Phillip Capital - Hedef Fiyat – Borsa, Hisse Senedi ve Piyasa Tahminleri

Mavi 2. Çeyrek Finansal Sonuçları DeğerlendirmesiPerşembe, 17 Eylül 2026 00:00

Perşembe, 17 Eylül 2026 00:00

Mavi 2. Çeyrek Finansal Sonuçları Değerlendirmesi

Mavi’nin 2Ç26 sonuçlarında ciro 12,55 milyar TL ile yıllık bazda değişmezken, FAVÖK 1,96 milyar TL’ye yükseldi ve net kâr 263 mn TL’ye geriledi. Ciro ve FAVÖK beklentilere paralel gerçekleşti, net kâr ise konsensusun %10 altında kaldı. Tüketici harcamalarındaki temkinli görünüm ve süren makroekonomik belirsizlikler hazır giyim satışlarını baskıladı. Buna karşın üretim maliyetlerindeki ılımlı gerileme operasyonel kârlılığı destekledi ve brüt kâr marjı %52,8’e, FAVÖK marjı %15,6’ya çıktı.

Operasyonel tarafta toplam perakende satış adetleri %7,3, online satış adetleri %8 arttı. Uluslararası satışlar sabit kurla %3 büyürken, ABD operasyonu %24 ile daha güçlü bir performans gösterdi. Like-for-like satışlar nominal bazda %31,3 artarken reel bazda %0,6 geriledi. İşlem adedi %3,5, reel sepet büyümesi ise %3,9 oldu.

Şirket çeyreği 3,19 milyar TL net nakit pozisyonuyla kapattı ve borçsuz bilanço yapısını korudu. Net kârdaki baskıda %6’dan %53’e yükselen efektif vergi oranı belirleyici oldu. Mavi ayrıca pay fiyat istikrarını desteklemek amacıyla 1 milyar TL kaynak ayırarak yeni bir pay geri alım programı başlattı. 2026 için gelir büyümesi beklentisi %5 ± %1’den düşük tek haneli daralma/yatay seyir aralığına çekildi, FAVÖK marjı beklentisi %18 ± %0,5 olarak korundu.

Türkiye’de 15 net yeni mağaza açılışı, 15 mağazada alan genişletme, 30 mağazada yenileme ve Kuzey Amerika’da 6 yeni mağaza açılışı hedefleri korunuyor. Ağustos ayında Türkiye perakende satışları %25, online satışlar %30 büyürken, Eylül’ün ilk iki haftasında satışlar %24 arttı. Hisse 2026 yılı beklentilerine göre 2,2x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor. Efektif vergi oranındaki artış kısa vadede hisseyi sınırlayabilir; buna karşın operasyonel marjlardaki iyileşme, net nakit pozisyonu ve 3Ç26’ya dair güçlü ilk sinyaller sonuçları kısmen pozitif kılıyor.

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriPerşembe, 17 Eylül 2026 00:00

Perşembe, 17 Eylül 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ALARK - Toplantı NotuPerşembe, 17 Eylül 2026 00:00

Perşembe, 17 Eylül 2026 00:00

ALARK - Toplantı Notu

Alarko Holding, portföydeki düşük getirili alanlardan çıkarak elektrik işlerine yönelmek istiyor ve gayrimenkul gibi likit olmayan varlıkları nakde çevirip özkaynak finansmanıyla yatırım yapmayı planlıyor. Geçmişte Cengiz Holding ile ortaklık nedeniyle oluşan karmaşık yapının piyasa ilgisini sınırladığı belirtilirken, varlık takası sonrası bilançoda sadeleşme ve elektrik dağıtımında yoğunlaşmanın PD/NAD iskontosunu daraltabileceği düşünülüyor. Bu nedenle ana yatırım tezi, daha sade bir yapı ve elektrik dağıtımındaki büyüme üzerinden yeniden değerlenme potansiyeline dayanıyor.

Elektrik üretimi tarafında spot fiyatların düşük seyretmesi ve yüksek iletim bedelleri nedeniyle büyüme iştahının zayıf olduğu, fırsatların daha çok Avrupa’da arandığı ifade ediliyor. Buna karşılık 2026-2030 yılları arasında yapılacak 2 mlr USD’lik elektrik dağıtımı yatırımı, Türkiye’de bu alandaki en büyük yatırım olarak öne çıkıyor. Varlık tabanının 2026 yılı sonunda 1 milyar USD, 2030’da 1.6 USD’ye ulaşması bekleniyor. Bu 1 milyar dolarlık varlık tabanının yıllık yaklaşık 220 milyon dolarlık finansal gelir sağlayacağı ve yıllık FAVÖK’ün 400-450 milyon USD civarında oluşacağı öngörülüyor.

Şirketin 2Ç25’te gelirleri 3.034 mn TL’den 3.362 mn TL’ye yükselirken, FAVÖK -594 mn TL’den -250 mn TL’ye iyileşti ve FAVÖK marjı -19,6%’dan -7,4%’e çıktı. 6A25 ve 6A26 dönemlerinde de gelirler 4.791 mn TL’den 5.580 mn TL’ye artarken, FAVÖK -883 mn TL’den -628 mn TL’ye daraldı. Net kâr 2Ç25’te -950 mn TL iken 4.195 mn TL’ye yükseldi, 6A25’te -4.025 mn TL’den 6A26’da 4.359 mn TL’ye geçti. Şirketin net borcu 10.849 mn TL’den 14.917 mn TL’ye yükseldi ve piyasa çarpanlarında F/K 2024’te 11,8, 2025’te a.d., son durumda 6,3; PD/DD ise 0,4, 0,5 ve 0,5 seviyelerinde yer aldı.

Elektrik dağıtımındaki yatırımların özkaynaklarla yapılması beklenirken, kombine FAVÖK’ün büyük çoğunluğunun bu alandan geleceği vurgulanıyor. Elektrik üretiminde düşük spot fiyatlar ve yüksek iletim bedelleri önemli riskler olarak öne çıkarken, büyümenin Avrupa’daki fırsatlara kayması dikkat çekiyor. Genel değerlendirme, sadeleşen yapı, varlık takası sonrası oluşabilecek algı iyileşmesi ve elektrik dağıtımında ölçek büyümesi sayesinde iskontonun azalabileceği yönünde şekilleniyor. Bu çerçevede yatırımcı açısından en kritik çıkarım, kısa vadeli zayıf kârlılığa rağmen uzun vadede elektrik dağıtımı odaklı büyümenin değer yaratma potansiyeli taşımasıdır.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-alark-toplanti-notu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Günlük BültenPerşembe, 17 Eylül 2026 00:00

Perşembe, 17 Eylül 2026 00:00

Yurt Dışı Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

GUBRF - 2. Çeyrek Finansal Sonuçları DeğerlendirmesiÇarşamba, 16 Eylül 2026 00:00

Çarşamba, 16 Eylül 2026 00:00

GUBRF - 2. Çeyrek Finansal Sonuçları Değerlendirmesi

GUBRF, 2Ç26’da gelir ve faaliyet kârlılığında artış kaydederken net kârda düşüş yaşadı. Şirket 13,87 milyar TL ciro, 3,21 milyar TL FAVÖK ve 1,48 milyar TL net kâr açıkladı. Toplam satış hacmi yıllık bazda %9 arttı ve büyüme ağırlıklı olarak katı gübre satışlarından geldi. Altın madenciliği faaliyetlerinden gelen güçlü katkı da gelirleri destekledi.

İkinci çeyrekte 309.991 ton katı gübre, 6.617 ton organomineral gübre ve 15.115 ton bitki besleme grubu gübre satışı yapıldı. İhracat hacmi yıllık bazda %41 artarak 178 tona yükseldi. Gübretaş Maden’in Söğüt projesinde 2026’nın ilk yarısında 47.834 ons altın üretildi ve üretim yıllık bazda %11 arttı. Buna karşın üretim maliyetlerindeki artış, brüt kâr marjını yıllık 4,3 puan düşürerek %27,2’ye indirdi.

FAVÖK marjı da faaliyet giderlerindeki artışla birlikte yıllık bazda 4,4 puan azalarak %23,1’e geriledi. Net parasal pozisyon kaybındaki belirgin gerilemeye rağmen efektif vergi oranının ve net finansman giderlerinin artması kârlılığı baskıladı. Şirketin ikinci çeyrek sonunda 5,31 milyar TL net nakit pozisyonu bulunuyor. Gübretaş Maden’de mevcut 240 bin ton/yıl cevher işleme kapasitesinin Faz-1 ile 400 bin ton/yıla, Faz-2 ile 800 bin ton/yıla çıkarılması hedefleniyor.

205 milyon ABD doları yatırım öngörülen projede Faz-1’in Haziran 2027, Faz-2’nin ise Haziran 2028’de tamamlanması planlanıyor. 2026’nın ilk yarısında gübre hammaddesi fiyatları jeopolitik gelişmeler ve Hürmüz Boğazı’ndaki kapanmanın etkisiyle uzun dönem ortalamalarının üzerinde seyretti. Üçüncü çeyrekte Kuzey Yarım Küre’de yeni ekim sezonuyla talebin artması ve fiyatlarda yukarı yönlü eğilimin sürmesi bekleniyor. Sonuç olarak, net kârdaki düşüş ve marj baskılarına rağmen altın madenciliği katkısı, güçlü net nakit pozisyonu ve kapasite artışı planları olumlu unsurlar olarak öne çıkıyor.

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriÇarşamba, 16 Eylül 2026 00:00

Çarşamba, 16 Eylül 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Günlük BültenÇarşamba, 16 Eylül 2026 00:00

Çarşamba, 16 Eylül 2026 00:00

Yurt Dışı Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriSalı, 15 Eylül 2026 00:00

Salı, 15 Eylül 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Haftalık Demir Çelik BülteniSalı, 15 Eylül 2026 00:00

Salı, 15 Eylül 2026 00:00

Haftalık Demir Çelik Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-haftalik-demir-celik-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Günlük BültenSalı, 15 Eylül 2026 00:00

Salı, 15 Eylül 2026 00:00

Yurt Dışı Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriPazartesi, 14 Eylül 2026 00:00

Pazartesi, 14 Eylül 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Günlük BültenPazartesi, 14 Eylül 2026 00:00

Pazartesi, 14 Eylül 2026 00:00

Yurt Dışı Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Bankacılık Sektörü Haftalık Değerlendirme NotuCuma, 11 Eylül 2026 00:00

Cuma, 11 Eylül 2026 00:00

Bankacılık Sektörü Haftalık Değerlendirme Notu

Bankacılık sektörü için görünüm olumlu kalıyor; fonlama tarafındaki iyileşme marjları destekliyor. Mevduat maliyetleri Haziran sonunda %49,20 iken Eylül ilk haftasında %44,37’ye geriledi. TL kredi/mevduat faiz makasında beklenen toparlanma haftalık verilerde görünür hale geldi ve 4 Eylül ile biten haftada 11 puanı aşarak son dönemin en yüksek seviyelerine ulaştı. Bu da marj tarafındaki iyileşmenin sürdüğünü gösteriyor.

Kredi büyümesi güç kazanarak devam ediyor; TL kredi büyümesi %35-40 bandında seyrederken, kur etkisinden arındırılmış toplam kredi büyümesi de yukarı yönlü hareketini koruyor. YP kredi büyümesinde önceki zayıf seyrin ardından belirgin bir toparlanma var. Aktif kalitesinde ise segment bazlı ayrışma dikkat çekiyor; toplam takipteki kredi oranı Eylül başı itibarıyla %2,97’ye yükseldi. Tüketici kredileri ve kredi kartlarında artış toplamın üzerinde kalırken, KOBİ ve taksitli ticari kredi oranlarında da yukarı yönlü seyir sürüyor.

Marj tarafındaki iyileşmenin çeyrek sonuna kadar devam etmesi beklenirken, aktif kalitesindeki bozulmanın da kısmen sürebileceği değerlendiriliyor. Kapsamdaki bankaların 1 yıl ileriye dönük ortalama değerleme çarpanları F/K: 3.90x ve F/DD: 0.82x seviyesinde bulunuyor. Bankacılık endeksi XBANK, sınai endeks XUSIN karşısında haftalık bazda 2,72 puan, yıl başından bu yana ise 41 puan geride performans sergiledi. Bankalar için ana yatırım tezi, düşen mevduat maliyetleri ve genişleyen kredi/mevduat makasının kârlılığı desteklemesi üzerine kurulu.

Öne çıkan riskler, aktif kalitesindeki bozulmanın sürmesi ve bazı kredi segmentlerindeki takipteki kredi oranı artışları olarak öne çıkıyor. Buna karşın fonlama tarafındaki rahatlama ve kredi büyümesindeki toparlanma sektör için önemli katalizörler oluşturuyor. Değerlendirme, bankacılık hisselerinde marj iyileşmesi ile değerleme çarpanlarının hâlâ görece düşük seviyelerde kalmasını birlikte okuyor. Sonuç olarak, sektör için kısa vadede en kritik çıkarım fonlama maliyetlerindeki düşüşün kârlılığı desteklemeye devam etmesi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-bankacilik-sektoru-haftalik-degerlendirme-notu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKBNK - Hedef FiyatCuma, 11 Eylül 2026 00:00

Cuma, 11 Eylül 2026 00:00

Phillip Capital, AKBNK - Akbank için hedef fiyatını 98,1 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Bankacılık sektöründe fonlama görünümü olumlu seyrini korurken, mevduat maliyetinin Haziran sonundaki %49,20 seviyesinden Eylül ilk haftasında %44,37'ye gerilemesi marjlar üzerindeki baskıyı hafifletiyor. TL kredi/mevduat faiz makası 4 Eylül ile biten haftada 11 puanı aşarak son dönemin en yüksek seviyelerine ulaşırken, 13 haftalık ortalamanın yükselmesi marj iyileşmesinin sürdüğüne işaret ediyor. TL kredi büyümesi %35-40 bandında seyrederken kur etkisinden arındırılmış toplam kredi büyümesi ve YP kredi büyümesi toparlanıyor. Bununla birlikte, toplam takipteki kredi oranının Eylül başında %2,97'ye yükselmesi aktif kalitesi üzerindeki risklerin devam ettiğini gösteriyor.

AKBNK için net kâr tahmini 2025 yılı için 57.247 milyon TL, 2026T için 78.795 milyon TL ve 2027T için 128.070 milyon TL olarak öngörülüyor; bu rakamlar sırasıyla yıllık %35, %38 ve %63 artışa karşılık geliyor. Bankanın 2026T ve 2027T F/K çarpanları 4,76x ve 2,93x, F/DD çarpanları ise 1,02x ve 0,77x seviyesinde bulunuyor. Özsermaye kârlılığı beklentisi 2026T için %23,9 ve 2027T için %30,7 olurken, sektör kapsamındaki bankaların ortalama çarpanları 1 yıl ileriye dönük tahminlerle F/K: 3,90x ve F/DD: 0,82x seviyesinde bulunuyor. Kredi büyümesindeki toparlanma ve fonlama maliyetlerindeki gerileme olumlu katalizörler oluştururken, tüketici kredileri ve kredi kartlarında artan takip oranları temel risk alanları olarak öne çıkıyor.

AKBNK için 10 Eylül itibarıyla 72,10 TL olan cari fiyata karşılık 98,10 TL hedef fiyat verilerek %36 yükselme potansiyeli hesaplanıyor. Phillip Capital, hedef fiyatını 98,1 TL seviyesinde korurken tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak koruyor. Bankacılık endeksi XBANK haftalık bazda %1,25 yükselmesine rağmen sınai endeks XUSIN'in %3,97'lik performansının 2,72 puan gerisinde kaldı. Yıl başından bugüne XBANK %1,68 yükselirken XUSIN'in %42,68'lik artışı karşısında yaklaşık 41 puan geride kaldı.

Sektörde kredi büyümesinin güçlenmesi, TL kredi/mevduat makasındaki iyileşme ve mevduat maliyetlerindeki düşüş kârlılık görünümünü destekleyen başlıca unsurlar olarak değerlendiriliyor. Aktif kalitesindeki bozulmanın çeyrek sonuna kadar kısmen devam etmesi beklenirken, tüketici kredileri, kredi kartları, KOBİ ve taksitli ticari kredilerdeki takip oranları yakından izleniyor. AKBNK için yüksek net kâr büyümesi, artan özsermaye kârlılığı beklentisi ve düşük ileriye dönük değerleme çarpanları olumlu görünümün temelini oluşturuyor. Sonuç olarak, raporun kritik çıkarımı marj toparlanmasının ve kredi büyümesinin hisseyi desteklediği, ancak aktif kalitesi risklerinin görünümdeki başlıca sınırlayıcı unsur olduğudur.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillip-capital-akbnk-hedef-fiyat-11092026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

GARAN - Hedef FiyatCuma, 11 Eylül 2026 00:00

Cuma, 11 Eylül 2026 00:00

Phillip Capital, GARAN - Garanti BBVA için hedef fiyatını 201,3 TL'den 185 TL'ye düşürürken tavsiyesini Endekse Paralel Getiri'den Endeks Üstü Getiri'ye güncelledi.

