sektöründe dezenflasyonun sürmesi ve talep koşullarının dezenflasyonist olması öne çıkan unsurlar oldu. Son rapor döneminden bu yana 1 hafta vadeli repo ihalesi açılmadı ve fonlama üst banttan devam etti. Geçen yılın son çeyreğinde hızlanan kredi büyümesi bu yılın ikinci çeyreğinden itibaren belirgin şekilde yavaşladı, mevduat ve ticari kredi faiz oranları da ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti ile uyumlu hareket ediyor.

2026 yıl sonu enflasyon tahmini yüzde 26’dan yüzde 28’e revize edildi, buna karşın 2027 ve 2028 yıl sonu tahminleri yüzde 15 ve yüzde 9 seviyelerinde korundu. Orta vadede enflasyonun yüzde 5 hedefine istikrar kazanacağı öngörülüyor. 2026 tahminindeki artışta motorin, doğal gaz ve enerji dışı emtia fiyatlarındaki görünüm etkili olurken, dış talep varsayımı 2026 için sınırlı aşağı yönlü güncellendi ve gıda fiyatı varsayımları yükseltildi.

Değerlendirme kısmında 2026 yıl sonu tahmininin yüzde 28’e yükseltilmesi daha rasyonel bir yaklaşım olarak nitelenirken, bunun ihtiyatlı para politikası duruşunun sürdüğüne işaret ettiği belirtildi. Motorin üzerinden alınan Özel Tüketim Vergisi’ne ilişkin düzenlemenin dezenflasyon sürecini destekleyebileceği ifade edildi. İç talepte belirgin yavaşlama görüldüğü, savaş kaynaklı risklerde en kötüsünün geride kalmış olabileceği ve önümüzdeki dönemde sıkı duruşun korunacağı mesajı verildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-2026-iii-tcmb-enflasyon-raporu-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCMB/BDDK İstatistikleriPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

TCMB/BDDK İstatistikleri

7 Ağustos haftasında Kur Korumalı Mevduat ve Katılma Hesaplarından 106 Milyon TL tutarında azalış yaşandı. 18 Ağustos 2023 haftasında 3 Trilyon 407 Milyar 948 Milyon TL ile zirve yapan KKM bakiyesi, sonraki 155 haftada 3 Trilyon 407 Milyar 897 Milyon TL’lik azalışla 51 Milyon TL seviyesine indi.

TCMB’nin Brüt Döviz Rezervleri aynı haftada 7 Milyar 210,25 Milyon Dolar artarak 71 Milyar 021,87 Milyon Dolar’a çıktı. Altın rezervleri de 6 Milyar 707,88 Milyon Dolarlık yükselişle 107 Milyar 344,56 Milyon Dolar seviyesinde gerçekleşti. Böylece toplam brüt rezervler 13 Milyar 918,13 Milyon Dolar artışla 178 Milyar 366,43 Milyon Dolar oldu. Sene başından itibaren döviz rezervleri 3 Milyar 542,13 Milyon Dolar, altın rezervleri ise 7 Milyar 181,44 Milyon Dolar azaldı.

Yurt İçi Yerleşiklerin Toplam Döviz Mevduatları 7 Milyar 093,73 Milyon Dolar artışla 227 Milyar 439,99 Milyon Dolar düzeyine yükseldi. Bu artışla birlikte yılbaşından itibaren oluşan net tutar 7 Milyar 130,63 Milyon Dolar artış gösterdi. Yurt dışı yerleşikler hisse senedi tarafında sadece 1,50 Milyon Dolarlık alım yaparken, yılbaşından itibaren pozisyonları 1 Milyar 302,43 Milyon Dolar düzeyinde alıma işaret etti.

Yurt dışı yerleşikler Devlet İç Borçlanma Senetleri Kesin Alım Pazarı’nda 545,78 Milyon Dolar tutarında alış yaptı. Bu alımla birlikte son 9 haftada üst üste görülen 4 Milyar 727,87 Milyon Dolarlık alım, yılbaşından itibaren pozisyonlanmayı 2 Milyar 447,25 Milyon Dolar tutarında alış yönüne taşıdı. Genel görünüm, rezervlerde güçlü haftalık artışa karşın KKM’deki çözülmenin ve yerleşiklerin döviz talebinin sürdüğünü, yabancı ilgisinin ise özellikle DİBS tarafında belirginleştiğini gösteriyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-tcmbbddk-istatistikleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Kart HarcamalarıPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Kart Harcamaları

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-kart-harcamalari.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Model Portföy GüncellemesiPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Model Portföy Güncellemesi

Alnus Yatırım model portföyünde TÜPRAŞ-Türkiye Petrol Rafinerileri (TUPRS) ile Türkiye Şişe ve Cam Fabrikaları (SISE) çıkarılırken, Tav Havalimanları (TAVHL) ve Türk Telekomünikasyon (TTKOM) eklendi. TUPRS, yüzde 44,60 oranında nominal getiri ve yüzde 29,40 oranında rölatif getiri performansıyla 355,00 TL fiyat üzerinden portföyden çıkarıldı. SISE ise yüzde -2,64 oranında nominal getiri(götürü) ve yüzde -30,82 oranında rölatif getiri(götürü) performansıyla 41,20 TL fiyat üzerinden portföyden çıkarıldı.

TAVHL 279,00 TL fiyattan portföye dahil edildi ve portföy ağırlığı yüzde 10,00 olarak belirlendi. Bu hisse için hedef fiyat 426,79 TL, tavsiye ise AL oldu. TTKOM da 57,00 TL fiyattan portföye eklendi, ağırlığı yüzde 10,00 olarak belirlendi ve hedef fiyatı 91,07 TL, tavsiyesi AL olarak açıklandı.

TAVHL eklenmesinin gerekçesi, jeopolitik risklerden dolayı kırılganlık taşıyan bir sektörde faaliyet göstermesine rağmen sektördeki diğer firmalara nazaran daha korunaklı bir iş koluna sahip olması ve hisse üzerinde görülen ileriye dönük potansiyel fırsatlar olarak sunuldu. TTKOM için enflasyona karşı korunaklı bir iş yapısına sahip olması öne çıkarıldı. Mobil faturalı ve fiber abone bazının giderek güçlenmesinin, yatırım dönemine rağmen finansallarda dirençli bir yapı oluşturduğu vurgulandı.

Portföydeki değişiklikler sonrasında mevcut tabloda ANSGR, AKBNK, TAVHL, TURSG, BIMAS, YYLGD, ENKAI, TOASO ve TTKOM yer aldı. Model portföyün ağırlığının toplamı 100,00 olarak gösterildi. Portföy metodolojisinde BİST 100 şirketlerinin ağırlığının yüzde 70 ile yüzde 100 arasında öngörüldüğü, hisse seçiminde finansal performans, büyüme potansiyeli, rekabet ortamı, konjonktürel avantajlar ve yurt içi ile yurt dışı makroekonomik şartların dikkate alındığı belirtildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-menkul-degerler-as-model-portfoy-13082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriÇarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

MGROS - Hedef FiyatÇarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, MGROS - Migros için hedef fiyatını 879,04 TL'den 831,74 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Migros Ticaret’in 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre 10,11 Milyar TL artarak 241,30 Milyar TL’ye yükseldi. Satışların maliyeti de aynı dönemde 10,09 Milyar TL artışla 185,55 Milyar TL oldu. Brüt kâr yıllık bazda 219,0 Milyon TL artarak 55,75 Milyar TL seviyesinde gerçekleşirken brüt kâr marjı yüzde 24,04’ten yüzde 23,11’e geriledi.

Faaliyet giderleri personel ile amortisman ve itfa giderleri öncülüğünde 3,35 Milyar TL artarak 56,06 Milyar TL’ye çıktı. Diğer net esas faaliyet giderleri 771,8 Milyon TL azalışla 10,55 Milyar TL oldu. Buna karşın esas faaliyet kârı/zararı 2,36 Milyar TL bozuldu ve cari dönemde 10,86 Milyar TL zarar yazıldı. FAVÖK 795,3 Milyon TL azalışla 10,97 Milyar TL oldu ve FAVÖK marjı yüzde 5,09’dan yüzde 4,55’e indi.

Faaliyet dışı tarafta net yatırım faaliyet gelirleri 9,8 Milyon TL’den 54,7 Milyon TL’ye yükseldi. Finansman giderleri kredi kartı komisyon giderlerindeki azalışa karşın kiralama yükümlülükleri faiz giderleri ve mevduat faiz gelirlerindeki sert düşüşün etkisiyle 779,3 Milyon TL artarak 3,27 Milyar TL’ye çıktı. TMS 29 enflasyon muhasebesinin etkilediği net parasal pozisyon kazancı 16,73 Milyar TL’ye ulaştı ve 2,46 Milyar TL’lik olumlu değişimle net kâra destek verdi. Bu gelişmeler sonucunda dönem net kârı 734,4 Milyon TL azalarak 1,01 Milyar TL oldu.

Şirket 2026 yılı için konsolide satış büyümesinde yüzde 5 ila yüzde 7 aralığını, konsolide FAVÖK marjında yüzde 6 ila yüzde 7 aralığını hedefliyor. Vadeli alım faiz etkisi ile stok enflasyon düzeltmesi etkileri hariç tutulduğunda FAVÖK marjı beklentisi yüzde 4 ila yüzde 5 aralığında bulunuyor. Yeni mağaza açılış hedefi 180 ila 200 aralığında açıklanırken yatırım harcamalarının satışlara oranının yüzde 2,5 ila yüzde 3,0 seviyesinde olması bekleniyor. Değerleme tarafında İNA yöntemi yüzde 100 ağırlıkla kullanıldı, hedef piyasa değeri 150 Milyar 589,6 Milyon TL olarak hesaplandı ve hisse başına hedef fiyat 831,74 TL’ye çekildi; buna karşın tavsiye AL olarak korundu ve yükseliş potansiyeli yüzde 32,02 seviyesinde ifade edildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-mgros-hedef-fiyat-12082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Hacim-Getiri KorelasyonuSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

BİST100 Hacim-Getiri Korelasyonu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-hacim-getiri-korelasyonu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

CCOLA - Hedef FiyatSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, CCOLA - Coca Cola İçecek için hedef fiyatını 103,7 TL'den 118,84 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Coca Cola İçecek’in 2026/06 döneminde hasılatı yüzde 7,90 artışla 123,26 Milyar TL’ye yükselirken, satışların maliyeti yalnızca yüzde 1,14 artarak 77,19 Milyar TL oldu. Brüt kâr 46,07 Milyar TL’ye çıkarken brüt kâr marjı yüzde 33,20’den yüzde 37,38’e yükseldi. Faaliyet giderlerindeki artış ve diğer net esas faaliyet kalemlerindeki kötüleşmeye rağmen esas faaliyet kârı yüzde 43,15 artışla 19,47 Milyar TL’ye ulaştı. FAVÖK ise yüzde 37,64 artarak 24,51 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti.

Net yatırım faaliyet giderleri 123,4 Milyon TL’ye çıkarken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan 897 Bin TL gider yazıldı. Net finansman giderleri 4,76 Milyar TL’ye gerileyerek güçlü iyileşme gösterdi. Buna karşın TMS 29 enflasyon muhasebesinden kaynaklanan net parasal pozisyon kazancı ve vergi giderlerindeki artış net kâra baskı yaptı. Yine de dönem net kârı yüzde 64,27 artışla 13,90 Milyar TL’ye yükseldi ve net kâr marjı yüzde 7,40’tan yüzde 11,27’ye çıktı.

Şirket 2026 yılı için Türkiye’de satış hacminde düşük-orta tek haneli, uluslararası operasyonlarda ise yüksek tek haneli büyüme bekliyor. TMS 29’a göre yatay FVÖK marjı ve yatay-orta tek haneli NSG/ük büyümesi öngörülürken, enflasyon muhasebesi hariç kur etkisinden arındırılmış NSG/ük’te düşük-orta onlu yüzdelerde büyüme hedefleniyor. Yatırım harcamalarının satışlara oranının yüksek tek haneli yüzdelerde kalması planlanıyor. Şirket kapasite artışları, yeni üretim hatları ve üretim altyapısının güçlendirilmesi için büyüme odaklı yatırımlara devam etmeyi bekliyor.

İlk yarıda konsolide satış hacmi yüzde 8,5 artışla 933 Milyon ünite kasaya ulaştı; ikinci çeyrekteki artış yüzde 9,8 oldu. Uluslararası operasyonlar büyümeye güçlü katkı verirken Pakistan ve Orta Asya öne çıktı, Kazakistan, Özbekistan ve Pakistan’da çift haneli hacim artışları görüldü. Türkiye pazarında ikinci çeyrekte hacim yüzde 1,1 daralırken, gazsız içecekler Fuse Tea ve Coca-Cola Zero Sugar’ın desteğiyle güçlü performans gösterdi. Şirketin hedef fiyatı 118,84 TL olarak revize edilirken, yüzde 31,97 yükseliş potansiyeli ile AL tavsiyesi korundu; değerleme İNA yöntemiyle yapıldı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-ccola-hedef-fiyat-11082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

YYLGD - Hedef FiyatSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, YYLGD - Yayla Agro için hedef fiyatını 19,14 TL'den 17,3 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Yayla Agro Gıda’nın 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 20,63 artarak 13,26 Milyar TL oldu. Satışların maliyeti yüzde 19,17 artışla 11,44 Milyar TL’ye yükselirken, hasılattaki artışın daha güçlü kalması brüt kârı yüzde 30,65 artırdı ve 1,82 Milyar TL seviyesine taşıdı. Brüt kâr marjı yüzde 12,66’dan yüzde 13,71’e yükseldi. Esas faaliyet kârı 1,40 Milyar TL’ye çıkarken FAVÖK 1,15 Milyar TL olarak gerçekleşti.

