Ak Yatırım - Hedef Fiyat – Borsa, Hisse Senedi ve Piyasa Tahminleri

Hisse Senetleri / VİOPSalı, 03 Kasım 2026 00:00

Salı, 03 Kasım 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AVPGY - Hedef FiyatPazartesi, 02 Kasım 2026 00:00

Pazartesi, 02 Kasım 2026 00:00

Ak Yatırım, AVPGY - Avrupakent Gmyo için hedef fiyatını 103 TL'den 97 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Avrupakent GYO’nun 3Ç26 sonuçları, daha güçlü marjlar ve beklenenden düşük vergi sayesinde operasyonel açıdan olumlu değerlendirildi. Net satışlar yıllık %60 düşüşle 1,17 milyar TL olurken, FAVÖK %10 gerileyerek 729 milyon TL’ye indi ve tahminin %19 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı %62’ye yükselirken, düzenli gelirlerin brüt kâr marjı %79’a toparlandı ve konut satışlarında brüt kâr marjı %5 oldu. Net kâr 574 milyon TL ile tahminin %93 üzerinde gerçekleşti.

Düzenli kira ve ortak alan gelirleri reel olarak yıllık %3 artarak 935 milyon TL’ye ulaştı; dokuz aylık toplam düzenli gelir artışı %7 oldu. İşletme faaliyetlerinden elde edilen 797 milyon TL nakit akışı, net nakdi 2Ç26 sonundaki 0,55 milyar TL’den 1,48 milyar TL’ye yükseltti. Çamlıvadi’nin tamamen satılması, Şişli’de 24 adet konut kalması ve Demir Life satışlarının yavaşlaması, mevcut konut projelerinin döngülerinin sonuna yaklaşıldığını gösteriyor. Avrupa Residence TEM’in konut tarafındaki bir sonraki itici güç olması, Güneşli’deki 24 ticari ünitenin ise 2027’de gelir üreten portföye katılması bekleniyor.

Ak Yatırım, 12 aylık hedef fiyatı 103 TL’den 97 TL’ye indirirken Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu. Hedef fiyat, hisse başına 138 TL olan 12 aylık hedef NAD hesabına %30 iskonto uygulanmasına dayanıyor ve hisse güncel NAD hesabına göre yaklaşık %57 iskontolu işlem görüyor. Güncel 45,50 TL fiyata göre hedef fiyatın getiri potansiyeli %113 olarak belirtiliyor. Hedef fiyat indiriminin temel nedeni, düzenli gelirlerin brüt kâr marjı varsayımının önceki %85-90 seviyesinden 9A26’da gerçekleşen %80 seviyesine çekilmesi oldu.

2026T net satış tahmini %7 azaltılarak 5,8 milyar TL’ye, FAVÖK tahmini %15 azaltılarak 2,9 milyar TL’ye ve net kâr tahmini %26 azaltılarak 2,8 milyar TL’ye indirildi. 2027T ve 2028T için de konut satışlarının düşük kârlılığı, artan net nakit üzerindeki parasal kayıp ve daha yüksek ertelenmiş vergi nedeniyle FAVÖK ve net kâr tahminleri aşağı çekildi. Buna karşın düzenli gelirlerin enflasyonun üzerinde büyümesi, marjların toparlanması, güçlü net nakit pozisyonu ve iskontonun daralma potansiyeli temel olumlu unsurlar olarak öne çıkıyor. Konut satışlarının kâra katkısının sınırlı kalması ve proje satışlarındaki yavaşlama ise başlıca riskler arasında bulunuyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-avpgy-hedef-fiyat-02112026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPCuma, 30 Ekim 2026 00:00

Cuma, 30 Ekim 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ASELS - Hedef FiyatÇarşamba, 28 Ekim 2026 00:00

Çarşamba, 28 Ekim 2026 00:00

Ak Yatırım, ASELS - Aselsan için hedef fiyatını 480 TL'den 542 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

ASELSAN, 3Ç26’da güçlü operasyonel sonuçlar açıklayarak ciro ve FAVÖK’te piyasa beklentilerini aşarken net kârını yıllık bazda %82 artırdı. Ciro %35 artışla 58,1 milyar TL’ye, FAVÖK %51 artışla 16,0 milyar TL’ye ulaştı. FAVÖK marjı yıllık 2,9 puan artarak %27,6’ya yükseldi ve piyasa beklentisinin yaklaşık 1,5 puan üzerinde gerçekleşti. Brüt kâr marjı da 1,7 puan artışla %30,7’ye çıktı.

Sipariş alımları 9A26’da 14,0 milyar USD’ye ulaşırken bakiye siparişler çeyreklik bazda %32 ve yıllık bazda %72 artarak 30,7 milyar USD ile tarihi zirveye çıktı. Bu gelişme, şirketin çok yıllı büyüme görünürlüğünü belirgin biçimde güçlendirdi. Ak Yatırım, 2026T yeni sipariş tahminini %35 artırarak 16,1 milyar USD’ye, yıl sonu bakiye sipariş tahminini %15 artırarak 30,5 milyar USD’ye yükseltti. 2027T ve 2028T bakiye sipariş tahminleri de sırasıyla 35,1 milyar USD ve 38,6 milyar USD’ye çıkarıldı.

12 aylık hedef fiyat 520 TL’den 542 TL’ye yükseltilirken tavsiye Endeks Üstü Getiri olarak korundu ve güncel fiyata göre %59 getiri potansiyeli belirtildi. Değerleme yaklaşımı %70 İNA ve %30 2027T FD/FAVÖK harmanına dayanıyor. Yüksek kapasite ve teknoloji yatırımlarının orta vadede bakiye siparişlerin ciroya dönüşümünü desteklemesi bekleniyor. Buna karşılık, 9A26’da 61,6 milyar TL’ye ulaşan yatırım harcamaları ve yaklaşık 38,6 milyar TL negatif serbest nakit akışı kısa vadeli baskı unsurları olarak öne çıkıyor.

İşletme faaliyetlerinden nakit akışı 9A26’da yıllık %26 düşüşle 23,0 milyar TL’ye gerilerken net borç 3Ç26 sonunda 55 milyar TL’ye yükseldi. Net borç/FAVÖK oranı 0,79x ile 1x’in altında kaldı ve bilanço riski yönetilebilir değerlendirildi. Yatırım harcamalarındaki artışın yanı sıra 3Ç26’da stok ve işletme sermayesi ihtiyacındaki yükseliş nakit dönüşümünü sınırladı. Ak Yatırım, 4Ç26’da işletme sermayesi gereksinimlerinin mevsimsel olarak iyileşmesini ve güçlü teslimatlarla tahsilatların destekleyici olmasını bekliyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-asels-hedef-fiyat-28102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

MLP Sağlık Toplantı NotuÇarşamba, 28 Ekim 2026 00:00

Çarşamba, 28 Ekim 2026 00:00

MLP Sağlık Toplantı Notu

MLP Sağlık’ta Lightyear Healthcare’ın kalan %14,04 payını devretmesiyle 14 yıllık ortaklık ve çıkış süreci tamamlandı. F.O.M Grup’un payı %19,08’e yükselirken Hikmet Çavuş ve Hakan Özcan’ın her biri %2,59, Samsunpark’ın %0,83 ve Adem Elbaşı’nın %0,21 pay aldığı belirtildi; Elbaşı’nın toplam payı %2,97’ye çıktı. Yeni hissedarların yakın gelecekte satış niyetinde olmadığı ve ortaklık yapısındaki değişimin kurumsal yönetim ile temettü görünümünü güçlendireceği ifade edildi.

MLP Sağlık, Samsun Medikal’in kalan %20 payını 115 milyon ABD doları karşılığında alarak şirketin dolaylı olarak %100 sahibi ve tek kontrol edeni oldu. Satın alma çarpanı yaklaşık 8x FD/FAVÖK olarak açıklanırken, Samsun Medikal’de kontrol gücü olmayan paylara atfedilen kârın ortadan kalkmasının MPARK hissedarlarına atfedilen net kârı artırması bekleniyor. İşlem konsolide gelir ve FAVÖK’ü tek başına artırmıyor; ancak nakit ödeme şirketin finansman kapasitesini etkiliyor ve Mediplaza dâhil diğer iştiraklerde azınlık payları devam ediyor.

Yönetim daha yüksek temettü dağıtımları beklediğini, ancak dağıtım oranı veya takvim paylaşmadığını belirtti. Hikmet Çavuş ve Hakan Özcan’ın yeni payları üzerinde sözleşmeye dayalı satış kısıtı bulunmamasına rağmen, her iki isim ile Adem Elbaşı uzun vadeli ve yönetimde önemli rolleri bulunan hissedarlar olarak tanımlandı. Ayrıca 4Ç26’nın iyi ilerlediği ve 2026 için öngörülen %15 reel FAVÖK büyümesine ulaşılmasının beklendiği aktarıldı.

Ak Yatırım, MPARK için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesini ve 710,00 TL hedef fiyatını koruyor; 384,75 TL güncel fiyata göre getiri potansiyelini %85 olarak hesaplıyor. Hisse, bir yıl ileriye dönük 2,6x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görürken, 10,2x çarpanla işlem gören benzer şirketlere kıyasla %74,5 iskontolu değerlendiriliyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-mlp-saglik-toplanti-notu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ANSGR - Hedef FiyatÇarşamba, 28 Ekim 2026 00:00

Çarşamba, 28 Ekim 2026 00:00

Ak Yatırım, ANSGR - Anadolu Sigorta için hedef fiyatını 42 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Anadolu Sigorta, 3Ç26’da önceki çeyreğe göre %5 ve yıllık bazda %8 artışla 3,7 milyar TL net kâr açıkladı. Net kâr piyasa beklentisi ve analist tahminiyle paralel gerçekleşirken, vergi öncesi kâr tahminin %13 altında kaldı. Çekirdek özkaynak kârlılığı %38,0 seviyesinde gerçekleşti ve 9A26’da %38,5 oldu. Düzeltilmiş kâr, teknik dengedeki zayıflamanın etkisiyle çeyreklik bazda %7 geriledi.

Faaliyet giderlerindeki düşüşe rağmen teknik zarar, artan hasar ödemeleri nedeniyle 2,1 milyar TL’den 2,9 milyar TL’ye yükseldi. Bileşik oran yaklaşık 3 puan kötüleşerek %113,7’ye çıktı. Net yatırım geliri, büyüyen yatırım portföyünün desteğiyle çeyreklik bazda %6 artarak 7,2 milyar TL’ye ulaştı. Yıllıklandırılmış portföy getirisi %31,3 seviyesinde yatay kaldı.

Yatırım portföyü çeyreklik bazda %7 artışla 95,4 milyar TL’ye yükseldi ve portföyün %50’den fazlası kısa vadeli TL faiz getirili enstrümanlardan oluştu. TL devlet tahvillerinin portföy içindeki payı %26 seviyesinde bulunurken, sermaye yeterlilik oranı %218 ile temettü dağıtımı için gerekli %135’lik yasal eşiğin üzerinde gerçekleşti. Bu görünüm yatırım gelirlerini ve temettü kapasitesini destekleyen unsurlar sunarken, teknik taraftaki zayıflık temel operasyonel risk olarak öne çıktı.

Ak Yatırım, operasyonel performansın beklentinin altında kalması nedeniyle 3Ç26 sonuçlarını “Hafif Olumsuz” değerlendiriyor. Kurum, model ve tahminlerini yeniden gözden geçireceğini belirtmekle birlikte 12 aylık 42 TL hedef fiyatı ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesini koruyor. Güncel 20,38 TL fiyata göre hedef fiyat %106 getiri potansiyeline işaret ediyor. Değerleme çarpanlarında 2026T F/K 2,6 ve F/DD 0,7 seviyesinde bulunuyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-ansgr-hedef-fiyat-28102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TABGD - Hedef FiyatSalı, 27 Ekim 2026 00:00

Salı, 27 Ekim 2026 00:00

Ak Yatırım, TABGD - Tab Gıda için hedef fiyatını 361 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

TAB Gıda, 3Ç26’da TMS 29 sonrası finansallara göre 629 milyon TL net kâr açıklarken sonuç beklentilerin yaklaşık %20 altında kaldı. Net kârdaki sapmanın temel nedeni daha düşük gerçekleşen faiz geliri oldu. 16,7 milyar TL gelir beklentilerle uyumlu gerçekleşirken, 3,8 milyar TL FAVÖK beklentilerin %5 üzerinde açıklandı. Şirket restoran sayısında %10, gelirlerde %8–10 büyüme ve marjlarda yatay seyir beklentilerini korudu.

Sistem genelindeki gelirler nominal bazda yıllık %34 büyürken, fiş sayısı %7 arttı ve toplam restoran sayısı 2.164’e ulaştı. Fiş başına gelir %26 artmasına rağmen reel bazda %4 daralma görüldü. Dijital kanalların gelir içindeki payı %56, eve teslimatın payı %30 oldu. FAVÖK marjı yıllık 26 baz puan artışla %22,5’e yükselirken, net kâr marjı yıllık 390 baz puan ve çeyreksel 550 baz puan daraldı.

Yönetim, yapılandırılmış ürün yatırımlarından elde edilen kazançların ilk yarıda realize edildiğini ve ikinci yarıda ek kazanç potansiyelinin sınırlı kaldığını belirtti. Bu durum faiz gelirinin 3Ç26’da 93 milyon TL’de kalmasına katkı sağladı; 9A26 faiz geliri 720 milyon TL oldu. Net nakit çeyreksel %3 düşüşle 9,5 milyar TL’ye geriledi. Operasyonel göstergelere ilişkin tahminler korunurken, düşük gerçekleşen net kâr tahminlere yansıtıldı.

Ak Yatırım, 12 aylık hedef fiyatı hisse başına 361 TL ve tavsiyeyi Endeks Üstü Getiri olarak korudu; mevcut fiyata göre getiri potansiyeli %99 olarak belirtildi. Son dönemdeki hisse fiyatı geri çekilmesinin net kârdaki zayıflığı büyük ölçüde fiyatladığı ve sonuçlara piyasa tepkisinin nötr olmasının beklendiği ifade edildi. TAB Gıda’nın 2027 tahmini 11,5x F/K çarpanıyla uluslararası benzerlerine göre %21 iskontolu işlem gördüğü vurgulandı. Restoran büyümesi, Popeyes ve Arby’s markalarının katkısı, dijital kanallar ve güçlü net nakit pozisyonu olumlu unsurlar olurken, reel fiş başı gelir daralması ve faiz gelirlerindeki zayıflık başlıca riskler olarak öne çıktı.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-tabgd-hedef-fiyat-27102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TTRAK - Hedef FiyatSalı, 27 Ekim 2026 00:00

Salı, 27 Ekim 2026 00:00

Ak Yatırım, TTRAK - Türk Traktör için hedef fiyatını 560 TL, tavsiyesini NÖTR olarak korudu.

Türk Traktör, 3Ç26’da 83 milyon TL net zarar açıkladı; bu sonuç piyasanın 175 milyon TL ve Ak Yatırım’ın 367 milyon TL zarar beklentisinin altında kaldı. FAVÖK 935 milyon TL ile piyasa beklentisini %31, kurum tahminini %32 aştı. Net satışlar 11,7 milyar TL ile hem piyasa beklentisine hem de tahmine paralel gerçekleşti. Brüt kârın beklentiyi aşması, FAVÖK ve net zarardaki olumlu sapmanın ana nedeni oldu.

Yönetim 2026 beklentilerini korudu; Türkiye traktör pazarı için 21.000–26.000 adet, ithal modeller dâhil yurt içi bayi satışları için 8.500–10.000 adet ve ihracat için 11.000–13.500 adet beklentisini sürdürdü. Yatırım harcaması beklentisi 60–70 milyon dolar seviyesinde kaldı. 3Ç26’da net satışlar yıllık %20 azalırken yurt içi satışlar %16, ihracat satışları %11 ve toplam traktör satışları %14 geriledi.

Brüt kâr yıllık %38 düşüşle 1,5 milyar TL’ye inerken brüt kâr marjı 3,7 puan azalarak %12,6 oldu. Faaliyet giderleri tutar olarak %6 gerilemesine rağmen net satışlara oranı %9,8’den %11,5’e yükseldi. FAVÖK yıllık %54 düşüşle 935 milyon TL’ye, FAVÖK marjı ise 6,1 puan daralarak %8,0’e indi. Net borç çeyreklik %12 azalırken net işletme sermayesinin net satışlara oranı %16,6’dan %15,7’ye geriledi.