Bankacılık sektöründe fonlama görünümü olumlu seyrini korurken, mevduat maliyetinin haziran sonundaki %49,20 seviyesinden eylülün ilk haftasında %44,37'ye gerilemesi marj görünümünü destekliyor. TL kredi/mevduat faiz makası 4 Eylül haftasında 11 puanın üzerine çıkarak son dönemin en yüksek seviyelerine ulaşırken, 13 haftalık ortalama da yükselişini sürdürdü. TL kredi büyümesi %35-40 bandında seyrederken, kur etkisinden arındırılmış toplam kredi büyümesi ve YP kredi büyümesi toparlanma gösterdi. Bu gelişmeler, çeyrek sonuna kadar bankaların marjlarında iyileşmenin devam edebileceğine işaret ediyor.

Buna karşılık aktif kalitesi üzerindeki baskı sürüyor ve sektörün takipteki kredi oranı eylül başında %2,97'ye yükseldi. Tüketici kredileri ve kredi kartlarında bozulma toplam sektörün üzerinde gerçekleşirken, KOBİ ve taksitli ticari kredilerde de yukarı yönlü risk gözlendi. Garanti BBVA için 2025 net kâr tahmini 110.605 milyon TL, 2026 tahmini 105.753 milyon TL ve 2027 tahmini 170.768 milyon TL olarak paylaşıldı; bu tahminler yıllık bazda sırasıyla %20, %-4 ve %61 değişime karşılık geliyor. Bankanın 2026T ve 2027T çarpanları F/K açısından 5,30x ve 3,28x, F/DD açısından 1,06x ve 0,83x seviyesinde bulunurken, özsermaye kârlılığı %21,9 ve %28,6 olarak öngörüldü.

Garanti BBVA için hedef fiyat 201,3 TL'den 185 TL'ye düşürülürken, mevcut 133,40 TL fiyata göre %39 yükseliş potansiyeli korunuyor ve tavsiye Endekse Paralel Getiri'den Endeks Üstü Getiri'ye güncelleniyor. Değerleme kapsamında bankacılık sektörünün ortalama ileriye dönük çarpanları F/K için 3,90x, F/DD için 0,82x seviyesinde bulunuyor. Marj toparlanması temel pozitif katalizör olarak öne çıkarken, kredi büyümesindeki ivmelenme de gelir görünümünü destekleyebilecek bir unsur olarak değerlendiriliyor. Aktif kalitesindeki bozulmanın kısmen devam etmesi ise sektör ve banka performansı açısından başlıca risk unsuru olmayı sürdürüyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillip-capital-garan-hedef-fiyat-11092026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

HALKB - Hedef FiyatCuma, 11 Eylül 2026 00:00

Cuma, 11 Eylül 2026 00:00

Phillip Capital, HALKB - Türkiye Halk Bankası için hedef fiyatını 52,40 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

Bankacılık sektöründe fonlama görünümü olumlu seyrini korurken mevduat maliyetlerindeki gerileme marj görünümünü destekliyor. Haziran sonunda %49,20 olan mevduat maliyeti, Eylül ayının ilk haftasında %44,37'ye inerken bankaların fonlama maliyeti üzerindeki baskı azaldı. TL kredi/mevduat faiz makası 4 Eylül ile biten haftada 11 puanı aşarak son dönemin en yüksek seviyelerine ulaştı ve 13 haftalık ortalamanın yükselişi marj iyileşmesinin sürdüğüne işaret etti. Durasyon farkının etkisiyle Ağustos-Eylül döneminde beklenen toparlanmanın haftalık verilerde görülmesi, sektör görünümünü destekleyen temel unsurlardan biri oldu.

Kredi büyümesindeki toparlanma güç kazanırken TL kredi büyümesi %35-40 bandında seyretti ve kur etkisinden arındırılmış toplam kredi büyümesi yukarı yönlü hareketini sürdürdü. Daha önce zayıf seyreden YP kredi büyümesinde de belirgin bir toparlanma gözlendi. Buna karşılık aktif kalitesindeki bozulma devam etti ve toplam takipteki kredi oranı Eylül başında %2,97'ye yükseldi. Tüketici kredileri ile kredi kartlarında takip oranları toplamın belirgin üzerinde artarken KOBİ ve taksitli ticari kredilerde de yukarı yönlü seyir görüldü; konut kredileri ise düşük seviyesini korudu.

HALKB için 50,05 TL cari fiyata karşılık 52,40 TL hedef fiyat ve %5 yükselme potansiyeli öngörülürken Endekse Paralel Getiri tavsiyesi korundu. Bankanın net kârının 2025'te 27.131 milyon TL'den 2026T'de 39.578 milyon TL'ye ve 2027T'de 54.107 milyon TL'ye yükselmesi bekleniyor. HALKB'nin değerleme çarpanları 2026T için 9,09x F/K ve 1,40x F/DD, 2027T için ise 6,65x F/K ve 1,16x F/DD seviyesinde bulunuyor.

Çeyrek sonuna kadar marj tarafındaki iyileşmenin sürmesi, bankacılık hisseleri açısından temel pozitif katalizör olarak öne çıkıyor. Bununla birlikte tüketici kredileri, kredi kartları, KOBİ ve taksitli ticari kredilerdeki takip oranı artışları aktif kalitesi açısından başlıca riskleri oluşturuyor. Bankacılık endeksinin haftalık ve yıl başından bugüne sınai endeksin gerisinde kalması, olumlu fonlama ve marj dinamiklerine rağmen sektör performansının temkinli seyrettiğini gösteriyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillip-capital-halkb-hedef-fiyat-11092026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ISCTR - Hedef FiyatCuma, 11 Eylül 2026 00:00

Cuma, 11 Eylül 2026 00:00

Phillip Capital, ISCTR - Türkiye İş Bankası C için hedef fiyatını 20,2 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Bankacılık sektöründe fonlama görünümü olumlu seyrini korurken, mevduat maliyetinin Haziran sonundaki %49,20 seviyesinden Eylül ilk haftasında %44,37'ye gerilemesi marjlar üzerindeki baskıyı hafifletiyor. TL kredi/mevduat faiz makası 4 Eylül haftasında 11 puanı aşarak son dönemin en yüksek seviyelerine çıktı ve 13 haftalık ortalamasındaki yükseliş marj toparlanmasının sürdüğüne işaret etti. TL kredi büyümesi %35-40 bandında seyrederken, kur etkisinden arındırılmış toplam kredi büyümesi ile YP kredi büyümesinde de toparlanma gözlendi. Bu olumlu görünümün yanında, takipteki kredi oranının Eylül başında %2,97'ye yükselmesi aktif kalitesindeki bozulmanın devam ettiğini gösterdi.

Aktif kalite riskleri özellikle tüketici kredileri ve kredi kartlarında belirginleşirken, KOBİ ve taksitli ticari kredilerde de takip oranları yukarı yönlü seyretti. Buna karşılık konut kredilerinde takip oranı düşük seviyesini korudu ve taşıt kredilerinde yataya yakın bir görünüm oluştu. Çeyrek sonuna kadar marj tarafındaki iyileşmenin sürmesi beklenirken, aktif kalitesindeki bozulmanın da kısmen devam etmesi öngörülüyor. ISCTR için net kâr tahmini 2025'te 67.441 milyon TL, 2026T'de 79.646 milyon TL ve 2027T'de 120.125 milyon TL olarak paylaşıldı.

Phillip Capital, ISCTR için 20,2 TL hedef fiyatını korurken mevcut 13,74 TL fiyata göre %47 yükselme potansiyeli öngördü ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu. Değerleme yaklaşımında kapsam dahilindeki bankaların ortalama 1 yıl ileriye dönük çarpanları F/K'da 3,90x, F/DD'de 0,82x seviyesinde bulunuyor. Fonlama maliyetlerindeki gerileme, kredi/mevduat faiz makasındaki toparlanma ve kredi büyümesindeki ivmelenme bankacılık hisseleri için başlıca olumlu katalizörler olarak öne çıkıyor. Bununla birlikte takipteki kredilerdeki artış ve segment bazlı aktif kalite bozulması, marj iyileşmesinin yanında izlenmesi gereken temel riskleri oluşturuyor.

Bankacılık endeksi XBANK haftalık bazda %1,25 yükselerek sınai endeksin %3,97'lik performansının gerisinde kaldı ve yıl başından bugüne %1,68 artışla XUSIN'in %42,68'lik yükselişinin altında performans gösterdi. Bu ayrışma, sektörün olumlu fonlama ve marj dinamiklerine rağmen piyasa performansının aktif kalite riskleri ve genel piyasa koşulları tarafından sınırlandığını ortaya koyuyor. ISCTR açısından ana yatırım tezi, marj toparlanması ve güçlü net kâr büyümesi beklentisinin mevcut değerlemeye yansıması olurken, kredi kalitesindeki bozulma başlıca dengeleyici unsur niteliğinde. Sonuç olarak kurum, 20,2 TL hedef fiyat ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesiyle ISCTR'de olumlu görüşünü sürdürüyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillip-capital-isctr-hedef-fiyat-11092026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

VAKBN - Hedef FiyatCuma, 11 Eylül 2026 00:00

Cuma, 11 Eylül 2026 00:00

Phillip Capital, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 47,5 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Bankacılık sektöründe fonlama koşullarındaki iyileşme korunurken, mevduat maliyeti Haziran sonundaki %49,20 seviyesinden Eylül ayının ilk haftasında %44,37’ye geriledi. Maliyetlerdeki düşüş bankaların fonlama baskısını hafifletirken, TL kredi/mevduat faiz makası da 4 Eylül haftasında 11 puanın üzerine çıkarak marj görünümünü destekledi. Kredi büyümesi toparlanmasını sürdürürken TL kredilerdeki yıllıklandırılmış büyüme %35-40 bandında seyretti ve YP kredi büyümesinde de belirgin bir canlanma görüldü. Buna karşılık aktif kalitesindeki bozulma devam etti; sektörün takipteki kredi oranı Eylül başında %2,97’ye yükselirken tüketici kredileri, kredi kartları, KOBİ ve taksitli ticari kredilerdeki artışlar öne çıktı.

VakıfBank’ın 2025 net kârı 70.050 milyon TL, 2026T net kârı 71.871 milyon TL ve 2027T net kârı 72.455 milyon TL olarak tahmin ediliyor. Bu tahminler 2025 için yıllık %73, 2026T için %3 ve 2027T için %1 değişime işaret ederken, 2026T ve 2027T özsermaye kârlılığı sırasıyla %20,3 ve %16,9 seviyesinde bulunuyor. Bankanın kredileri 3Ç26’da yıllık %37,1 artışla 10.529 milyar TL’ye ulaşırken, mevduatları yıllık %31,7 artışla 13.224 milyar TL oldu. Kamu bankalarında kredi büyümesi sektörün üzerinde gerçekleşirken, VakıfBank’ın takipteki kredi oranı %2,57 ve takipteki kredi karşılık oranı %71,9 seviyesinde bulunuyor.

VakıfBank için 34,62 TL cari fiyat üzerinden 47,5 TL hedef fiyat korunuyor ve bu hedef %37 yükselme potansiyeline karşılık geliyor. Endeks Üstü Getiri tavsiyesi de korunurken, değerleme 2026T için 4,78x F/K ve 0,87x F/DD, 2027T için ise 4,74x F/K ve 0,73x F/DD çarpanlarıyla destekleniyor. Sektör genelinde mevduat maliyetlerindeki gerileme ve kredi/mevduat faiz makasındaki toparlanma marjlar açısından temel olumlu katalizörleri oluşturuyor. Kredi büyümesindeki ivmelenme de gelir üretimini destekleyebilecek bir gelişme olarak öne çıkıyor.

En önemli risk unsuru, tüketici kredileri ve kredi kartları başta olmak üzere takipteki kredilerdeki yükselişin sürmesi ve bunun karşılık giderlerini artırmasıdır. Kamu bankalarında tüketici kredileri ve genel amaçlı kredilerde takip oranlarının yüksek seyretmesi, aktif kalitesi baskısının tamamen ortadan kalkmadığını gösteriyor. Bankacılık endeksi haftalık ve yıl başından bugüne sınai endeksin gerisinde kalırken, sektörün ortalama ileriye dönük çarpanları 3,90x F/K ve 0,82x F/DD düzeyinde bulunuyor. Bu çerçevede Phillip Capital, fonlama ve marj görünümündeki iyileşmeyi aktif kalite risklerine rağmen olumlu değerlendirerek VakıfBank için Endeks Üstü Getiri görüşünü sürdürüyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillip-capital-vakbn-hedef-fiyat-11092026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

YKBNK - Hedef FiyatCuma, 11 Eylül 2026 00:00

Cuma, 11 Eylül 2026 00:00

Phillip Capital, YKBNK - Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını 52,9 TL'den 51,10 TL'ye düşürürken tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Bankacılık sektöründe fonlama görünümü olumlu seyrini korurken mevduat maliyeti Haziran sonundaki %49,20 seviyesinden Eylül ilk haftasında %44,37'ye geriledi ve bu düşüş marjlar üzerindeki baskıyı hafifletti. TL kredi/mevduat faiz makası 4 Eylül haftasında 11 puanı aşarak son dönemin en yüksek seviyelerine ulaştı; 13 haftalık ortalamanın yükselmesi marj toparlanmasının sürdüğünü gösterdi. Kredi büyümesi güçlenirken TL kredilerde yıllıklandırılmış büyüme %35-40 bandında seyretti ve döviz etkisinden arındırılmış toplam kredi büyümesi de yukarı yönlü hareket etti. YP kredi büyümesindeki toparlanma fonlama ve kredi hacmi açısından destekleyici olurken aktif kalitesindeki bozulma sektör görünümünün temel risk unsuru olarak öne çıktı.

Toplam takipteki kredi oranı Eylül başı itibarıyla %2,97'ye yükselirken tüketici kredileri ve kredi kartlarında bozulma toplam sektör oranının üzerinde gerçekleşti. KOBİ ve taksitli ticari kredilerde de takip oranları artış gösterirken konut kredilerinde oran düşük seviyesini korudu. Sektörün ortalama takipteki kredi karşılık oranı %75,5 seviyesinde bulunurken marj iyileşmesinin çeyrek sonuna kadar sürmesi, aktif kalitesi bozulmasının ise kısmen devam etmesi bekleniyor. Bankacılık endeksi haftalık bazda %1,25 yükselerek sınai endeksin %3,97'lik performansının gerisinde kaldı ve yıl başından bu yana %1,68 artışla sınai endeksteki %42,68'lik yükselişin oldukça altında performans gösterdi.

YKBNK için 51,10 TL hedef fiyat, önceki 52,9 TL seviyesine göre aşağı çekilirken Endeks Üstü Getiri tavsiyesi korundu. Bankanın net kârının 2025'te 47.090 milyon TL, 2026T'de 72.011 milyon TL ve 2027T'de 105.900 milyon TL olması beklenirken yıllık değişimler sırasıyla %62, %53 ve %47 olarak öngörüldü. YKBNK'nin ileriye dönük F/K çarpanı 2026T için 4,25x ve 2027T için 2,89x, F/DD çarpanı ise sırasıyla 0,93x ve 0,72x seviyesinde bulunuyor. Bankacılık sektörü kapsamındaki ortalama değerleme 1 yıl ileriye dönük 3,90x F/K ve 0,82x F/DD seviyesinde olduğundan, sektör çarpanları marj toparlanması beklentisiyle birlikte değerleme çerçevesinin temelini oluşturuyor.

Mevduat maliyetlerindeki gerileme, faiz makasındaki genişleme ve kredi büyümesindeki toparlanma YKBNK için başlıca pozitif katalizörleri oluştururken, YP kredi hacmindeki canlanma da büyümeyi destekliyor. Buna karşılık tüketici kredileri, kredi kartları, KOBİ ve taksitli ticari kredilerde takip oranlarının yükselmesi kredi maliyeti ve kârlılık üzerinde baskı yaratabilir. Sektör endeksinin sınai endeksin gerisinde kalması, olumlu temel göstergelerin henüz hisse performansına tam olarak yansımadığını gösteriyor. Ana yatırım tezi marjların toparlanması ve kâr büyümesinin devam etmesine dayanırken, hedef fiyat indirimi aktif kalite risklerinin değerleme üzerindeki etkisini yansıtıyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillip-capital-ykbnk-hedef-fiyat-11092026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TSKB - Hedef FiyatCuma, 11 Eylül 2026 00:00

Cuma, 11 Eylül 2026 00:00

Phillip Capital, TSKB - TSKB için hedef fiyatını 18,40 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Bankacılık sektöründe fonlama görünümü iyileşirken marj görünümü de destekleniyor. Mevduat maliyeti haziran sonundaki %49,20 seviyesinden eylülün ilk haftasında %44,37’ye gerileyerek bankaların fonlama maliyeti üzerindeki baskıyı azalttı. TL kredi/mevduat faiz makası 4 Eylül ile biten haftada 11 puanı aşarken 13 haftalık ortalamanın yükselmesi marj toparlanmasının sürdüğüne işaret etti. TL kredi büyümesinin %35-40 bandında seyretmesi ve yabancı para kredi büyümesindeki toparlanma, kredi dinamiklerinin güç kazandığını gösterdi.