Faaliyet giderleri geçen yılın aynı dönemine göre 224,9 Milyon TL artarak 841,4 Milyon TL oldu. Diğer net esas faaliyet gelirlerindeki 91,0 Milyon TL’lik artışa rağmen bu iki kalemde toplam 133,9 Milyon TL’lik kötüleşme yaşandı. Buna karşın brüt kârdaki güçlü artış esas faaliyet kârını destekledi. Esas faaliyet kâr marjı yüzde 7,06’dan yüzde 7,37’ye, FAVÖK marjı ise yüzde 8,64’ten yüzde 8,67’ye çıktı.

Net yatırım faaliyet geliri 1,13 Milyon TL ile sınırlı kaldı ve net finansman giderleri 884,9 Milyon TL düzeyine ulaştı. Ertelenmiş vergi geliri 534,3 Milyon TL olurken, TMS 29 Enflasyon Muhasebesi uygulaması sonucunda 1,41 Milyar TL net parasal pozisyon kazancı oluştu. Faaliyet dışı kalemlerdeki 997,6 Milyon TL’lik iyileşme ve esas faaliyet kârındaki artışın etkisiyle dönem net kârı yüzde 109,72 yükselerek 2,47 Milyar TL’ye çıktı. Net kâr marjı da yüzde 10,70’ten yüzde 18,60’a yükseldi.

Kurum, şirket değerlemesinde İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullandı ve 18 Milyar 807,1 Milyon TL civarında hedef piyasa değerine ulaştı. Bu çerçevede hisse başına hedef fiyat 19,14 TL’den 17,30 TL’ye revize edildi. Son kapanış fiyatı 10,65 TL’ye göre yükseliş potansiyeli yüzde 62,44 olarak hesaplandı ve AL tavsiyesi korundu. Yurt içi brüt satışların güçlü artması, Niğde fabrikasında kapasite devreye alımları ve operasyonel büyüme beklentisi raporun öne çıkan katalizörleri arasında yer aldı; yurt dışı satışlardaki düşüş ve finansman giderleri ise dikkat çeken unsurlar oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-yylgd-hedef-fiyat-11082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

LMKDC - Hedef FiyatSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, LMKDC - Limak Doğu Anadolu Çimento için hedef fiyatını 41,48 TL'den 33,49 TL'ye düşürdü, tavsiyesini NÖTR'den AL'a yükseltti.

Limak Doğu Anadolu Çimento’nun 2026/06 döneminde hasılatı 3,80 Milyar TL’ye gerilerken satışların maliyeti 2,62 Milyar TL oldu. Hasılattaki daha hızlı düşüş brüt kârı 1,18 Milyar TL’ye çekti ve brüt kâr marjı yüzde 39,66’dan yüzde 31,18’e indi. Faaliyet giderleri 309,6 Milyon TL’ye yükselirken diğer net esas faaliyet gelirindeki artış bu baskıyı sınırlı ölçüde dengeledi. Buna rağmen esas faaliyet kârı 896,9 Milyon TL’ye, FAVÖK ise 1,13 Milyar TL’ye geriledi.

Esas faaliyet kâr marjı yüzde 33,64’ten yüzde 23,04’e, FAVÖK marjı ise yüzde 38,13’ten yüzde 29,66’ya düştü. Net finansman geliri 212,7 Milyon TL olarak gerçekleşirken TMS 29 enflasyon muhasebesinden kaynaklanan net parasal pozisyon kaybı 394,1 Milyon TL’ye çıktı. Vergi giderlerindeki 189,3 Milyon TL’lik iyileşme net kârdaki baskıyı kısmen hafifletti. Buna karşın net dönem kârı 548,9 Milyon TL’ye gerileyerek yüzde 47,31 düşüş gösterdi ve net kâr marjı yüzde 23,58’den yüzde 14,43’e indi.

Hasılatın iş kolu kırılımında çimento satışları 2,82 Milyar TL’ye gerilerken klinker satışları 443,13 Milyon TL’ye yükseldi. Hazır beton satışları ise geçen yıl satış olmayan seviyeden 538,1 Milyon TL’ye ulaştı. Şirket 01.01.2026 - 31.06.2026 döneminde toplam 904.128 Bin TL yatırım harcaması yaptı ve bu yatırımlar ağırlıklı olarak klinker soğutma modifikasyonu, tuğla döner fırını, arsalar, kalsinatör ve alev borusu yatırımlarından oluştu. ÇEİS ile T. Çimse İş Sendikası arasında 2 Şubat 2026 tarihinde anlaşmaya varılan grup toplu iş sözleşmesi kapsamında 1. yıl için yüzde 35 ücret zammı, 2. yıl için TÜFE + yüzde 3 ücret zammı öngörüldü.

Değerleme tarafında yalnızca İNA yöntemi kullanılarak hedef piyasa değeri 17 Milyar 288,8 Milyon TL olarak hesaplandı. Bu kapsamda hedef fiyat 41,48 TL’den 33,49 TL’ye revize edilirken yükseliş potansiyeli yaklaşık yüzde 40,49 olarak belirlendi. Hedef fiyat düşürülmesine rağmen yüksek getiri potansiyeli nedeniyle NÖTR tavsiye AL’a çevrildi. En kritik çıkarım, zayıflayan operasyonel marjlara karşın yatırım harcamaları, ürün karmasındaki değişim ve değerleme sonucunun hisse için hâlâ anlamlı bir yukarı potansiyel işaret etmesidir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-lmkdc-hedef-fiyat-11082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

VESBE - Hedef FiyatSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, VESBE - Vestel Beyaz için hedef fiyatını 10 TL'den 7,6 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Vestel Beyaz Eşya’nın 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre 23,63 Milyar TL azalarak 23,80 Milyar TL oldu. Satışların maliyeti de 19,67 Milyar TL gerileyerek 24,0 Milyar TL seviyesine indi. Hasılat düşüşünün maliyet düşüşünden daha sert gerçekleşmesiyle brüt kâr 3,96 Milyar TL bozuldu ve 205,04 Milyon TL zarar oluştu. Brüt kâr marjı yüzde 7,93 seviyesinden yüzde eksi 0,86’ya geriledi.

Faaliyet giderleri 1,16 Milyar TL azalarak 2,61 Milyar TL’ye inerken, diğer net esas faaliyet giderleri de 752,2 Milyon TL düşüşle 1,30 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Buna rağmen brüt kârdaki sert bozulma nedeniyle esas faaliyet zararı 4,11 Milyar TL’ye çıktı. Amortisman giderlerinin dahil edilip kur farkları ve tek seferlik kalemlerin dahil edilmediği FAVÖK 623,4 Milyon TL zarar oldu. Esas faaliyet kârı marjı yüzde -0,02’den yüzde -11,82’ye, FAVÖK marjı ise yüzde 4,70’den yüzde -2,62’ye geriledi.

Net finansman giderleri 2,18 Milyar TL iyileşerek 1,94 Milyar TL’ye indi. TMS 29 enflasyon muhasebesi kaynaklı net parasal pozisyon kazancı 2,56 Milyar TL’den 3,51 Milyar TL’ye yükseldi. Buna karşın ertelenmiş vergi kalemi 170,9 Milyon TL gelirden 260,70 Milyon TL gidere döndü. Bu gelişmeler sonucunda dönem net zararı 2,28 Milyar TL oldu ve net kâr marjı yüzde -7,99’dan yüzde -9,57’ye geriledi.

Şirketin 2026/06 satışlarında yurt içi hasılat 7,70 Milyar TL azalırken, yurt dışı satış hasılatı 16,06 Milyar TL düşüş gösterdi. Avrupa hasılatı 10,28 Milyar TL azalışın etkisiyle yüzde 48,23 daraldı ve bölgesel satışlarda yüzde 46,27 pay ile öne çıktı. Toplam ihracat 16,38 Milyar TL’ye gerilerken, ihracatın yüzde 82’si EUR, yüzde 12’si USD ve yüzde 6’sı diğer döviz cinsleri üzerinden gerçekleşti. Değerlemede İNA yöntemi yüzde 100 ağırlıkla kullanıldı, hedef piyasa değeri 12 Milyar 157,1 Milyon TL olarak belirlendi ve hedef fiyat 7,60 TL’ye revize edildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-vesbe-hedef-fiyat-11082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BRSAN - Hedef FiyatPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, BRSAN - Borusan Boru için hedef fiyatını 791,54 TL'den 828,42 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Borusan Birleşik Boru Fabrikaları'nın 2026 yılının ilk yarısında hasılatı güçlü biçimde artarken, brüt kâr, faaliyet kârı, FAVÖK ve dönem net kârı belirgin şekilde yükseldi. Hasılat geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 49,42 artarak 43,59 Milyar TL'ye ulaştı ve satışların maliyetindeki artışın üzerinde kaldı. Bunun sonucunda brüt kâr yüzde 88,88 artışla 4,59 Milyar TL seviyesine çıktı, brüt kâr marjı da yüzde 6,37'den yüzde 8,76'ya yükseldi. Esas faaliyet kârı yüzde 125,26 artışla 2,63 Milyar TL olurken, FAVÖK yüzde 105,62 artışla 3,82 Milyar TL'ye yükseldi. Dönem net kârı ise yüzde 200,54 artışla yaklaşık 1,80 Milyar TL seviyesine çıktı ve net kâr marjı yüzde 2,05'ten yüzde 4,12'ye yükseldi.

Faaliyet giderlerindeki artış ve diğer net esas faaliyet gelirlerindeki zayıflama brüt kârdaki güçlü yükselişin bir kısmını törpülese de operasyonel görünüm genel olarak olumlu kaldı. Net yatırım faaliyet gelirleri temettü gelirlerindeki artışla 143,9 Milyon TL'ye yükselirken, net finansman giderleri 229,5 Milyon TL'ye geriledi. Buna karşılık vergi giderleri 744,7 Milyon TL'ye çıkarak net kâr üzerinde baskı yarattı. Şirketin yurt dışı satışları 38,77 Milyar TL'ye ulaşarak toplam satışlar içindeki payını yüzde 88,93'e yükseltti. Yurt içi satışların toplam satışlar içindeki payı ise yüzde 11,07 seviyesinde kaldı.

Satışların bölgesel dağılımında ABD'nin payı yüzde 79'a yükselirken, Avrupa'nın payı yüzde 3 seviyesinde sabit kaldı ve Türkiye'den yapılan ihracatlar yüzde 12'den yüzde 7'ye geriledi. Segment bazında en güçlü katkı Altyapı ve Proje segmentinden geldi ve bu alandaki gelir ilk yarıda 520 milyon dolara çıktı. Enerji segmentinde gelir 194 milyon dolardan 198 milyon dolara hafif artarken, otomotiv segmenti 100 milyon dolardan 102 milyon dolara yükseldi. Endüstri ve İnşaat iş kolunda ise gelir 211 milyon dolardan 157 milyon dolara geriledi. Şirket 2026 yılı için 1,15 ile 1,25 milyon ton satış hacmi beklentisini korudu ve satış gelir beklentisini 2,1-2,3 milyar dolar aralığından 2,2-2,4 milyar dolar aralığına revize etti.

FAVÖK marjı beklentisinin yüzde 8 ile yüzde 10 aralığından yüzde 9 ile 11 aralığına yükseltilmesi, operasyonel kârlılığa ilişkin beklentilerin güçlendiğini gösterdi. Değerlemede İNA yöntemi yüzde 100 ağırlıkla kullanıldı ve fonksiyonel para birimine göre 2 Milyar 472 Milyon 563 Bin ABD Doları civarında hedef piyasa değerine ulaşıldı. 47,50 TL ortalama kur beklentisiyle bu değer 117 Milyar 446 Milyon 727 Bin TL'ye karşılık geldi. Hisse başı hedef fiyat 791,54 TL'den 828,42 TL'ye çıkarıldı ve AL tavsiyesi korundu. Son fiyat 572,00 TL baz alındığında yükseliş potansiyeli yüzde 44,83 olarak hesaplandı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-brsan-hedef-fiyat-10082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

OYAKC - Hedef FiyatCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, OYAKC - Oyak Çimento için hedef fiyatını 31,59 TL'den 27,40 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.

OYAK Çimento’nun 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre %12,37 azalarak 27,06 Milyar TL’ye geriledi. Satışların maliyetindeki %11,55’lik düşüş hasılattaki gerilemeyi tam telafi edemediği için brüt kâr 6,43 Milyar TL’ye indi ve brüt kâr marjı yüzde 24,46’dan yüzde 23,75’e düştü. Faaliyet giderlerindeki artış ve diğer net esas faaliyet gelirlerindeki sınırlı bozulma sonucunda esas faaliyet kârı 4,29 Milyar TL olurken, FAVÖK de senelik bazda %12,75 azalışla 6,38 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Esas faaliyet kâr marjı yüzde 17,16’dan yüzde 15,01’e, FAVÖK marjı ise yüzde 23,70’den yüzde 23,60’a geriledi.

Faaliyet dışı tarafta net yatırım faaliyet gelirleri 367,2 Milyon TL’ye düşerken net finansman gelirleri 996,7 Milyon TL’ye yükseldi. Dönemde ortaya çıkan 2,23 Milyar TL tutarındaki vergi gideri geçen yılın aynı dönemine göre 1,65 Milyar TL civarında arttı. Net parasal pozisyon kaybı ise TMS 29 uygulamasından kaynaklanmakla birlikte geçen yıla göre 122,9 Milyon TL azaldı. Bu gelişmelerin toplam etkisiyle dönem net kârı 2,19 Milyar TL’ye inerken net kâr marjı yüzde 15,48’den yüzde 8,11’e geriledi.