Ak Yatırım, beklentilerden iyi gelen net zarar ve FAVÖK nedeniyle açılışta olumlu piyasa tepkisi bekledi. Hedef fiyat 560 TL, tavsiye Nötr seviyesinde korundu ve mevcut fiyata göre getiri potansiyeli %64 olarak belirtildi. Değerlemede 2026T FD/FAVÖK çarpanı 14,4, 2027T için 6,6 ve 2028T için 3,3 seviyesinde öngörüldü. Buna karşın 2026T net kârı -3.428 milyon TL ve net borç/FAVÖK oranı 4,1 olarak tahmin edildi.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-ttrak-hedef-fiyat-27102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPSalı, 27 Ekim 2026 00:00

Salı, 27 Ekim 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ARCLK - Hedef FiyatSalı, 27 Ekim 2026 00:00

Salı, 27 Ekim 2026 00:00

Ak Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 133 TL'den 90 TL'ye düşürdü, tavsiyesini NÖTR olarak korudu.

Arçelik, 3Ç26’da 138.973 milyon TL ciro, 5.874 milyon TL FAVÖK ve %4,2 FAVÖK marjı açıkladı. Ciro yıllık bazda %14, FAVÖK ise %47 geriledi. Şirket 6.205 milyon TL net zarar açıklarken, geçen yılın aynı dönemindeki net zarar 2.667 milyon TL olmuştu. Türkiye cirosu reel olarak %4,5, uluslararası ciro ise avro bazında %7 daraldı.

Brüt kâr marjı %29,0 seviyesinde yatay kalırken, tek seferlik giderler hariç faaliyet giderlerinin satışlara oranı 1,0 puan artarak %27,8’e yükseldi. Koç Finansman pay satışı ve Taşdelen gayrimenkul satışından elde edilen toplam kazançlar net sonucu destekledi, ancak net finansman giderleri 9.475 milyon TL’ye ulaştı. İşletme sermayesindeki nakit çıkışları ve yüksek faiz ödemeleri borçluluğu artırdı; net borç 2025 sonundaki 171.644 milyon TL’den 218.144 milyon TL’ye yükseldi.

Yönetim 2026 düzeltilmiş FAVÖK marjı öngörüsünü %5,75-%6,00 aralığına, uluslararası ciro beklentisini döviz bazında düşük çift haneli daralmaya ve yatırım harcaması beklentisini 200-225 milyon avroya indirdi. Analist, 2026, 2027 ve 2028 ciro tahminlerini sırasıyla %7, %9 ve %7, FAVÖK tahminlerini ise %25, %11 ve %10 düşürdü. Artan faiz giderleri, kur farkı zararları ve tekrarlayan diğer giderler nedeniyle 2026’da 12,5 milyar TL, 2027’de 2,3 milyar TL net zarar beklenirken 2028’de 3,1 milyar TL net kâr öngörülüyor.

12 aylık hedef fiyat 133 TL’den 90 TL’ye düşürülürken Nötr tavsiye korundu ve güncel fiyata göre %30 getiri potansiyeli belirtildi. Operasyonel sonuçlar beklentilerle genel olarak uyumlu olsa da beklentilerin ikinci kez düşürülmesi, 4Ç26’da uluslararası ciroda sert daralma riskine işaret ediyor. Uluslararası satış hacimlerinin toparlanması, Arçelik Hitachi pay satışından elde edilecek gelirin borçluluğu azaltması ve marj öngörüsünün karşılanması olumlu katalizörler olarak öne çıkıyor. Yüksek borçluluk ve TL finansman maliyetleri kârlılığı baskılayan temel riskler olmaya devam ediyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-arclk-hedef-fiyat-27102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ANHYT - Hedef FiyatSalı, 27 Ekim 2026 00:00

Salı, 27 Ekim 2026 00:00

Ak Yatırım, ANHYT - Anadolu Hayat Emeklilik için hedef fiyatını 175 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Anadolu Hayat Emeklilik, 3Ç26’da net kârını önceki çeyreğe göre %15 ve yıllık bazda %49 artırarak 2,15 milyar TL’ye yükseltti. Net kâr, hem Ak Yatırım’ın hem de piyasa beklentisinin 2,12 milyar TL seviyesine paralel gerçekleşti. Düzeltilmiş kâr çeyreklik bazda %14 artarken, özkaynak kârlılığı %62,5 oldu. Güçlü sonuçlar tüm segmentlerdeki operasyonel performanstan desteklendi.

Aktif olarak yönetilen yatırım portföyü çeyreklik bazda %13 artarak 19,1 milyar TL’ye, net yatırım geliri ise %44 artışla 988 milyon TL’ye ulaştı. Hayat branşında brüt prim üretimi %4 artışla 6,5 milyar TL’ye, hayat teknik kârı %14 artışla 1,7 milyar TL’ye yükseldi. Faaliyet giderlerindeki düşüş, hayat teknik kârındaki iyileşmenin temel faktörü olurken teknik marj yaklaşık 2 puan genişledi. Emeklilik fon büyüklüğü %5 artarak 427,2 milyar TL’ye ulaşırken emeklilik teknik kârı %4 artışla 286 milyon TL oldu.

Şirketin sermaye yeterlilik oranı %284 ile temettü dağıtımı için gerekli %135’lik yasal sınırın üzerinde bulunuyor. Yatırım portföyünün %46’sı TL cinsi devlet tahvillerinden, %23’ü TL mevduattan oluşuyor. Birikimsiz hayat sigortası portföyü yatırım getirilerinin farklı muhasebeleştirilmesi, net yatırım geliri kaleminin dönemler arası karşılaştırılabilirliğini azaltıyor. Bu durum toplam yatırım performansının değerlendirilmesinde dikkate alınması gereken bir unsur oluşturuyor.

Ak Yatırım, 3Ç26 sonuçlarını olumlu değerlendiriyor ve Anadolu Hayat Emeklilik için 12 aylık 175 TL hedef fiyat ile Endeks Üstü Getiri tavsiyesini koruyor. Güncel 92,30 TL fiyat üzerinden getiri potansiyeli %90 olarak belirtiliyor. Değerleme yaklaşımını destekleyen başlıca unsurlar güçlü kâr momentumu, yüksek özkaynak kârlılığı, hayat teknik marjındaki genişleme ve emeklilik fonlarındaki büyüme olarak öne çıkıyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-anhyt-hedef-fiyat-27102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

EREGL - Hedef FiyatPazartesi, 26 Ekim 2026 00:00

Pazartesi, 26 Ekim 2026 00:00

Ak Yatırım, EREGL - Ereğli Demir Ve Çelik için hedef fiyatını 46 TL'den 45 TL'ye düşürdü, tavsiyesini NÖTR'den Endeks Üstü Getiri'ye revize etti.

Erdemir’in satış baskısı sonrasında artan getiri potansiyeli nedeniyle tavsiye Endeks Üstü Getiri seviyesine yükseltilmiştir. Şirket 3Ç26’da net kârını yıllık bazda %239 artırarak 2,21 milyar TL’ye çıkarmıştır. Net satışlar, satış hacmindeki %11 artış ve yassı çelik ortalama satış fiyatının 676 USD/ton seviyesine yükselmesiyle yıllık %35 artarak 71,29 milyar TL olmuştur.

FAVÖK yıllık %68 artışla 7,98 milyar TL’ye ulaşmış, ancak 1,56 milyar TL’lik stok değer düşüklüğü karşılığı marjı baskılamıştır. Bu karşılık hariç FAVÖK yaklaşık 9,54 milyar TL olurken şirket tanımlı ton başına FAVÖK 100 USD/ton seviyesine yükselmiştir. İşletme sermayesinden kaynaklanan 7,4 milyar TL nakit çıkışı ve artan yatırım harcamaları serbest nakit akışını eksi 6,0 milyar TL’ye taşımış, net borç yaklaşık %28 artarak 50,5 milyar TL’ye çıkmıştır.

12 aylık hedef fiyat 46 TL’den 45 TL’ye indirilmiş ve güncel fiyata göre yükseliş potansiyeli %42 olarak hesaplanmıştır. Değerlendirmede, son üç ayda yaşanan yaklaşık %29’luk gerilemenin ardından oluşan getiri potansiyeli etkili olmuştur. Bununla birlikte, 3Ç26’da gerileyen yurt içi HRC fiyatlarının 4Ç26’da daha düşük ortalama satış fiyatlarına yol açabileceği ve yaklaşık 285 milyon USD yatırım harcamasıyla net borcun 2026 sonunda yaklaşık 1,4 milyar USD’ye ulaşabileceği belirtilmiştir.

Satış hacminin 2026’da 8,6 milyon ton, 2027 ve 2028’de 8,5 milyon ton olması beklenmektedir. TFRS bazlı FAVÖK’ün aynı yıllarda sırasıyla 615 milyon USD, 760 milyon USD ve 984 milyon USD seviyelerine ulaşacağı öngörülmektedir. Ham çelik kapasite kullanım oranının 9A26’da %96’ya yükselmesi operasyonel açıdan destekleyici bir gelişme olmuştur. Zayıf nakit yaratımı, işletme sermayesi artışı, yüksek yatırım harcamaları ve artan kaldıraç, olumlu kârlılık görünümüne karşı başlıca risklerdir.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-eregl-hedef-fiyat-26102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BRSAN - Hedef FiyatCuma, 23 Ekim 2026 00:00

Cuma, 23 Ekim 2026 00:00

Ak Yatırım, BRSAN - Borusan Boru için hedef fiyatını 922 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.

Borusan Boru, son on yılda Türkiye merkezli bir ERW boru üreticisinden ABD odaklı bir enerji altyapısı tedarikçisine dönüştü. Ağustos 2025’ten bu yana açıklanan yaklaşık 3,6 milyar USD tutarındaki büyük çaplı hat borusu siparişleri, 2028’e kadar kârlılık görünürlüğü sağlıyor. Düzeltilmiş FAVÖK’ün 2025’teki 123 milyon USD’den iki kattan fazla artarak 2027T’de 301 milyon USD’ye ulaşması bekleniyor. ABD’deki proje faaliyetleri artık kârlılığı belirlerken, net satışların büyük kısmı da ABD pazarına kaymış durumda.

Analist, Borusan Boru’yu Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesiyle 922 TL hedef fiyatla kapsama aldı. Bu hedef fiyat, mevcut 636 TL hisse fiyatına göre %45 getiri potansiyeline işaret ediyor. USD bazlı ağırlıklandırılmış değerleme 13,97 USD/hisse özsermaye değerine ulaşıyor ve 12 aylık hedef fiyat ileri taşındığında 15,56 USD/hisse seviyesine çıkıyor. Değerleme yaklaşımında indirgenmiş nakit akımı %60, emsal değerlemesi %40 ağırlıklandırılıyor.

Finansal görünümde 2026T net satışlarının 2.213 milyon USD, düzeltilmiş FAVÖK’ün 217 milyon USD ve net kârın 117 milyon USD olması bekleniyor. 2027T’de net satışların 2.571 milyon USD’ye, düzeltilmiş FAVÖK’ün 301 milyon USD’ye ve net kârın 183 milyon USD’ye yükselmesi öngörülüyor. Dönüşüm marjının 2025’te 447 USD/tondan 2026T’de 590 USD/tona, 2027T’de 623 USD/tona çıkacağı, FAVÖK marjının da 2026T’de %9,8’den 2027T’de %11,7’ye genişleyeceği tahmin ediliyor. Serbest nakit akışının 2026T’de 47 milyon USD’den 2028T’de 179 milyon USD’ye toparlanması ve şirketin 2027T’de net nakit pozisyonuna geçmesi bekleniyor.

Katalizörler arasında Desert Southwest, DeLa Express, Bakken East, Saguaro ve Alaska LNG projeleriyle oluşabilecek yeni büyük çaplı sipariş döngüsü, OCTG ithalatına yönelik antidamping ve telafi edici vergi kararları, Panama City’deki JCO hattı ve Gemlik konsolidasyonu öne çıkıyor. Gemlik konsolidasyonunun 74 milyon USD değer yaratabileceği ve hedef fiyata yaklaşık 21 TL/hisse katkı sağlayabileceği hesaplanıyor. Başlıca riskler ise marjların varsayımların altında normalleşmesi, 2028 sonrasında sipariş görünürlüğünün azalması, terminal dönem varsayımlarına yüksek hassasiyet ve yeni pay satışlarının fiyat üzerinde baskı oluşturması olarak belirtiliyor. Sonuç olarak, güçlü sipariş defteri, artan ABD ağırlığı ve daha yüksek marj beklentileri hisse için temel yatırım tezini oluşturuyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-brsan-hedef-fiyat-23102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPPerşembe, 22 Ekim 2026 00:00

Perşembe, 22 Ekim 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TAVHL - Hedef FiyatPerşembe, 22 Ekim 2026 00:00

Perşembe, 22 Ekim 2026 00:00

Ak Yatırım, TAVHL - TAV Havalimanları için hedef fiyatını 507 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

TAV Holding, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde 594 milyon avro net satış, 257 milyon avro FAVÖK ve 165 milyon avro net kâr açıkladı. Net satışlar yıllık %5, FAVÖK %11 ve net kâr %11 artış gösterdi. FAVÖK, 247 milyon avroluk piyasa beklentisinin %4 üzerinde gerçekleşirken net satışlar 615 milyon avroluk beklentinin %3 altında kaldı. Net kâr ise 133 milyon avroluk piyasa beklentisini %24 aştı. Net kârdaki güçlü performansta faaliyet kârının beklentilerin 26 milyon avro üzerinde gerçekleşmesi ve net finansman giderlerinin beklentilerin 12 milyon avro altında kalması etkili oldu. Ayrıca Almatı operasyonlarından 37 milyon avro tutarında tek seferlik gelir kaydedildi.

Üçüncü çeyrekte dış hat yolcu sayısı yıllık %3 artarak 29,3 milyona, iç hat yolcu sayısı %7 artarak 11,9 milyona ulaştı. Toplam yolcu sayısı %4 artışla 41,2 milyon olarak gerçekleşti. Yolcu büyümesine en yüksek katkıyı Ankara, Kuzey Makedonya ve Almatı sağladı. Yer hizmetleri ile yiyecek-içecek faaliyetlerindeki büyüme net satışları desteklerken Almatı’daki jet yakıtı satışlarının azalması ve havacılık gelirlerindeki düşüş büyümeyi sınırladı. FAVÖK marjı yıllık 2,5 puan artarak %43,3’e yükseldi. Personel giderleri %15 artarken satılan yakıt maliyetindeki %32 düşüşün etkisiyle nakit faaliyet giderleri 337 milyon avro seviyesinde yatay kaldı.

Antalya Havalimanı’nda toplam yolcu sayısı yıllık %1 gerilemesine rağmen yeni ticari alanlar, gümrüksüz satış ve yiyecek-içecek faaliyetlerinin desteğiyle net satışlar %13 artarak 130 milyon avroya ulaştı. Şirketin net borcu çeyreklik bazda %10 azalarak 1,65 milyar avroya geriledi. Güçlü FAVÖK ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen temettüler borçluluğun azalmasına katkı sağladı. Yönetim, 2026 yılı toplam yolcu beklentisini 112–118 milyon, net satış beklentisini 1.880–1.980 milyon avro ve FAVÖK beklentisini 580–630 milyon avro aralığında korudu. Yatırım harcamalarının 300 milyon avronun altında kalması bekleniyor.

Ak Yatırım, TAV Holding için 507 TL hedef fiyatını ve Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesini korudu. Raporda güncel hisse fiyatı 287 TL, getiri potansiyeli ise %77 olarak belirtildi. Almatı kaynaklı tek seferlik gelir hariç tutulduğunda vergi öncesi kârın tahminlerle uyumlu gerçekleşmesi nedeniyle açıklanan sonuçlara piyasanın açılışta nötr tepki vermesi bekleniyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-tavhl-hedef-fiyat-6645	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPÇarşamba, 21 Ekim 2026 00:00

Çarşamba, 21 Ekim 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPSalı, 20 Ekim 2026 00:00

Salı, 20 Ekim 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPPazartesi, 19 Ekim 2026 00:00

Pazartesi, 19 Ekim 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

3. Çeyrek 2026 Kâr BeklentileriPazartesi, 19 Ekim 2026 00:00

Pazartesi, 19 Ekim 2026 00:00

3. Çeyrek 2026 Kâr Beklentileri

Petrol, savunma ve gıda perakendeciliği tarafı 3Ç26’da görece olumlu ayrışırken, iç talepteki yavaşlama, ihracattaki yapısal değişim ve yüksek finansman maliyetleri nedeniyle imalat sanayinin birçok kolunda kârlılık baskısı sürüyor. Finansal kesimde ise faizdeki düşüşün gecikmesi ve kredi artış sınırlamaları bankaların kârlarını baskılıyor; dönem başındaki beklentinin aksine banka kârlarının yatay kalması bekleniyor.