Aktif kalitesinde ise bozulma eğilimi devam ediyor. Toplam takipteki kredi oranı eylül başında %2,97’ye yükselirken tüketici kredileri ve kredi kartlarında artış toplam sektörün üzerinde gerçekleşti. KOBİ ve taksitli ticari kredilerdeki yukarı yönlü takipteki kredi oranları risk görünümünü artırırken konut kredilerinde oran düşük seviyesini korudu. Çeyrek sonuna kadar marj iyileşmesinin sürmesi beklenirken aktif kalitesindeki bozulmanın kısmen devam edeceği öngörüldü.

TSKB için 10 Eylül itibarıyla cari fiyat 11,29 TL, hedef fiyat 18,40 TL ve hedef fiyat potansiyeli %63 olarak korundu. Phillip Capital, TSKB tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak sürdürdü. TSKB’nin net kârının 2025’te 11.383 milyon TL’den 2026T’de 11.916 milyon TL’ye, 2027T’de ise 17.554 milyon TL’ye yükselmesi bekleniyor. Bu tahminler 2026T için %5, 2027T için %47 yıllık net kâr büyümesine işaret ediyor.

TSKB’nin değerleme çarpanları 2026T ve 2027T için sırasıyla 2,65x ve 1,80x F/K ile 0,56x ve 0,44x F/DD seviyelerinde bulunuyor. Tahmini özsermaye kârlılığı 2026T’de %23,7, 2027T’de %27,7 olarak öngörülüyor. Sektör genelinde düşen mevduat maliyetleri, genişleyen faiz makası ve toparlanan kredi büyümesi temel katalizörleri oluştururken aktif kalitesi bozulması başlıca risk olarak öne çıkıyor. Bankacılık sektörünün ortalama ileriye dönük çarpanları 3,90x F/K ve 0,82x F/DD seviyesindeyken, TSKB için korunan hedef fiyat ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesi olumlu değerleme ve kârlılık beklentileriyle destekleniyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillip-capital-tskb-hedef-fiyat-11092026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Günlük BültenCuma, 11 Eylül 2026 00:00

Cuma, 11 Eylül 2026 00:00

Yurt Dışı Günlük Bülten

Küresel piyasalarda tahvil satışları ABD getirilerini %5 eşiğine yaklaştırırken, 10 yıllık getiri %4,95 ile 2023’ten bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Piyasa, Fed’in gelecek hafta faiz artırma ihtimalini %70 fiyatlıyor. Oracle tarafında bulut altyapısı gelirinin %121 artışla 7,4 milyar dolara ulaşması, yapay zekâ yatırımlarının karşılık verdiği şeklinde olumlu algılandı. Bu gelişmenin ardından hisse kapanış sonrası işlemlerde yaklaşık %5 yükseldi.

Enerji cephesinde Husi-Suudi çatışmasının tırmanması Brent petrolü haftalık bazda yaklaşık %11 kazanca taşıdı ve fiyat 105,48 dolarda işlem gördü. ABD’de ağustos TÜFE aylık %0,4 ve yıllık %3,4 ile beklentilere paralel gerçekleşti. Çekirdek TÜFE aylık %0,3 ve yıllık %2,9 ile beklentilerin üzerinde geldi. Açıklanan ÜFE de aylık %0,4 ve yıllık %5,4 ile tahminleri aştı.

Genel mesaj, faizler ve enflasyon verileri nedeniyle sıkı para politikası endişelerinin öne çıktığı, buna karşılık Oracle gibi şirketlerde AI odaklı yatırımların güçlü sonuçlar verdiği yönünde. Bültenin ana odağı hisse bazlı bir tavsiye değil, küresel makro görünüm ve sektör etkileri oldu. Bu çerçevede olumlu unsur, bulut ve AI gelirlerindeki hızlı büyümenin yatırım temasını desteklemesi. Negatif unsur ise yükselen tahvil getirileri ve beklenenden güçlü fiyat baskılarının risk iştahını sınırlaması.

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriCuma, 11 Eylül 2026 00:00

Cuma, 11 Eylül 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriPerşembe, 10 Eylül 2026 00:00

Perşembe, 10 Eylül 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ORGE - Toplantı NotuPerşembe, 10 Eylül 2026 00:00

Perşembe, 10 Eylül 2026 00:00

ORGE - Toplantı Notu

ORGE Enerji Elektrik, raylı sistem elektrifikasyonunda lider konumunu korurken veri merkezi, havacılık, hastane ve gayrimenkul gibi üst yapı segmentlerine yayılıyor. Yönetim, özellikle premium segmentlerde hizmet payının arttığını vurguluyor ve bu genişlemenin şirketin büyüme alanını çeşitlendirdiği görülüyor. Hastane ve gayrimenkulde oluşan referansların, benzer şekilde AI veri merkezi tarafında da yeni işlerin önünü açabileceği düşünülüyor.

Veri merkezleri şirket için öne çıkan katalizörlerden biri olarak anlatılıyor; Türkiye'de Turkcell'e ait 2 veri merkezinin elektrifikasyon işi ORGE tarafından yapılmış durumda. Talep büyüdükçe şirketin bu işler için ilk akla gelen isimlerden biri haline geldiği belirtiliyor. Raylı sistemler tarafında ise İstanbul'da görev aldığı metro inşaatı 122 km seviyesinde, şehrin 2050 hedefi 717 km olarak ifade ediliyor.

İstanbul Havalimanı yerleşkesindeki +100 milyar TL'lik yatırım programı ve gelecekteki THY yatırımları için ORGE'den teklif istenmesi, şirketin büyüme beklentisini destekleyen diğer unsurlar arasında yer alıyor. Ana maliyet kaleminin kablo olması nedeniyle bakır fiyatına bağlı çalıştığı, ancak yönetimin 28 yıllık süreçte bakır hedge'inde başarılı olduğunu ve emtia oynaklığından çok sınırlı etkilendiklerini belirttiği aktarılıyor. Makro taraf durgunken bile büyüyebilen yapının, döngü tersine döndüğünde ivmeyi artırabileceği ve yeni alınan işlerin 2026/06'da 533 mn TL'den 1.631 mn TL'ye çıktığı ifade ediliyor.

2026 yıl sonu tahminine göre şirket yaklaşık 3,1x forward FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor. Genel çerçevede görüş olumlu; ancak büyüme tamamen Türkiye içi yatırım döngüsüne bağlı tutuluyor ve coğrafi genişleme beklentisi bulunmuyor. En kritik çıkarım, ORGE’nin güçlü referanslar, yeni iş akışı ve premium segmentlerde genişleme sayesinde büyümesini sürdürebileceği, fakat bunun yerel yatırım ortamına bağımlı olduğudur.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-orge-toplanti-notu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Haftalık Kart Harcama Verileri İncelemesiPerşembe, 10 Eylül 2026 00:00

Perşembe, 10 Eylül 2026 00:00

Haftalık Kart Harcama Verileri İncelemesi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-haftalik-kart-harcama-verileri-incelemesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Günlük BültenPerşembe, 10 Eylül 2026 00:00

Perşembe, 10 Eylül 2026 00:00

Yurt Dışı Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriÇarşamba, 09 Eylül 2026 00:00

Çarşamba, 09 Eylül 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ASELS - Hedef FiyatÇarşamba, 09 Eylül 2026 00:00

Çarşamba, 09 Eylül 2026 00:00

PhillipCapital, ASELS - ASELSAN için hedef fiyatını 546,6 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi ve hisseyi araştırma kapsamına aldı.

ASELSAN için 546,6 TL hedef fiyat ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesi veriliyor. 8 Eylül 2026 kapanışına göre bu hedef fiyat %40,2 getiri potansiyeline işaret ediyor. Şirket, savunma elektroniğinde güçlü konumu, geniş ürün portföyü ve yüksek bakiye siparişiyle öne çıkıyor. Gelir görünürlüğünün teslimat temposuyla desteklendiği ve mevcut siparişlerin büyük kısmının 2028 sonuna kadar teslim edileceği değerlendiriliyor.

2Ç26 itibarıyla bakiye siparişler 23,2 milyar USD seviyesine ulaştı ve son bir yılda %45 arttı. Şirketin açıkladığı yaşlandırma takvimine göre mevcut siparişlerin yaklaşık %65’inin 2028 sonuna kadar teslim edilmesi bekleniyor. 2026 hasılat tahmininin 4,9 milyar dolarlık bölümünün hâlihazırda defterde bulunan siparişlerden geleceği öngörülüyor. Temmuz 2026’da imzalanan 1,47 milyar euro tutarındaki hava savunma seri üretim sözleşmesinin gelir görünürlüğünü daha da güçlendireceği düşünülüyor.

Marj tarafında ölçek etkisinin ana destekleyici unsur olacağı, FAVÖK marjının 1Y26’da 120 baz puan artışla %26,3’e çıktığı belirtiliyor. 2026 ve 2028 için sırasıyla %27,7 ve %30,4 FAVÖK marjı, %31,6 ve %32,0 brüt marj öngörülüyor. Gelir tanıma yapısında teslimat bazlı ciro payı %31’den %45’e yükselirken, zamana yaygın proje muhasebesiyle tanınan cironun payı %69’dan %55’e geriledi. Yatırım harcamalarının satışlara oranının 2026-27’de yaklaşık %25 seviyesinde kalıp 2030’da %20’ye, 2035’te %12’ye düşmesi bekleniyor.

Hedef fiyat %25 İNA ve %75 emsal çarpan analiziyle hesaplanıyor; İNA değeri 385,1 TL, emsal değeri 600,4 TL olarak bulunuyor. Çarpan bazlı yaklaşımın öne çıkmasının nedeni, savunma sektöründeki yeniden değerleme potansiyeli ve ASELSAN’ın emsal medyaya göre FD/FAVÖK bazında 2026T ile 2027T’de sırasıyla yaklaşık %8,9 ve %8,5 iskontolu işlem görmesi. Temel riskler arasında küresel savunma hisselerindeki olası yeniden fiyatlama, yatırım programının uzaması veya işletme sermayesi ihtiyacındaki artış nedeniyle serbest nakit akımının pozitife dönüşünün ötelenmesi ve bakiye siparişlerin %49,7’sinin tek bir kamu alıcısında yoğunlaşması yer alıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-asels-hedef-fiyat-09092026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Günlük BültenÇarşamba, 09 Eylül 2026 00:00

Çarşamba, 09 Eylül 2026 00:00

Yurt Dışı Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriSalı, 08 Eylül 2026 00:00

Salı, 08 Eylül 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Haftalık Demir Çelik BülteniSalı, 08 Eylül 2026 00:00

Salı, 08 Eylül 2026 00:00

Haftalık Demir Çelik Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-haftalik-demir-celik-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ATATR Toplantı NotuSalı, 08 Eylül 2026 00:00

Salı, 08 Eylül 2026 00:00

ATATR Toplantı Notu

Dorak Holding’in güçlü turizm ekosistemi içinde konumlanan Ata Turizm, Kapadokya odaklı entegre iş modeliyle konaklama, yeme-içme, balonculuk, mağazacılık, tur operatörlüğü ve destekleyici gayrimenkul varlıkları üzerinden faaliyet gösteriyor. Şirketin kültür turizmine odaklanması, turist başına harcamayı artırma yaklaşımı ve kendi mülklerinde operasyon yürütme çabası orta vadede verimlilik ve kârlılığı destekleyen ana tema olarak öne çıkıyor. Jeopolitik risklerin azalması, doğrudan müşteri kanallarının geliştirilmesi ve yüksek gelir bırakan segmentlere yönelim, operasyonel görünüm açısından olumlu görülüyor. Şirket için ikinci yarıda, özellikle Eylül-Kasım döneminde Kapadokya turizminin yoğunlaşmasıyla birlikte toparlanma beklentisi ifade ediliyor.

Yılın ilk 6 ayında ciro yıllık bazda %26 düşüşle 1,03 milyar TL’ye, FAVÖK %77 azalışla 108 milyon TL’ye geriledi. Buna karşın net kâr, gayrimenkullerin aktifleştirilmesi kapsamında yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirin katkısıyla 2,2 kat artarak 687 milyon TL oldu. Haziran 2026 itibarıyla şirketin net borcu 111 milyon TL seviyesinde bulunuyor ve Net Borç / FAVÖK oranı 0,15x olarak belirtiliyor. Otel işletmeciliğinde DoubleTree by Hilton Avanos’un renovasyon nedeniyle kapalı olması, restoran tarafında ise Evranos Restoran’ın kapanması hacim ve dolulukları baskıladı; otellerde doluluk %75’ten %61’e inerken ADR 5.299 TL’ye yükseldi, restoranlarda doluluk %94’ten %82’ye düştü. Balonculuk tarafında uçuş yapılan gün sayısı 111 günden 90 güne gerilerken, uçan yolcu sayısı 38.426’ya indi ve doluluk %63 seviyesine düştü. Mağazacılıkta müşteri sayısı azalırken müşteri başı gelir artış gösterdi.

Şirketin değerlemesi 2026 tahminlerine göre 12,8x FD/FAVÖK çarpanı ile veriliyor. Bu çarpanı destekleyen başlıca unsurlar arasında Kapadokya’daki güçlü pazar konumu, entegre yapı, yüksek gelir bırakan kültür turizmi ve maliyet optimizasyonu çalışmaları yer alıyor. Gayrimenkul varlıklarının kira giderlerini azaltıcı etkisi ile personel ve enerji tarafında verimlilik sağlayabilecek adımların da kârlılığı desteklemesi bekleniyor. Ayrıca operasyonlarda yapay zekâ ve otomasyon kullanımının artırılması, orta vadede verimlilik açısından ek bir kaldıraç olarak görülüyor.

Temel riskler jeopolitik gerilimler, seyahat talebindeki dalgalanma, renovasyon kaynaklı geçici kapasite kayıpları ve enflasyon ile kur baskısı olarak öne çıkıyor. Uzak Doğu kaynaklı rezervasyonlarda iptaller, Emirates ve Dubai aktarmalı seyahatlerdeki aksaklıklar ve ABD-İran arasındaki gerilimler operasyonları olumsuz etkileyen başlıca faktörler arasında sayılıyor. Buna karşılık kiradan tasarruf sağlayan gayrimenkul stratejisi, kapasite yeniden devreye girdikçe normalleşmesi beklenen otel ve restoran operasyonları ile balonculukta dinamik fiyatlama mekanizması önemli katalizörler olarak öne çıkıyor. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, kısa vadeli baskılara rağmen entegre modelin ve kültür turizmine odaklanmanın yılın ikinci yarısında toparlanma potansiyeli yaratmasıdır.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-atatr-toplanti-notu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Günlük BültenSalı, 08 Eylül 2026 00:00

Salı, 08 Eylül 2026 00:00

Yurt Dışı Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriPazartesi, 07 Eylül 2026 00:00

Pazartesi, 07 Eylül 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Günlük BültenPazartesi, 07 Eylül 2026 00:00

Pazartesi, 07 Eylül 2026 00:00

Yurt Dışı Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Haftalık Değerlendirme NotuCuma, 04 Eylül 2026 00:00

Cuma, 04 Eylül 2026 00:00

Haftalık Değerlendirme Notu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-haftalik-degerlendirme-notu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Günlük BültenCuma, 04 Eylül 2026 00:00

Cuma, 04 Eylül 2026 00:00

Yurt Dışı Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriCuma, 04 Eylül 2026 00:00

Cuma, 04 Eylül 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriPerşembe, 03 Eylül 2026 00:00

Perşembe, 03 Eylül 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Günlük BültenPerşembe, 03 Eylül 2026 00:00

Perşembe, 03 Eylül 2026 00:00

Yurt Dışı Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Günlük BültenÇarşamba, 02 Eylül 2026 00:00

Çarşamba, 02 Eylül 2026 00:00

Yurt Dışı Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Otomotiv Sektörü Aylık Satış VerileriÇarşamba, 02 Eylül 2026 00:00

Çarşamba, 02 Eylül 2026 00:00

Otomotiv Sektörü Aylık Satış Verileri

Otomotiv sektöründe Ağustos 2026 itibarıyla binek otomobil ve hafif ticari araç pazarı yıllık bazda %20 daraldı ve toplam pazar 81.031 adet oldu. Binek otomobil satışları %25,2 azalarak 61.529 adede gerilerken, hafif ticari araç pazarı %0,3 artışla 19.502 adede çıktı. Elektrikli araçların otomobil satışları içindeki payı Temmuz 2026’daki %18,7 seviyesinden %18,8’e yükseldi.

Doğuş Otomotiv’in toplam araç satışları yıllık %1,6 daralarak 13.191 adet gerçekleşti ve pazar payı bir önceki aya göre 0,3 puan azalarak %16,3 oldu. Ford Otosan’ın toplam araç satışları yıllık %37,5 azalarak 4.329 adede gerilerken pazar payı 0,6 puan düşüşle %5,3 seviyesinde gerçekleşti. Tofaş Otomobil’in toplam araç satışları yıllık %27,4 azalarak 19.319 adede indi ve pazar payı 0,2 puan azalışla %23,8 oldu.