Yurt içi brüt satış gelirleri 24,40 Milyar TL olurken, yurt dışı brüt satış gelirleri ihraç kayıtlı satışlardaki artışa karşın ihracat satışlarındaki düşüş nedeniyle 2,68 Milyar TL’ye sınırlı geriledi. Hazır beton hasılatı 9,53 Milyar TL’ye düşerken çimento hasılatı 17,53 Milyar TL olarak gerçekleşti. Çimento satış hacmi ikinci çeyrekte ilk çeyreğe göre yüzde 44, beton satış hacmi yüzde 27 arttı ve çimento satış hacmi geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 5 yükseldi. İhracat hacmi yıllık bazda yüzde 28 artarken, ihracatın toplam satışlar içindeki payı ikinci çeyrekte yüzde 10 seviyesinde korundu.

Şirketin çimento operasyonlarında FAVÖK marjı yılın ilk yarısında yüzde 37 olurken hazır beton ve agrega operasyonlarında bu oran yüzde 2 seviyesinde kaldı. Beypazarı Güneş Enerjisi Santralinin Nisan 2026’da devreye girmesi, yüksek alternatif yakıt kullanım oranı ve petrokok maliyetlerinin dengeli yönetilmesi kârlılığı destekleyen unsurlar olarak öne çıktı. Vergi Usul Kanunu’ndaki değişiklikle enflasyon muhasebesi uygulamasının sona ermesi ve daha ılımlı enflasyon ortamı ertelenmiş vergi giderlerini olumlu etkiledi. Güçlü net nakit pozisyonu ve etkin işletme sermayesi yönetimi sayesinde şirketin 11,1 Milyar TL seviyesindeki net nakit pozisyonu da finansal görünümü destekledi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-oyakc-hedef-fiyat-07082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

EREGL - Hedef FiyatCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, EREGL - Erdemir için hedef fiyatını 41,36 TL'den 53,93 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları'nın 2026 yılının ilk yarısında hasılatı 124,57 Milyar TL’ye yükselirken satışların maliyeti 113,88 Milyar TL oldu. Hasılat tarafındaki 29,61 Milyar TL’lik artış, maliyet artışının üzerinde gerçekleşti ve brüt kâr 10,68 Milyar TL’ye çıktı. Brüt kâr marjı yüzde 8,07’den yüzde 8,58’e yükseldi. Esas faaliyet kârı 5,23 Milyar TL’ye, FAVÖK ise 12,40 Milyar TL’ye ulaştı ve FAVÖK marjı yüzde 8,70’den yüzde 9,96’ya çıktı.

Net yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan sonuç 2,07 Milyar TL gider olarak gerçekleşti ve geçen yılki gelirden belirgin şekilde kötüleşti. Buna karşılık özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen kâr payı arttı. Net finansman giderleri 244,8 Milyon TL yükseldi. 9,28 Milyar TL’lik ertelenmiş vergi geliri ve 1,46 Milyar TL civarındaki net parasal pozisyon kazancı net kârı destekledi.

Bu gelişmelerin etkisiyle dönem net kârı 8,93 Milyar TL’ye çıktı ve yıllık bazda yüzde 415,48 artış gösterdi. Net kâr marjı yüzde 1,82’den yüzde 7,17’ye sıçradı. Yurt içi brüt demir çelik satışları 101,04 Milyar TL’ye yükselirken yurt dışı demir çelik satışları 16,79 Milyar TL’ye geriledi. Kapasite kullanım oranları sıvı çelikte yüzde 97, ham çelikte yüzde 95 seviyesine ulaştı.

Yassı mamul üretimi 3.817 Bin Ton, yassı mamul satışı 3.746 Bin Ton olarak gerçekleşti. Uzun mamul üretimi 497 Bin Ton, uzun mamul satışı 494 Bin Ton oldu. Pelet, Demir ve Manyezit üretimi 1.235 Bin Ton, bu grubun satışı ise 1.175 Bin Ton seviyesinde kaydedildi. Şirketin çalışan sayısı 12.833’ten 12.772’ye gerilerken hedef fiyat 53,93 TL olarak belirlendi, son fiyat 41,56 TL’ye göre yükseliş potansiyeli yüzde 29,76 oldu ve tavsiye AL olarak korundu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-eregl-hedef-fiyat-07082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TTKOM - Hedef FiyatCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, TTKOM - Türk Telekom için hedef fiyatını 104,29 TL'den 91,07 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Türk Telekomünikasyon’un 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 9,00 artarak 142,21 Milyar TL oldu. Hasılat maliyeti yüzde 10,87 artışla 84,76 Milyar TL seviyesine yükselirken, brüt kâr yüzde 6,34 artışla 57,45 Milyar TL’ye çıktı. Brüt kâr marjı yüzde 41,41’den yüzde 40,40’a geriledi. Faaliyet giderleri yüzde 14,71 artarak 32,33 Milyar TL düzeyine ulaştı ve diğer net esas faaliyet giderlerinde de 361,5 Milyon TL gider kaydedildi.

Bu gider baskısına karşın esas faaliyet kârı yüzde 3,62 artışla 24,76 Milyar TL oldu. Amortisman giderlerinin dahil edilip kur farkları ile tek seferlik kalemlerin dışarıda bırakıldığı FAVÖK yüzde 9,30 artarak 57,66 Milyar TL’ye çıktı. Esas faaliyet kârı marjı yüzde 19,80’den yüzde 17,66’ya gerilerken, FAVÖK marjı yüzde 40,44’ten yüzde 40,55’e yükseldi. Yönetim, 2026 yılı için konsolide gelir büyümesi beklentisini yüzde 8-9 bandından yüzde 8’e indirirken FAVÖK marjı tahminini yüzde 41-42 seviyesinde korudu ve yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranını yüzde 34’e revize etti.

Net yatırım faaliyet gelirleri 874,7 Milyon TL olurken, net finansman giderleri yüzde 71,88 artışla 27,90 Milyar TL’ye yükseldi. Vergi gideri 11,10 Milyar TL olarak gerçekleşti ve TMS 29 enflasyon muhasebesinin etkilediği net parasal pozisyon kazancı 31,12 Milyar TL’ye ulaştı. Bu gelişmelerin sonucunda dönem net kârı yüzde 25,86 artışla 17,15 Milyar TL oldu. Net kâr marjı da yüzde 10,45’ten yüzde 12,06’ya yükseldi.

Şirket 2026 yılının ikinci çeyreğinde 455 Bin net abone kazanımıyla 57,6 Milyon aboneye ulaştı. Fiber abone tabanı 51 Bin net kazanımla 14,5 Milyon’a çıkarken, fiber abonelerin toplam genişbant tabanı içindeki payı yüzde 91,1’den yüzde 94,1’e yükseldi. Mobil abone bazı 539 bin net kazanımla 32,7 Milyon oldu ve faturalı segment toplam büyümede belirleyici rol oynadı. İmtiyaz sözleşmesinin 28 Şubat 2050’ye kadar uzatılması, GSM imtiyazı ve 5G ihalesi kapsamında üstlenilen yükümlülükler ile birlikte, hasılat ve ARPU tarafında güçlü seyrin sürebileceği değerlendiriliyor.

Şirket için İNA yöntemi yüzde 100 ağırlıkla kullanılarak 318 Milyar 737 Milyon TL civarında hedef piyasa değerine ulaşıldı. Buna göre hisse başına hedef fiyat 104,29 TL’den 91,07 TL’ye indirildi. Son kapanış fiyatı 53,35 TL seviyesine göre yükseliş potansiyeli yüzde 70,70 olarak hesaplandı ve AL tavsiyesi korundu. Analizin ana sonucu, artan yatırım yükümlülüklerine rağmen güçlü operasyonel büyüme, yüksek FAVÖK üretimi ve parasal kazanç desteğinin hisse için pozitif görünümü sürdürdüğüdür.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-ttkom-hedef-fiyat-07082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KCHOL - Hedef FiyatCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 323,60 TL'den 313,95 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Koç Holding’in 2026/06 döneminde kombine gelirleri yıllık bazda yüzde 7 civarında artarak 2 Trilyon 735 Milyar 308 Milyon TL’ye ulaştı. Kombine faaliyet kârı Enerji grubunun güçlü katkısıyla yüzde 39 büyüyerek 114 Milyar 397 Milyon TL oldu. 15 Milyar 814 Milyon TL parasal kazanç sonrasında kombine vergi öncesi kâr 96 Milyar 014 Milyon TL ve kombine net kâr 57 Milyar 858 Milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

Konsolide tarafta 1 Trilyon 693 Milyar 964 Milyon TL gelirden 306 Milyon 610 Milyon TL brüt kâr elde edildi, faaliyet kârı 95 Milyon 971 Milyon TL ve vergi öncesi kâr 83 Milyon 637 Milyon TL oldu. Ana ortaklık payı net kâr 20 Milyar 306 Milyon TL olarak gerçekleşti. Konsolide net kâra Enerji kolu 15 Milyar 830 Milyon TL, Dayanıklı Tüketim 3 Milyar 487 Milyon TL ve Finans 2 Milyar 47 Milyon TL katkı yaparken, Otomotiv kolu 5 Milyar 77 Milyon TL ve Diğerleri 4 Milyar 218 Milyon TL negatif etki yarattı.

Holdingin 2025 yıl sonunda piyasa değeri 9 Milyar 631 Milyon ABD Doları iken, halka açık şirketlerin piyasa değeri ve net nakit pozisyonu 14 Milyar 309 Milyon ABD Doları seviyesindeydi ve yüzde 33 iskonto oluşmuştu. 2026 yılının ilk yarısı sonunda piyasa değeri 10 Milyar 536 Milyon ABD Doları olurken, halka açık şirketlerin piyasa değerleri ve net nakitleri 14 Milyar 512 Milyon ABD Doları düzeyine çıktı ve iskonto oranı yüzde 27’ye geriledi. Temettü gelirleri 2025’teki 33,4 Milyar TL’nin ardından ilk yarıda 22,8 Milyar TL oldu ve ödenen temettü miktarı 17,3 Milyar TL olarak gerçekleşti.

Değerlemede Net Aktif Değer modeli kullanıldı ve 796 Milyar 178 Milyon TL civarında hedef piyasa değerine ulaşıldı. Hisse başına hedef fiyat 323,60 TL’den 313,95 TL’ye revize edilirken AL tavsiyesi korundu ve mevcut fiyata göre potansiyel getiri yüzde 52,40 olarak belirtildi. Finans iş kolu yüzde 23 ile en yüksek paya sahip olurken, Oto iş kolu ve Rafinaj iş kolu sırasıyla yüzde 21 ve yüzde 20 pay aldı; Dayanıklı Tüketim ile Akaryakıt ve LPG Dağıtımı’nın payı yüzde 4’er, Diğer Varlıklar ve Nakit’in payı ise yüzde 18 düzeyinde yer aldı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-kchol-hedef-fiyat-07082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

MPARK - Hedef FiyatPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, MPARK - MLP Care için hedef fiyatını 570,16 TL'den 614,51 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

MLP Sağlık Hizmetleri’nin 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 6,17 artarak 34,13 Milyar TL’ye yükseldi. Hasılat maliyeti de büyük ölçüde amortisman ve itfa giderleri ile doktor giderlerindeki artışın etkisiyle yüzde 6,85 artarak 25,20 Milyar TL oldu. Buna karşın brüt kâr 8,93 Milyar TL seviyesine çıktı ve brüt kâr marjı yüzde 26,63’ten yüzde 26,17’ye hafif geriledi.

Faaliyet giderleri personel giderleri ve sponsorluk ile reklam giderlerindeki artışın etkisiyle yükseldi. Diğer net esas faaliyet geliri kaleminin geçen yılki 224,9 Milyon TL düzeyinden cari dönemde 749,2 Milyon TL gidere dönmesi esas faaliyet kârlılığını baskıladı. Bu gelişmeler sonucunda esas faaliyet kârı yüzde 12,07 düşerek 5,20 Milyar TL oldu. Kur farkları ve tek seferlik kalemler hariç FAVÖK ise yüzde 25,22 artışla 9,95 Milyar TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı yüzde 24,73’ten yüzde 29,17’ye çıktı.

Net yatırım faaliyet giderleri sabit kıymet satış zararındaki artış nedeniyle 149,2 Milyon TL’ye çıkarken net finansman giderleri de 2,95 Milyar TL olarak gerçekleşti. Vergi giderlerindeki azalış ve TMS 29 enflasyon düzeltmesi kaynaklı parasal kazançtaki artış net kârı destekledi. Dönem net kârı 3,15 Milyar TL’ye yükselirken net kâr marjı yüzde 9,39’dan yüzde 9,24’e hafif geriledi.

Operasyonel tarafta TTB’nin ÖHU katsayılarında 2026 yılı için artış yapması ve Temmuz 2026’da yeniden zam uygulanması 3. çeyrekten itibaren finansallara yansıyacak bir katalizör olarak öne çıktı. Şirketin Ataşehir’deki arsayı satıp yaklaşık 50.000 m² hastane kiralama ve işletme anlaşmasına varması ile Ümitköy’de 185 yataklı yeni bir hastane kiralaması büyüme beklentilerini destekledi. Bakım ve onarım yatırım harcamalarının hasılata oranı yüzde 4,3’ten yüzde 3,9’a inerken operasyonel nakit akışı yüzde 50,6 artışla 5,87 milyar TL oldu ve serbest nakit akışı 1,67 milyar TL’ye yükseldi.