Bankalarda en belirgin baskı, sorunlu kredi hacmindeki hızlı artıştan geliyor; sistem genelinde sorunlu kredi hacmi 917 milyar TL’ye yükselirken kredi risk maliyetinin de yaklaşık 300 baz puana yaklaşması bekleniyor. Garanti’nin emsallerine göre daha güçlü net faiz marjı sayesinde çeyrekte kâr artışı sağlayabilecek tek banka olabileceği; Yapı Kredi ve VakıfBank’ın kârlarının önceki çeyreğe yakın, İş Bankası ve Halkbank’ın ise orta tek haneli gerileme gösterebileceği öngörülüyor. Albaraka Türk ve TSKB’de ise aktif değerleme baz etkisi nedeniyle daha sert kâr düşüşleri bekleniyor.

Sigortalarda hayat ve emeklilik branşı öne çıkıyor. Anadolu Hayat’ın emeklilik fon büyüklüğündeki artış ve yatırım gelirlerinin desteğiyle olumlu ayrışması, Anadolu Sigorta’nın ise büyük ölçüde yatay teknik sonuçlarla sınırlı bir artış göstermesi bekleniyor. Türkiye Sigorta’da kombinasyon oranının normalleşmesi ve finansal gelirlerin yatay kalması nedeniyle net kârda çeyreklik gerileme öngörülüyor.

Finansal kesim dışında Aselsan, BİM, Şok Marketler, Tüpraş, Aygaz, Turkcell, Türk Telekom, Koç Holding, Selçuk Ecza, TAV Havalimanları, Rönesans Gayrimenkul, Torunlar GYO ve İndeks Bilgisayar görece güçlü sonuçlarla öne çıkıyor. Buna karşılık THY, Pegasus, Arçelik, Kalekim, Avrupa GYO, Enka, Lila Kağıt, Doğuş Otomotiv, Ford Otosan, Tofaş, Türk Traktör, Migros, Tab Gıda, Ereğli, Kardemir, Coca-Cola İçecek, Anadolu Efes, Ülker, Mavi, Koton ve Medical Park için daha zayıf bir görünüm çiziliyor.

Bilanço takviminde ilk açıklamanın Tav Havalimanları ile yapılacağı, bankalarda Akbank’ın, sigortalarda ise Aksigorta’nın ilk sonuçları paylaşacağı belirtiliyor. Genel sonuç olarak rapor, petrol, savunma, gıda perakendesi ve bazı hizmet şirketlerinde görece güçlü; bankalar ile birçok sanayi şirketinde ise marj baskısının sürdüğü bir 3Ç26 görünümü ortaya koyuyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-3-ceyrek-2026-kr-beklentileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPCuma, 16 Ekim 2026 00:00

Cuma, 16 Ekim 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPPerşembe, 15 Ekim 2026 00:00

Perşembe, 15 Ekim 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPÇarşamba, 14 Ekim 2026 00:00

Çarşamba, 14 Ekim 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPSalı, 13 Ekim 2026 00:00

Salı, 13 Ekim 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPCuma, 09 Ekim 2026 00:00

Cuma, 09 Ekim 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPPerşembe, 08 Ekim 2026 00:00

Perşembe, 08 Ekim 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPÇarşamba, 07 Ekim 2026 00:00

Çarşamba, 07 Ekim 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPSalı, 06 Ekim 2026 00:00

Salı, 06 Ekim 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPPazartesi, 05 Ekim 2026 00:00

Pazartesi, 05 Ekim 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPCuma, 02 Ekim 2026 00:00

Cuma, 02 Ekim 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPPerşembe, 01 Ekim 2026 00:00

Perşembe, 01 Ekim 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPÇarşamba, 30 Eylül 2026 00:00

Çarşamba, 30 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPSalı, 29 Eylül 2026 00:00

Salı, 29 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPPazartesi, 28 Eylül 2026 00:00

Pazartesi, 28 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPCuma, 25 Eylül 2026 00:00

Cuma, 25 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPPerşembe, 24 Eylül 2026 00:00

Perşembe, 24 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPÇarşamba, 23 Eylül 2026 00:00

Çarşamba, 23 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPSalı, 22 Eylül 2026 00:00

Salı, 22 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPPazartesi, 21 Eylül 2026 00:00

Pazartesi, 21 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPCuma, 18 Eylül 2026 00:00

Cuma, 18 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

MAVI - Hedef FiyatPerşembe, 17 Eylül 2026 00:00

Perşembe, 17 Eylül 2026 00:00

Ak Yatırım, MAVI - Mavi için hedef fiyatını 69 TL'den 68 TL'ye düşürdü.

Mavi 2Ç26’da 263 milyon TL ana ortaklık net kâr açıkladı ve bu tutar beklentilerle büyük ölçüde uyumlu gerçekleşti. Aynı dönemde 12,6 milyar TL gelir ve 2 milyar TL FAVÖK de tahminlere yakın geldi. Şirket 2026 yılı için gelir büyümesi beklentisini reel bazda, TMS29 sonrası düşük tek haneli daralma ile yatay aralığına çekti. Buna karşın 21 net mağaza açılışı ve %18 ±0,5 FAVÖK marjı beklentilerini korudu. Ayrıca azami 39,7mn adet hisseyi kapsayan, 1 milyar TL kaynak ayrılan bir hisse geri alım programı açıkladı.

2Ç26 gelirleri yıllık bazda %0,4 gerilerken, 6A26 gelirleri %1 düşüş gösterdi. Gelirlerdeki zayıflığın ana nedeni, toplam gelirlerin %8’ini oluşturan uluslararası gelirlerin TL bazında yıllık %9 gerilemesi oldu. Sabit kur bazında uluslararası satışlar yıllık %2,6 arttı. Türkiye gelirleri yıllık %0,4 büyüdü, ancak yurt içi perakende satışlardaki %0,7’lik büyüme toptan satışlar ve e-ticaret gelirlerindeki düşüşle dengelendi. Satış alanı çeyreksel bazda %2, yıllık bazda %6 artarak Türkiye’de mağaza sayısını 360’a taşıdı. Türkiye gelirlerinde yıllık bazda %1,3 daha düşük aynı mağaza satış performansı görülürken, sepet büyüklüğü yıllık %1,5 daraldı.

FAVÖK, brüt kârlılık marjındaki iyileşme sayesinde IAS29 sonrası yıllık bazda %4 arttı. Uygulanan faiz gideri, stok enflasyon düzeltmesi etkisi ve IFRS 16 için düzeltilmiş FAVÖK marjı yıllık bazda yatay kaldı. Ana ortaklık net kârındaki düşüşün temel nedeni ise yıllık bazda daha yüksek vergi gideri oldu. Şirket çeyrek içerisinde temettü ödemesi yapmasına rağmen işletme sermayesindeki iyileşme ve yatırım harcamalarının satışlara oranının %5,1’e gerilemesi sayesinde net nakit/FAVÖK oranını 0,7x seviyesinde sabit tuttu. TMS29 öncesi rakamlar gelirlerde %32 yıllık büyümeye, FAVÖK marjında 90 baz puanlık düşüşle %19,5’e ve net kârda %40 artışa işaret etti.

Hedef fiyat 69 TL'den 68 TL'ye indirildi ve tavsiye Endeks Üstü Getiri olarak korundu. Hissenin dolar bazında piyasa değerinin zayıf gelir performansı ve yüksek enflasyon ortamında tüketicilerin satın alma gücündeki gerilemeyi yansıttığı belirtildi. Aylık manşet enflasyonda belirgin bir düşüş görülene kadar 2Y26’da yalnızca kademeli reel büyüme bekleniyor. Bu nedenle 2026T gelir ve FAVÖK tahminleri %4’er, net kâr tahmini ise %18 aşağı revize edildi. Güçlü bilanço ve benzer şirketlere kıyasla 2027T F/K çarpanında %29 iskonto öne çıkan destek unsurları olarak korunurken, kısa vadeli büyüme katalizörlerinin sınırlı olması ana risk olarak vurgulandı. Şirketin %1,83’lük paya karşılık gelen hisselerin iptali için SPK onayı bekleniyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-mavi-hedef-fiyat-17092026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPÇarşamba, 16 Eylül 2026 00:00

Çarşamba, 16 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPSalı, 15 Eylül 2026 00:00

Salı, 15 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPPazartesi, 14 Eylül 2026 00:00

Pazartesi, 14 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

HALKB - Hedef FiyatPazartesi, 14 Eylül 2026 00:00

Pazartesi, 14 Eylül 2026 00:00

Ak Yatırım, HALKB - Halkbank için hedef fiyatını 34 TL'den 42 TL'ye, tavsiyesini Endeks Altı Getiri'den NÖTR'e yükseltti.

Halkbank için 12 aylık hedef fiyat 42,00 TL/hisse seviyesine yükseltildi ve yatırım görüşü NÖTR'e çıkarıldı. İkincil halka arzın kârlılık ve büyüme görünümüne sağlayacağı olumlu katkı kararın ana gerekçesi oldu. Halka arz sonrası temel finansal göstergelere ilişkin varsayımlar güncellendi ve çarpanlar büyük özel bankalar ortalamasıyla karşılaştırıldı.

Halka arz yoluyla sağlanacak sermaye artışının özkaynak getirisini artırması bekleniyor. Güncel 2026/6 bilançosu üzerinden halka arz sonrası F/DD çarpanı 1,22x, 2027 F/DD’si 0,88x ve 2028T F/DD’si 0,68x seviyesinde hesaplandı. Benzer banka oranları aynı dönemlerde 1,14x, 0,76x ve 0,60x olarak verildi. Özkaynak kârlılığının önümüzdeki birkaç yılda özel bankaların seviyelerine yakınsaması beklendiği için çarpan priminin daralacağı düşünülüyor.

Halka arz Ekim’in ilk yarısında tamamlanacak ve halka açıklık oranı %9’dan %26,75’e yükselecek. Banka, payların işlemlerinin SPK onayı öncesinde geçici olarak durdurulacağını belirtti. Kapanış fiyatının 50,00 TL olması halinde işlem büyüklüğü yaklaşık 1,9 milyar ABD doları, yaklaşık %15 iskonto uygulanması halinde 1,6 milyar ABD doları olarak hesaplandı. Bu iki senaryoda halka arz sonrası F/DD çarpanı sırasıyla 1,38x ve 1,22x seviyelerinde oluşuyor.

Yönetim, KOBİ kredilerinde pazar payını mevcut %14 seviyesinden %21 seviyesine çıkarmayı ve önümüzdeki beş yılda ABD doları bazında %20 yıllık ortalama büyüme hedeflemeyi planlıyor. 2026 özkaynak kârlılığının düşük onlu seviyelerde, 2027’de düşük %20’li seviyelerde, 2028’den itibaren ise yüksek %20’li seviyelerde olması hedefleniyor. Net faiz marjındaki genişleme, düşük seviyelerden toparlanacak komisyon gelirleri, yeniden erişilecek uluslararası fonlama ve operasyonel verimlilik iyileşmesi ana sürükleyiciler olarak öne çıkıyor. Başlıca risk olarak beklentilerden daha olumsuz makroekonomik gelişmeler ve piyasa makro beklentilerinin bankanın varsayımlarına göre daha ihtiyatlı kalması gösteriliyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-halkb-hedef-fiyat-14092026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPCuma, 11 Eylül 2026 00:00

Cuma, 11 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük BültenPerşembe, 10 Eylül 2026 00:00

Perşembe, 10 Eylül 2026 00:00

Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

LOGO - Hedef FiyatPerşembe, 10 Eylül 2026 00:00

Perşembe, 10 Eylül 2026 00:00

Ak Yatırım, LOGO - Logo Yazılım için hedef fiyatını 203 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Logo Yazılım için olumlu görüş korunuyor ve hisseye Endeks Üstü Getiri tavsiyesi veriliyor. 12 aylık hedef fiyat 203 TL seviyesinde tutulurken, mevcut fiyatın 138,10 TL olduğu dönemde %47 yükseliş potansiyeli görülüyor. Analist, regülasyonların olumlu etkisi, ön ödemeli gelir modeli ve iş ortakları üzerinden genişleyen iş modelinin sermaye getirisini desteklediğini düşünüyor.

Şirketin faturalanan gelirinin kısa vadede zayıf seyretmesine karşın UFRS gelirlerinin daha dayanıklı kalması bekleniyor. 2026’da faturalanan gelirin reel olarak %3 gerilemesi, buna karşılık UFRS gelirlerinin %2,4 büyümesi ve 2027’de reel büyümenin %3,5’e toparlanması öngörülüyor. 2026T FAVÖK marjı %33,5 seviyesinde beklenirken, şirket yönetiminin yaklaşık %31’lik öngörüsünün üzerinde bir tahmin yapılıyor.

Yapay zekâ kaynaklı doğrudan ikame riskinin sınırlı olduğu değerlendiriliyor. Faturalanan gelirin yaklaşık %60’ının kullanıcı sayısından ziyade şirket ya da belge bazlı olması, kullanıcı sayısındaki azalmaya karşı bir miktar koruma sağlıyor. Abonelik modeline geçiş gelir görünürlüğünü artırsa da bulut geçişinin değer yaratma potansiyeli henüz netleşmiş değil ve marj desteği kalite açısından düşük görülüyor.

Değerlemede 2032’ye kadar açık SNA tahminleri ve terminal değer yaklaşımı kullanılıyor; baz senaryoda Ar-Ge bölgesi vergi istisnasının uzatılmadığı varsayılıyor. Vergi istisnasının kalıcı uzatılması halinde hedef fiyat 255 TL’ye çıkabiliyor. Net nakdin güçlü kalması, Romanya operasyonunun satışından ek nakit girişi ve temettü dağıtım oranının 2027T’de %80’e, 2028T’de %100’e yükselmesinin beklenmesi hissedeki ana destek unsurları arasında yer alıyor. Başlıca riskler rekabet, fiyatlama baskısı, bulut ve yapay zekâ maliyetleri, müşteri devamlılığı ile Ar-Ge vergi istisnasının sona ermesi olarak öne çıkıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-logo-hedef-fiyat-10092026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPPerşembe, 10 Eylül 2026 00:00

Perşembe, 10 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPÇarşamba, 09 Eylül 2026 00:00

Çarşamba, 09 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPSalı, 08 Eylül 2026 00:00

Salı, 08 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ALBRK - Hedef FiyatPazartesi, 07 Eylül 2026 00:00

Pazartesi, 07 Eylül 2026 00:00

Ak Yatırım, Albaraka Türk için hedef fiyatını 13,00 TL ve tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak revize etti.

Ak Yatırım, Albaraka Türk için 12 aylık hedef fiyatını 13,00 TL olarak belirledi ve tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak güncelledi. Mevcut fiyatın 8.69 TL olduğu belirtilirken, yaklaşık %50 getiri potansiyeli öne çıkarıldı. Kurum, mevcut değerleme seviyesini cazip bir giriş noktası olarak görüyor ve çarpanların olumlu bir risk-getiri profiline işaret ettiğini düşünüyor. Albaraka Türk’ün Borsa İstanbul’da işlem gören tek katılım bankası olması da orta vadeli hikâyeyi destekleyen unsurlar arasında sayılıyor.

Analistler, önümüzdeki üç yılda özkaynak kârlılığının ortalama yaklaşık %25 seviyesinde, sektöre paralel gerçekleşmesini bekliyor. Buna karşın hisse 0,6x bir yıl ileri F/DD ile işlem görüyor ve yaklaşık 0,8x seviyesindeki dört büyük özel mevduat bankası ortalamasına göre yaklaşık %25 iskonto taşıyor. Son dört çeyrekte görülen 0,7x medyanla kıyaslandığında iskonto daha sınırlı kalıyor. Değerleme yaklaşımının anlamlı bir çarpan genişlemesi varsaymadığı ve yaklaşık 0,8x F/DD seviyesine işaret ettiği vurgulanıyor.