Yıllık bazda daralma sürse de önceki aya kıyasla daralma oranındaki hafif iyileşme dikkat çekti. Yılsonuna doğru faiz indirimi olasılığı ve bekleyen talep nedeniyle ılımlı toparlanma eğilimi başlayabilir. Ağustos ayı verileri FROTO ve TOASO için negatif, DOAS için kısmen negatif olarak değerlendirildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-otomotiv-sektoru-aylik-satis-verileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriÇarşamba, 02 Eylül 2026 00:00

Çarşamba, 02 Eylül 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Haftalık Demir Çelik BülteniÇarşamba, 02 Eylül 2026 00:00

Çarşamba, 02 Eylül 2026 00:00

Haftalık Demir Çelik Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-haftalik-demir-celik-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Bankacılık Sektörü BDDK Temmuz Verileri DeğerlendirmesiSalı, 01 Eylül 2026 00:00

Salı, 01 Eylül 2026 00:00

Bankacılık Sektörü BDDK Temmuz Verileri Değerlendirmesi

Bankacılık sektöründe Temmuz ayı BDDK verileri, faiz marjı baskısının sürdüğünü gösteriyor. Sektör net faiz marjı 2Ç26’daki %5,7 seviyesinden 3Ç26 aylık ortalama tahmininde %6,0’a hafif toparlansa da, TL kredi/mevduat faiz farkının 2Ç26’daki 2,7 puandan 3Ç26’da 2,0 puana gerilemesi baskının Temmuz itibarıyla devam ettiğine işaret ediyor. Ağustos’tan itibaren bu baskının azalması beklenebiliyor. Buna karşın TL Menkul Kıymet Getirisi’nin %41,7’den %42,5’e yükselmesi, düşen faiz ortamında sabit getirili portföylerin kârlılığı desteklediğini gösteriyor.

Komisyon gelirleri ve faaliyet giderlerindeki artış hızında yılın kalanında yavaşlama bekleniyor. Temmuz’da bankacılık hizmet geliri yıllık bazda %30 artarken operasyonel giderler %52 yükseldi; özellikle gider tarafındaki güçlü artışın baz etkisiyle önümüzdeki aylarda ılımlılaşması öngörülüyor. Sermaye yeterliliği 2Ç26 sonuyla uyumlu kalırken, sektör SYR’si %16,6 seviyesinde sabit kaldı. Takipteki kredi oranı %2,8’den %2,9’a hafif yükselirken, kredi risk maliyeti %2,0 seviyesinde değişmedi; bu görünüm kredi riski tarafında ılımlı bir tabloya işaret ediyor.

Kurum, 3Ç25 aylık ortalamasına göre kâr büyümesi nedeniyle veri setini GARAN ve TSKB için olumlu değerlendiriyor. 3Ç26 aylık ortalama net kârı sektör genelinde 3Ç25’e göre %18 gerilerken, Yabancı Bankalar grubu %4 artışla büyümeyi sürdürdü ve Kalkınma ve Yatırım Bankaları grubu %15 net kâr artışı kaydetti. Bu göreli dayanıklılık, GARAN ve TSKB için pozitif görüşün temel dayanağı olarak öne çıkıyor. GARAN ve TSKB için sırasıyla %38 ve %63 yükseliş potansiyeliyle Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korunuyor.

Analistin ana yatırım tezi, sektör içinde seçici kalınması gerektiği yönünde şekilleniyor; genel baskı sürse de bazı segmentler göreli olarak daha güçlü performans gösteriyor. Temmuz verilerinde marj baskısı, komisyon ve gider tarafındaki hızlanma ile kredi riski göstergeleri birlikte izleniyor. Buna rağmen düşen faiz ortamının menkul kıymet getirilerini desteklemesi ve Ağustos’tan itibaren TL marj baskısının hafifleyebileceği beklentisi önemli katalizörler olarak öne çıkıyor. En kritik çıkarım, sektör genelinde temkin korunurken GARAN ve TSKB gibi görece dayanıklı segmentlerde olumlu fırsatların devam etmesi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-bankacilik-sektoru-bddk-temmuz-verileri-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriSalı, 01 Eylül 2026 00:00

Salı, 01 Eylül 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Tüpraş Ürün Marjları ve VerimleriSalı, 01 Eylül 2026 00:00

Salı, 01 Eylül 2026 00:00

Tüpraş Ürün Marjları ve Verimleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-tupras-urun-marjlari-ve-verimleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

İSO Türkiye PMI İmalat Sanayi RaporuSalı, 01 Eylül 2026 00:00

Salı, 01 Eylül 2026 00:00

İSO Türkiye PMI İmalat Sanayi Raporu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-iso-turkiye-pmi-imalat-sanayi-raporu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenSalı, 01 Eylül 2026 00:00

Salı, 01 Eylül 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriPazartesi, 31 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 31 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenPazartesi, 31 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 31 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriCuma, 28 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 28 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriPerşembe, 27 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 27 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriÇarşamba, 26 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 26 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriSalı, 25 Ağustos 2026 00:00

Salı, 25 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriPazartesi, 24 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 24 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriCuma, 21 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 21 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

DOAS - 2. Çeyrek SonuçlarıPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

DOAS - 2. Çeyrek Sonuçları

Doğuş Otomotiv, 2Ç26’da gelir, FAVÖK ve net kâr tarafında yıllık bazda daralma açıkladı. Hasılat %24 azalışla 60,04 milyar TL’ye, FAVÖK %38 azalışla 3,25 milyar TL’ye ve net kâr %38 azalışla 1,73 milyar TL’ye geriledi. Buna karşın sonuçlar, kurumun 57,98 milyar TL ciro, 3,69 milyar TL FAVÖK ve 1,51 milyar TL net kâr beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Piyasa medyan beklentileri de sırasıyla 57,74 milyar TL, 3,60 milyar TL ve 1,43 milyar TL seviyesindeydi.

Toptan satış adetleri yıllık %5 azalışla 68.433 adede düştü. Binek araç pazar payı kümüle bazda %16,0 ile yatay kalırken, hafif ticarideki gerileme nedeniyle toplam pazar payı %14,6’dan %14,3’e indi. Marka bazında VW Binek ile Bentley ve Lamborghini güçlü büyüme gösterdi, Audi, CUPRA ve özellikle SEAT ise sert daraldı. Bu tablo, şirketin satış karması ve marka performansındaki ayrışmanın sonuçlar üzerindeki etkisini öne çıkardı.

Marjlar da zayıfladı; FAVÖK marjı %6,6’dan %5,4’e, net kâr marjı %3,5’ten %2,9’a geriledi. Bu daralma EUR/TL’deki %14’lük artış, model mix etkisi ve enflasyon muhasebesi ile ilişkilendirildi. 6A26 net finansman giderleri %42 azalışla 2,53 milyar TL’ye inerken, TL krediler için ağırlıklı ortalama finansman maliyeti %50,18’den %47,79’a düştü. Parasal pozisyon kazançları 1,28 milyar TL’ye yükseldi, ancak vergi giderindeki %101’lik artış 1,06 milyar TL ile net kârı baskıladı.

İştirak katkısı genel görünümü destekledi ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların kâra katkısı %16 artışla 1,07 milyar TL’ye çıktı. TÜVTÜRK ve VDF Servis bu tarafta ana katkıyı sağlarken, Doğuş Teknoloji zarar yazdı ve Doğuş Sigorta zararını büyüttü. Şirketin 2026 beklentilerinde toplam otomotiv pazarı 1,2 milyon adet olarak korunurken, DOAS’ın kendi satış adedi beklentisi 117.000 adetten 125.000 adete yükseltildi. CapEx beklentisi ise 5,2 milyar TL’den 5,0 milyar TL’ye hafif aşağı çekildi; stoktaki araç adedi 30.118’e, stoklar da 44,96 milyar TL’ye çıktı.

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

MIATK - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen NegatifPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

MIATK - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen Negatif

MİA Teknoloji 2Ç26’da satış gelirinde yıllık bazda %23,6 azalışla 575,5 milyon TL açıkladı. Buna karşın FAVÖK %6 artarak 232,9 milyon TL’ye yükseldi ve bu durum marj görünümünü destekledi. Brüt kâr marjı %23,3’ten %50,3’e, FAVÖK marjı ise %29,2’den %40,5’e çıktı. Ancak çeyreksel bazda FAVÖK %30,5 gerileyerek 1Ç26’daki yüksek seviyenin normalleştiğini gösterdi.

Net kârlılık tarafında görünüm olumsuz kaldı ve şirket 137,7 milyon TL ana ortaklık net zararı açıkladı. Bu sonuç, 1Ç26’daki 218,2 milyon TL zararın ardından üst üste ikinci çeyrekte zarar anlamına geliyor. Finansman giderleri yıllık bazda yaklaşık 4,9 kat artarak 233,1 milyon TL’ye yükseldi. Net parasal pozisyonun 2Ç25’teki 338,1 milyon TL kazançtan 2Ç26’da 47,5 milyon TL zarara dönmesi de kârlılığı baskıladı. Net borç, Aralık 2025’teki 301,9 milyon TL’den Haziran 2026’da 1,24 milyar TL’ye çıktı.

Operasyonel tarafta orta vadeli büyümeyi destekleyebilecek gelişmeler öne çıktı. Tripy, İstanbul Büyükşehir Belediyesi’nden 10 yıllık paylaşımlı elektrikli bisiklet işletme lisansı aldı ve hizmet verdiği toplam nüfusu 30 milyonun üzerine taşıdı. Kırgızistan’daki bir enerji şirketiyle yapılan sözleşme kapsamında ilk 310 bin ABD doları tutarındaki sipariş teslim edilerek tahsil edildi. Ayrıca NATO’nun NCIA ajansının siber güvenlik ihalesine teklif verildi ve toplam yaklaşık 57,2 milyon TL bütçeli üç yeni Ar-Ge projesi onaylandı.

Genel değerlendirme kısmen negatif kaldı; cirodaki daralma, net zarar ve borçluluk artışı kısa vadede baskı yaratıyor. Buna karşılık FAVÖK artışı, marjlardaki iyileşme ve Tripy ile Ar-Ge tarafındaki gelişmeler orta vadeli büyüme potansiyelini destekliyor. Lider Sistem Teknolojileri A.Ş.’nin devrolma suretiyle birleşmesine ilişkin SPK onayının Temmuz 2026’da alınması, sermaye tabanını yaklaşık iki katına çıkaracak olması nedeniyle önemli bir yapısal gelişme olarak öne çıkıyor.

CLEBI - 2. Çeyrek SonuçlarıPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

CLEBI - 2. Çeyrek Sonuçları

Çelebi Hava Servisi’nin 2Ç26 sonuçları, zayıf geçen 1Ç26’nın ardından özellikle kârlılık tarafında belirgin bir toparlanma gösterdi. Şirket yıllık bazda %32,7 artışla 5,85 milyar TL satış geliri açıkladı. FAVÖK %26,7 artışla 1,59 milyar TL’ye yükselirken, ana ortaklık net kârı %240 artışla 632 milyon TL oldu. Genel değerlendirme kısmen pozitif ve toparlanma ağırlıklı bir görünüm sunuyor.

Toparlanmanın önemli bir bölümü Hindistan’daki durdurulan faaliyetlerden kaynaklanan zarar etkisinin azalmasından geldi. Bu zarar 1Ç26’daki 365 milyon TL’den 2Ç26’da 21 milyon TL’ye geriledi. FAVÖK çeyreksel bazda yaklaşık iki katına çıkarken, brüt kâr marjı 2Ç25’teki %31,90 seviyesinden %32,28’e yükseldi. Marjın 1Ç26’daki %25,17 seviyesine göre de belirgin şekilde iyileşmesi dikkat çekti.

Operasyonel tarafta Türkiye’de hizmet verilen uçuş sayısı yıllık bazda %5,3 azaldı. Dış hat uçuşlarındaki %16,5’lik düşüş, iç hatlardaki %7,4’lük artışla telafi edilemedi. Endonezya operasyonu PTN’de uçuş hacmi büyümesi %5,8 ile 1Ç26’daki %27,8’in altında kaldı. Macaristan operasyonu CGHH’nin kargo tonajı ise %8,1 artış göstererek daha istikrarlı bir performans sergiledi.

Net borç Haziran sonunda 6,41 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Bu tutar Mart 2026’daki 5,99 milyar TL’ye göre artarken, Aralık 2025’teki 6,39 milyar TL seviyesine yakın kaldı. Çelebi Kargo Depolama ve Dağıtım Hizmetleri A.Ş.’nin ana şirketle birleşmesi ve Tanzanya operasyonunun 23 Nisan itibarıyla durdurulması çeyrek içindeki önemli yapısal gelişmeler oldu. Önümüzdeki dönemde dış hat trafiğindeki zayıflık ve Endonezya’daki büyüme ivmesinin yavaşlaması yakından izlenmesi gereken başlıca riskler olarak öne çıkıyor.

PATEK - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen NegatifPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

PATEK - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen Negatif

Pasifik Teknoloji 2Ç26’da yıllık bazda %20,5 düşüşle 586,3 milyon TL net satış geliri açıkladı. Şirket 170,2 milyon TL negatif FAVÖK ve 452,2 milyon TL ana ortaklık net zararı yazdı. Geçen yılın aynı döneminde 450,2 milyon TL net kâr vardı. Genel görünüm kısmen negatif olsa da esas faaliyet zararındaki daralma olumlu bir sinyal verdi.

Brüt kâr marjı 2Ç25’teki -%13,3 seviyesinden %0,7’ye yükselerek pozitif bölgeye geçti. FAVÖK marjı yıllık bazda -%32,1’den -%29,0’a iyileşti, ancak 1Ç26’daki -%17,6 seviyesine göre zayıfladı. Bu durum, brüt tarafta toparlanma görülse de operasyonel kârlılığın çeyreksel bazda baskı altında kaldığını gösterdi. Esas faaliyet zararı 265,3 milyon TL’den 152,6 milyon TL’ye daraldı.

Net zarar üzerinde finansal kalemler belirleyici oldu. Yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelir 915,8 milyon TL’den 81,4 milyon TL’ye geriledi. Net parasal pozisyon 105,3 milyon TL kazançtan 407,1 milyon TL zarara dönerken, finansman giderleri %132 artarak 219,3 milyon TL’ye çıktı. Bu gelişmelerin etkisiyle vergi öncesi sonuç 661,1 milyon TL kârdan 775,3 milyon TL zarara döndü.

Bilanço tarafında net borç Mart 2026 sonundaki 101,4 milyon TL’den Haziran 2026 sonunda 366,5 milyon TL’ye yükseldi. Borç artışında uzun vadeli banka kredilerinin 8,5 milyon TL’den 236,3 milyon TL’ye çıkması etkili oldu. Kısa vadede cirodaki daralma, FAVÖK zararının çeyreksel bazda derinleşmesi, net zarara geçiş ve net borçtaki artış görünümü zayıflatıyor. Buna karşın brüt marjdaki toparlanma ve esas faaliyet zararındaki daralma izlenen olumlu noktalar olarak öne çıkıyor.

MERCN - 2. Çeyrek SonuçlarıPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

MERCN - 2. Çeyrek Sonuçları

MERCN, 2Ç26’da yıllık bazda %6 artışla 903,6 milyon TL ciro, %60 artışla 132,0 milyon TL FAVÖK ve %4 artışla 53,9 milyon TL ana ortaklık net dönem kârı açıkladı. Brüt kâr marjı %30,2’ye, FAVÖK marjı %14,6’ya yükselirken net kâr marjı %6,0 seviyesinde gerçekleşti. Cirodaki artış sınırlı kalmasına rağmen kârlılık tarafındaki belirgin iyileşme çeyreğin ana teması oldu. Sonuçlar kısmen pozitif değerlendirildi.

Büyümenin ana destekleyicisi ihracat oldu ve yurt dışı satışlar %64 artışla 234,2 milyon TL’ye yükseldi. Böylece ihracatın brüt satışlar içindeki payı %25,5’e çıktı. Satışların maliyetinin %0,6 ile yatay kalması brüt kârın %21 artışla 273,0 milyon TL’ye yükselmesini sağladı. Bu gelişmeler operasyonel tarafta marj genişlemesini destekledi.

Bilanço tarafında operasyonel iyileşme net kâra aynı ölçüde yansımadı. Enflasyon muhasebesi kaynaklı 24,8 milyon TL parasal kazanç net kârı desteklerken, geçen yılki 25,0 milyon TL’lik menkul kıymet satış kârının tekrarlanmaması ve net finansman giderinin 103,9 milyon TL’ye yükselmesi bu etkiyi sınırladı. Net borç bir önceki çeyreğe göre %12,6 artışla 1,52 milyar TL’ye çıktı. Buna karşın güçlü FAVÖK artışı sayesinde net borç/FAVÖK oranı 2,3x seviyesine geriledi.

Çeyrekte öne çıkan yatırım tezi, marjlardaki genişleme ve borçluluk oranındaki iyileşme oldu. Net kârdaki yatay seyir, finansman giderlerindeki artışın ve tek seferlik kazançların tekrarlanmamasının etkisini gösterdi. Genel görünümde operasyonel taraf güçlü kalırken, net kâr büyümesinin sınırlı olması dikkat çekti. En kritik çıkarım, büyüme hızından çok kârlılık ve borçluluk dinamiklerinin bu dönemde hissede daha fazla destek verdiği oldu.