Alnus Yatırım değerlemede F/K ve FD/FAVÖK çarpan modellerini yüzde 50’şer ağırlıkla kullanarak hedef piyasa değerini yaklaşık 117 Milyar 380 Milyon TL seviyesinde hesapladı. Hedef fiyatı 570,16 TL’den 614,51 TL’ye yükseltilirken tavsiye AL olarak korundu. Son kapanış fiyatı 406.00 TL’ye göre potansiyel getiri yüzde 51,36 olarak belirtildi. Şirketin düşük net borç/FAVÖK oranı, güçlü FAVÖK büyümesi ve yeni kapasite adımları olumlu görünümü destekleyen başlıca unsurlar oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-mpark-hedef-fiyat-06082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

PETKM - Hedef FiyatPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, PETKM - Petkim için hedef fiyatını 25,92 TL'den 23,21 TL'ye düşürdü, tavsiyesini NÖTR olarak korudu.

Şirketin 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 27,96 artarak 65,30 Milyar TL civarına yükseldi. Satışların maliyetindeki artış yüzde 17,30 ile daha sınırlı kaldığı için brüt kâr 3,13 Milyar TL düzeyine döndü ve brüt kâr marjı yüzde -3,86’dan yüzde 4,79’a iyileşti. Faaliyet giderleri 3,49 Milyar TL civarında gerçekleşirken, diğer net esas faaliyet giderlerindeki yükseliş esas faaliyet tarafındaki baskıyı sürdürdü. Buna karşın FAVÖK, 2,05 Milyar TL’lik zarardan 3,55 Milyar TL kâra dönerek yüzde -4,03’ten yüzde 5,44’e çıktı.

Faaliyet dışı kalemde net yatırım faaliyet gelirleri 493,0 Milyon TL’ye yükseldi ve özkaynak yöntemiyle değerlenen Rafineri Holding’den 3,38 Milyar TL gelir kaydedildi. Finansman gelir ve giderleri tarafında özellikle faiz ve kur farkı giderlerindeki azalışın etkisiyle 1,38 Milyar TL iyileşme görüldü. Net parasal pozisyon kazancı 9,70 Milyar TL seviyesinde kalırken, ertelenmiş vergi gelirleri de 799,2 Milyon TL ile net kârı destekledi. Bu gelişmeler sonucunda dönem net kârı 305,66 Milyon TL oldu ve net kâr marjı yüzde -14,58’den yüzde 1,13’e yükseldi.

Operasyonel tarafta kapasite kullanım oranı Etilen’de yüzde 90, Termoplastikler’de yüzde 89 ve Aromatikler’de yüzde 83 seviyesinde gerçekleşti. İkinci çeyrekte 624 Bin Ton brüt üretim yapılırken kapasite kullanım oranı yüzde 66 oldu ve ürün satışından 36,42 Milyar TL gelir elde edildi. Gelirlerin yüzde 48’i ihracattan gelirken Avrupa Birliği ülkeleri gelirlerin yüzde 89’unu oluşturdu. Nafta fiyatlarının Nisan, Mayıs ve Haziran aylarında 819 Dolar, 789 Dolar ve 679 Dolar seviyelerine gerilemesi stok kârı/zararı üzerinde dalgalı bir etki yarattı.

Kurum, şirket değerlemesinde İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullandı ve hedef piyasa değerini 58,82 Milyar TL olarak hesapladı. Hisse başına hedef fiyat 25,92 TL’den 23,21 TL’ye revize edilirken tavsiye NÖTR olarak korundu ve potansiyel getiri yüzde 14,66 olarak belirtildi. 2026 yılı için şirketin kendi makasında ortalama 402 ABD Doları, üretim hacminde 2,6 Milyon Ton, satış hacminde 2,1 Milyon Ton ve FAVÖK’te 100 Milyon ABD Doları beklentisi öne çıktı. Kapasite kullanım oranının yüzde 60-65 aralığında olması ve yılın ikinci yarısında Brent petrolün varil başına ortalama 80 ABD Doları seviyesinde bulunması bekleniyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-petkm-hedef-fiyat-06082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TTKOM - Hedef FiyatPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, TTKOM - Türk Telekom için hedef fiyatını 104,29 TL'den 91,07 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Türk Telekomünikasyon’un 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre %9,00 artarak 142,21 Milyar TL oldu. Satışların maliyeti aynı dönemde %10,87 artışla 84,76 Milyar TL’ye yükseldiği için brüt kâr 57,45 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Brüt kâr marjı yüzde 41,41’den yüzde 40,40’a geriledi. Faaliyet giderlerindeki artış ve diğer net esas faaliyet giderlerindeki negatif etki, esas faaliyet kârındaki artışı sınırladı.

Şirketin esas faaliyet kârı yıllık bazda sadece %3,62 artarak 24,76 Milyar TL’ye çıktı. Buna karşılık amortisman giderleri dahil edilip kur farkları ve tek seferlik kalemler hariç tutulan FAVÖK %9,30 artışla 57,66 Milyar TL’ye ulaştı. FAVÖK marjı yüzde 40,44’ten yüzde 40,55’e yükselirken esas faaliyet kârı marjı yüzde 19,80’den yüzde 17,66’ya geriledi. Net finansman giderleri 27,90 Milyar TL’ye çıkarak güçlü artış gösterdi, vergi gideri de 11,10 Milyar TL oldu.

TMS 29 enflasyon muhasebesi etkisiyle oluşan net parasal pozisyon kazancı 31,12 Milyar TL civarında gerçekleşti. Bu kalemdeki yıllık artış 17,85 Milyar TL olurken, finansman ve vergi giderlerindeki baskı bu artışla dengelendi. Böylece dönem net kârı %25,86 artışla 17,15 Milyar TL’ye çıktı. Net kâr marjı da yüzde 10,45’ten yüzde 12,06’ya yükseldi.

Kurum, şirket değerlemesinde İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullandı ve hisse başına hedef fiyatı 104,29 TL’den 91,07 TL’ye revize etti. Mevcut fiyata göre potansiyel getiri yüzde 70,70 olarak hesaplandı ve tavsiye AL olarak korundu. 2026 yılı için konsolide gelir büyümesi beklentisi yüzde 8’e çekilirken FAVÖK marjı yüzde 41-42 bandında sabit bırakıldı, yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranı ise yüzde 34’e revize edildi. İmtiyaz sözleşmelerinin uzaması, 5G geçişi ve abonelik tabanındaki büyüme hasılat ve ARPU tarafını destekleyen unsurlar olarak öne çıktı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-ttkom-hedef-fiyat-06082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCMB/BDDK İstatistikleriPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

TCMB/BDDK İstatistikleri

Kur Korumalı Mevduat ve Katılma Hesapları 31 Temmuz ile biten haftada 34 Milyon TL azalarak 157 Milyon TL seviyesine indi. Zirve noktası 18 Ağustos 2023 haftasında 3 Trilyon 407 Milyar 948 Milyon TL idi; buradan bugüne toplam gerileme 3 Trilyon 407 Milyar 791 Milyon TL düzeyine ulaştı. Bu tablo, KKM tarafında çözülmenin çok uzun soluklu ve neredeyse tamamen kapanma aşamasına geldiğini gösteriyor.

TCMB Brüt Rezervleri tarafında toplam brüt rezervler 1 Milyar 842,43 Milyon Dolar artışla 164 Milyar 448,30 Milyon Dolar oldu. Brüt döviz rezervleri 1 Milyar 415,47 Milyon Dolar artarak 63 Milyar 811,62 Milyon Dolar’a yükselirken, altın rezervleri 426,96 Milyon Dolar artışla 100 Milyar 636,68 Milyon Dolar seviyesine çıktı. Bu yapı, haftalık bazda rezervlerde güçlü bir toparlanmaya işaret ediyor.

Yıl başından itibaren brüt döviz rezervlerinde 10 Milyar 752,38 Milyon Dolar azalış, altın rezervlerinde ise 13 Milyar 889,32 Milyon Dolar azalış bulunuyor. Toplam rezervler de 63,636,68 olarak görünen seri boyunca dalgalı bir seyir izleyerek son haftada yeniden yükselişe dönmüş görünüyor. En kritik çıkarım, KKM’nin hızla küçülmeye devam ederken rezerv tarafında kısa vadede toparlanmanın öne çıkmasıdır.

KCHOL - Hedef FiyatPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 323,6 TL'den 313,95 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Koç Holding’in 2026/06 döneminde kombine gelirleri yıllık bazda yüzde 7 civarında artarak 2 Trilyon 735 Milyar 308 Milyon TL’ye ulaştı. Kombine faaliyet kârı Enerji grubunun güçlü katkısıyla yüzde 39 büyüyerek 114 Milyar 397 Milyon TL oldu. 15 Milyar 814 Milyon TL tutarındaki parasal kazanç sonrasında kombine vergi öncesi kâr 96 Milyar 014 Milyon TL, kombine net kâr ise 57 Milyar 858 Milyon TL olarak gerçekleşti. Konsolide tarafta 1 Trilyon 693 Milyar 964 Milyon TL gelirden 306 Milyar 610 Milyon TL brüt kâr elde edilirken, faaliyet kârı 95 Milyar 971 Milyon TL oldu. Vergi öncesi kâr 83 Milyar 637 Milyon TL’ye çıkarken ana ortaklık payı net kâr 20 Milyar 306 Milyon TL’ye yükseldi.

Konsolide net kâra sektörel katkıda Enerji kolu 15 Milyar 830 Milyon TL ile öne çıktı. Dayanıklı Tüketim kolu 3 Milyar 487 Milyon TL, Finans kolu 2 Milyar 47 Milyon TL katkı sağladı. Buna karşılık Otomotiv kolu 5 Milyar 77 Milyon TL ve Diğerler 4 Milyar 218 Milyon TL ile negatif etki yarattı. Holdingin temettü gelirleri 2025 yılındaki 33,4 Milyar TL’nin ardından yılın ilk yarısında 22,8 Milyar TL oldu. EYAŞ dahil TÜPRAŞ’tan 9,9 Milyar TL, Ford Otosan’dan 4,9 Milyar TL, TOFAŞ’tan 3,8 Milyar TL, Aygaz’dan 1,1 Milyar TL ve diğer şirketlerden 3,1 Milyar TL temettü geliri elde edildi.

Grup şirketlerinin 2026 yılı beklentilerinde TÜPRAŞ’ın ürün marjı beklentisi 6-7 Dolar/Varil’den 13-15 Dolar/Varil düzeyine revize edildi. Üretim ve satış beklentileri sırasıyla 29 Milyon Ton ve 30 Milyon Ton civarında sabit kaldı. Aygaz’da Tüpgaz ve Otogaz satış tahminleri korundu. Arçelik’te gelir büyümesi için yeni beklenti tek haneli düşüşe işaret etti. TOASO’da perakende satış beklentisi aşağı çekilirken ihracat öngörüsü yükseltildi. FROTO’da perakende satış beklentisi düşürülürken ihracat tahmini korundu ve TTRAK’ta yurt içi satış beklentisi hafif yukarı revize edildi.

Değerleme tarafında Net Aktif Değer modeli kullanılarak 796 Milyar 178 Milyon TL civarında hedef piyasa değerine ulaşıldı. Hisse başına hedef fiyat 323,60 TL’den 313,95 TL’ye revize edildi ve AL tavsiyesi korundu. Hedef fiyatın mevcut 206,00 TL kapanışa göre yüzde 52,40 potansiyel getiri sunduğu belirtildi. 2025 yıl sonunda grubun piyasa değeri 9 Milyar 631 Milyon ABD Doları iken halka açık şirketlerin piyasa değeri ve net nakit pozisyonu üzerinden yüzde 33 iskonto hesaplanmıştı. 2026 yılının ilk yarısında piyasa değeri 10 Milyar 536 Milyon ABD Doları olurken halka açık şirketlerin piyasa değeri ve net nakitleri üzerinden iskonto oranı yüzde 27’ye geriledi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-kchol-hedef-fiyat-06082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

THYAO - Hedef FiyatÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, THYAO - THY için hedef fiyatını 412,87 TL'den 404,65 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Türk Hava Yolları'nda güçlü hasılat artışına rağmen satışların maliyetindeki çok daha hızlı yükseliş kârlılığı baskıladı. Şirketin 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre 177,03 Milyar TL artarak 595,07 Milyar TL'ye çıktı. Satışların maliyeti ise akaryakıt, personel, amortisman, yer hizmetleri, bakım ve yolcu hizmet/ikram kalemlerinin etkisiyle 190,59 Milyar TL artışla 542,48 Milyar TL oldu. Bu nedenle brüt kâr 42,59 Milyar TL'ye gerilerken brüt kâr marjı yüzde 13,76'dan yüzde 7,28'e düştü.

Operasyonel tarafta faaliyet giderleri personel, komisyon ve teşvik, rezervasyon sistem ve haberleşme ve bilişim giderleri öncülüğünde 14,46 Milyar TL artış gösterdi. Diğer net esas faaliyet gelirleri de 1,61 Milyar TL azalarak 9,64 Milyar TL'ye indi. Bu gelişmelerin ardından esas faaliyet zararı geçen yıla göre 29,63 Milyar TL kötüleşerek 5,10 Milyar TL zarar seviyesine döndü. Amortisman giderleri dahil edilip kur farkları ve tek seferlik kalemler hariç tutulan FAVÖK 43,93 Milyar TL olarak gerçekleşti ve FAVÖK marjı yüzde 13,78'den yüzde 7,51'e geriledi.