2025-2028 dönemine ilişkin tahminlerde net kârın 13,178 milyon TL’den 11,900 milyon TL’ye farklı yıllarda dalgalı bir seyir izlemesi, toplam aktiflerin ise 466,389 milyon TL’den 978,813 milyon TL’ye yükselmesi bekleniyor. Özkaynakların 25,319 milyon TL’den 51,685 milyon TL’ye çıkacağı, özkaynak kârlılığının ise 2025’te %60,2’den 2026T’de %25,5’e, ardından %26,1 ve %25,8’e normalleşeceği öngörülüyor. Net kâr payı marjının 2026’da yaklaşık 80 baz puan iyileşmesi, K/Z Ortaklıkları hariç bakıldığında ise artışın yaklaşık 150 baz puan olması bekleniyor. Hedef fiyatın arkasında, enflasyona yakınsayan kârlılık ve kâr/zarar ortaklığı ile yatırım fonlarından gelen gelirlerin zaman içinde normalleşmesi yer alıyor.

Aktif kalitesi tarafında bankanın görece dirençli bir görünüm sergilediği belirtiliyor; 6A26 sonunda takipteki kredi oranı bankacılık sektöründe %2,8 iken Albaraka’da %1,9 seviyesinde bulunuyor. Bireysel kredi ağırlığının toplam portföy içinde yalnızca %9 olması, sektör genelindeki bozulmanın bankaya etkisini sınırlayan bir unsur olarak öne çıkıyor. Bankanın brüt risk maliyetinin sektör ortalamasının altında seyrettiği, spesifik karşılık oranının da yaklaşık %74 ile sağlıklı görüldüğü ifade ediliyor. Buna karşılık net kâr payı marjı üzerindeki yapısal baskı, kamu katılım bankalarının artan ölçeği, yeni oyuncuların girişi ve bankacılık dışı gelirlerin kârlılık içindeki yüksek payı temel riskler olarak sıralanıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-albrk-hedef-fiyat-07092026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPPazartesi, 07 Eylül 2026 00:00

Pazartesi, 07 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPCuma, 04 Eylül 2026 00:00

Cuma, 04 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPPerşembe, 03 Eylül 2026 00:00

Perşembe, 03 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPÇarşamba, 02 Eylül 2026 00:00

Çarşamba, 02 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPSalı, 01 Eylül 2026 00:00

Salı, 01 Eylül 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPPazartesi, 31 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 31 Ağustos 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPCuma, 28 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 28 Ağustos 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPPerşembe, 27 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 27 Ağustos 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPÇarşamba, 26 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 26 Ağustos 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TABGD - Hedef FiyatSalı, 25 Ağustos 2026 00:00

Salı, 25 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, TABGD - TAB Gıda için tavsiyesini 361 TL hedef fiyat ile Endeks Üstü Getiri olarak başlattı.

TAB Gıda, hızlı servis restoranları sektöründeki lider konumunu güçlendirmeye devam ediyor. Şirketin 2.100 restoranı bulunuyor ve 2026 yılının ilk yarısı itibarıyla hesaplanan alt HSR işkolunda yaklaşık %30 pazar payına ulaştığı belirtiliyor. Burger King, Popeyes, Sbarro, Arby's ve Subway markalarının ana franchise işletmecisi olan şirket, Usta Dönerci ve Usta Pideci markalarının da sahibi konumunda. Usta Dönerci markasını Çin'de hayata geçirmek üzere imzalanan franchise anlaşması da büyüme hikayesinin yeni bir ayağını oluşturuyor.

Şirket için 2026 yılında en az %9 reel gelir büyümesi ve restoran ağında %10 büyüme bekleniyor. 1Y26’da güçlü %12,8 yıllık reel gelir büyümesinin ardından 2Y26’da hem restoran sayısında hem de gelirde %5 yıllık büyüme öngörülüyor. Fiş hacmindeki artışın 2026’da %10 seviyesinde olması beklenirken, self-servis sipariş kiosklarının gelirler içindeki payı 2Ç25’teki %14 seviyesinden 2Ç26’da %20’ye yükselmiş durumda. Eve teslimat kanalının toplam fiş hacmi içindeki payı yaklaşık %25, gelirler içindeki payı ise %31 seviyesinde bulunuyor.

Analist şirket için 12 aylık hedef fiyatı 361 TL olarak belirliyor ve tavsiyeyi Endeks Üstü Getiri ile başlatıyor. Hedef fiyat, %60 ağırlıklı dolar bazlı İNA ve %40 ağırlıklı benzer şirket çarpan analizine dayanıyor. İNA tarafında 12 aylık ileriye dönük bazda 1,7 milyar dolar, çarpan analizinde ise 1,6 milyar dolar değer hesaplanıyor. TAB Gıda’nın 2026T 16,7x F/K çarpanı ile benzerlerine göre %5 iskontolu işlem gördüğü ifade ediliyor ve mevcut fiyat seviyesine göre yaklaşık %40 getiri potansiyeli öne çıkıyor.

Serbest nakit akışı tarafında yatırım harcamalarının kademeli olarak normalleşmesi ve franchise yatırımcılarının daha fazla yeni mağaza açmasıyla FCF marjında iyileşme bekleniyor. 2027 ve 2028 yıllarında yatırım/satış oranının sırasıyla %3 ve %4 seviyelerine gerilemesi, 2028’de temettü dağıtım oranının yaklaşık %70’e ulaşması hedefleniyor. Başlıca riskler ürün kalitesi ve itibar, franchise sözleşmelerinin yenilenmesi, makroekonomik zayıflık, tüketicilerde artan sağlık bilinci, maliyet enflasyonu ve bilgi teknolojileri ile siber güvenlik kaynaklı aksaklıklar olarak sıralanıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-tabgd-hedef-fiyat-25082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPSalı, 25 Ağustos 2026 00:00

Salı, 25 Ağustos 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPCuma, 21 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 21 Ağustos 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KLKIM - Hedef FiyatPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, KLKIM - Kalekim için hedef fiyatını 63 TL'den 59 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Kalekim 2Ç26’da zayıflayan faaliyet kârı ve olumsuz faaliyet dışı kalemler nedeniyle net kârında sert düşüş yaşadı. Net kâr yıllık %79 azalarak 89 milyon TL’ye geriledi. Hasılat, ağırlıklı olarak Irak’taki zayıf performans nedeniyle yıllık %6 düşüşle 2,97 milyar TL oldu. FAVÖK yıllık %12 azalarak 650 milyon TL’ye indi ve FAVÖK marjı 1,6 puan daralarak %21,9’a geriledi.

Brüt kâr marjı yıllık 0,9 puan artışla %41,1’e yükselerek çeyreğin en olumlu unsuru oldu. Buna karşın artan diğer faaliyet giderleri, azalan finansman geliri, yükselen parasal pozisyon kaybı ve daha yüksek vergi gideri kârı baskıladı. Net nakit, işletme sermayesindeki artış ve çeyrek içinde ödenen hisse başına yaklaşık 0,65 TL temettü nedeniyle 296 milyon TL azalarak 1,39 milyar TL’ye düştü. Yönetim 2026 için net satışlarda düşük tek haneli reel daralma beklemeye başladı.

Türkiye satış hacmi büyüme beklentisi %7-10 seviyesinde korunurken, yurt dışı satış hacmi beklentisi %12-16 büyümeden %10-15 daralmaya revize edildi. FAVÖK marjı beklentisi %20-25, Net İşletme Sermayesi/Satışlar beklentisi %10-15 seviyesinde sabit bırakıldı. Yatırım harcaması beklentisi ise 1,4-1,7 milyar TL’den 600-700 milyon TL’ye indirildi. Şirketin 2026 tahminleri de aşağı çekildi ve reel hasılatta %1,3 daralma, %21 FAVÖK marjı ve 686 milyon TL yatırım harcaması öngörüldü.

Ak Yatırım, değerlemeyi bir çeyrek ileri taşıyarak hedef fiyatı 63 TL’den 59 TL’ye indirdi ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu. Hedef fiyat, şirketin yaklaşık 6,0x olan üç yıllık medyanı ve küresel benzerlerinin yaklaşık 7,0x ortalamasının altında olan 6,1x FD/Gelecek 12 Ay FAVÖK çarpanına dayanıyor. Mevcut hisse fiyatının ima ettiği 3,4x çarpanın şirketin üç yıllık medyanının yaklaşık %43 altında olduğu belirtiliyor. Irak pazarına yönelik jeopolitik riskler görünümü baskılasa da, kötü senaryonun büyük ölçüde fiyatlandığı ve kısa vadede belirgin bir katalist bulunmadığı vurgulanıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-klkim-hedef-fiyat-20082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

DOAS - 2. Çeyrek Bilanço DeğerlendirmesiPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

DOAS - 2. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi

Doğuş Otomotiv için genel görüş olumlu kalırken, ana yatırım tezi 2Ç26’da net kârdaki güçlü sürprize ve 2026 satış hacmi beklentisindeki yukarı revizyona dayanıyor. Açılışta olumlu piyasa tepkisi bekleniyor. Ancak pozitif sürprizin kalitesi FAVÖK kaynaklı bir artışa göre daha zayıf görülüyor.

Şirket 2Ç26’da 1,74 milyar TL net kâr açıkladı; bu tutar 1,43 milyar TL olan piyasa beklentisinin %22, 1,19 milyar TL olan beklentinin ise %46 üzerinde gerçekleşti. Net satışlar 60,0 milyar TL ile piyasa beklentisinin %4, beklentinin %5 üzerinde gelirken, FAVÖK 3,25 milyar TL ile piyasa beklentisinin %10, beklentinin %12 altında kaldı. FAVÖK marjı %5,4 oldu ve hem piyasanın hem de beklentinin altında gerçekleşti. Pozitif net kâr sapması ağırlıklı olarak parasal kazanç ve iştirak gelirlerinden kaynaklandı; bu kalemler zayıf operasyonel sonuçları ve yüksek vergi giderini telafi etti.

Yönetim, Škoda hariç satış hacmi beklentisini 117 bin adetten 125 bin+ adede yükseltti ve toplam yurt içi otomotiv pazarı beklentisini 1,2 milyon+ adet seviyesinde korudu. Yatırım harcaması beklentisi 5,2 milyar TL’den yaklaşık 5,0 milyar TL’ye düşürüldü. İlk yarıda Škoda hariç 68,4 bin adet toptan satış yapılmış olması nedeniyle ikinci yarıda en az 56,6 bin adet satış gerekiyor. Şirket bugün Türkiye saatiyle 13:30’da webinar düzenleyecek ve toplantı sonrasında tahminler yeniden değerlendirilebilir.

Faaliyet tarafında net satışlar yıllık %24 gerilerken, Škoda dahil toplam satış hacmi yıllık %12 düşüşle 47,8 bin adede indi. FAVÖK yıllık %38 azaldı; brüt marj %11,7’ye yükselmesine rağmen faaliyet giderleri marjı %7,9’a çıktı ve ana operasyonel kârlılığı baskıladı. Parasal kazanç 1,28 milyar TL, iştirak geliri 758 milyon TL ve net finansman giderleri beklentiden daha iyi gerçekleşti; buna karşılık vergi gideri 1,06 milyar TL’ye yükselerek efektif vergi oranını %38’e taşıdı. Net borç nakitteki sert düşüşle çeyreklik %17 artarak 32,2 milyar TL’ye yükseldi, nakit 1,5 milyar TL’ye geriledi ve bu durum 3,3 milyar TL temettü ödemesiyle de ilişkilendirildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-doas-2-ceyrek-bilanco-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri-6645	İlgili Dosyayı İndir

ULKER - Hedef FiyatÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, ULKER - Ülker için hedef fiyatını 171 TL'den 150 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Ülker 2Ç26’da 1.387mn TL net kâr açıkladı ve bu tutar daha düşük kur farkı gideri ile daha yüksek parasal kazanç sayesinde beklentilerin üzerinde gerçekleşti. 2,8 milyar TL seviyesindeki FAVÖK ve 27 milyar TL gelir piyasa beklentileriyle büyük ölçüde uyumlu geldi. Hissede son dönemde görülen negatif relatif performans nedeniyle sonuçların piyasa etkisinin olumlu olması bekleniyor.

Gelirler 2Ç26’da yıllık %11 daralarak 27 milyar TL’ye geriledi. Türkiye gelirleri yıllık %13,1 düşüşle 18,6 milyar TL olurken uluslararası gelirler yıllık %7,4 azalarak 8,4 milyar TL’ye indi. Türkiye’de satış hacmi yıllık %0,5 azalırken uluslararası satış hacmi %6 arttı ve konsolide satış hacmi yıllık %1,3 artışla 163 bin tona ulaştı. Türkiye’de ton başına ortalama fiyat tüketici alım gücündeki bozulma nedeniyle artan promosyonların etkisiyle reel bazda yıllık %13 geriledi.

Uluslararası operasyonlarda TL’nin reel değer kazanması satış büyümesini yavaşlatan temel unsur oldu. Buna karşın Kazakistan’daki fiyat artışları ve güçlü hacim performansı dolar bazında yıllık %4 gelir büyümesini destekledi. Orta Doğu operasyonlarının gelirleri yerel para birimi bazında %5,4 arttı. En yüksek daralma yıllık %14 ile çikolata segmentinde gerçekleşti.

Konsolide FAVÖK yıllık %37 azalarak 2,8 milyar TL’ye gerilerken FAVÖK marjı 425 baz puan daralarak %10,4’e düştü. Türkiye FAVÖK marjı yıllık 340 baz puan azalarak %12,7’ye, uluslararası operasyonların FAVÖK marjı ise yıllık 590 baz puan gerileyerek %5,2’ye indi. Net kâr marjı daha düşük kur farkı zararları ve daha yüksek parasal kazanç sayesinde yıllık 200 baz puan artarak %5,1’e yükseldi. Haziran ayında yapılan temettü ödemesine rağmen net borç çeyreksel bazda %2 azalarak 904mn dolara indi ve işletme sermayesi ihtiyacı da iyileşti.

Kurum hedef fiyatı 171 TL’den 150 TL’ye düşürdü ve tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu. 2026 gelir ve FAVÖK tahminleri sırasıyla %3 ve %8 aşağı revize edildi. Yönetimin yatay gelir beklentisine karşın 2026 için reel bazda %5 gelir daralması öngörülüyor. 2026 FAVÖK marjı tahmini %14,2 ile şirketin %13,5 (±1,5 puan) beklenti aralığında yer alıyor. Güncellenen tahminlere göre şirket 2026 tahmini (USD bazlı) 5,3x F/K çarpanı ile işlem görüyor ve uluslararası benzerlerine göre %73 iskontolu bulunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-ulker-hedef-fiyat-19082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BIMAS - Hedef FiyatSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, BIMAS - BİM için hedef fiyatını 494 TL'den 524 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

BİM 2Ç26’da 8.020mn TL net kâr açıkladı ve bu sonuç 5,7 milyar TL seviyesindeki piyasa beklentisinin %40 üzerinde gerçekleşti. Beklentilerin üzerindeki performans 13,6 milyar TL FAVÖK ve tahminin üzerindeki parasal kazançtan kaynaklandı. 222 milyar TL seviyesindeki gelirler beklentilerle büyük ölçüde uyumlu geldi. Hissenin yıl başından bu yana BIST-100’e göre %12 daha iyi performans göstermiş olduğu belirtilirken, sonuçlara piyasanın olumlu tepki vermesi bekleniyor.

BİM, TMS29 sonrası finansallara göre 2Ç26’da reel bazda yıllık %9,6 gelir büyümesi kaydetti. TMS29 öncesi finansallara göre gelirler satış alanındaki %6 büyüme ve Türkiye BİM mağazalarında %37,3 aynı mağaza satış büyümesi sayesinde nominal bazda yıllık %45 arttı. Sepet büyüklüğündeki %36,7 artış ve müşteri trafiğindeki %0,4 yükseliş satışları destekledi. İç enflasyon %31 seviyesinde gerçekleşti ve sepet büyüklüğünün iç enflasyonun yaklaşık 440 baz puan üzerinde arttığı ifade edildi.

FAVÖK TMS29 sonrası finansallara göre yıllık %9 artarken, FAVÖK marjı 2Ç26’da %6,1 ile yıllık bazda yatay kaldı. Brüt marj yıllık 130 baz puan daralarak %19,2’ye geriledi. Bu gerilemenin tedarikçilerden alınan iskontoların azalması ve daha yüksek parasal kazancın FVÖK altında muhasebeleştirilmesinden kaynaklandığı değerlendirildi. TMS29 öncesi finansallarda brüt marj yıllık 40 baz puan gerilerken faaliyet giderlerinin satışlara oranı TMS29 sonrası finansallarda 180 baz puan, TMS29 öncesi finansallarda ise 150 baz puan düştü.