INDES - 2Ç26 SonuçlarıÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

INDES - 2Ç26 Sonuçları

İndeks Bilgisayar, 2Ç26’da güçlü bir operasyonel performans sergileyerek net satış gelirini yıllık bazda %53 artırdı ve 34.523 milyon TL’ye taşıdı. FAVÖK %205 artışla 1.880 milyon TL’ye, ana ortaklık net kârı ise %87 artışla 276 milyon TL’ye yükseldi. Sonuçlar ciroda beklentiyle uyumlu gelirken, FAVÖK ve net kâr beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Brüt kâr marjının %4,84’ten %7,06’ya çıkması ve FAVÖK marjının %2,73’ten %5,45’e genişlemesi kârlılıktaki belirgin iyileşmeyi gösterdi.

Kârlılıktaki bu artışın temelinde cironun üzerinde seyreden brüt kârlılık ve sınırlı artan faaliyet giderleri yer aldı. İyileşmenin amortisman etkisinden değil doğrudan operasyonel kârlılıktan gelmesi olumlu bir sinyal olarak öne çıktı. Buna karşın net kârın FAVÖK artışının gerisinde kalmasında faaliyet dışı kalemler etkili oldu. Net parasal pozisyon kaybı 2Ç25’teki 39 milyon TL’den 2Ç26’da 412 milyon TL’ye genişledi ve geçen yılki 184 milyon TL’lik net vergi avantajı bu çeyrekte 280 milyon TL’lik vergi giderine dönüştü.

Şirket, Haziran sonu itibarıyla 645 milyon TL net nakit pozisyonuyla dönemi tamamladı. Ancak Aralık 2025’teki 811 milyon TL net nakit seviyesine göre daralma görüldü. Bu durum, ticari alacaklardaki gerilemeye rağmen stokların %52 ve yoldaki malların %108 artmasının işletme sermayesi üzerinde baskı yaratmasından kaynaklandı. Dönem içinde Datagate’in Vodafone Dağıtım ile yaptığı sözleşme kapsamında Apple ürünlerinde distribütörlük yetkisi alması ve HP’nin “en yüksek ciro yapan dağıtıcı” ödülünün dokuzuncu kez İndeks’e verilmesi orta vadeli görünümü destekleyen gelişmeler oldu.

Genel görünüm olumlu kalırken, ciro büyümesinin üzerinde gerçekleşen brüt kâr ve FAVÖK artışı, konsensüs üstü sonuçlar ve net nakit pozisyonunun korunması başlıca olumlu unsurlar olarak öne çıktı. Buna karşılık, parasal kaybın büyümesi, vergi giderindeki artış ve işletme sermayesi ihtiyacındaki yükseliş izlenmesi gereken riskler arasında yer alıyor. Şirketin kısa vadeli yatırım tezinde operasyonel marj genişlemesi ile yeni dağıtım yetkilerinin katkısı ön planda duruyor. En kritik çıkarım, güçlü operasyonel performansın sürdüğü, ancak net kârın faaliyet dışı kalemler ve sermaye ihtiyacı nedeniyle daha dalgalı kalabileceği yönünde.

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KLKIM - 2. Çeyrek Bilanço DeğerlendirmesiÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

KLKIM - 2. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi

Kalekim’in 2Ç26 sonuçları genel olarak negatif değerlendirildi. Şirket yıllık bazda %6 azalışla 2,97 milyar TL ciro, %12 azalışla 650 milyon TL FAVÖK ve %79 azalışla 89 milyon TL net kâr açıkladı. Ciro ve FAVÖK piyasa medyan beklentisinin üzerinde gerçekleşirken, net kâr piyasa beklentisinin %62 altında kaldı. Zayıf talep görünümü çeyrek boyunca devam etti ve özellikle Irak kaynaklı zayıflık satışları baskıladı.

Yurt içinde yılın ilk çeyreğindeki daralmanın ardından Nisan ve Haziran aylarında sınırlı bir toparlanma görülürken, Mayıs ayında resmi tatiller nedeniyle geçici bir zayıflık yaşandı. Yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %2 artarken, yurt dışı satış gelirleri yıllık %28 daraldı. Diğer ihracat pazarlarındaki büyüme, Irak’taki daralmayı telafi edemedi. Jeopolitik gelişmeler sonrasında petrokimya bazlı hammaddelerde oluşan maliyet baskısı etkin fiyatlama politikasıyla büyük ölçüde dengelendi.

Bu sayede brüt kâr marjı yıllık bazda 0,9 puan artarak %41,1’e yükseldi. Buna karşın faaliyet giderlerindeki kısmi artış nedeniyle FAVÖK marjı yıllık bazda 1,6 puan azalarak %21,9’a geriledi. Net finansman gelirlerindeki azalma ve net parasal pozisyon kaybının yıllık %54 artması net kârı baskıladı. Şirketin net nakit pozisyonu da Irak operasyonlarındaki yavaşlamanın nakit yaratımı ve işletme sermayesi üzerindeki etkisiyle 1,39 milyar TL’ye düştü.

Kalekim 2026 için net satışlarda %10-15 artış, satış hacminde yurt içinde %7-10 ve yurt dışında %12-16 büyüme, FAVÖK marjında %20-25 aralığı ve 1,4-1,7 milyar TL CAPEX planlıyor. Büyümenin ana kaynağının uluslararası pazarlar olması beklenirken, NİS/Satışlar oranının %10-15 bandında tutulması hedefleniyor. En kritik çıkarım, operasyonel kârlılıktaki gerileme ve net kârın beklentilerin oldukça altında kalması nedeniyle kısa vadede baskının sürmesinin olası olmasıdır.

ULKER - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen NegatifÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

ULKER - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen Negatif

Ülker Bisküvi 2Ç26’da ciroda ve operasyonel kârlılıkta zayıf bir görünüm sergilerken net kârını artırdı. Yıllık bazda ciro %11 azalarak 26,99 milyar TL, FAVÖK %37 azalarak 2,80 milyar TL oldu. Net kâr ise %33 artışla 1,33 milyar TL’ye yükseldi ve bu artış dönem vergi gelirinden kaynaklandı. Piyasa beklentileri 26,08 milyar TL ciro, 2,67 milyar TL FAVÖK ve 225 milyon TL net kâr seviyesindeydi.

Türkiye atıştırmalık pazarı 6A26’da hacim bazında %1,6 büyüdü ve önceki dönemdeki daralmadan toparlandı. Çikolata kategorisi %3,1 ile en hızlı büyüyen segment olurken bisküvi %1,4 ve kek %1,2 büyüme kaydetti. Ülker’in satış hacmi %1,1 artarak 163,6 bin ton seviyesine ulaştı. Bu tablo, talepte sınırlı bir iyileşmeye rağmen şirketin kârlılık tarafında baskı yaşadığını gösteriyor.

Brüt kâr marjı %24,6’ya gerileyerek geçen yılın ve bir önceki çeyreğin altında kaldı. FAVÖK marjı %10,4 seviyesine düşerken yıllık ve çeyreklik bazda belirgin zayıflama görüldü. Net kâr marjı ise %5,1’e yükseldi, ancak bu artış operasyonel performanstan değil vergi gelirinden kaynaklandı. Net borç bir önceki çeyreğe göre %4 azalarak 42,10 milyar TL’ye geriledi.

Genel görünüm kısmen negatif kalırken, en önemli olumlu unsur satış hacmindeki artış ve net borçtaki gerileme oldu. Buna karşılık ciroda düşüş, FAVÖK marjındaki sert daralma ve kârlılığın vergi gelirine dayanması temel zayıf noktalar olarak öne çıkıyor. Şirketin ilk yarı sonuçlarına ilişkin telekonferansında finansal görünüm ve beklentiler hakkında ek ayrıntılar paylaşması beklenebilir. Yatırımcı açısından kritik çıkarım, hacim tarafındaki toparlanmanın henüz marjlara güçlü bir yansıma üretmediği yönünde.

KMPUR - 2. Çeyrek Sonuçları: PozitifÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

KMPUR - 2. Çeyrek Sonuçları: Pozitif

Kimteks Poliüretan 2Ç26 finansallarında ciro yıllık bazda %7 artarak yaklaşık 4,23 milyar TL’ye ulaştı. Esas faaliyet kârı yıllık bazda %85 artışla 794 milyon TL oldu ve şirket 227 milyon TL net dönem kârı açıkladı. Geçen yılın aynı dönemindeki yaklaşık -474 milyon TL net zarardan kâra dönülmesi, sonuçların ana olumlu mesajı oldu. Brüt kâr marjı %25,7’ye, FAVÖK marjı %18,8’e ve net kâr marjı %5,3’e yükseldi.

2Ç26 döneminde toplam satış miktarı yıllık bazda yaklaşık %18,3 artarak 38,0 bin ton seviyesine çıktı. 2026 yılı ilk yarısında satış hacminin yaklaşık %38,4’ünü ihracat ve ihraç kayıtlı satışlar oluşturdu. Miktar bazında rijit sistemler 22,6 bin ton, ayakkabı sistemleri 7,9 bin ton ve flexible sistemler 2,3 bin ton olarak gerçekleşti.

Şirketin net borcu bir önceki çeyreğe göre %12 artarak 5,85 milyar TL’ye yükseldi. Buna karşın net borç/FAVÖK oranı 2,6x seviyesine geriledi. Bu oran 2Ç25’te 3,7x, 1Ç26’da ise 2,7x düzeyindeydi. Gelir ve hacim büyümesiyle birlikte zarardan kâra geçiş ve marjlardaki iyileşme olumlu değerlendirildi.

Hisse için temel katalizörler olarak satış hacmindeki artış, ihracat ağırlığının korunması ve kârlılık marjlarındaki belirgin toparlanma öne çıkıyor. Ana risk tarafında ise net borcun 5,85 milyar TL seviyesinde olması dikkat çekiyor. İlk yarı sonuçlarına dair bir telekonferansın bugün saat 14:00’te yapılacağı belirtildi. Genel tablo, operasyonel iyileşmenin finansallara güçlü biçimde yansıdığı yönünde.

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Gülermak 2. Çeyrek Sonuç DeğerlendirmesiÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Gülermak 2. Çeyrek Sonuç Değerlendirmesi

Gülermak’ın 2Ç26 sonuçları genel olarak nötr bir görünüm sunuyor. Şirketin hasılatı €219mn ile beklentinin üzerinde gerçekleşti ve geçen yılın aynı çeyreğine göre reel olarak yatay seyretti. FAVÖK €28mn oldu ve beklentiyi bir miktar aştı. Buna karşın brüt kâr marjı %13.4’ten %12.4’e, FAVÖK marjı ise yaklaşık %15’ten ~%12.8’e geriledi. Bu ılımlı marj baskısı proje ilerleme hızları ve makro koşullara bağlanıyor.

Net kârdaki düşüşün operasyonel kaynaklı olmadığı vurgulanıyor. Net parasal pozisyon, 2Ç25’teki +587mn TL kazançtan 2Ç26’da −367mn TL kayba döndü. Bu nedenle çeyreklik net kâr yıllık bazda %13 geriledi. Toplam vergi gideri %69 azalarak 319mn TL’ye indi ve efektif vergi oranı %42.6’dan %20.8’e düştü.

2025 yıl sonundaki €4.913mn backlog, yeni iş girişleri ve erime sonrası 2Ç26 sonunda €4.772mn’e geriledi. Nisan 2026’da şirkete aktarılan sermaye avansı dahil edildiğinde, KÖİ proje kredisi hariç net nakit pozisyonu 2Ç26 itibarıyla 9.6mlr TL’ye ulaşıyor. Bu düzeltilmiş net nakit ile şirket, 2026 yıl sonu FAVÖK tahminine göre yaklaşık 5.9x FD/FAVÖK ile işlem görüyor. Hedef fiyat 285.50 TL olarak korunuyor ve tavsiye Endeks Üzeri Getiri.

Analizin ana tezi, çeyreklik marj zayıflığının geçici olduğu ve yıllık sonuçlara odaklanılması gerektiği yönünde. Proje ilerleme hızları ile makro koşullar kısa vadede dalgalanma yaratabilecek başlıca etkenler olarak öne çıkıyor. Buna karşılık güçlü backlog seviyesi, net nakit pozisyonu ve beklenenden iyi gelen hasılat ile FAVÖK, hisse için destekleyici unsurlar olarak değerlendiriliyor. En kritik çıkarım, operasyonel görünümdeki kısa vadeli baskılara rağmen finansal pozisyonun güçlü kaldığıdır.

TRGYO - 2Ç26 Sonuç DeğerlendirmesiÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

TRGYO - 2Ç26 Sonuç Değerlendirmesi

Torunlar’ın 2. çeyrek sonuçları güçlü gerçekleşti ve hasılat ile FAVÖK beklentileri belirgin biçimde aştı. Konut teslimleri büyümeyi destekleyen ana unsur oldu ve konut + ofis satış geliri 66 milyon TL’den 1,54 milyar TL’ye yükseldi. Çekirdek kira geliri de yıllık %52 artışla 3,30 milyar TL’ye çıktı. Buna karşın konut satışının payı arttığı için düşük marjlı satışların etkisiyle brüt marj %79,6’dan %73,6’ya, FAVÖK marjı ise yaklaşık %75’ten yaklaşık %68’e geriledi. Bu görünüm operasyonel bozulmadan çok satış karmasındaki değişimi yansıtıyor.

Şirket 2Ç26’da yıllık %86,0 artışla 5,17 milyar TL hasılat ve yıllık %68,9 artışla yaklaşık 3,54 milyar TL FAVÖK açıkladı. Net kâr yıllık %7,4 azalarak 4,24 milyar TL’ye inse de 3,93 milyar TL’lik beklentinin üzerinde kaldı. Vergi öncesi kâr yıllık %14 artarak 5,92 milyar TL’ye yükselirken, toplam vergi gideri 618 milyon TL’den 1,69 milyar TL’ye çıktı. Ertelenmiş vergi gideri 489 milyon TL’den 1,73 milyar TL’ye yükseldi ve net kârdaki düşüşün ana nedeni bu oldu. Buna karşın dönem vergisi tarafında 46 milyon TL gelir yazıldı.

Sonuçlar genel olarak pozitif değerlendiriliyor ve temel yatırım tezi güçlü kira gelirleri ile konut teslimlerinin yarattığı ciro ivmesine dayanıyor. Konut satışlarının payındaki artış marjları aşağı çekse de bunun operasyonel zayıflık anlamına gelmediği vurgulanıyor. Net kârın beklentiyi aşması, vergi baskısına rağmen kârlılığın güçlü kaldığını gösteriyor. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, hasılat ve FAVÖK tarafındaki güçlü momentumun korunması ve vergi etkisinin net kâr üzerindeki baskısına rağmen operasyonel performansın sağlam kalmasıdır.

ASTOR - 2. Çeyrek Sonuçları: PozitifSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

ASTOR - 2. Çeyrek Sonuçları: Pozitif

Astor Enerji 2Ç26’da yıllık bazda %2 artışla 9,28 milyar TL ciro, %3 artışla 3,46 milyar TL FAVÖK ve %125 artışla 2,71 milyar TL net kar açıkladı. Ciro beklentinin %10 altında kalırken, FAVÖK beklentiye paralel ve net kar beklentinin %33 üzerinde gerçekleşti. Şirketin ikinci çeyrekte 7.394 adet güç trafosu ve 5.708 adet dağıtım trafosu satmasıyla toplam satış hacmi %46 arttı. Reel ciro büyümesi sürerken, artan hammadde maliyetleri ve negatif kur-enflasyon makasına rağmen operasyonel kârlılık korundu.

Brüt kâr marjı yıllık bazda 0,1 puan artışla %43,5’e, FAVÖK marjı ise 0,4 puan artışla %37,3’e yükseldi. İhracatın ciro içindeki payı 6A26’da %45 seviyesinde gerçekleşti ve 2026 hedefi olan %52’ye doğru artış eğilimi korundu. Haziran sonu itibarıyla net nakit pozisyonu 247 mn USD düzeyinde oluştu. Bu durum, şirketin büyüme yatırımlarını finanse ederken bilanço gücünü koruduğunu gösteriyor.

Backlog, 2. çeyrek sonunda 1,85 milyar USD’ye, 14 Ağustos itibarıyla ise 1,93 mlr USD’ye çıktı. Faz 1-2 tesislerinde anahtarlama ürünlerinin kapasitesini iki katına çıkaran yatırım Haziran 2026’da üretime başladı. İletken üretiminde deneme süreci devam ederken 2026 sonunda üretime geçiş hedefleniyor. Ayrıca Faz 3 Yüksek Güç Transformatör Fabrikası ve Faz 4 Yüksek Güç Mekanik Fabrikası yatırımları başlatıldı.

Yaklaşık 150 mn USD maliyetle planlanan yatırımlar sonucunda güç transformatörü üretim kapasitesinin 32.000 MVA’dan 102.000 MVA’ya, güç mekanik fabrika kapasitesinin ise 18.000 MVA’dan 108.000 MVA’ya çıkarılması hedefleniyor. Tam kapasiteye ulaşıldığında yeni yatırımın ciroya 1 milyar USD, FAVÖK’e 350 milyon USD katkı sağlaması bekleniyor. Şirket, 2025’teki 824 mn USD cirodan sonra kapasite artışları, ihracatın yeniden ivmelenmesi ve ürün karmasındaki iyileşme ile 2026’da 1,09 milyar USD üzeri ciro hedefliyor. Kurum ayrıca 2026 için 1,02 milyar USD ciro ve %32 marjla 326 mn USD FAVÖK öngörüyor; sonuç olarak hisse için temel tez, güçlü backlog ve kapasite genişlemeleriyle büyüme momentumunun sürmesidir.