Faaliyet dışı tarafta ise net yatırım faaliyet gelirleri 20,11 Milyar TL artarak 41,96 Milyar TL oldu ve dönemin en güçlü destek kalemi olarak öne çıktı. Dönem vergi geliri/gideri kalemi ertelenmiş vergi gelirinin etkisiyle 8,81 Milyar TL iyileşme gösterdi ve 4,76 Milyar TL dönem vergi geliri elde edildi. Buna karşılık net finansman giderleri 4,69 Milyar TL kötüleşti, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan kaynaklanan zarar payı da 1,28 Milyar TL arttı. Tüm bu etkiler sonucunda dönem net kârı 18,86 Milyar TL'ye inerken net kâr marjı yüzde 6,13'ten yüzde 3,22'ye düştü.

Kurum değerlemede indirgenmiş nakit akımları yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullandı ve hedef piyasa değerini 11 Milyar 756,1 Milyon ABD Doları olarak hesapladı. 12 aylık 47,50 TL ortalama kur beklentisiyle bu değerleme Türk Lirası bazında 558 Milyar 414,1 Milyon TL'ye denk geldi. Hisse başına hedef fiyat 412,87 TL'den 404,65 TL'ye revize edilirken, mevcut 323,75 TL son fiyat üzerinden yükseliş potansiyeli yüzde 24,99 olarak hesaplandı ve AL tavsiyesi korundu. Raporda 2026/06'da 44,5 Milyon yolcu taşındığı, doluluk oranının yüzde 83,7'ye yükseldiği ve şirketin 2033 için 170 Milyon ve üzeri yolcu, 3,9 Milyon Ton kargo ve 50+ Milyar Dolar ciro hedeflediği de vurgulandı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-thyao-hedef-fiyat-05082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TUPRS - Hedef FiyatÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 336,16 TL'den 367,03 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Tüpraş, 2026/06 döneminde güçlü operasyonel ve finansal bir görünüm sergiledi. Hasılat geçen yılın aynı dönemine göre 198,67 Milyar TL artarak 662,79 Milyar TL’ye çıkarken, satışların maliyeti 156,53 Milyar TL yükseldi. Bu fark brüt kârı 84,13 Milyar TL’ye taşırken brüt kâr marjı yüzde 9,05’ten yüzde 12,69’a yükseldi. Esas faaliyet kârı 40,86 Milyar TL artışla 59,02 Milyar TL’ye, FAVÖK ise 39,24 Milyar TL artışla 71,25 Milyar TL’ye ulaştı.

Net kâr tarafında da yüksek bir ivme görüldü. Faaliyet dışı tarafta özellikle vergi giderlerindeki artış etkili olsa da, esas faaliyet kârındaki güçlü yükseliş bu baskıyı aştı. Şirketin dönem net kârı 49,85 Milyar TL oldu ve geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 319,87 arttı. Net kâr marjı da yüzde 2,56’dan yüzde 7,52’ye çıktı.

Operasyonel tarafta şirket, yılın ilk yarısında Orta Doğu’daki savaş nedeniyle petrol ürünleri piyasalarında sıkı koşullar oluştuğunu, Hürmüz Boğazı kaynaklı aksaklıklar ve lojistik maliyetlerindeki artışın rafineri marjlarını hızla yukarı taşıdığını belirtti. Geçen yılın ilk yarısında yüzde 90,3 ve son çeyreğinde yüzde 93 olan kapasite kullanımı, 2026 yılının ilk yarısında yüzde 95,1’e yükseldi. Üretim miktarı 12,9 Milyon Ton’dan 13,63 Milyon Ton’a, toplam satışlar ise 13.97 Milyon Ton’dan 15.25 Milyon Ton’a çıktı. Şirket 2026 yılı için yaklaşık 29 Milyon ton üretim, yüzde 95-100 kapasite kullanımı, yaklaşık 30 Milyon ton satış ve varil başına 13-15 Dolar net rafineri marjı bekliyor.

Alnus Yatırım, değerlemede yüzde 100 ağırlıkla İNA yöntemini kullandı ve hedef piyasa değerini 707 Milyar 201 Milyon TL olarak hesapladı. Buna bağlı olarak hedef fiyatı 336,16 TL’den 367,03 TL’ye yükseltti ve AL tavsiyesini korudu. Son kapanış fiyatı 290.25 TL iken hesaplanan yükseliş potansiyeli yüzde 26.45 oldu. Raporda güçlü rafineri marjları, yüksek kapasite kullanımı ve artan faaliyet kârlılığı ana olumlu unsurlar olarak öne çıkarıldı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-tuprs-hedef-fiyat-05082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

FROTO - Hedef FiyatÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, FROTO - Ford Otosan için hedef fiyatını 115,8 TL'den 110,49 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Ford Otomotiv’in 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 11,52 azalarak 427,07 Milyar TL’ye geriledi ve bu düşüş operasyonel kârlılığı baskıladı. Satışların maliyeti de aynı dönemde 397,74 Milyar TL’ye inse de hasılattaki düşüş daha güçlü olduğu için brüt kâr 29,32 Milyar TL’ye indi ve brüt kâr marjı yüzde 8,43’ten yüzde 6,87’ye geriledi. Esas faaliyet kârı 11,64 Milyar TL olurken yıllık bazda yüzde 56,42 düşüş gösterdi. FAVÖK de yüzde 34,38 azalarak 20,17 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve FAVÖK marjı yüzde 6,37’den yüzde 4,72’ye düştü.

Şirketin faaliyet dışı kalemleri net kârdaki baskıyı bir miktar hafifletti. Net yatırım faaliyet gelirleri kur farkı gelirlerindeki zayıflık nedeniyle 3,03 Milyar TL’ye düşerken, net finansman giderleri net kur farkı giderlerindeki gerileme sayesinde 16,37 Milyar TL’ye iyileşti. TMS 29 kapsamında net parasal pozisyon kazançları 11,88 Milyar TL olarak oluştu. Buna karşın dönem net kârı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 39,75 azalarak 10,34 Milyar TL’ye geriledi.

Operasyonel tarafta şirketin 2026 yılı beklentileri aşağı yönlü revize edildi. Toplam Türkiye otomotiv pazarı tahmini 1,2 milyon ile 1,3 milyon adet aralığına çekilirken, perakende satış adedi beklentisi 75 bin ile 85 bin adet aralığına indirildi. Satış gelirleri büyümesi için beklenti orta-yüksek tek haneli daralma olarak güncellendi ve düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisi yüzde 6-7 bandına revize edildi. Şirket, toplam üretim beklentisini 690 bin ile 740 bin adet aralığında korudu.

Kurum, değerlemede yüzde 100 ağırlıkla İNA yöntemini kullandı ve hedef piyasa değerini 387 Milyar 724 Milyon TL olarak hesapladı. Buna göre hisse başına hedef fiyat 110,49 TL’ye revize edildi ve yükseliş potansiyeli yüzde 37,17 olarak belirtildi. Hedef fiyatın düşürülmesine rağmen yüksek potansiyel nedeniyle tavsiye AL olarak korundu. Analizin ana tezi, kısa vadeli kâr baskısına karşın güçlü değerleme ve operasyonel ölçeğin hisse için destekleyici olmaya devam etmesi oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-froto-hedef-fiyat-05082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

CIMSA - Hedef FiyatSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, CIMSA - Çimsa için hedef fiyatını 73.11 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.

Çimsa Çimento’da 2026/06 döneminde hasılat geçen yılın aynı dönemine göre 1,42 Milyar TL azalarak 25,45 Milyar TL oldu. Satışların maliyeti 926,1 Milyon TL düşmesine rağmen hasılattaki daha büyük gerileme brüt kârı 490,8 Milyon TL aşağı çekti ve brüt kâr 4,47 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Brüt kâr marjı yüzde 18,46’dan yüzde 17,56’ya geriledi. Faaliyet giderleri 178,6 Milyon TL azalsa da diğer net esas faaliyet gelirlerindeki 248,7 Milyon TL’lik düşüş nedeniyle esas faaliyet kârı 560,9 Milyon TL azalarak 2,05 Milyar TL oldu.

FAVÖK tarafında daha sınırlı bir zayıflama görüldü ve rakam senelik bazda 20,0 Milyon TL azalarak 4,19 Milyar TL civarında gerçekleşti. Bu sonuçlarla esas faaliyet marjı yüzde 7,80’den yüzde 7,01’e inerken, FAVÖK marjı yüzde 15,68’den yüzde 16,47’ye yükseldi. Faaliyet dışı kısımda ise yatırım faaliyet gelirleri, finansman giderleri ve TMS 29 enflasyon muhasebesi parasal kazancı destekleyici oldu. Net yatırım faaliyet geliri 11,3 Milyon TL’ye dönerken, net finansman giderleri 283,5 Milyon TL azalışla 802,6 Milyon TL oldu.

Net parasal pozisyon kazancı geçen yıla göre 763,8 Milyon TL artış gösterdi ve vergi giderleri 894,4 Milyon TL’ye yükseldi. Buna karşın esas faaliyet kârındaki 560,9 Milyon TL’lik negatif etki, faaliyet dışı iyileşme ile dengelendi ve dönem net kârı 687,3 Milyon TL artışla 2,01 Milyar TL seviyesine çıktı. Net kâr marjı da yüzde 4,94’ten yüzde 7,92’ye yükseldi. Şirketin yurt içi brüt satış gelirleri 1,68 Milyar TL azalırken yurt dışı brüt satış gelirleri yalnızca 95,7 Milyon TL geriledi ve yurt dışının toplam brüt gelirler içindeki payı yüzde 77,12’ye çıktı.

Alnus Yatırım değerlemede yüzde 100 ağırlıkla İNA yöntemini kullandı ve hisse için hedef fiyatını 73,11 TL seviyesinde korudu. Son kapanış fiyatı 44,96 TL üzerinden yükseliş potansiyeli yüzde 62,61 olarak hesaplandı ve tavsiye AL olarak bırakıldı. Raporda, çimento hasılatının yıllık artış göstermesi, net kârdaki güçlü yükseliş ve operasyon dışı kalemlerdeki iyileşme olumlu unsurlar olarak öne çıkarıldı. Öte yandan, hasılatta düşüş, brüt kâr marjındaki gerileme ve esas faaliyet kârındaki zayıflama ana riskler arasında yer aldı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-cimsa-hedef-fiyat-04082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TTRAK - Hedef FiyatSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, TTRAK - Türk Traktör için hedef fiyatını 554.77 TL'den 536.06 TL'ye düşürdü, tavsiyesini TUT'tan AL'a güncelledi.

Alnus Yatırım, TTRAK için 12 aylık hedef fiyatını 554,77 TL'den 536,06 TL'ye revize ederken, tavsiyesini "TUT"tan "AL"a yükseltiyor. Hisse 405,50 TL kapanış fiyatıyla işlem görürken bu hedef fiyat %32,20'lik bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Şirketin piyasa değeri 40,6 milyar TL, firma değeri ise 49,5 milyar TL düzeyinde bulunuyor. Değerleme %100 ağırlıkla İndirgenmiş Nakit Akımları yöntemiyle yapılmış olup %3 terminal büyüme oranıyla 53,6 milyar TL hedef piyasa değerine ulaşılmıştır. Alnus Yatırım, hedef fiyattaki aşağı yönlü revizeye rağmen %25 üzerindeki getiri potansiyeli nedeniyle tavsiye notunu yükseltme kararı almıştır.

Şirketin 2026 yılının ilk yarısındaki hasılat performansı oldukça zayıf seyretmiştir. Hasılat geçen yılın aynı dönemine göre 10,64 milyar TL yani %31 düşüşle 23,68 milyar TL'ye gerilemiştir. Satışların maliyeti de 7,68 milyar TL azalarak 21,81 milyar TL olmuş ancak hasılattaki düşüşün maliyet azalışından daha sert olması nedeniyle brüt kâr %61,2 oranında erimiş ve 1,87 milyar TL'ye inmiştir. Brüt kâr marjı %14,07'den %7,91'e gerilemiştir. Esas faaliyet kârı ise 3,67 milyar TL tutarında sert azalışla 1,07 milyar TL zarar'a dönmüş, FAVÖK %80 düşüşle 597,8 milyon TL civarında gerçekleşmiş ve FAVÖK marjı %8,79'dan %2,52'ye çökmüştür.

Faaliyet dışı tarafta ise durum nispeten daha olumludur. Net finansman giderleri, net faiz giderlerindeki azalışın etkisiyle 1,08 milyar TL iyileşerek 1,89 milyar TL düzeyine gerilemiştir. Cari dönemde 778,58 milyon TL'lik vergi geliri kaydedilmiş olup bu kalemde senelik bazda 1,08 milyar TL'lik iyileşme yaşanmıştır. Ayrıca TMS 29 enflasyon muhasebesi uygulamasından kaynaklı 1,51 milyar TL tutarında net parasal pozisyon kazancı elde edilmiştir. Ancak faaliyet dışı kısımdaki toplam 2,23 milyar TL'lik iyileşme, esas faaliyet kârından gelen 3,67 milyar TL'lik negatif etkiyi karşılayamamış ve dönem net kârı önceki yılki 778,1 milyon TL'lik kârdan 669,2 milyon TL zarara dönmüştür.