12 aylık hedef fiyat 524 TL’ye yükseltilirken Endeks Üstü Getiri tavsiyesi korundu. Güçlü 2Ç sonuçları ve güncellenen makro varsayımlar değerlemeye yansıtıldı. Güçlü gelir büyümesi görünümü nedeniyle 2026 gelir artışı tahmini %7,4’e çıkarıldı ve tahminler tek haneli oranlarda yukarı yönlü revize edildi. BİM’in 2026 tahmini F/K çarpanı 15,3x seviyesinde bulunurken uluslararası benzerlerine göre %3 iskontolu, TMS29 öncesi finansallara göre ise %34 iskonto ile işlem gördüğü belirtildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-bimas-hedef-fiyat-18082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

SOKM - Hedef FiyatSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, SOKM - ŞOK Marketler için hedef fiyatını 78 TL'den 88 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

ŞOK, 2Ç26'da TMS29 sonrası finansallarına göre 564mn TL net zarar açıkladı ve bu sonuç 590mn TL seviyesindeki piyasa beklentisiyle uyumlu gerçekleşti. TMS29 öncesi finansallara göre şirket 1.073mn TL net kâr elde etti ve bu tutar 153mn TL seviyesindeki tahmini aştı. Güçlü işletme sermayesi toparlanması sayesinde net nakit çeyreksel bazda %32 artarak 17 milyar TL'ye ulaştı. Net nakitteki bu artışın şirketin mevcut piyasa değerinin yaklaşık %13'üne karşılık geldiği belirtildi.

ŞOK, %5 (±1 puan) reel gelir büyümesi, %3 (±0,5 puan) FAVÖK marjı ve %2 yatırım harcaması/satışlar beklentilerini korudu. Şirket 2Ç26'da TMS29 öncesi finansallara göre yıllık %41, TMS29 sonrası finansallara göre ise reel bazda yıllık %6,6 gelir büyümesi kaydetti. Bu performans %5,1 aynı mağaza satış büyümesi, %5,4 sepet büyüklüğü, -%0,3 müşteri trafiği ve satış alanındaki yıllık %1 büyümeden kaynaklandı. Müşteri trafiğinin 1Ç26'daki -%1,1 seviyesinden iyileştiği vurgulandı.

TMS29 öncesi finansallara göre FAVÖK marjı, 70 baz puanlık brüt marj iyileşmesi ve faaliyet giderlerinin satışlara oranındaki 40 baz puanlık düşüşün etkisiyle yıllık 110 baz puan artarak %5,4'e yükseldi. Güçlü nakit yaratımıyla 2Ç26'da kaydedilen %7,5 serbest nakit akışı marjı, geçen yılın %2,7 seviyesinin oldukça üzerinde gerçekleşti. İşletme sermayesi ve stok gün sayısındaki 6 günlük azalma, işletme sermayesi/satışlar oranını yıllık 130 baz puan iyileştirerek %5,6'ya düşürdü. Şirket 2Ç26'da 56 yeni mağaza açarak toplam mağaza sayısını 11.175'e çıkardı.

Hedef fiyat 78 TL'den 88 TL'ye yükseltildi ve tavsiye Endeks Üstü Getiri olarak korundu. 3Ç26'da kârlılıkta beklenen iyileşme ve serbest nakit akışındaki mevsimsel toparlanmanın orta vadeli katalizörler olacağı ifade edildi. Hissenin yıl başından bu yana BIST-100 endeksine göre %18 geride kalmış olması da değerlendirmede öne çıktı. Yeni makro varsayımlarla ŞOK'un 2027 tahmini USD bazlı 10x F/K çarpanı ile uluslararası benzerlerine göre %33 iskontolu işlem gördüğü belirtildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-sokm-hedef-fiyat-18082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

SELEC - Hedef FiyatSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, SELEC - Selçuk Ecza için hedef fiyatını 138 TL, tavsiyesini NÖTR olarak korudu.

Selçuk Ecza 2Ç26’da 534 milyon TL net kâr açıkladı ve bu tutar hem 1.546 milyon TL’lik piyasa beklentisinin hem de 1.596 milyon TL’lik tahminin belirgin altında kaldı. Şirket aynı dönemde 3.444 milyon TL FAVÖK elde etti ve FAVÖK, 2.834 milyon TL’lik beklentinin %22 üzerinde gerçekleşti. Faaliyet kârı beklentinin 600 milyon TL üzerinde olsa da, net finansal giderlerin beklentiden 330 milyon TL yüksek gelmesi ve parasal kaybın 1,3 milyar TL aşması net kâr sapmasının ana nedeni oldu. Hisse için açılışta olumsuz piyasa tepkisi bekleniyor.

Net satışlar 2Ç26’da yıllık %12 artarak 53.440 milyon TL’ye yükseldi. Bu artışta güçlü fiyatlama ve hacim büyümesi etkili oldu. Pazar cirosu nominal olarak yıllık %43 büyürken, referans euro kuru Mart 2026’da 25,3346 TL’den 26,8767 TL’ye çıktı ve Nisan 2026’da 29,1164 TL’ye yükseldi. Selçuk Ecza’nın hacim bazında pazar payı 2Ç26’da yıllık 0,75 puan arttı.

FAVÖK yıllık %307 artış gösterirken FAVÖK marjı 4,7 puan yükseldi. Brüt kâr marjı yıllık 4,0 puan artarken faaliyet giderlerinin satışlara oranı 0,7 puan geriledi. Güçlü FAVÖK performansında referans kur artışlarından elde edilen stok kazançları ana etken oldu. Buna karşın net parasal kayıp, 1Ç26’daki 1,0 milyar TL’den 2Ç26’da 2,17 milyar TL’ye çıktı ve çeyreklik bazda iki kattan fazla arttı.

Parasal kaybın bozulmasında stokların etkisi belirgin oldu; stokların katkısı 1Ç26’daki 1,14 milyar TL pozitif seviyeden 2Ç26’da 0,52 milyar TL negatife döndü. Maddi duran varlıklardan kaynaklanan pozitif düzeltme de 0,33 milyar TL azalarak 0,65 milyar TL’ye geriledi ve iki bölge deposunun kapatılması ek etki yaratmış olabilir. Bu etkiler özkaynak kaynaklı düzeltmelerdeki 1,15 milyar TL iyileşmeyle kısmen dengelendi ve TMS 29 düzeltmeleri kalan 0,23 milyar TL’lik bozulmayı açıkladı. 2Ç26’da net nakit çeyreklik %7 artarak 7,8 milyar TL’ye yükseldi ve operasyonel net işletme sermayesinin net satışlara oranı 0,2 puan geriledi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-selec-hedef-fiyat-18082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ENKAI - Hedef FiyatSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, ENKAI - ENKA İnşaat için hedef fiyatını 130 TL'den 126 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Enka İnşaat 2Ç26’da 15,0 milyar TL net kâr açıkladı ve yıllık bazda %28 artış gösterdi. FAVÖK 7,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşerek %21 geriledi ve beklentilerin altında kaldı. Net nakit pozisyonu çeyreklik bazda %1 artarak 2Ç26 sonunda 5,3 milyar dolara yükseldi. Analist, zayıf ikinci çeyrek sonuçlarına piyasa tepkisinin aşırı olduğunu düşünüyor ve tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak koruyor.

Taahhüt segmentinde FAVÖK 2Ç26’da 23 milyon dolar oldu ve yıllık bazda %83 düşerek FAVÖK marjını %3,6’ya indirdi. Bu sert daralma, artan girdi fiyatları ve jeopolitik gelişmelere bağlı olarak sözleşmelerin öngörülen marjlarında yapılan aşağı yönlü revizyonlardan kaynaklandı. Marj revizyonlarının bu çeyrekte önemli ölçüde tek seferlik negatif etki yarattığı belirtildi. Önümüzdeki dönemde marjlarda sınırlı bir gerileme beklenmekle birlikte bu ölçüde sert bir düşüş öngörülmüyor.

Enka’nın bakiye siparişleri 8,39 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti ve çeyreklik bazda %4 azalırken yıllık bazda %6 arttı. Irak, ABD ve İngiltere sırasıyla %22, %16 ve %14 pay ile bakiye siparişlerde en yüksek paya sahip bölgeler oldu. Gayrimenkul işinden elde edilen FAVÖK 74 milyon dolar ile beklentilere paralel gerçekleşti ve yıllık bazda %27 arttı. Kapasite artışının desteğiyle enerji segmenti spot piyasadaki daha düşük fiyatlara rağmen 45 milyon dolar FAVÖK üretti.

Enka, hisse senedi yatırımlarındaki değer artışları ve alım-satım gelirlerine bağlı olarak yatırım faaliyetlerinden 10,0 milyar TL kâr kaydetti. Finansal yatırım portföyü 2Ç26 sonunda 4,5 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Yeni makro varsayımlarla taahhüt faaliyetine ilişkin tahminler aşağı yönlü revize edildiği için hedef fiyat 3% düşürüldü. Daha düşük efektif vergi oranı ve 2027’den itibaren imalat şirketleri için kurumlar vergisinin %25’ten %12,5’e düşecek olması net kârı destekleyen unsurlar olarak öne çıktı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-enkai-hedef-fiyat-18082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KRDMD - Hedef FiyatPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, KRDMD - KARDEMİR (D) için hedef fiyatını 49 TL'den 52 TL'ye yükseltti, tavsiyesini NÖTR olarak korudu.

Kardemir 2Ç26’da yıllık %242 artışla 5,95 milyar TL net kâr açıkladı. Bu artışın büyük bölümü, ertelenmiş vergi yükümlülüklerinin %12,5’lik üretim vergi oranıyla yeniden ölçülmesinden kaynaklanan yüksek ertelenmiş vergi gelirinden geldi. Net satışlar yıllık %8 artarak 20,79 milyar TL’ye yükseldi, satış hacmi yıllık %16 ve çeyreklik %25 arttı. Ortalama satış fiyatı yıllık %4 ve çeyreklik %3 yükseldi.

FAVÖK yıllık %67 artarak 2,55 milyar TL’ye ulaştı. Ton başına FAVÖK 78 USD oldu ve çeyreklik bazda yatay kaldı. Operasyonel sonuçlar iyileşse de net kârdaki güçlü artışın ana belirleyicisi vergi kalemi oldu. Bu nedenle sonuçların kalitesi düşük bulundu.

İyileşen faaliyet kârı ve işletme sermayesinden net nakit girişi sayesinde net borç geçen çeyrekteki 3,65 milyar TL’den 317 milyon TL’ye geriledi. Net satışlar beklentiye paralel gerçekleşirken, FAVÖK %5,5 aşağıda, net kâr ise %8 yukarıda kaldı. Daha yüksek ortalama satış fiyatı nedeniyle hasılat tahminin %5,5 üzerinde gelirken, çelik makasının hafif aşağıda kalması FAVÖK’ü tahminin %3,5 altında bıraktı. Net kâr ise beklenenden yüksek ertelenmiş vergi geliri sayesinde %8,6 üzerinde gerçekleşti.

Kurum, 2026T satış hacmi tahminini 2,6 milyon tondan 2,7 milyon tona yükseltirken FAVÖK tahminini 231 milyon USD’den 221 milyon USD’ye indirdi. Yılın tamamında yatırım harcamalarının satışlara oranını yaklaşık %5 olarak öngörüyor ve efektif vergi oranı varsayımını düşürülen imalat sanayii vergi oranına paralel aşağı çekiyor. 12 aylık hedef fiyat 49 TL’den 52 TL’ye çıkarıldı ve NÖTR tavsiye korundu. Hedef fiyat, USD bazında 4,2x FD/Gelecek 12A FAVÖK çarpanına işaret ediyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-krdmd-hedef-fiyat-17082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

MEDTR - 2. Çeyrek Bilanço DeğerlendirmesiPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

MEDTR - 2. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi

Meditera, 2Ç26’da 19 milyon TL net zarar açıklayarak 29 milyon TL’lik piyasa beklentisinin ve 25 milyon TL’lik analist tahmininin üzerinde sonuçlandı. Şirketin 89 milyon TL’lik FAVÖK’ü, piyasa beklentisini ve analist tahminini yaklaşık %20 aştı. Buna karşın yeni fabrika ve Meksika tesisinin konsolidasyonuna rağmen net satışlar yıllık %18 geriledi; ihracatın konsolide satışlar içindeki payı 6,4 puan artarak %66,7’ye yükseldi.

FAVÖK yıllık %19 düşerken brüt kâr marjı 1,4 puan artışla %34,3’e çıktı ve faaliyet giderlerinin satışlara oranı 3,6 puan yükselerek %29,1 oldu. FAVÖK marjı %13,3 ile yıllık bazda yatay kaldı; zayıf satışlar, enflasyonist baskılar ve yüksek petrol maliyetleri kârlılığı olumsuz etkiledi. Net finansal gelirlerin beklentinin 10 milyon TL altında kalmasına rağmen faaliyet kârının tahmini 15 milyon TL aşması, net zararın beklenenden düşük gerçekleşmesini sağladı.

Net nakit çeyreklik %2 artarak 456 milyon TL’ye yükselirken net işletme sermayesinin net satışlara oranı 1,8 puan arttı ve nakit dönüşüm süresi 11 gün uzadı. Meksika merkezli S&Mohr America’daki payın %45’ten ilave %15 alımla artırılması ve konsolidasyonun 4Ç25’te başlaması büyüme açısından katalizör oluştururken, Tire’deki yeni fabrikanın üretime başlaması kapasite artışı potansiyeli sunuyor. Yönetim, yeni tesisin 3-5 yıl içinde tam kapasiteye ulaşmasını bekliyor; ancak zayıf talep, enflasyon, yüksek petrol maliyetleri ve işletme sermayesindeki artış temel riskler olarak öne çıkıyor.

Ak Yatırım’ın resmi tavsiyesi Nötr, hedef fiyatı 40.00 TL ve güncel fiyatı 25.12 TL olup getiri potansiyeli %59’dur. FAVÖK’ün beklentileri aşması nedeniyle açılışta olumlu piyasa tepkisi beklenirken, satışlardaki daralma ve maliyet baskıları şirket görünümünü sınırlıyor; 2026T FD/FAVÖK çarpanı 4.9 olarak öngörülüyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-medtr-hedef-fiyat-17082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TAVHL - Hedef FiyatPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, TAVHL - TAV Havalimanları için hedef fiyatını 430 TL'den 507 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Ak Yatırım, TAV Holding için olumlu görüşünü koruyarak 12 aylık hedef fiyatını 430,0 TL’den 507,0 TL’ye yükseltti ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini sürdürdü. Jeopolitik gerilimler ve uçak bulunabilirliğine ilişkin kısıtlar nedeniyle 2026’da yolcu trafiğinin genel olarak yatay kalması bekleniyor. Buna karşın Ankara’daki yeni imtiyaz koşullarının ilk tam yıl katkısı ve Antalya’daki ticari faaliyetlerin olgunlaşması net satış ve FAVÖK büyümesini destekliyor. Şirketin büyüme hikayesinin, tamamlanan Ankara, Antalya ve Almatı yatırımlarının gelir yaratmaya başlamasıyla daha da güçlendiği vurgulanıyor.

2025’te net satışlar yıllık %10 artışla 1,82 milyar euroya, FAVÖK yıllık %14 artışla 560 milyon euroya yükseldi. FAVÖK marjı 1,2 puan artarak %30,7 oldu ve serbest nakit akışı yıllık %80 artışla 269 milyon euroya çıktı. Yönetim 2026 için 112–118 milyon yolcu, 1,88–1,98 milyar euro net satış, 580–630 milyon euro FAVÖK ve 300 milyon euronun altında yatırım harcaması bekliyor. Net borcun 2026’da 1,85 milyar euro ile zirve yaptıktan sonra 2027’de 1,80 milyar euro’ya gerilemesi öngörülüyor.