GESAN - 2. Çeyrek Sonuçları: NötrSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

GESAN - 2. Çeyrek Sonuçları: Nötr

Girişim Elektrik, 2Ç26 döneminde yıllık bazda %60 azalışla 1,6 milyar TL ciro, yıllık bazda %80 azalışla 168 mn TL brüt kar ve yıllık bazda 22 kat artışla 829,5 mn TL net kar elde etti. Operasyonel sonuçlarda belirgin daralma görülürken, yüklü yatırım faaliyeti geliri net karın oluşmasında belirleyici oldu.

Konsensüs 5,41 milyar TL ciro ve 219 mn TL net kar yönündeydi. Ciro beklentinin %70 altında kalırken, net kar beklentinin 3,8 katı düzeyinde gerçekleşti. Finansman giderindeki azalış ve 2Ç25’teki net parasal pozisyon kaybına karşı bu dönemde net parasal pozisyon kazancı yazılması da sonuçları destekledi.

Euromek yılın ilk yarısında 245 mn TL, EP World ise 1,6 mlr TL ciro katkısı oluşturdu. 2026 yılı boyunca Euromek’in gelir katkısının artması ve EP World’ün hızlanan teslimlerin etkisiyle 100 mn USD civarı katkı sağlaması bekleniyor. Şirketin net borcu yatırımların etkisiyle 4,6 milyar TL’ye yükseldi; 2025 sonu itibarıyla bu tutar 3,8 mlr TL idi.

Sonuçlar, iştiraklerdeki güçlü performansın etkisiyle cirodaki reel büyüme ve operasyonel marj artışı nedeniyle kısmi pozitif değerlendiriliyor. Net kardaki değişimde operasyonel olmayan kalemler, özellikle parasal pozisyon kaybı ve vergi gideri, öne çıktı. Borçluluktaki artışa rağmen yatırımların tamamlanmasının gelir büyümesini desteklemesi nedeniyle bunun önemli bir risk oluşturmadığı belirtiliyor.

EUPWR - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen PozitifSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

EUPWR - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen Pozitif

Europower Enerji 2Ç26 döneminde ciroda yıllık bazda %12 azalış yaşarken, brüt kâr ve net kâr tarafında güçlü bir iyileşme sergiledi. Şirket 1,47 milyar TL ciro, 378,7 mn TL brüt kâr ve 134,5 mn TL net kâr açıkladı. Sonuçlar, cirodaki daralmaya rağmen kârlılığın belirgin şekilde toparlandığını gösterdi. Bu nedenle dönem performansı kısmen pozitif değerlendirildi.

Ciro 3,45 milyar TL olan beklentinin %57 altında, net kâr ise 844 mn TL beklentisinin %84 altında gerçekleşti. Buna karşın brüt kâr marjı %25,8’e yükselerek 2Ç25’teki %16,5 seviyesinin üzerine çıktı. Operasyonel marjdaki bu iyileşme, gelir baskısına rağmen verimlilik ve kârlılıkta ilerleme olduğunu ortaya koydu. Net borç pozisyonu da 2,94 milyar TL seviyesine yükseldi ve 2025 sonundaki 2,73 mlr TL düzeyine kıyasla ılımlı bir artış gösterdi.

Şirketin ürün ve üretim kapasitesi tarafındaki gelişmeler orta vadeli görünüm açısından öne çıktı. Euromek A.Ş. fabrikası 4Ç24’te üretime geçmişti ve 2025 yılında yaklaşık 100 mn USD yatırımla Europower World güç trafosu fabrikası da üretime başladı. 22.700 metrekare alanda kurulu tesiste 400 MVA 550 kV'a kadar monofaze güç trafosu, 1000 MVA 550 kV'a kadar trifaze güç trafosu ve 250 MVAr'a kadar reaktör üretilebiliyor. Trafo pazarındaki küresel güçlü eğilimin sürmesi ve ürün portföyünün genişlemesi, satış büyümesi ile kârlılığa destek verebilecek temel katalizörler olarak öne çıkıyor.

En kritik çıkarım, şirketin gelir tarafında zayıf performans göstermesine karşın kâr marjlarını anlamlı biçimde iyileştirmesi oldu. Bu tablo, kısa vadede ciro baskısı sürse de operasyonel yapının güçlendiğine işaret ediyor. Güç trafosu yatırımı ve portföy genişlemesi, orta vadede büyüme ve kârlılık açısından olumlu beklenti yaratıyor. Buna karşılık net borçtaki artış finansal görünüm açısından takip edilmesi gereken bir unsur olarak kalıyor.

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

SOKM - 2. Çeyrek Sonuçları: NötrSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

SOKM - 2. Çeyrek Sonuçları: Nötr

Şok Marketler 2Ç26’da satış büyümesini sürdürürken kârlılıkta sınırlı bir görünüm sergiledi. Yıllık bazda %6,6 artışla 86,11 milyar TL ciro, %4,6 artışla 918 milyon TL FAVÖK ve 564 milyon TL net zarar açıkladı. Sonuçlar piyasa beklentilerine büyük ölçüde paralel geldi; ciro beklentiyi hafif aşarken FAVÖK beklentinin %1,3 altında kaldı, net zarar ise daha sınırlı gerçekleşti. Hisse için genel bakış nötr kalıyor.

Yılın ilk yarısında ciro %7 artışla 167,78 milyar TL’ye, FAVÖK %53 artışla 1,41 milyar TL’ye yükseldi. Buna karşın net zarar 1,35 milyar TL’ye genişledi. Aynı mağaza bazında günlük satışlar reel olarak %5,1 arttı ve büyümenin tamamı %5,4 yükselen sepet tutarından geldi. Müşteri sayısındaki %0,3’lük gerileme, büyümenin hacimden çok sepet etkisiyle oluştuğunu gösterdi.

Brüt kâr marjı 2Ç26’da yıllık 0,5 puan gerileyerek %18,9’a indi ve 1Ç26’daki %19,9 seviyesinin altında kaldı. Personel giderlerinin %4 ve reklam harcamalarının %21 azalması sayesinde amortisman hariç faaliyet giderlerinin ciroya oranı %18,2’den %17,8’e düştü. FAVÖK marjı %1,1 ile yatay seyretti ve reel ciro büyümesi %5,0 (+/- %1,0) hedef aralığının üzerinde kaldı. Net zarar tarafında vergi etkisi belirleyici oldu; vergi öncesi zarar 782 milyon TL’den 733 milyon TL’ye daralırken, vergi kalemindeki katkının 328 milyon TL’den 169 milyon TL’ye inmesi zararın genişlemesine yol açtı.

Stokların 2025 sonundaki 41,43 milyar TL’den 35,09 milyar TL’ye gerilemesi işletme sermayesi tarafında önemli bir destek sağladı. İşletme faaliyetlerinden nakit 13,61 milyar TL’den 16,74 milyar TL’ye yükseldi, serbest nakit akışı 13,33 milyar TL’ye çıktı ve ciroya oranı %7,0’den %7,9’a arttı. Nakit pozisyonu 17,24 milyar TL’ye ulaştı. Kârlılıktaki zayıflığa rağmen bilanço ve nakit yaratımındaki iyileşme dengeleyici görünüyor ve sonuçların hisse üzerinde net bir yön oluşturması beklenmiyor.

MEGMT - 2. Çeyrek SonuçlarıSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

MEGMT - 2. Çeyrek Sonuçları

Mega Metal, 2Ç26’da ciroda güçlü bir büyüme sergilese de operasyonel kârlılıkta ve net kârda zayıflama yaşadı. Şirket yıllık bazda %64 artışla 9,57 milyar TL ciro, %18 artışla 351 milyon TL FAVÖK ve yaklaşık %83 düşüşle 124 mn TL net kâr açıkladı. Kapasite kullanımının yüksek seyretmesi, satış hacmindeki %7’lik artış ve güçlü talep ile fiyatlama ortamı gelirleri destekledi. Buna karşın bakır maliyetlerinin yüksek ağırlığı brüt kâr marjını 1,3 puan düşürerek %6,8’e, FAVÖK marjını ise 1,5 puan azalışla %3,7’ye indirdi.

Net kâr tarafındaki daralmada operasyonel kâr marjlarındaki gerileme ile net finansman giderindeki artış etkili oldu. İhracatın toplam satışlar içindeki payı Haziran 2026 itibarıyla %55 seviyesinde kaldı ve önceki dönemlerle uyumlu seyretti. Bu görünüm, şirketin satış kompozisyonunda dış pazarların önemli yerini koruduğunu gösteriyor. Fonksiyonel para biriminin USD olması nedeniyle şirket enflasyon muhasebesinden muaftır.

Net borç ikinci çeyrekte önceki çeyreğe göre %20 artarak 7,62 milyar TL’ye yükseldi ve Net Borç/FAVÖK rasyosu 5,4x’e çıktı. İlk çeyrekte bu rasyonun 4,7x olduğu belirtilmişti. 2026’da süren yatırım harcamaları nedeniyle borçlulukta belirgin bir gerileme beklenmiyor, ancak yatırımların operasyonel katkısı ve güçlenen nakit yaratımıyla ilerleyen dönemde borç rasyosunda iyileşme öngörülüyor. Şirket ayrıca bakır fiyatlarının yaklaşık 14.100 USD/ton seviyesinden yıl sonuna doğru 14.500 USD’ye kadar yükselebileceğini tahmin ediyor.

Kapasite artışlarının etkisinin kademeli şekilde devreye girmesi beklenirken, yeni yatırımların ve ek üretim tesislerinin tam kapasite katkısının daha çok 2027-2028 döneminde görünür hale gelmesi bekleniyor. Şirketin yüksek stok taşımaması ve sipariş bazlı hammadde tedarik yapısı, bakır fiyatlarındaki olası geri çekilmelerin etkisini sınırlayabilecek unsurlar olarak öne çıkıyor. Açıklanan sonuçlar, cirodaki belirgin artışa rağmen operasyonel marjlardaki gerileme nedeniyle nötr değerlendirildi. Şirket 2026 tahminlerine göre 13,3x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor.

BIMAS - 2. Çeyrek SonuçlarıSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

BIMAS - 2. Çeyrek Sonuçları

BİM, 2026 yılının ikinci çeyreğinde TMS 29 enflasyon muhasebesi etkisi dahil yıllık %10 artışla 221,9 milyar TL ciro, %9 artışla 13,6 milyar TL FAVÖK ve %125 artışla 8,0 milyar TL net kâr açıkladı. Brüt kâr marjı %20,5'ten %19,2'ye gerilese de faaliyet giderlerinin satışlara oranı %18,2'den %16,4'e indi ve bu iyileşmenin 135 baz puanlık kısmı personel giderlerinden kaynaklandı. Böylece FAVÖK marjı %6,1 seviyesinde yatay kalırken, net kâr marjı %1,8'den %3,6'ya yükseldi. Net kârdaki güçlü sıçramada 6,8 milyar TL'ye çıkan parasal kazanç ile 3,1 milyar TL'ye yükselen yatırım faaliyetleri gelirleri belirleyici oldu.

Operasyonel tarafta mağaza ağı genişlemeye devam etti; çeyrekte 275 yeni mağaza açılışıyla toplam mağaza sayısı 14.851'e ulaştı. BİM Türkiye'de aynı mağaza satış büyümesi %37,3 ile şirketin kendi ürünleri üzerinden hesapladığı BİMflasyon oranının (%31) üzerinde gerçekleşti. Yatırım harcamaları yılın ilk yarısında 12,6 milyar TL ile satışların %2,8'i seviyesinde kaldı.

Nakit pozisyonu da güçlenmeye devam etti; dönem sonunda kısa vadeli finansal varlıklar dahil net nakit 29,5 milyar TL'ye yükseldi. Genel değerlendirmede BİM, ciro büyümesini ve mağaza açılış temposunu korurken net kârda beklentileri belirgin şekilde aşmıştır. Ancak net kâr artışının önemli ölçüde parasal kazanç ve yatırım fonu gelirlerine dayandığı, brüt marjdaki daralmanın ise gider kontrolüyle dengelendiği not edilmelidir. Güçlü nakit üretimi, temettü ödemesi ve bedelsiz sermaye artırımı hissedar getirisi açısından olumlu bir tablo çizmektedir.

Haftalık Demir Çelik BülteniSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

Haftalık Demir Çelik Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-haftalik-demir-celik-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

LKMNH - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen PozitifSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

LKMNH - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen Pozitif

Lokman Hekim’in 2Ç26 sonuçları ciro ve faaliyet kârlılığı tarafında görece güçlü, net kâr tarafında ise zayıf bir görünüm sundu. Yıllık bazda %11 artışla 1,28 milyar TL ciro ve %12 artışla 258 milyon TL FAVÖK açıklandı. Buna karşın net kâr yıllık bazda %53 azalarak 36 milyon TL’ye geriledi. Sonuçlar kısmen pozitif olarak değerlendirildi.

Ciro artışı, hasta trafiğindeki yükseliş ve özel sağlık hizmetlerine olan talebin devam etmesiyle desteklendi. Sağlık gelirleri ve hastane kira gelirleri yıllık gelir artışına katkı veren başlıca kalemler oldu. SGK’nın toplam gelirler içindeki payı Haziran 2025’teki %19,7 seviyesinden Haziran 2026’da %14’e geriledi. Cepten ödemelerin payı aynı dönemde %48,4’ten %51,8’e yükseldi. Yabancı sağlık turizmi ise USD\TL kurunun yurt içi birim fiyat artışlarının gerisinde kalması nedeniyle yıllık bazda daraldı.

FAVÖK marjı yıllık bazda 0,2 puan artarak %20,1 seviyesine çıktı. Güçlü operasyonel performans ve net parasal pozisyon kazancına rağmen, finansman gelirlerindeki azalış ve artan efektif vergi oranı net kârı baskıladı. Yılın ilk çeyreğinde düzeltilmiş net borç 1,80 milyar TL ve kaldıraç oranı 1,6x olarak gerçekleşmişti. İkinci çeyrekte düzeltilmiş net borç 1,98 milyar TL oldu ve düzeltilmiş Net Borç / FAVÖK oranı 1,6x seviyesinde korundu; 2025 için bu oran 1,8x olarak verildi. 2026’da yatırım harcamalarının normal seviyelere dönmesi ve daha sınırlı yatırım ihtiyacı nedeniyle net borç/FAVÖK rasyosunda kademeli iyileşme bekleniyor.

Kurumun 2026 beklentilerine göre hisse 3,4x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor. Şirketin SGK dışı ödeme kanallarının toplam gelirler içindeki payını artırmaya devam etmesi ve yurt içi hasta sayısındaki büyümenin sürmesi olumlu katalizörler olarak öne çıkıyor. Öte yandan marjlarda çeyreksel bazda yaşanan daralma ve net kârdaki belirgin düşüş temel risk görünümünü oluşturuyor. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, operasyonel büyüme sürerken kârlılığın alt hattında baskıların devam ettiğidir.

SELEC - 2. Çeyrek Sonuçları: PozitifSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

SELEC - 2. Çeyrek Sonuçları: Pozitif

Selçuk Ecza, 2Ç26 finansallarında yıllık bazda %12 artışla 53,44 milyar TL ciro, yaklaşık 3,1 kat artışla 3,44 milyar TL FAVÖK ve 534 milyon TL net kâr açıkladı. 2Ç25’te 425 mn TL zarar yazılmıştı. Ciro ve FAVÖK piyasa beklentisinin sırasıyla %4 ve %22 üzerinde gerçekleşirken net kâr beklentinin %66 altında kaldı. Sonuçlar genel olarak pozitif değerlendirilirken net kârdaki sapma iyimserliği bir miktar sınırladı.

Haziran 2026 itibarıyla Türkiye ilaç pazarı 429,53 milyar TL büyüklüğe ve 1,427 milyon kutuluk satış hacmine ulaştı. Şirket bu dönemde değer bazında %37,96, kutu bazında %38,21 pazar payı ile liderliğini korudu. 1Ç26’da bu oranlar TL bazında %37,91 ve kutu bazında %38,30 seviyesindeydi. Bu güçlü konum, şirketin sektördeki ölçeğini ve dayanıklılığını destekliyor.

Operasyonel kârlılıktaki iyileşme, Dönemsel Avro Değeri kaynaklı fiyat güncellemelerinin yarattığı stok kârı etkisiyle devam etti. Brüt kar marjı yıllık 4 puan artışla %11,7’ye, FAVÖK marjı ise yıllık 4,7 puan artışla %6,4’e yükseldi. Şirket, artan dönem vergi gideri, net parasal pozisyon kaybı ve net finansman giderine rağmen güçlü operasyonel performans sayesinde zarar yerine kâr açıkladı. 2Ç26 sonunda net nakit pozisyonu 7,80 milyar TL oldu.

Şirketin 108 deposu bulunuyor ve geniş operasyonel ağ ile yüksek personel sayısı nedeniyle personel giderleri faaliyet giderleri içinde önemli yer tutuyor. Personel giderlerinin toplam operasyonel giderler içindeki payı 6A25’teki %70,01 seviyesinden 6A26’da %69,61’e geriledi. Haziran 2026 itibarıyla 428 mn TL yatırım harcaması yapıldı ve bu harcamalar ağırlıklı olarak mevcut operasyonlara yönelik yenileme ve tadilat çalışmalarından oluştu. Kısa vadede büyük ölçekli yeni yatırım harcaması planlanmıyor; güçlü nakit pozisyonu ve marj iyileşmesi temel olumlu unsurlar olarak öne çıkıyor.