Operasyonel gelişmeler tarafında yurt içi brüt satış gelirleri %53,24 düşüşle 16,78 milyar TL'ye gerilerken, yurt dışı satış gelirleri %28,44 artışla 11,85 milyar TL'ye yükselmiştir. Adet bazında yurt içi satışlar %60,96 azalırken yurt dışı satışlar %27,14 artmış ve şirketin Türkiye pazar payı %40,9'dan %41,8'e yükselmiştir. Yılın ilk yarısında 10.015 adet traktör üretilmiş olup bu rakam geçen yılın 15.563 adetlik üretimine kıyasla belirgin bir düşüş göstermektedir. Alnus Yatırım'ın finansal tahminlerine göre şirketin 2026 yılını 3,78 milyar TL net zararla kapatması, 2027'de de 682,9 milyon TL zarar etmesi, ancak 2028'den itibaren 958,9 milyon TL net kârla kârlılığa dönmesi bekleniyor. Uzun vadeli projeksiyonlarda 2029'da hasılatın 76,2 milyar TL'ye, FAVÖK marjının %10,5'e ve net kâr marjının %3,69'a yükselmesi öngörülmektedir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-ttrak-hedef-fiyat	İlgili Dosyayı İndir

ISCTR - Hedef FiyatSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

Alnus Yatırım, ISCTR - İş Bankası C için hedef fiyatını 20,64 TL'den 17,93 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Türkiye İş Bankası C için hazırlanan raporda Alnus Yatırım, hisseye ilişkin görüşünü AL olarak korudu ve hedef fiyatını 17,93 TL’ye revize etti. Son kapanış fiyatı 12.68 TL olarak belirtilirken, raporda potansiyel getiri yüzde 41.40 olarak hesaplandı. Değerleme modelinde yüzde 50 ağırlıkla F/K çarpanı ve yüzde 50 ağırlıkla Artık Gelir modeli kullanıldı.

Banka 2026/06 finansallarında faiz gelirlerini geçen yılın aynı dönemine göre 76,95 Milyar TL artışla 431,08 Milyar TL’ye yükseltti. Faiz giderleri ise Mevduata Verilen Faizler’deki artışın etkisiyle 34,42 Milyar TL artarak 355,95 Milyar TL oldu. Net faiz geliri 42,53 Milyar TL artışla 75,13 Milyar TL’ye çıkarken, net ücret ve komisyon gelirleri 23,56 Milyar TL artışla 83,30 Milyar TL seviyesine ulaştı.

Ticari kâr/zarar kaleminde kambiyo işlemleri ve sermaye piyasası işlemlerindeki artışlara karşın türev finansal işlemlerden kaynaklanan kötüleşme nedeniyle 22,43 Milyar TL zarar oluştu. Banka 14,20 Milyar TL diğer faaliyet geliriyle birlikte 150,47 Milyar TL brüt faaliyet kârı yazdı. Ancak 39,69 Milyar TL beklenen zarar karşılığı, 40,47 Milyar TL personel gideri ve 69,18 Milyar TL diğer faaliyet gideri sonrası net faaliyet kârı 1,08 Milyar TL’ye geriledi.

Özkaynak yöntemi uygulanan ortaklıklardan 27,68 Milyar TL gelir ve 1,25 Milyar TL vergi karşılığı sonrasında dönem net kârı 30,01 Milyar TL oldu. Bankanın finansal varlıkları 1 Trilyon 609,17 Milyar TL’ye, kredileri 2 Trilyon 708,24 Milyar TL’ye ve mevduatları 3 Trilyon 397 Milyar TL’ye yükseldi. Özkaynaklar 453,17 Milyar TL’ye çıkarken kredi/mevduat oranı yüzde 77,14’ten yüzde 79,70’e arttı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-isctr-hedef-fiyat-04082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriCuma, 31 Temmuz 2026 00:00

Cuma, 31 Temmuz 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKGRT - Hedef FiyatCuma, 31 Temmuz 2026 00:00

Cuma, 31 Temmuz 2026 00:00

Alnus Yatırım, AKGRT - Aksigorta için hedef fiyatını 11,78 TL'den 9,89 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Aksigorta için hedef fiyatını aşağı yönlü revize ederken AL tavsiyesini korudu. Kurum, şirket değerlemesinde PD/DD, F/K ve Artık Gelir modellerini sırasıyla yüzde 20, yüzde 20 ve yüzde 60 ağırlıkla kullandığını belirtti. Modeller sonrasında yaklaşık 15 Milyar 941,6 Milyon TL hedef piyasa değerine ulaşıldı. Buna bağlı olarak daha önce 11,78 TL olan hedef fiyat 9,89 TL’ye indirildi.

Şirketin 2026 yılı ilk yarısında brüt prim üretimi geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 43,72 artarak 22,10 Milyar TL oldu. Hayat dışı teknik gelirler yüzde 39,00 artışla 10,89 Milyar TL’ye çıkarken, hayat dışı teknik giderlerdeki daha güçlü artış nedeniyle teknik bölüm dengesi yüzde 28,63 azalarak 1,12 Milyar TL seviyesine geriledi. Net yatırım giderleri 236,3 Milyon TL olarak oluştu ve karşılık ile diğer kalemlerden 78,6 Milyon TL sınırlı gelir kaydedildi. Bu gelişmelerin ardından dönem net kârı yüzde -15,81 düşüşle 1,02 Milyar TL oldu.

Bilanço tarafında nakit ve nakit benzeri varlıklar geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 66,18 artarak 11,95 Milyar TL’ye ulaştı. Finansal yatırımlar ve esas faaliyetlerden alacaklar da artış gösterdi. Gelecek aylara ait giderler ve gelir tahakkukları ana kaleminin büyük kısmını oluşturan ertelenmiş üretim giderleri etkisiyle toplam cari varlıklar 37,47 Milyar TL’ye yükseldi. Toplam varlıklar yüzde 43,77 artışla 40,11 Milyar TL olurken, özsermaye 8,59 Milyar TL seviyesine çıktı.

Operasyonel tarafta hasar prim oranı yüzde 90’a yükselirken, komisyon oranı yüzde 8’den yüzde 11’e çıktı ve gider oranı yüzde 28’den yüzde 30’a geldi. Sigortacılık kâr marjı yüzde 2’den yüzde 0’a gerilerken, net teknik kâr marjı yüzde 9’dan yüzde 6’ya düştü. Şirketin stratejik önceliği kârlı ürünlerde büyümek, sermaye yeterlilik seviyesini güçlü tutmak ve sermaye verimliliği ile mali disipline odaklanmak olarak vurgulandı. Kurumun ana çıkarımı, hedef fiyat aşağı çekilse de yüksek getiri potansiyeli nedeniyle AL görüşünün korunması oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-akgrt-hedef-fiyat-31072026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

YKBNK - Hedef FiyatCuma, 31 Temmuz 2026 00:00

Cuma, 31 Temmuz 2026 00:00

Alnus Yatırım, YKBNK - Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını 55,32 TL'den 44,30 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım'ın 31 Temmuz 2026 tarihli raporuna göre Yapı ve Kredi Bankası (YKBNK), 2026 yılının ilk yarısında 31,01 milyar TL net kar elde etmiş olup bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre %36,32 artış göstermiştir. Bankanın faiz gelirleri yıllık bazda %24,4 artışla 328,2 milyar TL'ye ulaşırken, faiz giderleri yalnızca %6,6 artarak 220,4 milyar TL'de kalmıştır. Bu sayede net faiz gelirleri senelik bazda %88,6 gibi oldukça güçlü bir artışla 107,8 milyar TL seviyesine yükselmiştir. Net faiz marjı %3,02 düzeyinde gerçekleşmiştir.

Net ücret ve komisyon gelirleri %24,2 artışla 61,5 milyar TL olurken, komisyon gelirlerinin dağılımında %64 ile ödeme sistemleri başı çekmiş, bunu %15 ile kredi işlemleri ve %9 ile para transferleri izlemiştir. Ticari kar/zarar kaleminde ise kambiyo işlemlerindeki 21,9 milyar TL'lik iyileşmeye rağmen, türev finansal işlemlerden kaynaklanan 49,4 milyar TL'lik sert zarar artışı nedeniyle bu kalemde toplam 48,4 milyar TL zarar oluşmuştur. Brüt faaliyet karı tüm bu kalemlerin etkisiyle %42,6 artışla 138,6 milyar TL'ye ulaşmıştır.

Banka, operasyonel ve finansal beklentileri açısından 2026 yılı için TL kredi büyümesini %30 civarında öngörmekte olup ilk altı ayda %15 gerçekleşme sağlanmıştır. Net faiz marjında 100 baz puan ve üzeri iyileşme hedeflenirken yılın yarısında 68 baz puanlık iyileşme kaydedilmiştir. Toplam kredi risk maliyeti 150-175 baz puan aralığında hedeflenirken ilk yarıda 201 baz puan olarak gerçekleşmiş, bu tarafta risk sinyali devam etmektedir. Maddi olmayan özkaynak karlılığı (RoTE) hedefi yüksek orta yirmili seviyelerde olup ilk yarıda %23,4 yakalanmıştır.

Alnus Yatırım, değerleme modelinde %50 ağırlıkla F/K çarpanı ve %50 ağırlıkla artık gelir yöntemini kullanarak 374,2 milyar TL hedef piyasa değerine ulaşmış ve daha önce 55,32 TL olan hedef fiyatını 44,30 TL'ye revize etmiştir. Aşağı yönlü güncellemeye rağmen mevcut 31,00 TL fiyata göre %42,9 yükseliş potansiyeli nedeniyle AL tavsiyesini korumaktadır. Hisse şu anda 4,73x F/K ve 0,91x PD/DD çarpanlarıyla işlem görmektedir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-ykbnk-hedef-fiyat-6645	İlgili Dosyayı İndir

ARCLK - Hedef FiyatPerşembe, 30 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 30 Temmuz 2026 00:00

Alnus Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 162 TL'den 137,80 TL'ye çekti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Arçelik, 2026 yılının ilk yarısında hasılatını geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 10,35 azalışla 280,73 Milyar TL seviyesinde gerçekleştirdi. Satışların maliyetindeki yüzde 11,66’lık gerileme brüt kârı tamamen dengeleyemedi ve brüt kâr 83,02 Milyar TL’ye indi. Buna karşın brüt kâr marjı yüzde 28,53’ten yüzde 29,57’ye yükseldi. Faaliyet giderlerindeki 5,94 Milyar TL’lik iyileşme esas faaliyet kârındaki düşüşü sınırladı ve esas faaliyet kârı 3,28 Milyar TL oldu.

FAVÖK, amortisman giderleri dahil edilip kur farkları ve tek seferlik kalemler dışarıda bırakıldığında, senelik bazda yüzde 18,48 azalarak 14,15 Milyar TL’ye geriledi. Buna karşın finansman giderlerindeki güçlü iyileşme şirketin net kara geçmesini sağladı. Net finansman giderleri 8,39 Milyar TL düzeyinde iyileşirken, parasal kazanç/kayıp kalemi de 11,16 Milyar TL olarak gerçekleşti. Vergi giderleri ise 3,23 Milyar TL seviyesinde oluştu.

Bu gelişmeler sonucunda ana ortaklık paylarına ait dönem net kârı geçen yılki 5,38 Milyar TL zarardan 1,49 Milyar TL kâra döndü. Net kâr marjı yüzde -1,72’den yüzde 0,53’e yükseldi. Şirket yönetiminin 2026 beklentilerinde Türkiye satış hasılatı ve uluslararası satış hasılatı için daha önce yatay öngörülen görünümün tek haneli düşüşe çevrildiği görüldü. Düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisi yüzde 6,25 ila yüzde 6,50 aralığında korunurken, net işletme sermayesinin satışlara oranı yaklaşık yüzde 22 ve yatırım harcamaları 250 Milyon Euro civarında bırakıldı.

Alnus Yatırım, değerlemede yüzde 100 ağırlıkla İNA yöntemini kullandı ve hedef piyasa değerini 93 Milyar 117,5 Milyon TL olarak hesapladı. Bu çerçevede hedef fiyatı 162,00 TL’den 137,80 TL’ye revize etti. Son fiyat 98,35 TL seviyesindeyken yükseliş potansiyeli yüzde 40,11 olarak belirlendi ve AL tavsiyesi korundu. Raporda, finansman giderlerindeki sert düşüşün ve faaliyet dışı kalemlerdeki toparlanmanın net kâra geçişte belirleyici olduğu vurgulandı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-arclk-hedef-fiyat-30072026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

GARAN - Hedef FiyatPerşembe, 30 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 30 Temmuz 2026 00:00

Alnus Yatırım, GARAN - Garanti BBVA için hedef fiyatını 213,82 TL'den 206,96 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Garanti Bankası için hazırlanan rapor, güçlü faaliyet performansına rağmen hedef fiyatın aşağı yönlü revize edildiğini, buna karşın yüksek getiri potansiyeli nedeniyle AL tavsiyesinin korunduğunu ortaya koyuyor. Bankanın 2026/06 döneminde faiz gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre 83,21 Milyar TL artarak 411,98 Milyar TL’ye yükselirken, faiz giderleri 28,19 Milyar TL artışla 293,77 Milyar TL oldu. Böylece net faiz gelirleri 55,02 Milyar TL artışla 118,21 Milyar TL seviyesine çıktı. Net ücret ve komisyon gelirleri 24,13 Milyar TL artarak 88,32 Milyar TL’ye ulaştı.