Değerleme parça toplamı yaklaşımıyla yapılıyor ve TAV’ın NAD’ı 2,7 milyar euro seviyesinde hesaplanıyor. Antalya ve Almatı toplam NAD’ın yaklaşık %59’unu oluştururken Havaş ve Ankara onları izliyor. Hedef fiyat artışı, Ankara’daki yeni ücret yapısı, Antalya’da kapasite ve ticari alan genişlemesi, Almatı’da satış karmasının yolcu ve havacılık gelirleri lehine dönüşmesi ile Tiflis imtiyaz uzatımı gibi katalizörlere dayanıyor. Ankara, daha yüksek yolcu ücretleri ve 2050’ye uzanan imtiyaz süresiyle öne çıkıyor; Antalya’da kapasite 65 milyon yolcuya çıktı ve ticari alan iki kattan fazla büyüdü.

Başlıca riskler arasında jeopolitik gelişmeler, beklentilerin altında yolcu büyümesi, Türkiye’nin turizm rekabetçiliğinin zayıflaması ve yatırımların beklenenden yavaş gelir yaratması yer alıyor. Almatı’daki jet yakıtı kârlılığı üzerindeki baskı, zayıf ticari harcamalar, TL’nin reel değer kazanması ve yüksek finansman ya da yatırım ihtiyacı aşağı yönlü risk oluşturuyor. Yüksek sabit maliyet yapısı nedeniyle zayıf trafik FAVÖK ve serbest nakit akışını orantısız biçimde olumsuz etkileyebilir. Sonuç olarak, rapor yatırım harcaması döneminin büyük ölçüde geride kaldığını, borçluluğun azaltılmasının 2027 sonrası hızlanabileceğini ve hisse için %84 getiri potansiyeli gördüğünü ortaya koyuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-tavhl-hedef-fiyat-17082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KOTON - Hedef FiyatCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, Koton için hedef fiyatını 24 TL'den 23 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Koton (KOTON), 2Ç26’da TMS29 finansallarına göre 49 milyon TL net zarar açıkladı. Bu sonuç, Ak Yatırım’ın 26 milyon TL net kâr ve piyasanın 30 milyon TL net kâr beklentisinin oldukça altında kalırken, 9,1 milyar TL’lik gelir beklentilerle büyük ölçüde uyumlu gerçekleşti. Buna karşılık FAVÖK 1,66 milyar TL ile Ak Yatırım tahmininin %9, piyasa beklentisinin ise %11 altında kaldı ve yıllık bazda %45 geriledi. Zayıf operasyonel kârlılık nedeniyle FAVÖK marjı yıllık 13,4 puan düşerek %18,4’e geriledi.

Şirket, 2026 yılı gelir büyümesi beklentisini %5-7’den yatay ila düşük tek haneli büyümeye indirirken, net mağaza açılışı hedefini 10’dan fazla seviyeden 5’in üzerine çekti. Buna karşın %54 brüt marj, %24 FAVÖK marjı, 0,5x net borç/FAVÖK ve %3,5 yatırım/ciro beklentilerini korudu. 2Ç26’da reel gelirler yıllık %4 gerilerken, Türkiye gelirleri %7 düşerek 6,4 milyar TL’ye indi; yurt içindeki zayıf talep ve devam eden promosyonlar bu daralmada etkili oldu. Uluslararası gelirler ise perakende gelirlerindeki %11’lik büyümenin desteğiyle yıllık %4 artarak 2,7 milyar TL’ye ulaştı ve dolar bazında %20 büyüdü.

Koton’un toplam mağaza sayısı 2Ç26 sonunda 464 seviyesinde yatay kalırken, Körfez bölgesindeki yeni mağaza açılışları Türkiye’deki net kapanışlar ve Ukrayna’dan çıkış sonrası kapanan iki mağazayı dengeledi. Net borç/TFRS-16 hariç FAVÖK oranı işletme sermayesindeki iyileşmeyle 0,5x seviyesinde yatay kaldı. Ak Yatırım, 1Y26’daki zayıf talep ve ertelenen mağaza açılışları nedeniyle 2026 gelir büyümesi tahminini %2,5’ten %1,6’ya indirirken, FAVÖK marjı tahminini %18,8’de korudu.

Bu gelişmeler doğrultusunda Ak Yatırım, Koton için 12 aylık hedef fiyatını 24 TL’den 23 TL’ye indirirken “Endeksin Üzeri Getiri” tavsiyesini korudu. Kurum, yüksek enflasyonun tüketicilerin satın alma gücü üzerindeki baskısının 2027’de hafiflemesiyle birlikte talepte toparlanma bekliyor. Ayrıca Koton’un 2027 tahmini dolar bazlı F/K çarpanına göre uluslararası benzer şirketlere kıyasla %7 iskontolu işlem gördüğü belirtiliyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-koton-hedef-fiyat-6645	İlgili Dosyayı İndir

AKSA - Hedef FiyatCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, Aksa Akrilik için hedef fiyatını 15,7 TL'ye yükseltti, tavsiyesini NÖTR olarak korudu.

Aksa Akrilik (AKSA), 2Ç26’da piyasa beklentisine paralel 1,33 milyar TL net kâr açıklarken, geçen yılın aynı dönemindeki 30 milyon TL net zarara kıyasla güçlü bir toparlanma kaydetti. FAVÖK yıllık %46 artışla 2,13 milyar TL’ye yükselirken, satış gelirleri %22 artışla 11,22 milyar TL oldu. FAVÖK piyasa beklentisine büyük ölçüde paralel kalırken, Ak Yatırım’ın 2,54 milyar TL’lik tahmininin altında gerçekleşti. Buna rağmen daha yüksek parasal kazanç ve daha düşük efektif vergi oranı net kârın beklentinin üzerinde oluşmasını sağladı.

FAVÖK’teki güçlü artışta kapasite kullanım oranındaki yükseliş, karbon elyaf operasyonlarının tamamen konsolide edilmesi, antidamping vergileri ve Orta Doğu’daki gerilim sonrasında Türk pazarında Çin ürünlerinden gelen rekabetin azalması etkili oldu. Ancak şirketin net borcu 2Ç26 sonunda 23,1 milyar TL’ye yükselerek 1Ç26’daki 19,1 milyar TL seviyesinin üzerine çıktı. Borçtaki artışta işletme sermayesi ihtiyacının yükselmesi ve 2,3 milyar TL temettü ödemesi etkili olurken, karbon elyaf yatırımları da borçluluğu artırdı.

Yönetim 2026 beklentilerini koruyarak yaklaşık 1 milyar dolar satış geliri ve %15-18 FAVÖK marjı öngörüyor; bu da 150-180 milyon dolar FAVÖK beklentisine işaret ediyor. Ak Yatırım ise güncel makro varsayımlarla tahminlerini yukarı yönlü revize ederek 12 aylık hedef fiyatı %11 artırıp 15,7 TL’ye yükseltti. Bununla birlikte kurum, hissenin son üç ayda BIST 100’ü %13 geride bırakması ve jeopolitik gelişmelerin kârlılığa yönelik olumlu etkisinin büyük ölçüde fiyatlanmış olabileceği gerekçesiyle risk-getiri profilini çok cazip bulmuyor. Bu nedenle Aksa Akrilik için “Nötr” tavsiye korunurken, 12,29 TL güncel fiyata göre 15,70 TL hedef fiyat yaklaşık %28 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-aksa-hedef-fiyat-6645	İlgili Dosyayı İndir

TCELL - Hedef FiyatCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, Turkcell için hedef fiyatını 163 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Turkcell (TCELL), 2Ç26’da yıllık %6 düşüşle 5,2 milyar TL net kâr açıkladı ve bu sonuç piyasa beklentisi olan 3,7 milyar TL’nin %40 üzerinde gerçekleşti. Net kârdaki pozitif sapmanın temel nedeni, nakit etkisi yaratmayan ertelenmiş vergi geliri olurken, parasal kazançların katkısı da belirgin şekilde arttı ve şirket çeyrekte 4,9 milyar TL parasal kazanç elde etti. Şirketin gelirleri reel bazda yıllık %2,5 artışla 71,8 milyar TL’ye yükselerek piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Gelir büyümesinin ana destekleyicisi yıllık %33 büyüyen Dijital İş Servisleri olurken, mobil abone sayısı M2M hariç %1,6 artışla 38,7 milyona ulaştı.

Buna karşılık mobil ARPU M2M hariç reel bazda yıllık %3,9 gerileyerek son üç yılın en yüksek yıllık reel düşüşünü kaydetti. Ak Yatırım, bu zayıflığın 2025 yılındaki yoğun rekabet nedeniyle alınan fiyatlama aksiyonlarının gecikmeli yansıması ve dezenflasyon hızındaki yavaşlamayla ilişkili olduğunu belirtiyor. FAVÖK 30,0 milyar TL ile hem piyasa beklentisine hem de Ak Yatırım tahminine paralel gerçekleşirken, FAVÖK marjı yıllık 1,7 puan düşüşle %41,8’e geriledi. Marjdaki daralmada özellikle personel ve pazarlama giderlerindeki yükseliş etkili oldu.

Yönetim, yıl sonu TÜFE varsayımını %23’ten %28’e yükseltmesine rağmen 2026 beklentilerini koruyarak %5-7 reel ciro büyümesi, %40-42 FAVÖK marjı ve lisans ödemeleri hariç yaklaşık %25 yatırım harcaması/satışlar oranı öngörüyor. Ak Yatırım ise %30 yıl sonu TÜFE varsayımıyla 2026 reel ciro büyümesi tahminini %6,5’ten %4,4’e indirirken, 2026 FAVÖK marjı beklentisini %41 seviyesinde koruyor. Turkcell’in bilançosu güçlü kalmaya devam ederken, net borç/FAVÖK oranı 2Ç26 sonunda 0,36x ile 1Ç26’daki 0,42x seviyesinin altına geriledi.

Ak Yatırım, mobil ARPU’daki reel büyüme ve ciro büyümesindeki toparlanmayı 2027’ye ötelemiş durumda; 2Ç26 ve 3Ç26’da zayıf seyir beklenirken 4Ç26’dan itibaren yeniden reel büyüme öngörülüyor. Kurum, 12 aylık hedef fiyatını 163 TL’de ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesini koruyor; 103,10 TL güncel fiyata göre hedef fiyat yaklaşık %58 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Bununla birlikte Ak Yatırım, operasyonel sonuçları nötr değerlendiriyor ve mevcut hisse fiyatının zayıflayan marjları büyük ölçüde fiyatladığını düşünüyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-tcell-hedef-fiyat-6647	İlgili Dosyayı İndir

RGYAS - Hedef FiyatCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, RGYAS - Rönesans Gayrimenkul için hedef fiyatını 349 TL'den 409 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Rönesans Gayrimenkul 2Ç26’da yıllık %18 artışla 4,33 milyar TL net kâr açıkladı ve operasyonel sonuçlardaki güçlenme bu artışı destekledi. Borçlanmalardan kaynaklanan kur zararının belirgin şekilde azalması kârdaki iyileşmeye katkı sağlarken, yatırım amaçlı gayrimenkullerin yeniden değerleme kazancındaki sert düşüş ve daha yüksek vergi gideri artışı sınırladı. Hasılat yaklaşık %8 organik büyümenin yanında Optimum İzmir ve Optimum Ankara’nın tam konsolidasyonuyla yıllık %38 artarak 4,61 milyar TL’ye ulaştı. FAVÖK yıllık %40 artışla 2,95 milyar TL oldu ve net borç 22,40 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.

Net Borç/Son 12A FAVÖK oranı önceki çeyrekteki 2,3x’ten 2,0x’e geriledi. Net kâr piyasa beklentisine paralel gelirken tahminin hafif üzerinde gerçekleşti. Hasılat beklentilerle uyumlu olurken FAVÖK, beklenenden yüksek faaliyet giderleri nedeniyle piyasa beklentisinin %7, tahminin %3 altında kaldı. Son 12 aylık kiracı cirosu yıllık %35 artarak TÜFE’nin %32’si ve sektör ortalamasının %32’sinin üzerinde seyretti.

Yönetim, doluluğu artırmaktan çok kiracı karmasını iyileştirmeye odaklanıyor ve 2Ç26’da 14,3 bin m² alan yeniden kiralanırken 75 mağaza açılışı yapıldı. Kira geliri yıllık %35 artarak 4,38 milyar TL’ye ulaştı ve kira/ciro oranı 1Y26’da %9,3 oldu. Maltepe Park konut projesinde alan bazında ön satış oranı %18’e çıkarken ortalama satış fiyatı yaklaşık 3,3 bin USD/m² seviyesinde gerçekleşti. Projenin kalan net kâr potansiyeli yaklaşık 66 milyon USD olarak belirtilirken, bitişikteki ofis projesi için yapı ruhsatı başvurusu yapıldı.

Şirket yılın tamamı için 21,07 milyar TL hasılat, 14,10 milyar TL FAVÖK ve 16,12 milyar TL net kâr bekliyor. Bu tahminler 2Y26’da hasılat ve FAVÖK’te sırasıyla yaklaşık %22 ve %24 reel yıllık büyümeye işaret ederken, net kârda yaklaşık %51 gerileme öngörülüyor. Gerilemenin ana nedeni yatırım amaçlı gayrimenkullerin yeniden değerleme kazancındaki düşüş ve 2Y25’te Optimum İzmir ile Optimum Ankara’nın aşamalı satın alımlarında oluşan negatif şerefiye baz etkisi. Rekabet Kurulu’nun Feriköy’deki kalan %50 payın satın alınmasına onay vermesi ve hisse başına 7,8202 TL brüt nakit temettü açıklanması, FAVÖK sapmasını gölgede bırakabilecek olumlu unsurlar olarak öne çıkıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-rgyas-hedef-fiyat-14082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

MGROS - Hedef FiyatPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, MGROS - Migros için hedef fiyatını 917 TL'den 901 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Migros 2Ç26'da TMS29 finansallarına göre 699mn TL net zarar açıkladı ve bu sonuç hem 177mn TL net kâr beklentisinin hem de piyasa tarafında öne çıkan 407mn TL net kâr tahmininin altında kaldı. Zayıf sonuçta 5.307mn TL ile beklentilerin altında kalan FAVÖK ve beklenenden yüksek finansman ile vergi giderleri etkili oldu. 124 milyar TL seviyesindeki gelirler de tahminlerin %1 altında gerçekleşti. Şirket, %5–7 reel gelir büyümesi ve %6–7 FAVÖK marjı beklentilerini korudu.

Reel gelir büyümesi 2Ç26'da yıllık %2,7'ye yavaşladı ve önceki çeyrekteki %6,4 seviyesinin belirgin şekilde altına indi. Devam eden promosyonlar ve turizm sezonunun gecikmesi, reel sepet büyüklüğü artışını 1Ç26'daki %4,2 seviyesinden %0,7'ye çekti. Aynı mağaza trafiği 2Ç26'da yıllık %0,8 gerilerken, alkol hariç aynı mağaza müşteri trafiği hem 2Ç26'da hem de Temmuz ayında pozitif gerçekleşti. Haziran 2025'ten bu yana açılan 147 mağazanın katkısıyla satış alanı yıllık %2,3 büyüdü.

FAVÖK yıllık %20 gerileyerek TMS29 sonrası bazda 2Ç26'da yıllık 118 baz puan marj daralmasına işaret etti. Reel gelir büyümesindeki yavaşlama ve artan depo personeli maliyetleri brüt marj üzerinde baskı yaratırken, brüt marjda 60 baz puan daralma görüldü. TFRS-16 ve hesaplanan faiz gideri etkisinden arındırılmış FAVÖK marjı yıllık 70 baz puan düşerek %0,5 oldu. Net sonuç, 2Ç25'teki 371mn TL net kârdan 2Ç26'da 699mn TL net zarara geriledi.

FMCG kategorilerinde düşük fiyatlı ürünlere yönelim eğiliminin 2Y26 büyümesini sınırlamaya devam etmesi bekleniyor. Bu nedenle 2026 reel gelir büyümesi tahmini %6,2'den %5'e indirilirken, FAVÖK marjı beklentisi 60 baz puan aşağı çekilerek %6'ya revize edildi. Revize makro varsayımlar ve zayıf 2Ç26 sonuçları doğrultusunda 12 aylık hedef fiyat 917 TL'den 901 TL'ye düşürüldü. Analist, hisse için Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu; mevcut fiyat 572.00 TL seviyesindeyken hedef fiyat yaklaşık %58 getiri potansiyeline işaret ediyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-mgros-hedef-fiyat-13082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

PGSUS - Hedef FiyatPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, PGSUS - Pegasus Hava Taşımacılığı için hedef fiyatını 215 TL ve tavsiyesini NÖTR olarak korudu.