GRSEL - 2. Çeyrek Finansal Sonuçları DeğerlendirmesiSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

GRSEL - 2. Çeyrek Finansal Sonuçları Değerlendirmesi

GRSEL için görünüm nötr kalırken, hisseye Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi ve 564 TL hedef fiyat veriliyor. Şirketin 2Ç26 finansallarında ciro yıllık %1,1 artışla 3.195 milyon TL’ye yükseldi. FAVÖK yıllık %0,5 azalışla 1.068 milyon TL oldu ve FAVÖK marjı %33,9’dan %33,4’e geriledi. Ana ortaklık net kârı ise yıllık %25,6 artışla 817 milyon TL’ye çıktı.

Net kârdaki güçlü artışın temelinde taşıt amortismanında kalıntı değer yöntemine geçilmesi, efektif vergi oranındaki düşüş ve ikinci el taşıt satış kazançları ile menkul kıymet değer artışı yer aldı. Buna karşın operasyonel tarafta görünüm büyük ölçüde stabil kaldı ve net kâr artışı ağırlıkla operasyon dışı kalemlerden geldiği için çeyrek nötr değerlendirildi. Hasılat reel bazda yatay seyrederken akaryakıt kaynaklı maliyet baskısı kârlılığı hafif aşağı çekti.

Okul taşımacılığında yeni dönem peşin tahsilatlarının Haziran’dan Temmuz’a kayması işletme sermayesi ve serbest nakit akışı üzerinde geçici baskı yarattı. Buna rağmen serbest nakit akışı geçen yılki -585 mn TL seviyesinden neredeyse başabaş noktasına toparlandı. Şirketin 1.540 mn TL net nakit pozisyonu güçlü finansal yapının korunduğunu gösteriyor. Yönetim, devreye alınan operasyonlar, yeni eğitim dönemi fiyat güncellemeleri ve tahsilatların etkisiyle 3Ç’den itibaren daha güçlü finansal sonuçlar bekliyor.

Raporlanan net kâr marjı yıllık 5,0 puan artışla %20,6’dan %25,6’ya yükseldi. Amortisman politikası değişikliğinin etkisi arındırıldığında karşılaştırılabilir net kâr marjı artışı yaklaşık 2,5 puan oldu. Hisse 2026 yıl sonu tahminlerine göre 6,7 FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Genel değerlendirme, operasyonel görünümün dengeli, nakit yapısının güçlü ve yakın vadeli ivmenin 3Ç itibarıyla artabileceği yönünde şekilleniyor.

ARDYZ - 2. Çeyrek SonuçlarıPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

ARDYZ - 2. Çeyrek Sonuçları

ARD Grup Bilişim, 2Ç26’da güçlü bir büyüme ve belirgin bir kârlılık artışı sergiledi. Net satış gelirleri yıllık bazda %225 artarak 2,34 milyar TL’ye, FAVÖK %384 artışla 1,2 milyar TL’ye, ana ortaklık net kârı ise 525 milyon TL’ye yükseldi. Çeyreksel bazda ciro 1Ç26’daki 2,32 milyar TL seviyesine paralel seyretti. Kârlılıktaki iyileşmenin ana unsuru, İntron birleşmesinin yarattığı konsolidasyon etkisi oldu.

Brüt kâr marjı %45,7’den %54,9’a yükselirken, faaliyet giderlerinin ciroya oranı %39,6’dan %14,6’ya geriledi. Bu görünüm, faaliyet kâr marjını %11,0’dan %44,9’a, FAVÖK marjını ise %34,6’dan %51,4’e taşıdı. Şirket 2Ç25’te 88 milyon TL vergi öncesi zarar açıklamışken, 2Ç26’da 707 milyon TL vergi öncesi kâr elde etti. Buna rağmen 193 milyon TL ertelenmiş vergi gideri kaydedildi ve dönem 525 milyon TL ana ortaklık net kârı ile tamamlandı.

Sonuçlar genel olarak kısmen olumlu değerlendirildi. Güçlü ciro büyümesi, marjlardaki belirgin genişleme ve kârlılığın önceki dönemin aksine operasyonel performanstan beslenmesi olumlu noktalar arasında öne çıktı. Buna karşılık ticari alacakların 1,80 milyar TL’den 3,47 milyar TL’ye yükselmesi ve işletme faaliyetlerinden nakit akışının 301 milyon TL’de kalması, kârlılığın nakde dönüşümünü zayıflattı. 439 milyon TL’lik yatırım harcaması sonrasında serbest nakit akışı da negatife döndü.

Net borç Mart sonundaki 1,45 milyar TL’den 1,52 milyar TL’ye yükselse de yıl başındaki 1,69 milyar TL seviyesinin altında kaldı. Önümüzdeki dönemde tahsilat performansı, yüksek marj seviyelerinin sürdürülebilirliği ve Şili-Endonezya deniz kuvvetleri siparişleri önemli takip unsurları olarak öne çıkıyor. Oracle kamu sektörü partnerliği ile Pakistan ve Kazakistan mutabakatlarının gelire dönüşme hızı da izlenecek başlıca katalizörler arasında yer alıyor. Genel yatırım tezi, güçlü operasyonel performansın sürmesi halinde sonuçların destekleyici olmaya devam edeceği yönünde şekilleniyor.

ALTNY - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen Negati)Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

ALTNY - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen Negati)

Altınay Savunma Teknolojileri’nin 2Ç26 sonuçları kısmen negatif bir tablo sundu. Şirket yıllık bazda %12 artışla 805,6 milyon TL net satış geliri ve %22 artışla 152,2 milyon TL FAVÖK açıkladı. Buna karşın 20,2 milyon TL net zarar yazıldı ve ana ortaklık payına düşen kâr 46,5 milyon TL oldu. Genel yatırım tezi açısından reel büyüme sürerken kârlılık kalitesi ve bilanço baskısı öne çıktı.

Satışların maliyetindeki %16’lık artış brüt kârlılığı baskıladı ve brüt kâr 201,6 milyon TL ile yatay kaldı. Brüt kâr marjı %27,98’den %25,03’e geriledi ve 1Ç26’daki %39,40 seviyesine göre de yaklaşık 14 puan daraldı. FAVÖK marjı %17,35’ten %18,89’a yükseldi, ancak bu artışın temelinde amortisman giderindeki 31,2 milyon TL’lik yükseliş yer aldı. Maddi olmayan duran varlıkların yıl başındaki 3,83 milyar TL’den 4,40 milyar TL’ye çıkması, amortisman ve vergi tarafındaki baskıyı artırdı.

Vergi öncesi sonuç 67,2 milyon TL zarardan 59,0 milyon TL kâra döndü ve parasal pozisyon ile diğer faaliyet gelirlerindeki iyileşme buna destek verdi. Buna rağmen 79,2 milyon TL ertelenmiş vergi gideri nedeniyle net zarar devam etti. İşletme faaliyetlerinden nakit akışı 18,3 milyon TL negatiften 175,2 milyon TL pozitife geçti, fakat 338,8 milyon TL yatırım harcaması sonrası serbest nakit akışı 163,6 milyon TL negatif kaldı. Nakit açığının borçlanmayla karşılanması sonucu net borç 1,92 milyar TL’den 2,27 milyar TL’ye yükseldi ve net borç/FAVÖK 3,1x seviyesine çıktı.

Bakiye siparişlerin 200 milyon dolar ile yatay kalması gelir görünürlüğünü sınırladı. Kısa vadede brüt marjlardaki daralma, FAVÖK artışının sınırlı kalitesi, yükselen borçluluk ve yatırım harcamaları önemli riskler olarak öne çıkıyor. Pozitif tarafta reel ciro büyümesi, işletme nakit akışındaki toparlanma ve vergi öncesi kâra dönüş dikkat çekiyor. Önümüzdeki dönemde marjların toparlanması, yatırımların gelire dönüşmesi ve yeni siparişler en kritik takip alanları olacak.

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

SISE - 2. Çeyrek SonuçlarıPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

SISE - 2. Çeyrek Sonuçları

Şişecam’ın 2Ç26 sonuçları genel olarak olumsuz bir tablo ortaya koydu. Şirket yıllık bazda %12 azalışla 60,82 milyar TL ciro, %49 azalışla 3,59 milyar TL analist FAVÖK ve %4 azalışla 3,35 milyar TL net kâr açıkladı. Ciro, FAVÖK ve net kâr piyasa medyan beklentisinin sırasıyla %3, %29 ve %6 altında gerçekleşti. Negatif görünümün ana nedeni, operasyonel kârlılıktaki sert zayıflama ve satışlardaki düşüş oldu.

Gelirdeki gerileme cam ev eşyası, kimyasallar ve enerji segmentlerindeki zayıflıktan kaynaklandı. Cam Ev Eşyası segmentinde fiyatlardaki %12 düşüş ve hacimdeki gerileme nedeniyle gelir yıllık bazda %14 azaldı. Kimyasallar segmentinde soda külü üretimi %2 gerilerken, fiyatlardaki %13 düşüş ve zayıf talep gelirleri aşağı çekti. Enerji tarafında hacim %59 artsa da fiyatlardaki %109’luk düşüş ve ürün karması etkisi segment gelirlerini %50 düşürdü.

Brüt kâr marjı yıllık bazda 3,7 puan düşerek %25,8’e geriledi ve bu daralma özellikle Mimari Camlar ile Cam Ambalaj segmentlerindeki zayıf marjlardan kaynaklandı. Mimari Camlar’da enerji maliyetlerine fiyat uyumu sağlanamaması ve yeni tesislerde üretim hızlandırma maliyetleri etkili oldu. Analist FAVÖK marjı da yıllık bazda 4,1 puan daralarak %5,9 seviyesine indi. Buna karşın net finansman giderlerindeki iyileşme, net parasal pozisyon kazancındaki %10 artış ve 1,86 mlr TL ertelenmiş vergi geliri net kârdaki düşüşü sınırladı.

Net borç Mart 2026 itibariyle 132,27 milyar TL iken ikinci çeyrekte 143,32 milyar TL’ye yükseldi; Net Borç/FAVÖK oranı da 5,8x seviyesinden 7,4x’e çıktı. Sonuçlar, cirodaki azalış ve hem yıllık hem çeyreklik bazda zayıflayan operasyonel marjlar nedeniyle negatif değerlendiriliyor. Buna rağmen yeni yatırımların üretim verimliliğini artırarak maliyet etkinliğini iyileştirmesi ve operasyonel performansı kademeli desteklemesi bekleniyor. Şirketin bugün 18:00’de ikinci çeyrek sonuçlarına dair bir webcast gerçekleştireceği belirtiliyor.

KRDMD - 2. Çeyrek SonuçlarıPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

KRDMD - 2. Çeyrek Sonuçları

Kardemir, 2Ç26’da ciro, FAVÖK ve net kâr tarafında güçlü bir performans sergiledi. Şirket yıllık bazda %8 artışla 20,79 milyar TL ciro, %67 artışla 2,55 milyar TL FAVÖK ve 2,4 kat artışla 5,95 milyar TL net kâr açıkladı. Ciro piyasa medyan beklentisinin hafif üzerinde, FAVÖK hafif altında, net kâr ise konsensusun %8 üzerinde gerçekleşti. Sonuçlar genel olarak pozitif değerlendiriliyor.

İkinci çeyrekte satış hacmi yıllık bazda %16 artışla 699 bin tona çıktı ve çeyreklik bazda yaklaşık %25 yükseldi. Güçlü hacim görünümünde, ertelenen sevkiyatların gerçekleşmesi, jeopolitik gelişmeler ve yüksek enerji maliyetleri nedeniyle elektrik ark ocaklı üreticilerde üretimin azalması etkili oldu. Çelik fiyatlarında artış beklentilerinin güçlenmesiyle açılan satış ihalelerine olan güçlü talep de hacimleri destekledi. Bu gelişmeler, entegre üreticilere yönelen talebi artırdı.

Marjlarda da belirgin iyileşme görüldü; brüt kâr marjı yıllık 4,2 puan artarak %9,6’ya, FAVÖK marjı ise yıllık 4,4 puan artarak %12,3’e yükseldi. Ürün satış fiyatlarındaki yukarı yönlü seyirle ton başına FAVÖK yıllık bazda %55 artış göstererek 79 USD oldu. Net finansman giderlerindeki iyileşme ve kurumlar vergisi oranındaki indirim nedeniyle oluşan 4,9 mlr TL tutarındaki ertelenmiş vergi geliri de net kârı destekledi. Net borç, önceki çeyreğe göre %92 düşerek 317 mn TL’ye geriledi.

Önümüzdeki dönemde 3 Nisan itibarıyla devreye alınan SDM2’nin sıvı çelik kapasitesine katkı vermesi ve üretim hacmini desteklemesi bekleniyor. Ray ve teker setine yönelik güçlü talebin sürmesi ile kapasite kullanımının yüksek kalacağı öngörülüyor. Yurt içi ve çevre coğrafyalardaki talep artışı da operasyonel performansı destekleyebilecek başlıca katalizörler arasında görülüyor. Orta-uzun vadede olumlu görünüm korunurken, 12 aylık hedef fiyat 56,80 TL ve 2026 tahminlerine göre değerleme 4,9x FD/FAVÖK seviyesinde bulunuyor.

KRDMD - 2026 2.çeyrek değerlendirmesiPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

KRDMD - 2026 2.çeyrek değerlendirmesi

Kardemir’in 2Ç26 finansalları güçlü bir operasyonel görünüm sergiledi ve genel değerlendirme pozitif oldu. Şirket yıllık bazda %8 artışla 20,79 milyar TL ciro, %67 artışla 2,55 milyar TL FAVÖK ve 2,4 kat artışla 5,95 milyar TL net kâr açıkladı. Ciro piyasa medyan beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşirken, FAVÖK hafif altında kaldı. Net kâr ise konsensusun %8 üzerinde açıklandı.

Satış hacmi yılın ikinci çeyreğinde yıllık bazda %16 artarak 699 bin tona çıktı ve çeyreklik bazda yaklaşık %25 yükseldi. Bu artışta ertelenen sevkiyatların ikinci çeyreğe kayması, jeopolitik gelişmeler ve yüksek enerji maliyetleri nedeniyle elektrik ark ocaklı üreticilerde üretimin azalması etkili oldu. Talebin entegre üreticilere yönelmesi ve çelik fiyatlarında artış beklentileriyle açılan ihalelere güçlü talep gelmesi de hacmi destekledi. Ciro artışı ve maliyetlerin görece yatay seyriyle brüt kâr marjı 4,2 puan artarak %9,6’ya, FAVÖK marjı ise 4,4 puan iyileşerek %12,3’e yükseldi.

Ürün satış fiyatlarındaki yukarı yönlü seyir sayesinde ton başına FAVÖK yıllık bazda %55 artarak 79 USD’ye çıktı. Finansal yapı tarafında net borç 317 mn TL’ye gerileyerek önceki çeyreğe göre %92 iyileşti. Net borç / FAVÖK oranı ilk çeyrekte 0,5x seviyesine kadar iyileşmişti. Güçlü operasyonel performans, net finansman giderlerindeki iyileşme ve 4,9 mlr TL tutarındaki ertelenmiş vergi geliri net kârı belirgin biçimde destekledi.

Önümüzdeki dönemde 3 Nisan’da devreye alınan SDM2’nin sıvı çelik kapasitesine katkı sağlaması ve üretim hacmini desteklemesi bekleniyor. Artışın ağırlıklı olarak kütük ürün grubunda yoğunlaşacağı öngörülüyor. Ray ve teker setine yönelik güçlü talebin sürmesi, mevcut kapasitenin büyük ölçüde kullanılabilmesi ve yurt içi ile çevre coğrafyalardaki talep artışı operasyonel performans için önemli katalizörler olarak görülüyor. 12 aylık hedef fiyat 56,80 TL ve öneri Endeks Üzeri Getiri seviyesinde korunuyor; şirket 2026 tahminlerine göre 4,9x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor.

KOTON - 2. Çeyrek Sonuçları: PozitifCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

KOTON - 2. Çeyrek Sonuçları: Pozitif

Koton’un 2Ç26 sonuçları, zayıf talep koşulları ve baskılanan tüketim ortamının etkisini yansıttı. Ciro yıllık bazda %4 azalarak 9,06 milyar TL oldu. FAVÖK yıllık bazda %45 düşüşle 1,66 milyar TL’ye gerilerken şirket 49 mn TL zarar açıkladı. Bu performans, ciroda beklentilerin üzerinde bir gerçekleşmeye karşın FAVÖK ve net kâr tarafında beklentilerin altında kalan bir görünüm oluşturdu.

Yurt içi satışlar yıllık bazda %7 daraldı ve bunun temel nedeni talep koşullarındaki yavaşlama oldu. Yurt içi satışların %85’ini oluşturan mağazacılık satışları enflasyonist ortamın tüketici talebi üzerindeki baskısıyla yaklaşık %9 geriledi. Yurt içi e-ticaret satışları da kârlılık odaklı stratejik kararlar ve tüketici harcamalarındaki yavaşlamayla %5 azaldı. Buna karşılık yurt dışı satışlar, döviz kurlarının enflasyonun altında seyretmesi ve jeopolitik risklere rağmen yıllık bazda %4 büyüme gösterdi.