Ticari kâr/zarar kalemi, türev finansal işlemlerdeki 21,40 Milyar TL’lik kötüleşmenin etkisiyle gerilerken, diğer faaliyet gelirleri 27,50 Milyar TL olarak gerçekleşti. Bu kalemlerin toplamıyla faaliyet brüt kârı 220,65 Milyar TL oldu. Beklenen zarar karşılıkları 58,62 Milyar TL, personel giderleri 35,82 Milyar TL ve diğer faaliyet giderleri 60,48 Milyar TL seviyesinde oluştu. Buna rağmen net faaliyet kârı yüzde 18,31 artışla 64,19 Milyar TL’ye yükseldi.

Özkaynak yöntemi uygulanan ortaklıklardan 18,79 Milyar TL gelir elde eden banka, 19,27 Milyar TL vergi gideri sonrasında 63,70 Milyar TL dönem net kârı açıkladı. Bu kâr, yıllık bazda yüzde 18,83 artış gösterirken çeyreklik bazda 2,93 Milyar TL azaldı. Bilanço tarafında toplam aktifler 4,41 Trilyon TL’ye ulaşırken, krediler 2,62 Trilyon TL ile en büyük kalemi oluşturdu ve mevduatlar 3,02 Trilyon TL seviyesinde gerçekleşti. Raporda ayrıca 2.Çeyrekte 111,0 Milyar TL’lik temel bankacılık geliri içinde 60,6 Milyar TL ile çekirdek net faiz gelirlerinin en yüksek payı aldığı belirtildi.

Analistin değerleme modelinde F/K çarpanı, temettü iskonto modeli ve artık gelir yaklaşımı birlikte kullanıldı; ağırlıklar sırasıyla yüzde 20, yüzde 40 ve yüzde 40 olarak verildi. Benzer şirketler arasında VAKBN, AKBNK, ISCTR, YKBNK ve HALKB yer alırken, Şekerbank da hesaplamaya dahil edildi. Değerleme sonucunda hedef piyasa değeri 869 Milyar 218 Milyon TL olarak bulunurken, hedef fiyat 206,96 TL’ye revize edildi ve potansiyel getiri yüzde 63,86 olarak hesaplandı. Yönetimin 2026 faaliyet planında TL kredi büyümesi, net ücret ve komisyon artışı ve operasyonel gider büyümesi beklentilerinin güncel durumda büyük ölçüde beklentiye paralel olduğu, ancak swap fonlama giderleri dahil net faiz marjı hedefinde aşağı yönlü risk bulunduğu ifade edildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-garan-hedef-fiyat-30072026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriPerşembe, 30 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 30 Temmuz 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Önemli Çarpanları ve Tarihsel KıyaslamasıPerşembe, 30 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 30 Temmuz 2026 00:00

BİST100 Önemli Çarpanları ve Tarihsel Kıyaslaması

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-onemli-carpanlari-ve-tarihsel-kiyaslamasi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TOASO - Hedef FiyatPerşembe, 30 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 30 Temmuz 2026 00:00

Alnus Yatırım, TOASO - Tofaş için hedef fiyatını 410,20 TL'den 405,17 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.

TOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası’nda 2026 yılı ilk yarısında hasılat, Stellantis Türkiye bazının etkisiyle yıllık yüzde 60,62 artarak 201,80 Milyar TL oldu. Satışların maliyeti de benzer şekilde yüzde 60,67 yükseldi, ancak hasılat artışının daha güçlü kalması brüt kârı yüzde 62,13 artırarak 14,28 Milyar TL’ye taşıdı. Brüt kâr marjı yüzde 7,01’den yüzde 7,08’e yükseldi. Faaliyet giderleri personel, garanti, nakliye, sigorta ve reklam kalemleri öncülüğünde 3,12 Milyar TL artarak 12,43 Milyar TL’ye çıktı.

Esas faaliyetlerden diğer net gelirler, kur farkı gelirlerindeki sert düşüşe rağmen kur farkı giderlerindeki daha keskin azalış ve net vade farkı gelirlerindeki artış sayesinde 1,03 Milyar TL’ye döndü. Buna karşın faaliyet giderlerinin baskısı, brüt kârdaki olumlu etkiyi sınırladı ve esas faaliyet kârı 1,85 Milyar TL’ye yükseldi; geçen yıl aynı dönemde 497,6 Milyon TL zarar vardı. FAVÖK yıllık bazda sınırlı artışla 4,83 Milyar TL gerçekleşti. Esas faaliyet kâr marjı yüzde -0,40’tan yüzde 0,92’ye çıkarken FAVÖK marjı yüzde 3,32’den yüzde 2,39’a geriledi.

Faaliyet dışı tarafta net yatırım faaliyet gelirleri 144,6 Milyon TL’ye inerken, net finansman gelirleri net faiz ve kur gelirlerindeki azalışın etkisiyle 2,22 Milyar TL’ye geriledi. Geçen yıl 445,5 Milyon TL olan ertelenmiş vergi geliri, bu dönemde 624,5 Milyon TL net vergi giderine dönerek kârı baskıladı. Buna karşılık TMS 29 enflasyon muhasebesinden gelen net parasal pozisyon kalemi, geçen yılki 1,67 Milyar TL kayıptan bu yıl 1,67 Milyar TL kazanca döndü. Bu iyileşme ve esas faaliyet kârındaki toparlanma sonucunda dönem net kârı yüzde 197,20 artarak 6,29 Milyar TL oldu; net kâr marjı yüzde 1,68’den yüzde 3,12’ye yükseldi.

Şirket 2026 yılı için toplam yurt içi hafif araç pazarını 1,2 Milyon ila 1,3 Milyon adet aralığında bekliyor. Yurt içi satış adedi beklentisi 300 Bin ila 320 Bin, ihracat adedi beklentisi 75 Bin ila 85 Bin, üretim beklentisi ise 145 Bin ila 155 Bin adet seviyesinde bulunuyor. Vergi öncesi kâr marjı öngörüsü yüzde 3 ila yüzde 4, 2028 yılı tahmini ise yüzde 5 ila yüzde 7 aralığında paylaşıldı. Şirketin 2025 yılını 154 Milyon Euro yatırım harcamasıyla kapattığı, 2026 yılı yatırım harcaması beklentisinin 250 Milyon Euro olduğu belirtildi. Alnus Yatırım, İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullanarak hedef piyasa değerini 202 Milyar 582,9 Milyon TL hesapladı, hisse başı hedef fiyatı 405,17 TL’ye revize etti ve mevcut 271,75 TL fiyata göre yüzde 49,10 yükseliş potansiyeliyle AL tavsiyesini korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-toaso-hedef-fiyat-30072026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ANSGR - Hedef FiyatÇarşamba, 29 Temmuz 2026 00:00

Çarşamba, 29 Temmuz 2026 00:00

Alnus Yatırım, ANSGR - Anadolu Sigorta için hedef fiyatını 43,65 TL'den 36,49 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Anadolu Anonim Türk Sigorta için hedef fiyatını 43,65 TL'den 36,49 TL'ye revize ederken AL tavsiyesini korudu. Raporda, aşağı yönlü revizyona karşın getiri potansiyelinin yüksek kalmaya devam ettiği vurgulandı. Değerlemede F/K ve PD/DD çarpanlarının ortalaması ile Artık Gelir modeli yüzde 50 ağırlıkla birlikte kullanıldı. Bu yaklaşım sonucunda ortalamada 72 Milyar 983 Milyon TL civarında hedef piyasa değerine ulaşıldığı belirtildi.

Şirketin 2026/06 döneminde brüt prim üretimi senelik bazda yüzde 21,9 artarak 54,19 Milyar TL oldu ve pazar payı yüzde 8,61 seviyesine çıktı. Teknik gelir tarafında 2026/06 döneminde senelik bazda yüzde 45,1 artışla 54,90 Milyar TL oluştu. Hayat Dışı Teknik Gelirler ile Hayat Dışı Teknik Giderler’deki artışlara rağmen Teknik Bölüm Dengesi ve Genel Teknik Bölüm Dengesi 9,30 Milyar TL seviyesine ulaştı. Dönem Net Kârı 2026/06’da senelik bazda 2,15 Milyar TL artışla 7,37 Milyar TL olarak gerçekleşti.

Şirketin Nakit ve Nakit Benzeri Varlıkları senelik bazda 6,68 Milyar TL artarken, Finansal Yatırımlar ve Esas Faaliyetlerden Alacaklar’daki artışların etkisiyle Toplam Cari Varlıklar 139,51 Milyar TL’ye yükseldi. Toplam Varlıklar 151,33 Milyar TL, Özsermaye ise yüzde 46,35 artışla 46,11 Milyar TL oldu. Kısa Vadeli Yükümlülükler 102,22 Milyar TL, Uzun Vadeli Yükümlülükler 3,00 Milyar TL ve Toplam Yükümlülükler 105,22 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin finansal borcunun 81,5 Milyon TL gibi sınırlı seviyede olması da raporda dikkat çekti.

Analist, değerlemede F/K, PD/DD ve Artık Gelir yaklaşımının birlikte kullanılmasını esas alırken benzer şirket çarpanları ve sektör ortalamalarını da dikkate aldı. Hisse için hesaplanan hedef fiyat 36,49 TL, son kapanış fiyatı 27,18 TL ve potansiyel getiri yüzde 34,25 olarak verildi. Raporda, sağlık, yangın ve kara araçları branşlarının prim üretimi ve teknik gelir tarafındaki katkıları öne çıkarıldı. Buna karşın yatırım gelirleri ile yatırım giderleri arasındaki oynaklık ve bazı branşlarda hasar/prim oranlarındaki yükselişler izlenmesi gereken riskler arasında yer aldı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-ansgr-hedef-fiyat-29072026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKBNK - Hedef FiyatÇarşamba, 29 Temmuz 2026 00:00

Çarşamba, 29 Temmuz 2026 00:00

Alnus Yatırım, AKBNK - Akbank için hedef fiyatını 95,40 TL'den 92,18 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Akbank, 2026/06 finansallarında güçlü bir kârlılık artışı sergiledi ve banka için ana tez, artan net faiz geliri ile yükselen ücret ve komisyon gelirlerinin faaliyet kârını desteklemesi oldu. Faiz gelirleri 349,35 Milyar TL seviyesine çıkarken, faiz giderleri 266,29 Milyar TL olarak gerçekleşti. Bu gelişmelerle net faiz gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 128,22 artarak 83,17 Milyar TL’ye ulaştı. Net ücret ve komisyon gelirleri de 64,43 Milyar TL seviyesine çıkarak yüzde 32,94 arttı.

Ticari kâr/zarar kaleminde türev finansal işlemlerden kaynaklanan kötüleşme görülmesine karşın, kambiyo işlemleri ile sermaye piyasası işlemlerindeki artışlar kaybı sınırladı. Diğer faaliyet gelirleri 5,66 Milyar TL oldu ve banka 132,93 Milyar TL brüt faaliyet kârı üretti. Beklenen zarar karşılıkları 26,37 Milyar TL, personel giderleri 24,67 Milyar TL ve diğer faaliyet giderleri 43,96 Milyar TL olarak kaydedildi. Bu kalemler sonrası net faaliyet kârı 37,93 Milyar TL’ye ulaştı.

Özkaynak yöntemi uygulanan ortaklıklardan 7,28 Milyar TL gelir elde eden banka, 10,83 Milyar TL vergi karşılığı sonrasında 34,38 Milyar TL dönem net kârı açıkladı. Bu tutar yıllık bazda 9,53 Milyar TL ve yüzde 38,34 artış anlamına geliyor. Bankanın ilk yarıdaki özkaynak kârlılığı yüzde 22,2, aktif kârlılığı ise yüzde 1,9 oldu. Swap dahil net faiz marjı 2025 sonundaki yüzde 3,1 seviyesinden 2026/1Ç’de yüzde 3,3’e yükselip 2Ç’de yüzde 3,0’a geriledi.

Kuruluşun beklentilerinde 2026 yılında yüzde 30’dan yüksek TL kredi büyümesi hedefi yer alırken, ilk yarıda büyüme yüzde 18 oldu. YP kredi büyümesi USD bazında yeni hedefe göre yüksek tek haneye çekildi ve ilk 6 ayda yüzde 3,0 büyüme gerçekleşti. Swapla düzeltilmiş net faiz marjı için yıl sonu tahmini yüzde 3,2/3,5 bandına revize edildi. Net ücret ve komisyon artışının yüzde 30’un üzerinde korunması, operasyonel gider artışının ise düşük yüzde 30’lu seviyelerde kalması bekleniyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-akbnk-hedef-fiyat-29072026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriÇarşamba, 29 Temmuz 2026 00:00

Çarşamba, 29 Temmuz 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriPazartesi, 27 Temmuz 2026 00:00

Pazartesi, 27 Temmuz 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Hacim-Getiri KorelasyonuPazartesi, 27 Temmuz 2026 00:00

Pazartesi, 27 Temmuz 2026 00:00

BİST100 Hacim-Getiri Korelasyonu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-hacim-getiri-korelasyonu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriCuma, 24 Temmuz 2026 00:00

Cuma, 24 Temmuz 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Hacim-Getiri KorelasyonuCuma, 24 Temmuz 2026 00:00

Cuma, 24 Temmuz 2026 00:00

BİST100 Hacim-Getiri Korelasyonu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-hacim-getiri-korelasyonu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Haftalık BültenCuma, 24 Temmuz 2026 00:00

Cuma, 24 Temmuz 2026 00:00

Haftalık Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-haftalik-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Hazine BülteniCuma, 24 Temmuz 2026 00:00

Cuma, 24 Temmuz 2026 00:00

Günlük Hazine Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-hazine-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Kart HarcamalarıPerşembe, 23 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 23 Temmuz 2026 00:00

Kart Harcamaları

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-kart-harcamalari.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriPerşembe, 23 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 23 Temmuz 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Hacim-Getiri KorelasyonuPerşembe, 23 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 23 Temmuz 2026 00:00

BİST100 Hacim-Getiri Korelasyonu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-hacim-getiri-korelasyonu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Önemli Çarpanları ve Tarihsel KıyaslamasıPerşembe, 23 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 23 Temmuz 2026 00:00

BİST100 Önemli Çarpanları ve Tarihsel Kıyaslaması

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-onemli-carpanlari-ve-tarihsel-kiyaslamasi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Hazine BülteniPerşembe, 23 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 23 Temmuz 2026 00:00

Günlük Hazine Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-hazine-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCMB-PPK Kararları DeğerlendirmesiPerşembe, 23 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 23 Temmuz 2026 00:00

TCMB-PPK Kararları Değerlendirmesi

TCMB, politika faizini yüzde 37,00 seviyesinde sabit tuttu ve marjinal fonlama faizi ile gecelik borç alma faizini de sırasıyla yüzde 40,00 ve yüzde 35,50 oranlarında değiştirmedi. Karar metninde haziran ayında enflasyonun ana eğiliminde sınırlı bir gerileme olduğu, temmuz ayında ise öncü verilerin ana eğilimde geçici bir yükseliş ima ettiği belirtildi. Jeopolitik gelişmelerin enerji fiyatlarını yeniden yukarı çektiği vurgulanırken, iç talepteki zayıf seyrin sürdüğü ve iktisadi faaliyetin yavaşlamaya devam ettiği ifade edildi.