Pegasus, 2Ç26’da piyasa beklentisi ve Ak Yatırım tahmini olan 93 milyon Euro net zarara paralel olarak 92 milyon Euro net zarar açıkladı. Net satışlar yıllık %1 gerileyerek 865 milyon Euro olurken, piyasa beklentisinin %2 ve Ak Yatırım tahmininin %5 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK ise yıllık %69 düşüşle 80 milyon Euro’ya gerilemesine rağmen 62 milyon Euro’luk piyasa ve 59 milyon Euro’luk Ak Yatırım beklentisini aştı. FAVÖK’teki olumlu sürprizin temel nedeni, beklentilerin üzerinde gerçekleşen birim gelirler olurken, yüksek net finansman giderleri net kâr üzerinde baskı oluşturdu.

2Ç26’da toplam AKK %3, yolcu sayısı %1 azalırken doluluk oranı 3,4 puan gerileyerek %83,0 oldu; özellikle Orta Doğu kaynaklı aksaklıklar dış hatları baskıladı. Dış hat AKK %9 ve yolcu sayısı %11 düşerken, kapasitenin iç hatlara kaydırılması sayesinde iç hat AKK %28, iç hat yolcu sayısı %16 arttı. Buna rağmen birim gelirler yıllık %2 yükselerek 4,49 Euro cent seviyesine çıktı ve 4,29 Euro centlik beklentinin belirgin üzerinde gerçekleşti. Yolcu başına yan gelirler de 29,5 Euro ile 28 Euro’luk tahminin üzerinde kalarak güçlü seyrini korudu.

Yakıt maliyetleri ise şirketin kârlılığı üzerindeki temel baskı unsuru olmaya devam etti; jet yakıtı fiyatları yıllık yaklaşık %90 artarken hedge pozisyonu birim yakıt giderindeki artışı %63 ile sınırladı ve toplam yakıt giderleri %58 artarak 340 milyon Euro’ya yükseldi. Temmuz ayında dış hat yolcu sayısının yıllık %8, iç hat yolcu sayısının da %8 artması ve Orta Doğu kapasitesinin karşılaştırılabilir bazda %18 yükselmesi 3Ç26 gelirleri açısından olumlu sinyal verdi. Buna karşın yakıt fiyatları kısa vadede temel risk olmayı sürdürürken, şirketin yakıt hedge oranı 2Ç26’da %67’ye yükseldi. Net borç çeyreklik %4 artarak 3.155 milyon Euro’ya, Net Borç/FAVÖK oranı ise 3,8x’ten 5,0x’e yükseldi. Ak Yatırım sonuçları olumlu değerlendirirken 215 TL hedef fiyat ve “Nötr” tavsiyesini koruyor; 2026 beklentileri ise analist konferansının ardından revize edilecek.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-pgsus-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Hisse Senedi Piyasası GörünümüÇarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Günlük Hisse Senedi Piyasası Görünümü

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirimk-gunluk-hisse-senedi-piyasasi-gorunumu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AEFES - Hedef FiyatÇarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, AEFES - Anadolu Efes için hedef fiyatını 29 TL'den 32 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Anadolu Efes, TMS29 sonrası finansallara göre 2Ç26'da 5.125mn TL net kâr açıkladı. Bu tutar, beklenenden yüksek amortisman gideri nedeniyle 5,6 milyar TL seviyesindeki tahminin %9 altında kaldı ve konsensusa göre de %9 aşağıda gerçekleşti. 17 milyar TL FAVÖK ve 88 milyar TL gelir ise beklentilerle büyük ölçüde uyumlu geldi. Meşrubat segmentindeki güçlü performans bira segmentindeki zayıflığı dengeledi.

Bira segmenti için beklentiler aşağı yönlü revize edildi. Yönetim, bira hacim beklentisini düşük tek haneli büyümeden düşük tek haneli daralmaya çekti. Net satış/hektolitre büyüme beklentisi düşük-orta tek haneli büyüme olarak korunurken, bira segmenti FAVÖK marjı beklentisi TMS29 sonrası finansallarda 150 baz puan ve TMS29 öncesi finansallarda 100 baz puan daralma yönünde güncellendi. Önceki beklenti marjların yatay seyretmesiydi.

Bira operasyonlarında reel gelir yıllık %6 daraldı ve FAVÖK marjı 476 baz puan geriledi. Alkollü içecek talebindeki zayıflama ve turizm sektöründeki yavaşlama Türkiye bira hacimlerinde 1,8mn hl seviyesinde %12,5 daralmaya yol açtı. Türkiye bira gelirleri 11 milyar TL seviyesinde reel bazda yıllık %11,5 geriledi. Uluslararası bira hacimleri yıllık %4 daralırken Kazakistan'daki kur etkisi ve fiyat artışlarıyla dolar bazında gelirler yıllık %15 arttı, TMS29 sonrası reel gelir büyümesi %2 oldu.

Sonuçta bira segmenti FAVÖK'ü yıllık %28 azalarak 3,1 milyar TL'ye indi ve sadece bira segmentinin net kârı 2Ç26'da yıllık %6,3 düşüşle 3,8 milyar TL gerçekleşti. Net borç çeyreksel bazda %14 artarak 1,65 milyar dolara yükseldi ve net borç/FAVÖK oranı 2Ç26'da 1,2x oldu. Şirket, bira segmentinde serbest nakit akışının 2026 yılında başabaş ile pozitif arasında olmasını bekliyor. Revize edilen makro varsayımlar ve güncellenen 2Ç26 tahminleri doğrultusunda 12A hedef fiyat 29 TL'den 32 TL'ye yükseltildi; hedef değerlemenin yaklaşık %93'ü Coca-Cola İçecek'teki %50 paydan geliyor ve bira operasyonlarına 12 ay ileriye dönük 250mn dolar değer biçiliyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-aefes-hedef-fiyat-12082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

PGSUS - Aylık EğilimlerÇarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Pegasus (PGSUS; Nötr; 12A HF: 215 TL) aylık eğilimler: Temmuz ayında toplam yolcu sayısı yıllık %8 arttı. İç hat yolcu sayısı %8, dış hat yolcu sayısı ise %8 artış gösterdi. Toplam AKK yıllık %9 yükselirken, toplam doluluk oranı yıllık 1,0 puan geriledi. İç hat doluluk oranı 1,6 puan, dış hat doluluk oranı ise 0,7 puan daraldı.

DOHOL - Hisse AnaliziÇarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Doğan Holding (DOHOL TI, Öneri Yok) 2Ç26’da 3.292 milyon TL net kâr açıklayarak 488 milyon TL seviyesindeki piyasa beklentisinin oldukça üzerinde bir sonuç elde etti. Net kârdaki güçlü pozitif sapmada, Galata Wind altında kaydedilen 1,6 milyar TL’lik ertelenmiş vergi geliri etkili oldu. Doğan Holding’in solo net nakit pozisyonu, 1Ç26 sonundaki 633 milyon dolar ve 4Ç25 sonundaki 639 milyon dolar seviyelerinden 2Ç26 sonunda 649 milyon dolara yükseldi. Çeyrek boyunca iştiraklere herhangi bir sermaye enjeksiyonu yapılmadı. Finansal sonuçların hisse performansı üzerinde hafif olumlu bir etki yaratmasını bekliyoruz.

Faaliyetler bazında madencilik operasyonları 2Ç26’da güçlü seyrini sürdürdü. Gümüştaş Madencilik’in üretimi 2Ç26’da yıllık bazda %75, 1Y26’da ise %54 arttı. Gelirler yıllık bazda %12 daralırken, FAVÖK marjı %28’den %42’ye yükselerek yönetimin yıl sonu için öngördüğü %40-50 aralığında kaldı. Yönetim, 2026 yılı için madencilik operasyonlarında %40’ın üzerinde reel gelir büyümesi, %40-50 FAVÖK marjı ve 70 milyon doların üzerinde yatırım harcaması beklentilerini korudu.

Hepiyi Sigorta güçlü büyümesini sürdürürken, brüt prim üretimi 2Ç26’da yıllık bazda %32 arttı. Yönetilen varlık büyüklüğü (AUM) ise yıllık %44 artışla 902 milyon dolara ulaştı. Karel’de operasyonel toparlanma devam etti; gelirler %9, FAVÖK %82 artarken, FAVÖK marjı 4 puan iyileşti. Bu performans, devam eden dönüşüm programının kârlılığa olumlu yansımaya başladığına işaret ediyor.

Galata Wind ise çeyrekte operasyonel performansı aşağı çeken ana unsur oldu. Elektrik üretimi yıllık bazda %11 azalırken, Türkiye’deki güçlü hidroelektrik üretimi ve TL bazında piyasa elektrik fiyatlarının yıllık %61 gerilemesi gelirler ve operasyonel kârlılık üzerinde baskı oluşturdu. Buna bağlı olarak gelirler %54, FAVÖK %78 daraldı. Zayıf operasyonel performansa rağmen Galata Wind, 2027’den itibaren geçerli olacak kurumlar vergisi oranındaki değişiklik nedeniyle kaydedilen 1,6 milyar TL ertelenmiş vergi gelirinin desteğiyle 2Ç26’da 1,6 milyar TL net kâr açıkladı.

Doğan Trend Otomotiv’de ise zayıf görünüm devam etti. Gelirler yıllık bazda %39 gerilerken, zayıf otomobil ve motosiklet satışları nedeniyle FAVÖK -154 milyon TL ile negatif bölgede gerçekleşti (2Ç25: +17 milyon TL).

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-dohol-hisse-analizi-448322	İlgili Dosyayı İndir

CCOLA - Hedef FiyatSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, CCOLA - Coca Cola İçecek için hedef fiyatını 106 TL'den 125 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Coca-Cola İçecek 2Ç26’da beklentilerin hafif üzerinde net kâr açıkladı ve sonuçlarda operasyonel performans öne çıktı. Net kâr 8.291 milyon TL, FAVÖK 14,9 milyar TL ve net satışlar 67 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Net kârdaki olumlu sapma, beklentilerin hafif üzerinde gelen FAVÖK’ten kaynaklanırken, gelirler büyük ölçüde beklentilerle uyumlu kaldı. Efektif vergi oranı %25 ile %20 seviyesindeki tahminin üzerinde gerçekleşti.

Şirket 2026 yılı için TMS29 sonrası finansallarda orta tek haneli hacim büyümesi, ünite kasa başına net satış gelirinde yatay ile orta tek haneli büyüme ve yatay FVÖK marjı beklentilerini korudu. Konsolide gelirler yıllık %5,7 reel büyüdü ve hacim büyümesi %9,8 oldu. Uluslararası operasyonlar toplam gelirin %61’ini oluşturdu ve yıllık %12,3 reel gelir büyümesiyle ana sürükleyici oldu. Türkiye hacimleri gazlı içecek kategorisindeki %6,6 daralmanın etkisiyle yıllık %1 geriledi ve Türkiye gelirleri reel bazda %3,4 azaldı.

Türkiye’de düşük maliyet bazı ve uluslararası operasyonlardaki faaliyet kaldıracı FAVÖK marjını yıllık 358 baz puan iyileştirdi. Türkiye FAVÖK marjı yıllık 550 baz puan artarak %14’e yükselirken, yurt dışı faaliyetlerin FAVÖK marjı yıllık 220 baz puan artışla %26,4 oldu. Net kâr marjı operasyonel toparlanma ve finansman giderlerindeki yıllık düşüş sayesinde iyileşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 2Ç26’da çeyreksel bazda yatay kalarak 0,7x seviyesinde gerçekleşti.

Hedef fiyat 106 TL’den 125 TL’ye yükseltilirken tavsiye Endeks Üstü Getiri olarak korundu. Makro varsayımlardaki değişiklik doğrultusunda tahminler %2-8 oranında revize edildi ve benzer şirket değerlemesi güncellendi. Şirketin 2026 tahmini dolar bazlı 10x F/K çarpanıyla işlem gördüğü ve uluslararası benzerlerine göre %42 iskontolu olduğu belirtildi. 1Y26’da reel bazda yıllık %64 artan kârlılık ve güçlü hacim büyümesi hisse performansını destekleyen temel unsurlar oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-ccola-hedef-fiyat-11082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AVPGY - Hedef FiyatSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, AVPGY - Avrupakent GYO için hedef fiyatını 103 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Avrupakent GYO 2Ç26'da 970 milyon TL net kâr açıkladı. Net kâr yıllık bazda yaklaşık %31 gerilemesine rağmen 644 milyon TL seviyesindeki piyasa beklentisinin belirgin üzerinde gerçekleşti. Gerilemede operasyonel karın yıllık bazda düşmesi ve 2Ç25'te yarıyıl gayrimenkul değerlemesinden kaynaklanan değer artış kazancının bu yıl oluşmaması etkili oldu. Temettü dağıtım şartının sağlanmasına bağlı pozitif vergi etkisi bu baskıyı kısmen dengeledi.

Net satışlar konut ve ofis teslimatlarındaki yüksek baz nedeniyle yıllık yaklaşık %27 düşüşle 1,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve beklentilere paralel geldi. FAVÖK, brüt kârdaki gerilemeye paralel olarak yıllık yaklaşık %65 düşüşle 537 milyon TL oldu ve 725 milyon TL'lik piyasa beklentisinin altında kaldı. Marjlardaki daralmada ortak alan giderleri ve dava giderleri etkili olurken, tekrarlayan gelirler yıllık yaklaşık %5 büyüyerek olumlu ayrıştı. Net nakit, çeyrek içinde ödenen 2 milyar TL temettü sonrası 1,6 milyar TL'den 525 milyon TL'ye geriledi.

Şirketin operasyonel zayıflığı büyük ölçüde 2Ç25'teki yüksek konut ve ofis teslimat bazından kaynaklandı. Dava giderleri tek seferlik nitelikte görülürken, ortak hizmet giderlerinin marjlar üzerindeki baskısı 2Y26'da izlenmesi gereken temel unsur olarak öne çıktı. 2 milyar TL temettü ödemesine rağmen 525 milyon TL net nakit pozisyonunun korunması bilançonun rahat yapısını gösterdi. Ertelenmiş vergi yükümlülüğü 10,9 milyar TL seviyesinde ve piyasa değerinin yaklaşık %52'sine denk geliyor.

GYO statüsü nedeniyle etkin vergi oranının %10'a kadar düşebileceği ve yükümlülüğün büyük kısmının ancak uzun vadede olası varlık satışlarında gerçekleşeceği belirtiliyor. Bu nedenle olası vergi çıkışının NAD iskontosundaki daralma ile büyük ölçüde dengelenebileceği ve içsel değer üzerindeki net etkinin sınırlı kalacağı değerlendiriliyor. 2026 yıl sonu tahminlerinde değişikliğe gidilmedi, 103 TL 12 aylık hedef fiyat ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesi korundu. Hedef fiyat, 147 TL olan 12 aylık hedef NAD/hisse değerine %30 hedef iskonto uygulanmasına dayanıyor ve mevcut yaklaşık %55 NAD iskontosunun önümüzdeki dönemde daralmasının temel getiri kaynağı olacağı öngörülüyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-avpgy-hedef-fiyat-11082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Hisse Senetleri / VİOPSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

SASA - Hisse AnalizSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Yönetim, net borcun 2026 yıl sonunda 2,2 milyar dolar seviyesine gerilemesini ve net borç/FAVÖK oranının 6,4 kata düşmesini bekliyor. Temmuz 2026’da dönüştürülen 300 milyon dolarlık kalan dönüştürülebilir tahvil hariç, 2026 yılının ikinci çeyreği sonunda net borç pozisyonunu 2,6 milyar dolar olarak hesaplayan yönetim, ilişkili taraflara verilen kredileri de dikkate almamız nedeniyle bizim hesaplamalarımıza göre net borç 2,8 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Yönetim, 2027 yıl sonunda net borç pozisyonunun 2,0 milyar dolara gerilemesiyle kaldıraç oranının 4,7 kata düşmesini bekliyor. Bu beklentiler, 2026’da 345 milyon dolar, 2027’de 430 milyon dolar, 2028’de 446 milyon dolar, 2029’da 462 milyon dolar ve 2030’da 478 milyon dolar FAVÖK seviyelerine işaret ediyor. Yönetimin son beklentilerine ilişkin değerlendirmemizi nötr olarak koruyoruz

Havacılık Sektör NotuSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Havacılık Sektör Notu – Temmuz’da Türkiye yolcu trafiği yıllık %2 arttı. Temmuz ayında Türkiye genelinde toplam yolcu sayısı yıllık %2 artarken, iç hat yolcu sayısı %5, dış hat yolcu sayısı ise %1 yükseldi. THY’nin ana üssü olan İstanbul Havalimanı’nda toplam yolcu sayısı yıllık %2 artarken, iç hat yolcu sayısı %2 daraldı, dış hat yolcu sayısı ise %4 arttı. Pegasus ve AnadoluJet’in ana üssü olan Sabiha Gökçen Havalimanı’nda toplam yolcu sayısı %2 arttı; iç hat yolcu sayısı %2, dış hat yolcu sayısı da %2 yükseldi. Pegasus, THY ve AnadoluJet’in önemli üslerinden Antalya Havalimanı’nda toplam yolcu sayısı yıllık %2 daralırken, iç hat yolcu sayısı %8 arttı, dış hat yolcu sayısı ise %3 geriledi. Temmuz 2026’da TAV Holding’in toplam yolcu sayısı yıllık %4 artarken, iç hat yolcu sayısı %8, dış hat yolcu sayısı ise %2 yükseldi.