Brüt kâr marjı geçen yılki yüksek bazın ardından normalleşme eğilimi sergiledi ve yıllık bazda 6,5 puan düşerek %58,4’e indi. Satın alma maliyetlerini enflasyonun altında tutma stratejisi korunmasına rağmen yükselen enflasyon beklentileri ve İran-İsrail gerilimiyle artan petrol fiyatları marjları baskıladı. Konsolide FAVÖK marjı da kur farkı gelirlerindeki düşüşün etkisiyle yıllık bazda 13,5 puan gerileyerek %18,4 oldu. Operasyonel kârlılıktaki daralma, net parasal pozisyon kazancının ve net finansman giderlerindeki iyileşmenin etkisini gölgede bıraktı.

Şirketin IFRS hariç net finansal borcu 4,14 milyar TL seviyesinde kaldı ve Net Borç/FAVÖK rasyosu 0,5x oldu. Haziran 2026 itibarıyla mağaza sayısı 464 seviyesinde sabit kalırken, Ağustos itibarıyla yurt dışında net 2 mağaza artışıyla toplam sayı 466’ya çıktı. Şirket 2026 beklentilerini de revize ederek satış büyümesi hedefini %5-%7’den yatay-düşük tek haneli büyümeye çekti ve yeni mağaza açılış hedefini 10+’dan 5+’a indirdi. Sonuçların genel değerlendirmesi negatif olurken, ana riskler zayıf talep, yüksek enflasyon ve operasyonel marjlardaki baskı olarak öne çıktı.

Macko 2Ç26 SonuçlarCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Macko 2Ç26 Sonuçlar

Maçkolik’in 2Ç26 sonuçları ciro ve kârlılık tarafında yıllık bazda gerileme gösterdi. Gelir %13 azalışla 273 milyon TL, FAVÖK %21 azalışla 141 milyon TL ve net kâr %28 azalışla 84 milyon TL oldu. Reklam faaliyetlerine yönelik yasal düzenlemeler ikinci çeyrekte de ciro üzerindeki baskıyı sürdürdü.

Üyelik gelirleri yıllık bazda 1,7 kat artarken, toplam gelirin %98’ini oluşturan reklam gelirleri %14 düştü. Dünya Kupası’nın özellikle Haziran ayında reklam gelirlerine destek vermesiyle operasyonel görünüm ilk çeyreğe kıyasla daha olumlu seyretti. Dünya Kupası döneminde günlük aktif kullanıcı sayısı %10 artarken, reklam gösterimindeki %54’lük ve eCPM’deki %71’lik yükseliş programatik reklam gelirlerini Euro 2024 dönemine kıyasla %165 artırdı.

Haziran 2026 itibarıyla yurt içi gelirler yıllık bazda %31 azalırken, yurt dışı gelirler %33 büyüdü. Maçkolik’in aylık ortalama mobil uygulama kullanıcı sayısı %4 artışla 8,09 milyona çıktı, Match en Direct tarafında ise bu sayı %25 artışla 2,06 milyon oldu. FAVÖK marjı 5,3 puan düşerek %51,6’ya gerilerken, net kâr üzerindeki baskı net finansman giderlerindeki iyileşme olmaması, net parasal pozisyon kaybındaki artış ve efektif vergi oranındaki yükselişten kaynaklandı.

Şirketin ikinci çeyrek sonu itibarıyla 65,5 mn TL net nakit pozisyonu bulunuyor. 2025 yılı kârından hisse başına toplam net 3,8250 kâr payı iki taksitte dağıtılacak ve son kapanış fiyatına göre toplam temettü verimliliği %11 seviyesinde. Sonuçlar ciro ve operasyonel kâr marjlarındaki yıllık gerileme nedeniyle kısmen negatif değerlendirildi; şirket 2026 tahminlerine göre 6,5x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor.

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KLSER - 2. Çeyrek Bilanço DeğerlendirmesiCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

KLSER - 2. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi

Kaleseramik 2Ç26 finansallarında ciro yıllık bazda %5 artışla 4,27 milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK 293 milyon TL oldu ve 2Ç25’teki 39 mn TL negatif FAVÖK’ten belirgin şekilde toparlandı. Net kâr yaklaşık 170 mn TL olarak açıklandı ve 2Ç25’teki 987 mn TL zararın ardından güçlü bir iyileşme görüldü.

Yurt içinde ilk çeyrekteki baz etkisinin desteklediği güçlü hacim artışının ardından ikinci çeyrekte büyüme hızında normalleşme yaşandı, ancak talep görünümü pozitif kaldı. Yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %17 artarken, ihracat tarafında ilk çeyrekte başlayan daralma eğilimi ikinci çeyrekte de sürdü ve yurt dışı gelirler %26 geriledi. Brüt kâr marjı yıllık bazda 4,1 puan artarak %17,1’e çıktı. FAVÖK marjı da operasyonel kârlılıktaki toparlanma ve faaliyet giderlerindeki kısmi iyileşmeyle %6,9 seviyesinde oluştu.

Net borç önceki çeyreğe kıyasla %13 artarak 8,14 milyar TL’ye yükseldi. Buna rağmen operasyonel kârlılıktaki iyileşme sayesinde Net Borç/FAVÖK oranı 10,1x’e geriledi, ancak kaldıraç seviyesi yüksek kalmaya devam etti. Bandırma’daki üç taşınmazın hâkim ortağa toplam 500 milyon TL peşin bedelle satışıyla elde edilen 465 mn TL tek seferlik yatırım geliri net kâra pozitif katkı sağladı. Net parasal pozisyon kazancının yıllık bazda %44 artması ve ertelenmiş vergi gelirindeki 3,5 kat yükseliş de kârı destekledi, fakat bu katkıların önemli kısmı operasyonel olmayan kalemlerden geldi.

Enflasyon muhasebesinin baskısı sürse de faaliyetlerde dip noktanın 2024 sonunda görüldüğü ve son çeyreklerde marjlarda toparlanma eğilimi başladığı belirtiliyor. Sonuçlar, ciroda reel büyümenin korunması ve faaliyet kârlılığındaki iyileşme nedeniyle pozitif değerlendiriliyor. Şirketin 2026 tahminlerine göre 13,8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem gördüğü ifade ediliyor. Önümüzdeki dönemde operasyonel iyileşme ve yeniden yapılanma kaynaklı kazanımların finansal toparlanmayı desteklemesi bekleniyor.

AGHOL - 2. Çeyrek Sonuçları: NötrCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

AGHOL - 2. Çeyrek Sonuçları: Nötr

AG Anadolu Grubu Holding 2Ç26’da 227,1 milyar TL ciro, 24,0 milyar TL FAVÖK ve 1,23 milyar TL ana ortaklık net kârı açıkladı. Yıllık bazda ciro %2,3 artarken FAVÖK %0,5 geriledi ve net kâr %116,6 yükseldi. Sonuçlar genel olarak nötr değerlendirilirken, bilanço disiplini ve net kâr tarafı olumlu görüldü. Buna karşılık FAVÖK büyümesindeki ivme kaybı ve bazı segmentlerdeki kârlılık baskısı öne çıktı.

Meşrubat segmenti güçlü performansını sürdürdü ve satış hacmi %9,8 artarak 519 milyon ünite kasaya ulaştı. Büyümeyi Orta Asya ve Pakistan destekledi; Kazakistan %12,7, Özbekistan %21,1 ve Pakistan %17,0 hacim büyümesi kaydetti. Türkiye hacmi %1,1 daralırken uluslararası operasyonların payı 336 baz puan artışla %69,4’e yükseldi. Segmentte satış gelirleri %5,7 artışla 67,2 milyar TL’ye, FAVÖK %27,4 artışla 15,3 milyar TL’ye ve net kâr %24,2 artışla 8,3 milyar TL’ye çıktı.

Bira segmenti zayıf seyrini korudu ve konsolide satış hacmi %8,0 daralarak 3,8 mhl’ye geriledi. Türkiye hacmi düşük satın alma gücü, artan yağışlı gün sayısı ve zayıf turizm sezonu nedeniyle %12,5 azalırken, uluslararası hacim %4,1 daraldı. Satış gelirleri %6,1 gerileyerek 19,4 milyar TL’ye indi, FAVÖK %27,7 azalışla 3,1 milyar TL’ye düştü ve FAVÖK marjı 476 baz puan azalışla %15,9 oldu. Perakende segmentinde satış gelirleri %2,7 artarak 124,4 milyar TL’ye çıktı, ancak artan promosyonlar, personel giderleri ve geç başlayan turizm sezonu nedeniyle FAVÖK %19,6 azalışla 5,3 milyar TL’ye geriledi ve segment 699 milyon TL net zarar yazdı.

Otomotiv segmentinde zayıflama derinleşti ve satış gelirleri %7,2 düşerek 17,1 milyar TL’ye indi. Segment FAVÖK’ü 174 milyon TL negatif gerçekleşirken net zarar %162,7 artışla 864 milyon TL’ye ulaştı. Tarım, Enerji ve Sanayi segmentinde satış gelirleri %13,3 azalışla 2,1 milyar TL’ye, FAVÖK %51,4 düşüşle 267 milyon TL’ye geriledi ve 709 milyon TL net zarar oluştu. Konsolide net borç/FAVÖK oranı 1,1x seviyesinde gerçekleşti ve önceki çeyreğe göre ılımlı bir iyileşme gösterdi.

TCELL - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen PozitifCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

TCELL - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen Pozitif

Turkcell 2Ç26’da gelir tarafında yıllık bazda %2,5 artışla 71,78 milyar TL ciro açıkladı. Düzeltilmiş FAVÖK yıllık bazda %1,6 azalarak 30,01 milyar TL’ye gerilerken FAVÖK marjı 1,7 puan düşüşle %41,8 oldu. Net kâr ise yıllık bazda %5,7 azalışla 5,24 milyar TL olarak gerçekleşti. İlk yarıda ciro %5,6 artışla 144,95 milyar TL’ye, düzeltilmiş FAVÖK %0,7 artışla 60,30 milyar TL’ye ve net kâr %3,3 artışla 10,19 milyar TL’ye ulaştı.

Şirketin ikinci çeyrek performansı ciroda beklentilerin hafif üzerinde, FAVÖK’te ise kurum beklentisine yakın gerçekleşti. Net kâr, kurum ve piyasa tahminlerinin üzerinde geldi. Yönetim yılsonu için %28 enflasyon varsayımını benimsedi ve %5-7 reel ciro büyümesi, %40-42 FAVÖK marjı ile yaklaşık %25 operasyonel yatırım harcaması/gelir hedeflerini korudu. Bu görünüm, gelir büyümesinin devam ettiğini ancak marjlarda baskının sürdüğünü gösteriyor.

Operasyonel tarafta abone kazanımı güçlü kaldı ve Turkcell Türkiye abone sayısı 44,8 milyona çıktı. Grup geneli abone sayısı 47,1 milyona yükselirken mobil abone tabanı ilk kez 40 milyonu aştı. Mobil segmentte 243 bin net kazanım ve 284 bin net faturalı abone artışı görüldü, faturalı abonelerin payı %81’e çıktı. Mobil churn oranı %2,2’den %1,6’ya iyileşirken Superbox’ta 64 bin net ilave ile 818 binin üzeri aboneye ulaşıldı.

Kurumsal segment gelirleri %15,5 artarak büyümenin ana motoru oldu; Dijital İş Servisleri %33,1 ve Veri Merkezi & Bulut gelirleri %9,8 büyüdü. M2M hariç mobil ARPU yıllık bazda %3,9 gerilerken sabit bireysel ARPU %5,8 arttı. 5G sonrası pazarlama giderlerinin yükselmesi, 5G yatırımları kaynaklı amortisman yükü ve finansman giderlerindeki artış kısa vadede kârlılığı baskılıyor. Buna karşın düşük Net Borç/FAVÖK oranı, fiyat aksiyonlarının 4Ç26’dan itibaren ARPU’ya daha güçlü yansıma potansiyeli ve Google Cloud iş birliği kapsamında başlayan üç yeni veri merkezi yatırımı orta-uzun vadeli büyüme açısından destekleyici görünüyor.

AKSA - 2. Çeyrek Sonuçları: PozitifCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

AKSA - 2. Çeyrek Sonuçları: Pozitif

AKSA, 6A26 konsolide finansallarında güçlü bir performans sergiledi ve yıllık bazda %20,3 artışla 509,3 milyon USD ciro elde etti. FAVÖK yıllık bazda %48,2 artışla 93,0 milyon USD’ye yükselirken, net kâr 44,5 milyon USD olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı %18,3’e, net kâr marjı ise %8,7’ye çıktı. Özkaynak karlılığı %1,7’den %10,5’e, yatırılan sermaye üzerinden getiri %1,0’den %5,1’e yükseldi.

Büyümede yüksek ihracat payı ve katma değerli ürünlere olan güçlü talep öne çıktı. Grup bazında ihracat payı %64 seviyesinde gerçekleşti. Şirket yarıyılı %90 kapasite kullanım oranı ile tamamladı ve yurtiçi tekstil elyafı pazar payını %80’e çıkardı. Türkiye’nin tek karbon elyaf üreticisi olan Aksa Carbon da %90 üzerinde kapasite kullanımı ve sektör ortalamasının üzerinde operasyonel kârlılıkla dönemi tamamladı.

Hammadde tarafında ACN fiyatları 6A26’da 1.050-1.600 USD/ton bandında seyretti. Yönetim yıl sonuna kadar 1.400-1.650 USD/ton bandının korunmasını bekliyor. Net Finansal Borç/FAVÖK çarpanı 30 Haziran 2026 itibarıyla 2,79x’e gerileyerek 2025 yıl sonundaki 3,66x seviyesinin altına indi. Şirket 2026 yılı beklentilerini değiştirmedi ve %85 (+/-5bp) kapasite kullanım oranı, hammadde fiyatlarına bağlı olarak 1 milyar USD ciro ile %15-18 FAVÖK marjı öngörüyor.

2026 için 65 milyon USD (+/-10 milyon USD) yatırım harcaması bekleniyor. Savunma ve rüzgâr enerjisi segmentlerindeki kontratlı iş hacmi büyümesi, karbon elyaf tarafındaki önemli destek unsurları arasında yer alıyor. Güçlü operasyonel sonuçlar, borçluluğun azalması ve mevcut hedeflerin ulaşılabilir görünmesi, raporun ana olumlu yatırım tezini oluşturuyor.

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

PGSUS - 2. Çeyrek Finansal Sonuçları: Kısmen NegatifPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

PGSUS - 2. Çeyrek Finansal Sonuçları: Kısmen Negatif

Pegasus’un 2Ç26 sonuçları operasyonel ve finansal açıdan zayıf bulundu. Şirket, yıllık bazda %1 azalışla 865 milyon Euro ciro, %69 düşüşle 80 milyon Euro FAVÖK ve 92 milyon Euro net zarar açıkladı. Ciro beklentiyi %2, FAVÖK beklentiyi %27 aşarken, net zarar beklentiye paralel gerçekleşti. Ana baskı, Orta Doğu kaynaklı operasyonel aksaklıklar ve jet yakıtı fiyatlarındaki sert yükseliş oldu.

Şubat sonunda bölge uçuşlarının büyük ölçüde durdurulmasıyla dış hat AKK %9, dış hat misafir sayısı %11 geriledi. Şirket kapasitenin önemli bölümünü iç hatta yönlendirirken, iç hat AKK %29 ve yolcu sayısı %16 arttı. Ancak yüksek birim gelirli dış hat trafiğinin daha düşük gelirli iç hatlarla ikame edilmesi gelir karmasını olumsuz etkiledi ve toplam doluluk oranı 3,4 puan düşüşle %83,0'e indi. Buna karşın RASK, dört çeyreklik düşüşün ardından yıllık bazda %2 arttı.

Maliyet tarafında baskı belirgin biçimde güçlendi. Jet yakıtı fiyatları yıllık bazda yaklaşık %90 yükselirken, %67'lik hedge pozisyonuna rağmen yakıt CASK'ı %63 arttı ve yakıt giderleri 125 milyon Euro yükseldi. Yakıt dışı CASK'ın %13 artması da kapasite daralmasının birim maliyetler üzerindeki etkisini gösterdi. Bu gelişmelerle FAVÖK marjı %29,0'dan %9,2'ye geriledi ve 2Ç25'teki 45 milyon Euro net kur farkı gelirine karşılık 2Ç26'da 10 milyon Euro net kur farkı gideri oluştu.

Haziran 2026 sonunda net borç 3,16 milyar Euro'ya yükseldi ve şirket 2026 tahminlerine göre 8,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Buna rağmen, çeyrek sonrasında toparlanma sinyalleri güçlendi; Mayıs itibarıyla kademeli başlayan Orta Doğu uçuşlarının ardından Temmuz'da bölgedeki kapasite yıllık bazda %18, dış hat misafir sayısı ise %9 arttı. Dış hat trafiğindeki normalleşme, jet yakıtı fiyatları ve yüksek sezonda fiyatlama gücünün korunması önümüzdeki dönemin temel takip noktaları olarak öne çıkıyor.