Kurum, karar metnindeki değişikliklerin sınırlı olduğunu ve metnin bir miktar güvercin tonda değerlendirilebileceğini belirtti. Faizlerin sabit bırakılmasına karşın, TCMB’nin daha önce fonlama kanalını gecelik borç verme faizine çekmiş olmasının ihtiyatlı bir sıkı duruş anlamı taşıdığı ifade edildi. Buna rağmen, metinde şahin ifadelere yer verilmemesinin ilerleyen dönemde ilk faiz hamlesinin indirim olabileceğine dair bir izlenim oluşturduğu aktarıldı. Kurum, sene sonuna kadarki dönemde enflasyon seyrinin para politikası üzerinde belirleyici olacağını düşündüğünü yazdı.

Analizde, 2025 yılını yüzde 30,90 seviyesinde kapatan senelik manşet enflasyonun mayıs ayında yüzde 32,61’e yükseldikten sonra haziran ayında yüzde 32,11’e gerilediği hatırlatıldı. Temmuzda ABD ve İran arasındaki savaş durumunun petrol fiyatlarında yüzde 30’u aşan artışlar tetiklediği, bunun da yıl sonu enflasyon beklentilerini yeniden yukarı çektiği belirtildi. Kurum, mevcut durumda yıl sonu senelik TÜFE tahminini yüzde 29,50 civarında koruduğunu, ancak riskler artarsa bu tahmini yukarı yönlü revize edebileceğini ifade etti.

Sonuç olarak kurum, TCMB’nin politika faizinin Ekim toplantısına kadar sabit kalabileceği baz senaryosunu sürdürdü. Riskler hafiflerse Ekim toplantısı öncesinde fonlama kanalının 1 Hafta Vadeli Repo İhale Faizi’ne çekilebileceği de not edildi. Jeopolitik riskler ve buna bağlı enflasyon beklentilerindeki değişimlerin yılın kalanındaki projeksiyonları doğrudan etkileyebileceği vurgulandı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-tcmb-ppk-kararlari-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCMB/BDDK İstatistikleriPerşembe, 23 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 23 Temmuz 2026 00:00

TCMB/BDDK İstatistikleri

TCMB/BDDK istatistikleri, kur korumalı mevduat ve rezervler tarafında haftalık bazda düşüşe işaret ederken, yurt içi döviz mevduatlarında artış ve yurt dışı yerleşiklerin Türk varlıklarına alım yönlü ilgisinin sürdüğünü gösteriyor. Kur Korumalı Mevduat ve Katılma Hesaplarından sadece 3 Milyon TL tutarında azalış yaşandı ve bakiye 202 Milyon TL seviyesine indi.

TCMB’nin Brüt Döviz Rezervleri 1 Milyar 696,61 Milyon Dolar azalarak 65 Milyar 427,14 Milyon Dolar’a geriledi. Altın rezervleri de 1 Milyar 116,10 Milyon Dolarlık düşüşle 95 Milyar 062,59 Milyon Dolar seviyesinde gerçekleşti. Böylece toplam brüt rezervler 2 Milyar 812,71 Milyon Dolar azalışla 160 Milyar 489,73 Milyon Dolar oldu.

Yurt İçi Yerleşiklerin Toplam Döviz Mevduatları 3 Milyar 273,20 Milyon Dolar artışla 220 Milyar 103,01 Milyon Dolar’a yükseldi ve yılbaşından itibaren net tutar 206,35 Milyon Dolar azalışı işaret etti. Yurt dışı yerleşikler 17 Temmuz haftasında 37,53 Milyon Dolarlık hisse senedi alışı yaptı ve son 5 haftadaki toplam alım 751,48 Milyon Dolar’a ulaştı. Aynı hafta DİBS Kesin Alım Pazarı’nda 196,63 Milyon Dolar tutarında alış gerçekleşti; son 6 haftada görülen toplam alım 3 Milyar 212,62 Milyon Dolar oldu.

Genel görünüm, rezervlerdeki gerilemeye karşın yabancı yatırımcıların hisse senedi ve DİBS tarafındaki alım iştahının devam ettiğini, iç tarafta ise döviz mevduatlarına yönelimin güçlü kaldığını ortaya koyuyor. Raporun en kritik sonucu, KKM bakiyesinin tarihsel zirveden çok büyük ölçüde erimesi ve buna eşlik eden rezerv hareketlerine rağmen dış yatırımcı ilgisinin sürmesi olarak öne çıkıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-tcmbbddk-istatistikleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Hacim-Getiri KorelasyonuÇarşamba, 22 Temmuz 2026 00:00

Çarşamba, 22 Temmuz 2026 00:00

BİST100 Hacim-Getiri Korelasyonu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-hacim-getiri-korelasyonu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Temettü TakvimiÇarşamba, 22 Temmuz 2026 00:00

Çarşamba, 22 Temmuz 2026 00:00

Temettü Takvimi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-temettu-takvimi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Hazine BülteniÇarşamba, 22 Temmuz 2026 00:00

Çarşamba, 22 Temmuz 2026 00:00

Günlük Hazine Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-hazine-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriSalı, 21 Temmuz 2026 00:00

Salı, 21 Temmuz 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Hacim-Getiri KorelasyonuSalı, 21 Temmuz 2026 00:00

Salı, 21 Temmuz 2026 00:00

BİST100 Hacim-Getiri Korelasyonu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-hacim-getiri-korelasyonu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TURSG - Hedef FiyatSalı, 21 Temmuz 2026 00:00

Salı, 21 Temmuz 2026 00:00

Alnus Yatırım, TURSG - Türkiye Sigorta için hedef fiyatını 9,91 TL'den 10,61 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Türkiye Sigorta yılın ilk yarısında güçlü operasyonel performans sergiledi ve prim üretimini 94,2 Milyar TL düzeyine taşıdı. Üretim ağırlığı genel zararlar, yangın ve sağlık branşlarında toplandı. Genel zararların prim üretimindeki payı geçen yılın aynı dönemindeki yüzde 30,2 seviyesinden yüzde 34,6’ya yükseldi. Yangın ve Doğal Afetler branşı 22,82 Milyar TL prim üretimi ve yüzde 24,2 pay ile öne çıkarken, Hastalık ve Sağlık branşı 10,65 Milyar TL ile yüzde 11,3 pay aldı.

Şirket ilk yarıda senelik bazda yüzde 36 artışla 28,45 Milyar TL tutarında hasar ödemesi yaptı. Hasar ödemelerinde Hastalık/Sağlık 8,86 Milyar TL ile ilk sırada yer aldı, Kara Araçları Sorumluluk 7,84 Milyar TL ve Kara Araçları 5,32 Milyar TL ile onu izledi. Teknik denge tarafında şirket 4,07 Milyar TL artışla 16,45 Milyar TL seviyesine ulaştı. Yangın ve Doğal Afetler 5,82 Milyar TL ile teknik dengeye en güçlü katkıyı verirken, Genel Zararlar 4,96 Milyar TL ve Kara Araçları 3,91 Milyar TL ile destek sağladı.

Gelir tablosunda Hayat Dışı Teknik Gelirler 2.çeyrekte çeyreklik bazda 4,29 Milyar TL artarken, 6 aylık dönemde senelik bazda 11,87 Milyar TL yükseldi. Hayat Dışı Teknik Giderler de çeyreklik bazda 1,62 Milyar TL arttı, 6 aylık bazda ise 7,80 Milyar TL yükseldi. Buna karşın Genel Teknik Bölüm Dengesi çeyreklik olarak 9,56 Milyar TL’ye, 6 aylık kümülatifte ise 16,45 Milyar TL’ye çıktı. Şirketin 2.çeyrekte 11,10 Milyar TL yatırım geliri elde etmesi ve net yatırım gelirlerini 1,60 Milyar TL seviyesinde gerçekleştirmesi de kârlılığı destekledi.

Net dönem kârı 2.çeyrekte 7,02 Milyar TL olurken, 6 aylık dönemde 13,45 Milyar TL’ye ulaştı. Bileşik rasyo 2025/06 dönemindeki yüzde 97 seviyesinden 2026/06 döneminde yüzde 88’e geriledi. Alnus Yatırım değerlemesinde özsermaye maliyetini yüzde 26,45 olarak kullanarak temettü iskonto modeli ve artık gelir modelini birlikte değerlendirdi. Bu çerçevede hedef piyasa değerini yaklaşık 212 Milyar TL olarak hesapladı, hisse başına hedef fiyatı 10,61 TL’ye revize etti ve mevcut fiyata göre yüzde 59,55 potansiyel getiri ile AL tavsiyesini korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-tursg-hedef-fiyat-21072026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Fitch Kararları DeğerlendirmesiPazartesi, 20 Temmuz 2026 00:00

Pazartesi, 20 Temmuz 2026 00:00

Fitch Kararları Değerlendirmesi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-fitch-kararlari-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Teknik GöstergelerPazartesi, 20 Temmuz 2026 00:00

Pazartesi, 20 Temmuz 2026 00:00

Teknik Göstergeler

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-teknik-gostergeler-6644	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Teknik GöstergelerPazartesi, 20 Temmuz 2026 00:00

Pazartesi, 20 Temmuz 2026 00:00

BİST100 Teknik Göstergeler

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-teknik-gostergeler.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriPazartesi, 20 Temmuz 2026 00:00

Pazartesi, 20 Temmuz 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Hacim-Getiri KorelasyonuPazartesi, 20 Temmuz 2026 00:00

Pazartesi, 20 Temmuz 2026 00:00

BİST100 Hacim-Getiri Korelasyonu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-hacim-getiri-korelasyonu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Hacim-Getiri KorelasyonuCuma, 17 Temmuz 2026 00:00

Cuma, 17 Temmuz 2026 00:00

BİST100 Hacim-Getiri Korelasyonu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-hacim-getiri-korelasyonu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Kâr MarjlarıCuma, 17 Temmuz 2026 00:00

Cuma, 17 Temmuz 2026 00:00

BİST100 Kâr Marjları

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-kr-marjlari.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Haftalık BültenCuma, 17 Temmuz 2026 00:00

Cuma, 17 Temmuz 2026 00:00

Haftalık Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-haftalik-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Önemli Çarpanları ve Tarihsel KıyaslamasıPerşembe, 16 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 16 Temmuz 2026 00:00

BİST100 Önemli Çarpanları ve Tarihsel Kıyaslaması

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-onemli-carpanlari-ve-tarihsel-kiyaslamasi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriPerşembe, 16 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 16 Temmuz 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Hacim-Getiri KorelasyonuPerşembe, 16 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 16 Temmuz 2026 00:00

BİST100 Hacim-Getiri Korelasyonu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-hacim-getiri-korelasyonu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriSalı, 14 Temmuz 2026 00:00

Salı, 14 Temmuz 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Hacim-Getiri KorelasyonuSalı, 14 Temmuz 2026 00:00

Salı, 14 Temmuz 2026 00:00

BİST100 Hacim-Getiri Korelasyonu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-hacim-getiri-korelasyonu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Hazine BülteniSalı, 14 Temmuz 2026 00:00

Salı, 14 Temmuz 2026 00:00

Günlük Hazine Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-hazine-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Ödemeler Dengesi DeğerlendirmesiPazartesi, 13 Temmuz 2026 00:00

Pazartesi, 13 Temmuz 2026 00:00

Ödemeler Dengesi Değerlendirmesi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-odemeler-dengesi-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriPazartesi, 13 Temmuz 2026 00:00

Pazartesi, 13 Temmuz 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Hacim-Getiri KorelasyonuPazartesi, 13 Temmuz 2026 00:00

Pazartesi, 13 Temmuz 2026 00:00

BİST100 Hacim-Getiri Korelasyonu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-hacim-getiri-korelasyonu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BİST100 Teknik GöstergelerPazartesi, 13 Temmuz 2026 00:00

Pazartesi, 13 Temmuz 2026 00:00

BİST100 Teknik Göstergeler

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bist100-teknik-gostergeler.pdf	İlgili Dosyayı İndir