HALKB - Hedef FiyatPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, HALKB - Halkbank için hedef fiyatını %3 düşüşle 34,0 TL'ye revize etti, Endeks Altı Getiri tavsiyesini korudu.

Halkbank, 2Ç26’da net kârını çeyreklik bazda %14 gerilemeyle 8,2 milyar TL olarak açıkladı; bu rakam Ak Yatırım’ın 6,5 milyar TL’lik tahmininin ve 7,1 milyar TL’lik piyasa medyan beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Böylece 2026’nın ilk yarısında net kâr yıllık %40 artışla 17,7 milyar TL’ye, özkaynak kârlılığı ise %15,7’ye yükseldi. Beklentinin üzerindeki kârda daha güçlü net faiz geliri ve iştirak gelirleri etkili olurken, net karşılık giderleri beklentinin bir miktar üzerinde kaldı. Net kâra 4,2 milyar TL iştirak geliri ve 3,6 milyar TL vergi geliri önemli katkı sağladı.

Bankanın TÜFE’ye endeksli tahvillerden elde ettiği gelirin 2Ç26’da önceki çeyreğe göre 17,6 milyar TL artması kârlılığın en güçlü destekleyicisi oldu; ancak swap maliyetlerindeki 5 milyar TL’lik artış ve çekirdek net faiz gelirindeki 18 milyar TL’lik bozulma bu katkıyı büyük ölçüde dengeledi. 2026’nın ilk yarısında net faiz marjı yıllık bazda 50 baz puan artarak %2,7 seviyesine ulaşırken, net komisyon gelirleri 2Ç26’da %5,9, 1Y26’da ise yıllık %31,1 arttı. Buna karşılık net karşılık giderleri yaklaşık 5 milyar TL, faaliyet giderleri ise maaş düzenlemelerinin etkisiyle yine yaklaşık 5 milyar TL yükselerek kârlılık üzerinde baskı oluşturdu.

Ak Yatırım, faizlerdeki düşüş eğiliminin Halkbank’ın net faiz marjının 2026 hedefinin altında kalmasına ve ilerleyen dönemlerde kredi risk maliyetinin yükselmesine yol açabileceğini düşünüyor. Bu nedenle 2026 net kâr tahmini %34 azaltılarak 38,5 milyar TL’ye, 2027 tahmini ise %16 azaltılarak 71,5 milyar TL’ye çekildi. Buna paralel olarak 2026 özkaynak kârlılığı beklentisi %16,3, 2027 beklentisi %24,0 olarak belirlenirken, 2026 net faiz marjı tahmini %2,9’a indirildi ve net kredi risk maliyeti beklentisi 150 baz puan olarak öngörüldü.

Ak Yatırım, Halkbank için 12 aylık hedef fiyatını %3 aşağı çekerek 34,00 TL olarak güncelledi ve “Endeksin Altında Getiri” tavsiyesini korudu. Rapordaki güncel fiyat 37,02 TL olduğundan hedef fiyata göre yaklaşık %8 aşağı yönlü potansiyel bulunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-halkbank-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

VAKBN - Hedef FiyatPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, VAKBN - Vakıfbank için hedef fiyatını %3 düşüşle 39,0 TL'ye revize etti, NÖTR tavsiyesini korudu.

VakıfBank’ın 2Ç26 net kârı, 8 milyar TL serbest karşılık iptalinin desteğiyle 15,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşerek Ak Yatırım’ın 13,6 milyar TL’lik ve piyasa medyanı olan 14,3 milyar TL’lik tahminlerinin üzerinde kaldı. Böylece 1Y26 net kârı yıllık bazda yatay kalarak 30,1 milyar TL olurken, özkaynak kârlılığı %17,9 seviyesinde gerçekleşti. Sonuçları olumlu etkileyen unsurlar karşılık ve faaliyet giderlerinin beklentilerin altında kalması olurken, çekirdek net faiz gelirindeki yaklaşık 5 milyar TL’lik daralma ve alım-satım kazançlarındaki 6 milyar TL’lik çeyreklik bozulma kârlılığı baskıladı. Buna karşılık net komisyon gelirlerindeki 3 milyar TL’lik artış ve 8 milyar TL’lik serbest karşılık iptali bu baskıları önemli ölçüde telafi etti.

TÜFE’ye endeksli tahvil gelirleri ise VakıfBank için 2Y26’da önemli bir destek unsuru olmaya devam ediyor. Banka, TÜFE tahvil değerlemesinde yaklaşık %21 enflasyon varsayımını korurken, yıl sonu enflasyonunun %29 olması halinde ikinci yarıda bu tahvillerden yaklaşık 24 milyar TL ek gelir elde edilebileceği öngörülüyor. Buna rağmen çekirdek net faiz gelirindeki daralma nedeniyle 2026/6 net faiz marjı 2025’e kıyasla yalnızca 30 baz puan artarken, banka 2026 yılı net faiz marjı artış beklentisini 110 baz puandan 70 baz puana indirdi. Komisyon gelirleri 2Ç26’da çeyreklik %16 artmasına rağmen, yıl başında belirlenen %40’ın üzerindeki yıllık büyüme hedefinin mevcut kredi sınırlamaları nedeniyle zorlayıcı olduğu değerlendiriliyor.

Faaliyet giderleri 2Ç26’da çeyreklik %12,5 artarken, 1Y26’daki yıllık artış %57,4’e ulaştı ve bu yükselişin bir bölümünün önden yüklemeli promosyon giderlerinden kaynaklandığı belirtildi. Aktif kalitesi tarafında sorunlu kredi intikali 2Ç26’da 2,3 milyar TL artarak 14,5 milyar TL’ye yükselirken, takipteki kredi tutarı 113,9 milyar TL’ye ve NPL oranı %3,4’e çıktı. Net kredi risk maliyeti 2Ç26’da 137 baz puan, 1Y26’da ise 147 baz puan olurken, banka bu göstergede yıl sonu için yukarı yönlü risk görüyor.

Ak Yatırım, 2Ç26 sonuçlarını VakıfBank’ın 2026 hedefleri açısından bir miktar zayıf değerlendirirken, 2026 ve 2027 net kâr tahminlerini sırasıyla 82 milyar TL ve 123 milyar TL’de koruyor. Bununla birlikte bankanın özkaynak kârlılığı hedefini yüksek %20’li seviyelerden yaklaşık %20’ye indirmesi ve marj beklentisindeki aşağı yönlü revizyon nedeniyle görünümde temkinli kalıyor. Ak Yatırım, 12 aylık hedef fiyatını 40 TL’den %3 aşağı çekerek 39 TL’ye indirirken, “Nötr” tavsiyesini koruyor; mevcut 30,74 TL fiyat üzerinden hesaplanan getiri potansiyeli ise %27 seviyesinde bulunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-vakbn-hedef-fiyat-6645	İlgili Dosyayı İndir

EREGL - Hedef FiyatPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, EREGL - Erdemir için hedef fiyatını 42 TL'den 46 TL'ye yükseltti, tavsiyesini NÖTR olarak korudu.

Erdemir 2Ç26'da 8,55 milyar TL net kâr açıkladı. Net kâr, iyileşen operasyonel sonuçlar ve Haziran ayında üretim faaliyetleri için kurumlar vergisi oranının %12,5'e indirilmesinin ardından ertelenmiş vergi yükümlülüklerinin yeniden ölçülmesinden kaynaklanan 9,61 milyar TL ertelenmiş vergi geliriyle yıllık bazda yaklaşık %554 arttı. Net satışlar 64,88 milyar TL seviyesinde gerçekleşerek yıllık bazda yaklaşık %57 artış gösterdi. FAVÖK 6,58 milyar TL olurken, düzeltilmiş ton başına FAVÖK 75 USD/ton seviyesinde gerçekleşti ve yıllık bazda yaklaşık %17 arttı.

Satış hacmi ve ortalama satış fiyatındaki artış operasyonel sonuçları destekledi. Buna karşılık net borç, işletme sermayesindeki normalleşme ve Haziran ayında ödenen 4,36 milyar TL temettü nedeniyle yaklaşık %20 artarak 0,85 milyar USD seviyesine yükseldi. Yine de kaldıraç rahat seviyede kaldı ve Net Borç/Son 12 Ay FAVÖK oranı 1,6x olarak gerçekleşti. Operasyonel sonuçlar piyasa beklentileri ve tahminlerle uyumlu olurken, net kâr ertelenmiş vergi gelirinin etkisiyle piyasa beklentisinin yaklaşık %62 üzerinde gerçekleşti.

Yönetim 2026 için yaklaşık 8,2 milyon ton satış hacmi, 75-85 USD/ton FAVÖK ve yaklaşık 600 milyon USD yatırım harcaması beklentilerini korudu. Analist satış hacmi tahminini yaklaşık 8,5 milyon tona çıkarırken, FAVÖK tahminini 721 milyon USD'ye revize etti ve net işletme sermayesi/satışlar oranı varsayımını %17'den yaklaşık %18'e yükseltti. Üretim faaliyetlerine uygulanan vergi oranındaki indirime paralel olarak efektif vergi oranı varsayımı da aşağı çekildi. Hisse, 2026 için yaklaşık 731 milyon USD seviyesindeki Bloomberg konsensüsüne göre yaklaşık 9,5x FD/2026T FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor.

3Ç26'da HRC fiyat artışının gecikmeli etkisinin finansallara yansıması bekleniyor, ancak Temmuz ayında HRC fiyatlarının 2Ç26 ortalamasının yaklaşık %5 altında seyretmesi 3Ç26 sonrasında ilave yukarı yönlü potansiyeli sınırlayabilir. Analist, piyasa beklentilerinin fiyat geçişinin büyük ölçüde fiyatlandığını düşündüğünü ve 2Y26 için ima edilen FAVÖK'ün 2Ç26 gerçekleşmesinin belirgin üzerinde olduğunu belirterek mevcut değerlemeyi adil seviyede görüyor. Bu nedenle hisseye yalnızca operasyonel gerçekleşmelerle yeniden değerleme için sınırlı alan atfediliyor; ek yukarı potansiyel spot fiyatların toparlanmasına, ilave korumacı ticaret önlemlerine veya Alacahan Altın Projesi'ne ilişkin haber akışına bağlanıyor. Hedef fiyat 42 TL'den 46 TL'ye yükseltilirken NÖTR tavsiyesi korundu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-eregl-hedef-fiyat-10082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BRSAN - Hisse AnalizPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Borusan Boru (BRSAN; Öneri Yok), 2Ç26’da 1,5 milyar TL net kâr açıkladı (Piyasa beklentisi: 901 milyon TL). Güçlü operasyonel performansın desteğiyle net kâr yıllık bazda %73 (USD bazında %47) artarken, net satışlar satış hacminin yıllık %0,7 düşerek 323,2 bin tona gerilemesine rağmen, fiyat ve ürün karmasındaki iyileşmenin etkisiyle yıllık %43 (USD bazında %22) artarak 25,2 milyar TL’ye yükseldi. Raporlanan FAVÖK yıllık %91 (USD bazında %63) artışla 3,0 milyar TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı yıllık 2,9 puan artışla %11,7 oldu. Şirketin düzeltilmiş FAVÖK’ü ise 63,7 milyon ABD doları ile yıllık %78 artarken, düzeltilmiş FAVÖK marjı %11,5 seviyesinde gerçekleşti. Net borç 169 milyon ABD dolarından 159 milyon ABD dolarına gerilerken, kaldıraç oranı raporlanan FAVÖK’e göre 1,1x, düzeltilmiş FAVÖK’e göre ise 0,9x seviyesinde kalarak rahat görünümünü korudu.

Net satışlar piyasa beklentisiyle genel olarak uyumlu gerçekleşirken, FAVÖK güçlü brüt kârlılığın desteğiyle beklentinin %28 üzerinde, net kâr ise %69 üzerinde gerçekleşti. Yönetim, 2026 yılı beklentilerini yukarı yönlü revize ederek ciro beklentisini 2,1-2,3 milyar ABD dolarından 2,2-2,4 milyar ABD dolarına, FAVÖK marjı beklentisini ise %8-10’dan %9-11’e yükseltti; 1,15-1,25 milyon tonluk satış hacmi beklentisini ise korudu. 2028’e kadar uzanan bakiye siparişler ürün karmasındaki iyileşmeyi desteklerken, yılın ikinci yarısında yoğunlaşması beklenen proje teslimatları yakından izlenmesi gereken temel unsur olarak öne çıkıyor. BRSAN hisseleri yıl başından bu yana USD bazında yaklaşık %7 gerileyerek BIST-100 toplam getiri endeksinin yaklaşık 17 puan gerisinde kaldı. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen FAVÖK ve güçlenen 2Y26 görünümünün hisse üzerinde olumlu bir piyasa tepkisini destekleyebileceğini düşünüyoruz.

Hisse Senetleri / VİOPCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Hisse Senetleri / VİOP

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-hisse-senetleri-viop.pdf	İlgili Dosyayı İndir

PETKM - Hedef FiyatCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Ak Yatırım, PETKM - Petkim için hedef fiyatını 19 TL'den 21,6 TL'ye yükseltti, tavsiyesini NÖTR olarak korudu.

Petkim 2Ç26’da 4.076 milyon TL net kâr açıkladı ve sonuç hem piyasa beklentisinin hem de tahminin hafif üzerinde gerçekleşti. FAVÖK 3.377 milyon TL oldu ve beklentilerin üzerine çıktı. Güçlü operasyonel kârlılık, daha düşük efektif vergi oranı ve daha yüksek parasal kazançlar net kârı destekledi.

Şirketin net borcu 2Ç26 sonunda 49 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve 1Ç26 sonuna göre dolar bazında yatay kaldı. Uygun ödeme koşulları işletme sermayesinde belirgin iyileşme sağladı. FAVÖK, güçlü ürün marjları ve çeyrekte kaydedilen 18,4 milyon dolar ticari brüt kâr sayesinde yıllık bazda önemli ölçüde toparlandı.

Net kârdaki büyümeye faaliyet kârındaki iyileşmeye ek olarak 2Ç26’da daha yüksek vergi geliri ve STAR Rafineri’nin daha güçlü katkısı etkili oldu. STAR Rafineri’nin katkısı 2Ç26’da 1,7 milyar TL oldu. Yönetim 2026 yılı için 100 milyon dolar FAVÖK beklentisini korudu, ancak ilk yarıda ulaşılan yaklaşık 80 milyon dolar FAVÖK dikkate alındığında bu beklenti temkinli görünmeye devam ediyor.

Şirket yönetimi yılın ikinci yarısında ürün fiyatlarında kademeli bir normalleşme bekliyor. Petkim marjı 2Ç26’da ortalama 492 dolar/ton seviyesinde gerçekleşirken Temmuz ayında 301 dolar/ton seviyesine geriledi. Yönetimin 2Y26 beklentisi 430 dolar/ton olarak paylaşıldı. Ak Yatırım, sektördeki son gelişmeleri yansıtarak değerlemeyi güncelledi ve hedef fiyatı 21,6 TL’ye yükseltirken NÖTR tavsiyesini korudu. Jeopolitik gelişmelerin petrokimya marjları üzerindeki olumlu etkisinin 2Y26’da azalmasını beklediği için hisse performansında zayıflama riski gördüğünü belirtti.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ak-yatirim-petkm-hedef-fiyat-07082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir